Deuda a 30 años al 5,82%: el coste de endeudamiento del Reino Unido alcanza máximos desde 1998 y aumenta la presión presupuestaria

El rendimiento de los bonos del Estado británico a 30 años se disparó al 5,82%, el tipo de emisión más alto en casi 30 años, mientras que el rendimiento a 10 años, del 5,2%, es el más elevado del G7. El gasto en intereses de la deuda del Reino Unido asciende ya a 110.000 millones de libras anuales, lo que se podría considerar el "segundo mayor departamento gubernamental". A pesar de la presión del mercado, la emisión recibió una sobresuscripción de más de 85.000 millones de libras; con rendimientos tan altos, mientras unos se quejan, otros ven una oportunidad de compra.

El coste de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido ha alcanzado su nivel más alto en casi treinta años, y la ola global de ventas de bonos está trasladando la presión directamente a las finanzas públicas británicas.

El martes, la Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido (DMO) completó una emisión de bonos a 30 años por valor de 4.000 millones de libras, con un rendimiento del 5,82%, el tipo de emisión más alto desde la creación de la DMO en 1998. Esta cifra no solo marca un máximo de treinta años en el coste de financiación a largo plazo del Reino Unido, sino que también impone mayores restricciones al próximo presupuesto fiscal.

El gestor de fondos Gordon Shannon señaló que el repunte de los rendimientos de la deuda británica está directamente vinculado a la evolución de los mercados globales, pero "el fuerte aumento de los costes de endeudamiento internos sin duda reducirá el margen de maniobra del Gobierno en el presupuesto del próximo mes".

Mientras tanto, el rendimiento del bono británico a 10 años ha subido al 5,2%, el más alto entre los países del Grupo de los Siete (G7). El ministro de Hacienda británico, John Healey, reconoció el lunes que el gasto anual en intereses de la deuda del Reino Unido asciende ya a 110.000 millones de libras, superando a todas las principales áreas de gasto público excepto la sanidad, y se comprometió a abordar con honestidad la necesidad de controlar el gasto en el presupuesto.

La emisión recibe una fuerte demanda y los altos rendimientos atraen a los inversores

A pesar del entorno turbulento del mercado, esta emisión de deuda recibió una suscripción activa por parte de los inversores. Según la información preliminar enviada a los inversores, el volumen total de pedidos de esta emisión sindicada superó los 85.000 millones de libras, con una sobresuscripción muy superior al importe emitido.

Stephen Jones, director de inversiones de Aegon Asset Management, afirmó: "Lo que para unos es dolor, para otros es oportunidad. Los inversores consideran que los rendimientos actuales de la deuda británica son lo suficientemente atractivos como para justificar un aumento de posiciones".

Jessica Pulay, consejera delegada de la DMO, también declaró que la operación se completó con éxito en un entorno de mercado volátil, "lo que demuestra una vez más la fortaleza y profundidad sostenidas del mercado de deuda británico, así como el firme apoyo de los participantes del mercado al programa de financiación".

La DMO tiene previsto emitir un total de 250.000 millones de libras en bonos este año para respaldar el plan de gasto del Gobierno.

La ola global de ventas de bonos agrava la situación

El aumento de los costes de endeudamiento del Reino Unido no es un hecho aislado, sino un reflejo de la presión sostenida sobre el mercado global de bonos.

El principal motor de esta ola global de ventas de bonos es el fuerte aumento de los precios de la energía tras el estallido del conflicto con Irán: el precio del crudo Brent se ha acercado de nuevo a los 100 dólares por barril, lo que ha enfriado considerablemente las expectativas de recortes de tipos por parte de los principales bancos centrales y ha ejercido una presión continua sobre el crecimiento económico mundial y las perspectivas de inflación.

Los tipos a largo plazo de otras grandes economías europeas también marcaron nuevos máximos el martes: el rendimiento del bono francés a 30 años subió al 5,02%, su nivel más alto desde septiembre de 2008; y el del bono alemán a 30 años subió al 3,86%, el más alto desde 2011.

En el caso del Reino Unido, los precios de mercado muestran que los operadores esperan que el Banco de Inglaterra (BoE) suba los tipos al menos 25 puntos básicos este año. No se espera que esta subida se materialice en la reunión de este mes, pero los inversores prevén en general que el BoE ralentice el ritmo de venta de bonos (endurecimiento cuantitativo), ya que esta operación ha ejercido una presión alcista adicional sobre los rendimientos de la deuda a largo plazo.

La presión de los intereses de la deuda obliga a la consolidación fiscal

Los elevados costes de endeudamiento están llevando las finanzas públicas británicas a una situación más grave. El gasto anual en intereses de la deuda de 110.000 millones de libras se ha convertido en el "segundo mayor departamento" del presupuesto público, como lo describió el ministro de Hacienda John Healey en su discurso del lunes, señalando que si los intereses de la deuda se consideraran un departamento gubernamental, su tamaño solo sería superado por el Ministerio de Sanidad y superaría la suma de los ministerios de Defensa, Interior y Justicia.

Desde la pandemia de COVID-19, los rendimientos a largo plazo del Reino Unido han experimentado una subida sostenida, y el shock de los precios de la energía provocado por el conflicto con Irán, junto con la preocupación del mercado por el exceso de oferta de deuda global, ha acelerado aún más esta tendencia. La emisión de bonos a 30 años al 5,82% fija oficialmente este máximo de treinta años en el coste del cupón de la nueva deuda, lo que significa que la carga fiscal de las próximas décadas se verá agravada.

En este contexto, el próximo presupuesto fiscal se enfrentará previsiblemente a un margen de maniobra más limitado, y la disyuntiva del Gobierno entre expansión del gasto y consolidación fiscal será aún más difícil.