L'action Circle a rebondi de près de 17 % en deux jours ; cette hausse réelle pourrait ne pas être due à des facteurs fondamentaux.

Le rebond du cours de l'action, stimulé par les cryptomonnaies, incite Arc à adopter une perspective à long terme.

Titre original : L’action Circle bondit de 16 % en deux jours dans un contexte de forte hausse des cryptomonnaies. Voici où elle pourrait se diriger en 2026. Auteur original : Wiltone Asuncion
Compilé par : BlockBeats

Note de la rédaction : Du 19 au 20 août, le cours de l’action de Circle, émetteur de stablecoin, a progressé d’environ 16,7 %. Durant cette même période, le Bitcoin a franchi la barre des 70 000 $, les rendements des bons du Trésor américain ont baissé et les actions liées aux cryptomonnaies se sont globalement renforcées. Des événements tels que la rencontre entre la Maison-Blanche et des dirigeants du secteur des cryptomonnaies, ainsi que la hausse de la part de marché de l’USDC, ont contribué à cet optimisme.

Ce rebond est largement dû à la performance globale du secteur. Les fondamentaux de Circle restent mitigés : si la circulation de l’USDC et le volume des transactions sur la blockchain ont continué de croître au deuxième trimestre, la croissance du chiffre d’affaires a ralenti, plus de 85 % de celui-ci provenant encore des intérêts générés par les actifs de réserve. La capacité de l’expansion de l’USDC à compenser la baisse des rendements des réserves, dans un contexte de diminution des taux d’intérêt, sera déterminante pour la rentabilité à court terme.

Parmi les variables à plus long terme figurent la blockchain Arc et le réseau de paiement Circle (CPN). Le lancement du réseau principal public d'Arc est prévu pour le 16 septembre, avec la participation d'institutions telles que BlackRock, Visa, Mastercard et DTCC pour la vérification ou des intégrations commerciales connexes. Circle espère tirer parti de cette initiative pour accroître ses revenus issus des transactions, des règlements et des services logiciels, tout en réduisant sa dépendance aux intérêts de réserve.

L'évaluation de 259 $ présentée dans cet article correspond à un scénario neutre en 2030, nettement supérieure à l'objectif de cours moyen de Wall Street, qui avoisine les 101 $. La première intègre déjà le succès commercial d'Arc et de CPN, tandis que le second repose principalement sur les revenus de réserve, le contexte des taux d'intérêt et les performances récentes au cours des 12 prochains mois. L'évaluation finale de Circle dépendra de la capacité d'Arc à générer des actifs réels, une activité de trading et des revenus durables après son lancement.

Voici une traduction du texte original :

Le cours de l'action Circle a progressé de 9,56 % le 19 août, clôturant à 78,59 $. Le lendemain, il a gagné 6,45 % supplémentaires, clôturant à 83,66 $, soit une hausse cumulée d'environ 16,7 % en deux jours. Le 21 août, l'action Circle a poursuivi sa progression, gagnant 5,16 % pour clôturer à 87,98 $.

La hausse continue témoigne d'une nette amélioration du sentiment de marché. Toutefois, cet article soutient que la performance du marché lors des deux premières séances a été principalement due à la progression du Bitcoin, à la baisse des rendements des bons du Trésor américain et à la forte performance des actions liées aux cryptomonnaies ; Circle, en tant que société, n'a présenté aucun changement fondamental majeur susceptible d'expliquer cette flambée.

L'action a progressé de près de 17 % en deux jours, principalement grâce au marché des cryptomonnaies.

Du 19 au 20 août, le Bitcoin a franchi la barre des 70 000 $, les rendements des bons du Trésor américain ont baissé et les actions liées aux cryptomonnaies ont généralement progressé. Le cours de l'action de Circle, plus sensible à la tendance du marché des cryptomonnaies, a ainsi enregistré une hausse plus importante.

Repli historique du cours de l'action Circle. Malgré une hausse cumulée d'environ 16,7 % entre le 19 et le 20 août, le cours reste nettement inférieur à son précédent sommet. Source : TIKR

La rencontre entre la Maison-Blanche et les dirigeants du secteur des cryptomonnaies, la part de marché accrue de l'USDC et la séance de questions-réponses sur les résultats trimestriels de Circle ont également soutenu le cours de l'action. Globalement, l'amélioration de l'appétit pour le risque dans le secteur demeure le principal moteur de cette hausse.

Deux jours de fluctuations de prix ne suffisent pas à confirmer un retournement de situation chez Circle. Lorsque le Bitcoin progresse et que les anticipations de baisse des taux d'intérêt évoluent, le marché tend à survaloriser Circle ; toutefois, son cours pourrait également subir une forte volatilité une fois que le marché des cryptomonnaies se calmera ou que les rendements des bons du Trésor américain remonteront.

Comparativement aux tendances de marché à court terme, l'acquisition par Circle d'une partie des actifs de brevets blockchain d'IBM le 27 juillet revêt une importance plus grande à long terme. Cette acquisition porte sur plus de 680 familles de brevets et près de 1 000 brevets délivrés, couvrant des domaines tels que la blockchain, la banque, l'assurance, les infrastructures d'entreprise et les services cloud sécurisés.

Circle a déclaré qu'à la suite de cette acquisition, l'entreprise devient le plus important détenteur de brevets blockchain aux États-Unis et que ces droits de propriété intellectuelle serviront à soutenir le développement d'USDC, de CPN et d'Arc. Ce portefeuille de brevets contribuera à renforcer les atouts technologiques de Circle, mais il est peu probable qu'il se traduise directement par des revenus ou des bénéfices à court terme.

La croissance de l'USDC reste rapide, mais les revenus commencent à ralentir.

Circle a annoncé ses résultats du deuxième trimestre 2026 le 5 août. Le chiffre d'affaires total et les revenus des réserves pour le trimestre se sont élevés à 701 millions de dollars, en hausse de 7 % sur un an ; le bénéfice net des activités poursuivies s'est élevé à 48 millions de dollars ; et l'EBITDA ajusté s'est élevé à 143 millions de dollars, en hausse de 8 % sur un an.

Les indicateurs commerciaux liés à l'USDC ont maintenu une croissance rapide :

• L’offre en circulation d’USDC à la fin du trimestre s’élevait à 73,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 19 % sur un an ;

L'offre en circulation trimestrielle moyenne a atteint 76,5 milliards de dollars ;

• Le volume des transactions sur la blockchain a atteint 14,8 billions de dollars, soit une augmentation de 151 % par rapport à l'année précédente.

Bien que l'utilisation de l'USDC ait continué de progresser, la croissance du chiffre d'affaires est restée relativement modérée. Le chiffre d'affaires total de Circle au deuxième trimestre n'a que légèrement augmenté par rapport aux 694 millions de dollars du premier trimestre, et le taux de croissance annuel a également ralenti de manière significative par rapport aux trimestres précédents.

Chiffre d'affaires trimestriel et croissance annuelle de Circle. Le chiffre d'affaires total et les revenus des réserves pour le deuxième trimestre s'élèvent à 701 millions de dollars, en hausse de 7 % sur un an, un rythme de croissance plus lent qu'auparavant. Source : TIKR

Les taux d'intérêt constituent une variable clé. Circle alloue principalement ses actifs de réserve en USDC à des obligations du Trésor américain à court terme et à des placements assimilables à des liquidités, générant ainsi des revenus d'intérêts. Le rendement de la réserve a chuté à 3,48 % au deuxième trimestre, contre 4,14 % à la même période l'an dernier, compensant en partie les gains liés à l'augmentation de la circulation de l'USDC.

La rentabilité actuelle de Circle reste fortement dépendante de deux variables : la masse monétaire en circulation de l’USDC détermine le montant de ses réserves, et les taux d’intérêt à court terme déterminent le rendement de ces réserves. Tant que les revenus d’intérêts représenteront une part importante du chiffre d’affaires total, les baisses de taux d’intérêt continueront de peser sur le revenu généré par unité d’USDC.

Arc devrait être le moteur de la transformation de la plateforme Circle.

Circle vise à accroître ses revenus liés aux logiciels et aux services réseau via Arc et CPN, tout en réduisant progressivement le poids des intérêts de réserve dans sa structure de revenus.

L'écosystème Arc rassemble des acteurs issus de secteurs tels que la gestion d'actifs, la banque, les paiements, le trading et l'infrastructure blockchain. Le lancement du réseau principal public est prévu pour le 16 septembre. Source : Circle

Arc est la blockchain native de stablecoin de Circle, dont le lancement sur le réseau principal public est prévu pour le 16 septembre. Circle affirme que plus de 100 institutions et projets de l'écosystème ont déjà participé à son développement, les validateurs initiaux incluant BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered et MoneyGram.

BlackRock devrait déployer son fonds monétaire tokenisé BUIDL sur Arc, et DTCC envisage de tokeniser ses titres en dépôt et de les intégrer à Arc. Ces collaborations confèrent à Arc un soutien institutionnel, mais une adoption à grande échelle et des revenus stables ne sont pas encore pour demain.

Jeremy Allaire, PDG de Circle, présente Arc comme une infrastructure financière au service des entreprises de la blockchain, des actifs tokenisés et des paiements par agents basés sur l'IA. Selon ce plan, Circle générera des revenus grâce au trading, au règlement, aux logiciels et aux services réseau, et son modèle économique évoluera progressivement de l'émission de stablecoins vers une plateforme financière sur la blockchain.

Au deuxième trimestre, Circle a finalisé une prévente de jetons Arc d'une valeur de 242 millions de dollars, les revenus correspondants étant comptabilisés progressivement au fur et à mesure de l'atteinte des objectifs produits. Forte de ce succès, la société a relevé ses prévisions de revenus divers pour 2026, les faisant passer de 150 à 170 millions de dollars à une fourchette de 310 à 330 millions de dollars, et a simultanément augmenté ses prévisions de marge (hors coûts de distribution) de 38 à 40 % à une fourchette de 41,7 à 43,7 %.

Les préventes de tokens peuvent stimuler les revenus hors réserve à court terme, mais leur pérennité reste à démontrer. La réussite du modèle économique d'Arc dépendra en définitive de sa capacité à attirer continuellement des actifs, des transactions et des développeurs après le lancement du réseau principal, générant ainsi des revenus de services stables.

CPN en est également aux prémices de sa commercialisation. Le volume annualisé des paiements du réseau s'élevait à environ 15 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre, pour atteindre 23 milliards de dollars fin juillet. La commercialisation devrait débuter au second semestre 2026. Bien que le volume des paiements ait progressé, la conversion des revenus reste à confirmer dans les prochains rapports financiers.

L'évaluation de 259 millions de dollars prenait en compte la transformation de la plateforme en 2030.

Selon les estimations de TIKR, Circle devrait valoir environ 259 $ d'ici fin 2030 dans un scénario neutre. Sur la base du cours de 83,66 $ utilisé dans cet article, le rendement cumulé potentiel est d'environ 210 %, soit un rendement annualisé d'environ 30 % sur les 4,4 prochaines années.

Selon le scénario neutre de TIKR, le cours de l'action Circle devrait s'établir à environ 259 $ d'ici fin 2030. Ce résultat repose sur des hypothèses telles que la croissance continue de l'USDC et la commercialisation progressive d'Arc et de CPN, et ne constitue pas un objectif de cours consensuel à 12 mois établi par Wall Street. Source : TIKR

Ce chiffre provient du modèle d'évaluation à long terme de TIKR et ne repose ni sur les prévisions de la direction de Circle ni sur le consensus des analystes de Wall Street concernant le cours cible pour les 12 prochains mois. Le modèle est fondé sur les hypothèses suivantes :

• L’offre en circulation d’USDC a maintenu un taux de croissance annuel composé d’environ 40 % tout au long du cycle ;

D’ici 2030, le marché mondial des stablecoins devrait atteindre entre 1 000 milliards et 4 000 milliards de dollars.

Arc et CPN contribuent progressivement de manière substantielle aux revenus hors réserve ;

Une plus grande quantité d'USDC reste au sein de l'infrastructure propre de Circle, ce qui entraîne une baisse des coûts de distribution et une augmentation des marges bénéficiaires.

Le cours cible moyen de Wall Street mentionné dans cet article est d'environ 101 $, soit environ 21 % de plus que les 83,66 $. Ces deux valorisations diffèrent sensiblement par leur horizon temporel et leurs hypothèses commerciales. Les objectifs à court terme des analystes prennent principalement en compte les revenus des réserves, les variations des taux d'intérêt et les performances récentes ; le scénario à 259 $ intègre par anticipation la transformation réussie de Circle en une plateforme d'infrastructure financière on-chain.

Par conséquent, un objectif de 259 $ correspond davantage à un scénario optimiste à long terme. Si Arc devient un réseau de règlement majeur pour les actifs tokenisés et les paiements intelligents, Circle a la possibilité d'être considéré comme une entreprise de plateforme. En revanche, si l'utilisation du réseau et les revenus sont inférieurs aux prévisions, les taux d'intérêt, la taille de l'USDC et le sentiment du marché des cryptomonnaies resteront les principaux facteurs déterminants de son évaluation.

Après le 16 septembre, le chiffre d'affaires des entreprises servira de référence.

La question la plus urgente pour Circle est de savoir si Arc pourra être lancé comme prévu le 16 septembre. Cependant, le lancement du réseau principal et la participation institutionnelle ne constituent que la première étape vers la commercialisation ; une validation plus poussée, basée sur des données commerciales réelles, reste nécessaire.

Le marché doit prêter attention aux points suivants :

• Si des institutions telles que BlackRock et DTCC ont intégré des actifs et des transactions réels dans Arc ;

Le volume de transactions, le nombre d'adresses actives et les revenus de frais d'Arc peuvent-ils continuer à croître ?

La capacité de CPN à générer des revenus stables en matière de paiements et de réseau après sa commercialisation ;

Est-il possible d'augmenter la part des revenus non issus des réserves dans le revenu total ?

Il reste à voir si la croissance de la taille et des revenus de la plateforme USDC pourra compenser la pression exercée sur les revenus de réserve par les baisses de taux d'intérêt.

Si Circle fait état d'une croissance continue de ses actifs sur la blockchain, de son activité transactionnelle et de son chiffre d'affaires dans ses prochains rapports financiers, la transformation de sa plateforme sera encore plus solidement étayée et son évaluation à long terme devrait s'en trouver améliorée.

Si les progrès d' Arc après son lancement restent axés sur la liste des institutions participantes et les annonces de partenariats, avec une contribution limitée aux revenus, la performance boursière de Circle continuera de dépendre fortement des taux d'intérêt, de la circulation de l'USDC et du sentiment du marché des cryptomonnaies. La récente hausse de près de 17 % en deux jours reflète en grande partie la reprise des anticipations de croissance par le marché, et la transformation de la plateforme attend encore d'être validée.