Morgan Stanley a analysé le moyen le plus rapide d'atteindre la puissance de calcul d'un térawatt de SpaceX : non pas un centre de données, mais 2,2 milliards de robots.

L'analyste Adam Jonas estime que le moyen le plus rapide pour SpaceX d'atteindre une puissance de calcul d'un térawatt pourrait être le déploiement d'essaims de robots : d'ici 2040, environ 2,2 milliards de robots × 500 watts de puissance de calcul par robot = 1,1 térawatt. Théoriquement, tous ces robots pourraient être interconnectés via Starlink. Parallèlement, Grok 4.6 se rapproche des avancées majeures en intelligence artificielle, et le 14e vol de Starship est considéré comme le catalyseur le plus important depuis l'entrée en bourse de l'entreprise.

Le moyen le plus rapide d'obtenir 1 térawatt de puissance de calcul se cache peut-être dans un endroit dont personne ne parle : un groupe de robots.

Selon TrendFocus, le 13 août, Adam Jonas, analyste chez Morgan Stanley, a analysé quatre points clés concernant SpaceX cette année dans son dernier rapport de recherche et a formulé une conclusion qui a été négligée par le marché : d’ici 2040, les capacités de calcul distribué des essaims de robots pourraient aider SpaceX à atteindre son objectif d’un térawatt de puissance de calcul plus rapidement que n’importe quel centre de données.

2,2 milliards de robots : une autre façon d'atteindre 1 térawatt de puissance de calcul

Selon les estimations de Morgan Stanley concernant son modèle mondial de robotique, le nombre total de robots de tous types atteindra environ 2,2 milliards d'ici 2040.

L'hypothèse principale est que chaque robot dispose d'une puissance de calcul de 500 watts, et que 2,2 milliards de robots généreront environ 1,1 térawatt de puissance de calcul. Cette hypothèse repose sur l'affirmation d'Elon Musk selon laquelle la puce AI5 de Tesla, conçue pour le robot humanoïde Optimus, consomme 250 watts. Morgan Stanley estime que ce chiffre continuera d'augmenter à mesure que les besoins en puissance de calcul croîtront et que la taille des robots augmentera.

Par conséquent, 2,2 milliards d'unités × 500 watts = 1,1 térawatt, et théoriquement toutes ces unités peuvent être connectées au réseau via Starlink.

C’est ce que Morgan Stanley appelle un « nuage d’inférence distribuée » — un réseau de nœuds périphériques fixes et mobiles connectés à un cluster de centres de données à grande échelle, formant une architecture informatique hybride.

À l'inverse, le modèle de Morgan Stanley pour SpaceX prévoit que la puissance de calcul de SpaceX atteindra environ 380 gigawatts d'ici 2040, bien en deçà du térawatt. Musk a évoqué publiquement son projet de construire « Terafab » (une usine de calcul à l'échelle du térawatt), mais les discussions externes se sont presque exclusivement concentrées sur les centres de données terrestres ou orbitaux, cette voie étant largement négligée.

Morgan Stanley souligne que les investisseurs de Tesla connaissent bien le concept de « cloud d'inférence distribuée » : Elon Musk a évoqué à plusieurs reprises la construction de réseaux informatiques distribués à grande échelle, utilisant des véhicules inactifs et des unités de calcul géantes (boîtiers de calcul IA modulaires) déployées dans les stations Supercharger. À mesure que SpaceX et Tesla renforcent leur coopération, les investisseurs de SpaceX doivent également se familiariser avec cette logique de déploiement informatique.

Grok : De rattraper son retard à diriger

Outre la puissance de calcul, Morgan Stanley suit également de près les progrès de SpaceX en matière de modèles d'intelligence artificielle.

Grok 4.6 a obtenu 61 points à l'indice d'analyse de l'intelligence artificielle (AII), un score proche du record actuel de 63 points, et supérieur à celui de Grok 4.5 (56 points) sorti mi-juillet et de Grok 4.3 (38 points) sorti en avril. Plus important encore, son coût est comparable à celui du logiciel chinois Kimi K3, ce qui le place à l'optimum de Pareto en termes de rapport coût-efficacité.

Musk a ensuite déclaré sur X : « Grok 4.7 est bien meilleur que Grok 4.6 et devrait être prêt d’ici 3 à 4 semaines. » Grok 4.7 repose sur un tout nouveau modèle de base à 2 100 milliards de paramètres, tandis que Grok 5, avec une échelle de paramètres comprise entre 6 et 10 000 milliards, devrait être disponible avant la fin de l’année.

Morgan Stanley souligne que la fonctionnalité du modèle n'est qu'un aspect parmi d'autres ; c'est son utilisation concrète qui compte réellement. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, Musk a mentionné que l'utilisation du token avait triplé à court terme après le lancement de Grok 4.5 (devenu le modèle par défaut pour Cursor). Cependant, Morgan Stanley note également que la plateforme de suivi standard du secteur, OpenRouter, n'a actuellement pas accès aux données d'utilisation de X et de Cursor – or, ces deux pipelines constituent précisément les principales sources d'information sur l'utilisation de Grok. Morgan Stanley prévoit que des données plus détaillées seront publiées dans le rapport financier une fois l'acquisition de Cursor finalisée dans les prochaines semaines.

Morgan Stanley estime que la plupart des investisseurs perçoivent actuellement l'activité d'IA de SpaceX comme celle d'un « fournisseur de services cloud moyennement performant ». Cependant, Morgan Stanley souligne que SpaceX n'a pas besoin d'atteindre l'objectif de 10 gigawatts de puissance de calcul fixé par Musk d'ici fin 2027 pour obtenir une réévaluation significative de sa valorisation. Morgan Stanley utilise la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) pour calculer une valorisation implicite de 127 $ par action pour l'activité d'IA de SpaceX, alors que le cours actuel de l'action SpaceX est d'environ 140 $. Sans cette valorisation, la valorisation implicite du reste de l'activité d'IA ne représente qu'environ 1,5 fois sa valeur d'entreprise/son chiffre d'affaires de 2028, un niveau inférieur à la moyenne des fournisseurs de services cloud émergents similaires. Morgan Stanley écrit : « La capacité de SpaceX à maintenir sa position de leader dans la modélisation par IA et à la traduire en applications concrètes est essentielle pour obtenir une réévaluation de sa valorisation et, à terme, atteindre l'objectif de cours de 300 $. »

Tarification de la puissance de calcul : les prévisions les plus prudentes suggèrent une pression à la hausse.

Morgan Stanley a également trouvé dans les rapports financiers de CoreWeave des signes indiquant que la valorisation de SpaceX pourrait augmenter.

En raison d'une forte demande et de l'évolution des clients vers l'inférence, CoreWeave a augmenté les prix de tous ses produits d'environ 25 % et a signé un contrat pour les puces NVIDIA Ampere qui court jusqu'en 2029.

Selon les prévisions de Morgan Stanley concernant SpaceX, le prix moyen pondéré de la puissance de calcul devrait avoisiner les 31 dollars par watt d'ici le quatrième trimestre 2026, mais devrait se réduire à environ 17 dollars par watt d'ici le quatrième trimestre 2027 (lorsque la puissance de calcul ne sera plus que d'environ 5 gigawatts) en raison de la mise en service d'une importante capacité industrielle.

Toutefois, Morgan Stanley a également effectué des tests de résistance : si le coût de la puissance de calcul reste à 31 $/watt en 2027, cela générera environ 42 milliards de dollars de revenus supplémentaires, avec un chiffre d’affaires total multiplié par trois environ par rapport à l’année précédente (les prévisions actuelles tablent sur une multiplication par deux) ; si le coût reste à 50 $/watt, la croissance du chiffre d’affaires sera proche de 4,5 fois, la capacité cible correspondant alors seulement au nombre de capacités de calcul.

Morgan Stanley a également cité des données de Compute Desk, notant que le prix de location des GPU Blackwell a augmenté d'environ 30 % depuis le début de l'année, pour atteindre actuellement environ 5,25 $ par heure de GPU, ce qui équivaut à environ 20 à 25 $ par watt.

Le 14e vol de Starship : le catalyseur le plus important depuis son introduction en bourse

Morgan Stanley estime que, mis à part les rapports financiers, le 14e vol de Starship est l'un des catalyseurs les plus importants du cours de l'action de SpaceX depuis son introduction en bourse.

Le 14e vol devrait constituer la première tentative de capture de l'étage supérieur/vaisseau Starship. Actuellement, le propulseur 21 a achevé ses tests cryogéniques vers le 20 juillet et est en cours d'installation de ses moteurs. Les essais statiques sont prévus autour du 20 août. Compte tenu de l'intervalle d'environ deux semaines entre les essais statiques et les essais en vol du propulseur V3, le calendrier prévisionnel indique que les essais en vol auront lieu en septembre.

Du point de vue réglementaire, SpaceX doit encore obtenir l'autorisation de la Federal Aviation Administration (FAA) pour récupérer la tour de lancement du vaisseau spatial. La licence d'exploitation Part 450 existante couvre déjà le lancement et la récupération du propulseur, mais la récupération du vaisseau spatial requiert une licence spécifique. Se référant au précédent du cinquième vol (première récupération du propulseur), les nouvelles informations ont été soumises mi-août 2024, mais n'ont été approuvées que la veille du vol, mi-octobre. Morgan Stanley a maintenu ses prévisions initiales de début septembre.

Morgan Stanley a écrit : « Si SpaceX parvient à “capturer” le vaisseau spatial lors de son 14e vol… nous pensons que ce sera l’une des étapes les plus importantes de l’histoire spatiale. » Du point de vue d’un investisseur, cette « capture » signifie une réduction significative du coût de l’accès à l’espace orbital, ouvrant ainsi de nouvelles perspectives de croissance pour les entreprises des secteurs spatial, de la connectivité et de l’intelligence artificielle.

Si le 14e vol est un succès, le 15e vol devrait permettre la capture synchronisée du vaisseau spatial et des propulseurs, ce qui sera encore plus difficile.