Points saillants de la semaine BTCC (11-17 août) : La baisse de l’IPC américain atténue la pression sur les hausses de taux tandis que le modèle Bitcoin Treasury et les rendements des bons du Trésor sont soumis à de nouveaux tests.
BTCCAuteur: furrykon
Le marché des cryptomonnaies est resté volatil, avec une tendance baissière, la semaine dernière. L'inflation américaine (IPC) a ralenti à 3,4 % en glissement annuel en juillet. Conjuguée aux signes antérieurs de ralentissement des créations d'emplois non agricoles, cette donnée a atténué les craintes d'une hausse des taux en septembre, tandis que le Bitcoin se maintenait aux alentours de 64 000 $. Les pressions macroéconomiques persistent cependant. Les rendements des bons du Trésor américain à long terme restent élevés. Après avoir franchi la barre des 5,2 %, le rendement à 30 ans s'est approché d'un seuil généralement considéré comme un signal d'alerte pour les marchés. Le marché obligataire continue d'intégrer les déficits budgétaires, la persistance de l'inflation et l'incertitude politique.
Dans le secteur des cryptomonnaies, l'attention du marché était fragmentée et la dynamique haussière restait limitée. Le débat autour de la BIP-110 s'est intensifié, portant notamment sur les données non financières stockées sur la blockchain, les Ordinals et l'utilisation de l'espace des blocs Bitcoin. Strategy et Metaplanet ont également subi des pressions suite aux modifications proposées par MSCI concernant les critères d'éligibilité de ses indices, incitant les investisseurs à réévaluer le soutien apporté aux fonds indiciels et la logique d'évaluation sous-jacente au modèle de trésorerie Bitcoin des entreprises.
Pour les mois à venir, les marchés se concentreront sur le compte rendu de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, les données américaines sur la consommation et le commerce de détail, ainsi que sur la réunion inaugurale du Comité consultatif sur l'innovation de la CFTC . Dans le secteur des cryptomonnaies, l'attention restera portée sur la capacité du Bitcoin à se maintenir dans la fourchette des 62 000 $ à 64 000 $. Si l'inflation américaine continue de se calmer et si les anticipations d'une hausse des taux au Japon n'entraînent pas de désendettement mondial, le Bitcoin pourrait poursuivre sa reprise progressive.
Points clés
1. L'IPC américain de juillet se dégrade, réduisant les anticipations de hausse des taux
L'inflation américaine, mesurée par l'IPC, a ralenti à 3,4 % en juillet sur un an, contre 3,5 % en juin. L'indice a progressé de 0,1 % par rapport au mois précédent, tandis que l'IPC sous-jacent a augmenté de 0,2 %, conformément aux attentes du marché. La baisse des prix de l'essence a partiellement compensé la hausse des prix du logement, des soins médicaux et des billets d'avion. Les rendements des bons du Trésor ont reculé après la publication de ces chiffres, les marchés ont fortement réduit leurs anticipations d'une hausse des taux en septembre et le bitcoin s'est maintenu aux alentours de 64 000 dollars. 
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Commentaire : La publication d’un indice des prix à la consommation (IPC) plus faible que prévu a atténué les craintes à court terme quant à une poursuite des hausses de taux par la Réserve fédérale, sans toutefois modifier complètement les perspectives de sa politique monétaire. L’inflation, à 3,4 %, demeure supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed, tandis que les prix du pétrole et des services pourraient exercer de nouvelles pressions à la hausse dans les mois à venir. Les analystes de Goldman Sachs ont indiqué que la maîtrise de l’inflation sous-jacente confortait la Fed dans son choix de maintenir le statu quo en septembre, même si des données supplémentaires sur l’inflation devront être analysées avant la prochaine réunion du FOMC.
Lectures complémentaires :
Selon Kaplan de Goldman Sachs, la Fed a eu raison de suspendre les hausses de taux en juillet.
2. La controverse autour du BIP-110 attire l'attention
Le débat autour de la BIP-110 s'est intensifié au sein de la communauté Bitcoin la semaine dernière. Cette proposition vise à interdire l'inscription de données non financières, notamment les ordinaux, sur la blockchain Bitcoin, libérant ainsi de l'espace disque et réduisant ce que certains utilisateurs considèrent comme des « données indésirables ». Cependant, après l'ouverture de la période de signalisation obligatoire, la BIP-110 n'a pas obtenu un soutien suffisant de la part des mineurs et de la communauté dans son ensemble. Une chaîne minoritaire a brièvement bifurqué et miné deux blocs avant de se bloquer, illustrant la faiblesse du consensus autour de cette proposition. 
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Commentaire : Les partisans du BIP-110 souhaitent que Bitcoin se concentre sur les paiements, mettant ainsi davantage en avant ses caractéristiques de résistance à l’inflation et son rôle monétaire. Cette approche, cependant, rejette de fait une grande partie du développement suivi par Bitcoin et l’ensemble du secteur de la blockchain ces dernières années. L’absence de soutien populaire à cette proposition démontre que la gouvernance de Bitcoin repose encore largement sur un consensus distribué plutôt que sur les efforts d’un développeur, d’un pool de minage ou d’une institution en particulier.
Lectures complémentaires :
Échec de la bifurcation BIP-110 : qui a l’autorité pour modifier Bitcoin ?
La communauté Bitcoin en émoi face à un nouveau conflit de scalabilité déclenché par le BIP-110
3. Les récentes initiatives de Strategy suscitent des inquiétudes
Strategy et Metaplanet ont fait leur retour sur le devant de la scène la semaine dernière. MSCI a proposé de nouveaux critères d'éligibilité aux indices qui pourraient exclure de ses indices mondiaux de marché investissables les « sociétés non opérationnelles » dont l'activité principale consiste à détenir des actifs numériques ou d'autres actifs. Les récentes ventes de bitcoins par Strategy ont également suscité des inquiétudes quant aux perspectives de ce modèle de trésorerie. 
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Commentaire : JPMorgan estime que l’exclusion de Strategy des indices MSCI pourrait entraîner des ventes passives d’environ 2,8 milliards de dollars. Ce serait clairement un facteur négatif pour un marché du Bitcoin déjà en manque de dynamisme. Reuters avait précédemment cité Jefferies, selon lequel le débat sur l’éligibilité des sociétés de trésorerie d’actifs numériques aux indices ne se limite plus à MSCI et pourrait s’étendre à l’ensemble du système d’indices boursiers.
Lectures complémentaires :
4. Les rendements des bons du Trésor américain approchent d'une zone d'alerte historique.
Les rendements des bons du Trésor américain à long terme sont restés élevés la semaine dernière. Reuters a noté que le rendement à 30 ans avait dépassé les 5,20 %, tandis que celui à 10 ans approchait les 5 %. La hausse des taux à long terme reflète les inquiétudes liées à une inflation persistante, aux déficits budgétaires et à la crédibilité de la lutte de la Réserve fédérale contre l'inflation. Malgré un léger ralentissement de l'IPC, le marché obligataire à long terme reste sous tension. Le rendement de l'adjudication des bons du Trésor à 30 ans a également atteint son plus haut niveau en 25 ans. 
Commentaire : Les rendements des obligations du Trésor à long terme constituent un point d’ancrage fondamental pour la valorisation des actifs risqués. Si le rendement à 10 ans approche les 5 % et que le rendement à 30 ans se maintient au-dessus de ce seuil, les actions et les crypto-actifs seront confrontés à des taux d’actualisation plus élevés et à une concurrence accrue de la part des placements sans risque. Le Bitcoin pourrait bénéficier à court terme d’un ralentissement de l’IPC et d’une probabilité moindre de nouvelles hausses de taux. Toutefois, si les rendements à long terme ne baissent pas, les investisseurs continueront de s’interroger sur la capacité des conditions de liquidité à soutenir une nouvelle percée. Plus les rendements des obligations du Trésor se rapprochent de leur zone d’alerte historique, plus les actifs risqués deviennent vulnérables à une compression de leur valorisation.
Lectures complémentaires :
La dette la plus coûteuse des États-Unis depuis 25 ans inquiète-t-elle la Maison Blanche ?
5. La Banque du Japon pourrait relever ses taux en septembre
La Banque du Japon pourrait relever ses taux dès sa réunion des 17 et 18 septembre. Selon Reuters, qui cite des sources, la Banque du Japon envisage une accélération du rythme des hausses de taux en raison de la flambée des prix de l'énergie liée au conflit au Moyen-Orient, des pressions inflationnistes alimentées par la demande mondiale d'intelligence artificielle et de la hausse des coûts des importations due à la faiblesse persistante du yen. Les anticipations du marché concernant une hausse des taux en septembre ont fortement augmenté, tandis que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis près de 30 ans. 
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Commentaire : Un sondage Reuters a révélé que la plupart des analystes anticipent une nouvelle hausse des taux d’intérêt par la Banque du Japon cette année. Bank of America se montre plus pessimiste, prévoyant quatre hausses d’ici juillet prochain, ce qui porterait le taux directeur à 2 %. Une hausse des taux au Japon n’a pas d’incidence directe négative sur le Bitcoin. Cependant, si elle entraîne une volatilité simultanée du dollar américain, du yen, des rendements des bons du Trésor et des marchés boursiers mondiaux, les crypto-actifs à forte volatilité pourraient être les premiers à subir des pressions.
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