El trader top AJC, cuarto en la clasificación de Fomo, revela la lógica de trading de Robinhood Chain

Autor original: threadguy

Recopilado por｜Odaily News: Azuma

Nota del editor: Este artículo es una entrevista exclusiva en video con AJC, el cuarto maestro de Meme en la clasificación actual de beneficios totales de Fomo, realizada por el presentador del blog threadguy. AJC también es investigador en Blockworks Research y ha compartido anteriormente perspectivas profundas sobre el mercado.

En esta explosión del mercado de Robinhood Chain, AJC es uno de los pocos traders de élite con logros públicos dispuesto a compartir estrategias reales con el mercado. En la siguiente entrevista, AJC no solo habla de su experiencia práctica, sino que también analiza en profundidad temas como "El auge de Robinhood Chain", "PONS vs PUMP" y "Emparejamiento de acciones y memes".

A continuación se presenta el contenido de la entrevista en video, recopilado por Odaily News: 

Momentos destacados de su carrera como trader

(Se omite la charla inicial)

Presentador (threadguy): En primer lugar, felicidades, sin duda este es tu momento de gloria. Acabamos de revisar tu cuenta de Fomo y tus activos han subido a casi 3 millones de dólares (al momento de la publicación, se acerca a los 5 millones), aunque la mayor parte son ganancias no realizadas.

AJC: Jaja, en realidad he estado retirando beneficios. Vendo poco a poco, pero no soy de los que liquidan toda la posición en el pico.

Básicamente, cada vez que abro la app de Fomo, puedo vender unos 1.000 dólares en PONS.

Presentador: Vale, tengo que admitir que eres mejor que yo. Ahora estás entre los diez primeros del ranking. ¿Puedes contarnos qué has vivido en el último mes?

Siempre he pensado que eres un juez muy agudo y preciso, y un trader fuerte, pero esta vez realmente parece que has captado una ola de mercado generacional.

AJC: De acuerdo. Para ser honesto, todo se reduce a Robinhood Chain.

Debo confesar que me perdí la primera ola del mercado cuando se lanzó Robinhood Chain. En ese momento, Messari estaba siendo adquirida por Blockworks y yo me estaba instalando allí, sin operar con frecuencia.

Sabía que Robinhood Chain despegaría con seguridad, pero pensé: "Todavía hay tiempo; esto no subirá tan rápido". Entonces Vlad (cofundador y CEO de Robinhood) se centró de repente en Cash Cat, y toda la situación cambió al instante.

Afortunadamente, surgió otra oportunidad: la plataforma NOXA cerró inexplicablemente, lo que equivalía a tirar su "árbol del dinero". En ese momento, observé y pensé que Robinhood realmente valora esta cadena, lo que se puede ver en las redes sociales de Vlad; esto no es un momento pasajero.

Mucha gente aquí se tropezó con su pensamiento heredado porque la industria de las criptomonedas ha visto demasiados proyectos de cadenas públicas que terminaron sin resultados, pero Robinhood es una bestia completamente diferente.

Así que fui a investigar el Launchpad en la cadena y descubrí que, aparte de NOXA, los datos y el impulso eran mejores con PONS. En ese momento, estaba completamente al margen, viéndolo subir hasta alrededor de 18 millones de dólares de capitalización de mercado.

Luego, Brian cambió su foto de perfil a ese avatar clásico de Meme…

Presentador (interrumpiendo): Jaja, lo recuerdo, hizo que todos los tokens Meme se desplomaran.

AJC: ¡Exacto! Fue una locura; estaba mirando el mercado y PONS cayó un 80% en un día. Entonces pensé: "Bueno, ¡ahora es el momento!"

Decidí arriesgarme. Porque ya había determinado que el mejor Launchpad de Robinhood Chain debería valer una capitalización de nueve cifras, y había caído a 4 millones de dólares, mientras seguía siendo el líder absoluto. El peor escenario era perder 25.000 dólares, pero la relación riesgo-recompensa era demasiado buena para dejarla pasar.

El proceso posterior también estuvo lleno de giros; PONS subió a una capitalización de 60 millones de dólares y luego volvió a caer a 10 millones. Durante ese proceso, no vendí ni un solo token. En ese momento, varios Launchpads de Robinhood Chain competían ferozmente, pero al final PONS salió victorioso. Creo que una de las razones clave por las que PONS ganó finalmente es que tiene su propio token, algo que podemos discutir en detalle más adelante.

En las últimas dos semanas, el mercado ha comenzado a revalorizarlo. Básicamente lo he vigilado, mirando los gráficos y observando cómo mis expectativas se materializan paso a paso.

Así que este período ha sido muy caótico, pero por otro lado, las cosas realmente difíciles ya se han logrado. La situación actual es básicamente sentarse y ver cómo mi "alcancía" sigue creciendo.

El camino al éxito de Robinhood Chain

Presentador: Mencioné hace un tiempo en el grupo de Telegram que en el ámbito de las criptomonedas, a menudo la "ventaja del pionero" puede ser en realidad una forma de castigo. Por ejemplo, los primeros Launchpads de NFT, y Vector, etc., hay demasiados ejemplos: empiezas demasiado pronto y los que llegan después no solo pueden aprender de tus fracasos, sino que a menudo son más audaces al apostar y más dispuestos a asumir riesgos.

Para ser honesto, cuando se lanzó Robinhood Chain por primera vez, tuve una actitud de "bah, lo que sea"; mirando hacia atrás, ese pensamiento era simplemente absurdo. Porque el enfoque de Robinhood es realmente interesante. Si las cadenas de otros exchanges centralizados se lanzaran un poco más tarde, también podrían adoptar estrategias similares.

Robinhood llegó con un plan extremadamente meticuloso, abrazando plenamente la cultura on-chain, entendiendo a fondo el mecanismo de los tokens Meme, y cada paso fue tan preciso como un avance militar, sin errores, sin marketing excesivo repugnante (Triple shill) y sin problemas extraños de implementación… todos los errores básicos que hemos visto una y otra vez cuando los gigantes tradicionales de Web2 crean productos on-chain, los evitaron por completo. Incluso en la llamada de resultados, su "toque suave" hacia Cash Cat estuvo perfectamente calibrado. ¿Te asombró todo este enfoque, o pensaste que era algo esperable?

AJC: Mitad y mitad. En primer lugar, Robinhood es un gigante que cotiza en bolsa extremadamente grande. Si se empeñan en que su cadena tenga éxito, tienen todos los recursos y cartas de triunfo necesarios para lograrlo.

Sin embargo, su adopción total de la cultura nativa on-chain "Degen" me sorprendió al principio. Pero pensándolo bien, tiene mucho sentido, ¿verdad? Mirando hacia 2021, ¿por qué DOGE y SHIB explotaron por completo? El impulsor principal fue Robinhood. Su base de usuarios es naturalmente muy receptiva a este tipo de activos de alta volatilidad.

Así que creo que, desde esta perspectiva, su profunda activación de este atributo es lógica. Quizás realmente debamos dar crédito al equipo de Robinhood: captaron con agudeza el vacío emocional del mercado. En ese momento, los jugadores on-chain estaban generalmente desconsolados por los principales exchanges centralizados y las nuevas cadenas públicas; todos se sentían ignorados y abandonados, y nadie se preocupaba realmente por los inversores minoristas.

Como resultado, en ese momento, la plataforma de trading minorista más influyente para la generación más joven de EE. UU. llegó con su propia cadena, abrazando calurosamente a estos nativos on-chain. En ese instante, todos pensaron: "Guau". Así que su elección de esta vía de entrada fue algo inesperada, pero lógicamente, no es sorprendente que Robinhood Chain pudiera tener éxito.

¿En qué punto está este ciclo de Meme?

Presentador: ¿Cómo estás gestionando actualmente las posiciones activas de tu cartera de inversión? ¿Qué opinas de la explosión del ecosistema Robinhood en las últimas dos semanas y en qué etapa se encuentra dentro de la evolución narrativa general? ¿Dónde estamos exactamente en el ciclo?

AJC: Es difícil predecirlo con precisión. Mi punto fuerte personal reside en detectar con agudeza "el punto de inflexión de algo que está a punto de comenzar", pero una vez que el mercado realmente despega, normalmente me dejo llevar y monto en la montaña rusa, a menudo devolviendo beneficios (Round-tripping), así he sido siempre.

Así que puede que no sea la persona más autorizada para responder sobre "techo", pero creo que se puede comparar perfectamente esta ola con Solana en el cuarto trimestre de 2023, o Base en el primer trimestre de 2024: se trata de un ecosistema completamente nuevo que acaba de emerger, y lo que sigue probablemente sea una tendencia alcista larga y sostenida, definitivamente no un mercado de pulso efímero; ahora mismo probablemente sea solo el preludio.

Por supuesto, he invertido fuertemente aquí y naturalmente espero que este guion se haga realidad, pero realmente no puedo creer que si Robinhood es genuinamente sincero en mover todos los activos bursátiles estadounidenses de su plataforma a la cadena y abrir por completo la puerta al DeFi del mundo real, ¿cómo podría esta cadena ser solo una moda pasajera?

Vi un podcast de Vlad, y su objetivo es tokenizar todas las clases de activos del mercado bursátil estadounidense, coleccionables e incluso todo lo que hay en tu cartera de inversión en la cadena. ¡Y estos movimientos de peso aún no han aterrizado realmente! Dado que los grandes movimientos aún no se han lanzado, me resulta difícil creer que Robinhood Chain ya haya tocado techo.

Es cierto que en los últimos días, los tokens Meme y las acciones relacionadas han estado un poco locos. Recuerdo que ayer, los ingresos captados por Robinhood Chain en un solo día fueron de unos 3 millones de dólares, superando directamente a muchos L2 de Ethereum convencionales.

Así que a corto plazo, debido a la rápida subida anterior, es totalmente posible ver un techo temporal, pero creo firmemente que si el mercado general de criptomonedas vuelve a entrar en un mercado alcista y la situación deja de estar estancada, entonces el Alpha real y el campo de batalla principal absoluto estarán definitivamente en Robinhood Chain.

Su foso de distribución minorista es simplemente demasiado amplio. Esas personas comunes que no saben nada de los intrincados mecanismos del mundo cripto confían naturalmente en el respaldo de Robinhood. Ven tokens de acciones estadounidenses en la cadena y se sienten muy seguros y dispuestos a probar; y el ecosistema de préstamos, trading y derivados Meme construido sobre estos activos se integrará naturalmente sin fricciones.

Así que mi conclusión es que, si bien un repunte a corto plazo puede llevar a cierta consolidación o a un pequeño techo local, no habrá en absoluto una situación en la que "después de alcanzar el techo, los fondos se dispersen como pájaros y bestias, y todos regresen a sus viejas cadenas". Si crees firmemente en el mercado de criptomonedas durante los próximos 6 a 12 meses, debes asignar fuertemente a Robinhood Chain; esta es la solución óptima para disfrutar de esta ronda de dividendos.

PONS vs PUMP

Presentador: Permíteme intercalar un comentario completamente irrelevante y luego podemos continuar. Me di cuenta de que la red principal de Ethereum parece estar generando solo unos 4.000 dólares al día a través de Robinhood Chain. Esto realmente ilustra lo desastrosa que es la situación de los L2. Pero eso no es importante.

Volviendo a las posiciones, tienes una posición masiva en PONS. De hecho, hace solo unos meses, también desarrollé un gran interés en el ecosistema on-chain, especialmente en Pump.fun. En ese momento, los tokens de la plataforma Anon y Cash se dispararon a capitalizaciones de nueve cifras, y mi primera reacción fue: "El mundo on-chain está a punto de volverse completamente loco; la capacidad de Pump para atraer capital es demasiado exagerada". Solana es obviamente un beneficiario, pero realmente no me gusta mantener SOL al contado, así que compré Pump y Anon.

Con la ruptura de Bitcoin, todo el ecosistema explotó rápidamente. Como resultado, el cambio en el mundo cripto fue más rápido que en cualquier mercado tradicional; en poco más de diez días, todo el panorama de la opinión pública quedó completamente dominado por Robinhood Chain. Ahora, incluso mencionar a Solana en una transmisión en vivo parece fuera de lugar y se ha vuelto algo tabú; la velocidad de esta transformación es increíble.

Entonces, desde la perspectiva actual del trading, ¿cómo ves la competencia relativa entre PONS y PUMP, así como el ecosistema de Solana en comparación con el ecosistema de Robinhood?

AJC: Si tuviera que elegir, querría ir largo en ambos. No creo que sean oposiciones mutuamente excluyentes de suma cero.

Presentador: ¿Tienes actualmente PUMP?

AJC: No tengo PUMP ahora mismo, pero definitivamente soy alcista en espíritu. Espero sinceramente que siga subiendo; no soy en absoluto un hater de PUMP.

Desde una perspectiva pesimista de PvP, sí, PONS y PUMP compiten por el mismo grupo de usuarios on-chain y la misma liquidez especulativa, pero prefiero adoptar una perspectiva optimista de "hacer crecer el pastel": Robinhood Chain traerá a la cadena a más usuarios externos completamente nuevos, y este desbordamiento de fondos y atención beneficiará en última instancia también a otras cadenas como Solana. Pueden coexistir y prosperar juntos absolutamente.

Mirando hacia el cuarto trimestre de 2024, a medida que los ingresos de Pump.fun se dispararon parabólicamente, Virtuals también se disparó, ambos experimentando un crecimiento explosivo en el mismo entorno macro. Así que nunca los vería como rivales a vida o muerte, ni creo que los inversores deban elegir uno sobre el otro. Si PUMP sube cinco veces desde su posición actual y vuelve a un máximo histórico, eso sería absolutamente un gran beneficio para PONS, ya que elevaría directamente el techo de valoración de todo el sector de Launchpads cripto.

En cuanto a los tokens de cadenas públicas que mencionaste, estoy completamente de acuerdo. Yo tampoco tengo ningún SOL. Si tuviera que apostar por un perro entre PUMP y SOL, elegiría sin dudarlo a PUMP. Porque productos como los Launchpads son extremadamente únicos: se encuentran entre las pocas aplicaciones asesinas de toda la industria cripto que tienen el "ajuste producto-mercado" (PMF) más fuerte. Como has enfatizado varias veces antes, incluso durante mercados bajistas extremadamente sombríos, pueden recaudar millones de dólares en ingresos reales en un solo día.

Puedes burlarte de este grupo de usuarios como un montón de jugadores, pero estas personas acuden a la plataforma todos los días sin falta para hacer sus apuestas. Puedes tener pureza moral, pero la realidad es la que es.

Sin embargo, todo el círculo de capital cripto se ha inclinado obsesivamente hacia la llamada "narrativa institucional" en los últimos años: ¿Qué les gusta a las instituciones? ¿Cómo contamos historias a las instituciones? Esto ha llevado a la infravaloración prolongada y severa de los protocolos tipo Launchpad. La gente siempre siente que "las instituciones formales no tocarán este tipo de cosas", pero mira los ingresos reales captados por Pump.fun; ¿cuántos supuestos proyectos estrella respaldados por instituciones de primer nivel han sido completamente aniquilados?

Presentador: De hecho, los datos son brutales.

AJC: Así que para mí, este es simplemente un objetivo perfecto difícil de encontrar en un mercado bajista: tiene un PMF fuerte y probado; debido a los sesgos del capital convencional y a los espectadores, disfruta de un múltiplo de valoración histórico muy bajo; y el flujo de caja del protocolo es suficientemente abundante.

PUMP es una excelente expresión de esta lógica, y PONS también es un vehículo sobresaliente. Mi entusiasmo anterior por PONS fue muy simple y directo: compara los ingresos de Pump.fun con los de Pons y calcula el múltiplo de su valoración totalmente diluida (FDV) en comparación con la escala de recompra.

En ese momento, el múltiplo FDV/recompra de PUMP era de aproximadamente 10 a 15 veces; mientras que cuando construí mi posición en PONS, su múltiplo era solo de aproximadamente 2 veces, e incluso osciló entre 1 y 2 veces más tarde.

Si crees que el mercado on-chain en general está entrando en un mercado alcista, entonces la lógica dicta que tanto PUMP como PONS están severamente infravalorados. No hay absolutamente ninguna necesidad de participar en ningún trading de pares largo-corto; si es necesario emparejar, la estrategia debería ser "ir largo en ambos".

Presentador: Pero, ¿has considerado una cuestión? Cuando calculas los ingresos de la plataforma de Pons, los tokens más populares y principales de Robinhood Chain en realidad no se lanzan desde Pons; ¿no es eso un peligro oculto?

AJC: No lo veo como un problema en absoluto.

Presentador: ¿Qué pasa si otros competidores (como Long) emiten tokens de repente?

AJC: No estoy seguro de si emitirán tokens. Me inclino cada vez más hacia una "teoría de la herradura" de la emisión de tokens: o lanzas el token el primer día que el producto sale en vivo, o nunca deberías emitir un token.

Creo que esta es precisamente la razón principal por la que PONS puede abrirse paso. Solía haber una comprensión obsoleta en la industria de que "las plataformas Launchpad no pueden emitir tokens de plataforma demasiado pronto, de lo contrario el precio del token establecerá un techo invisible para el ecosistema de la plataforma". Pero después de experimentar tantos casos de tokens basura y ser cosechados indirectamente por los equipos, los inversores minoristas on-chain actuales han aprendido la lección: si no hay un mecanismo claro y no malicioso de vinculación de tokens visible desde el primer día, y si no pueden sentir la alineación de intereses entre el equipo y los tenedores, los usuarios no tienen motivación para permanecer en tu plataforma a largo plazo.

Esta es la clave del gran éxito de PONS. Cuando PONS salió por primera vez, ni siquiera fue lanzado oficialmente por el equipo; fue lanzado espontáneamente por la comunidad, y luego el equipo asumió directamente el control de la comunidad (CTO), anunciando claramente: "Este es nuestro token oficial de plataforma, y el 80% de los ingresos de la plataforma se utilizará para recomprar este token".

Los inversores minoristas entendieron de inmediato: "Vale, ahora puedo usar tu plataforma con confianza porque tienes un token verdaderamente alineado con los intereses; no te embolsarás todas las comisiones de trading en tus billeteras privadas".

Este es un cambio de paradigma de mercado extremadamente profundo, un giro completo de 180 grados respecto a la lógica del año pasado. Así que para mí ahora: si quieres lanzar un nuevo producto, o sacas el token que empodera a los usuarios el primer día, o no lo emitas en absoluto.

La magia del emparejamiento "Acción y Meme"

Presentador: Hermano, en realidad creo que este podría ser uno de los cambios más importantes que han ocurrido on-chain. Parece que finalmente hemos llegado a un consenso social: "¿Qué constituye un buen token?"

La respuesta es ganar dinero y luego usar las ganancias para recomprar tokens. Porque los tokens siempre han sido la herramienta de arranque en frío más aterradora para agregar atención y capital inicial; la industria cripto ha sido un ataque de reducción de dimensionalidad en este sentido. El mayor punto débil del mercado siempre ha sido, después de recaudar dinero y atraer atención, ¿qué quieren hacer exactamente los equipos del proyecto con ello? Nadie lo sabe.

Hasta que llegó Hyperliquid y proporcionó una demostración: "Lo resolvimos; el dinero que ganamos debería usarse para recomprar agresivamente nuestros tokens en el mercado abierto a través de TWAP". Por supuesto, la situación de Hyperliquid es bastante especial; ganan mucho más dinero y el equipo no está bajo presión de capital de riesgo externo, ya que tienen dinero y no necesitan embolsarse las ganancias. En ese momento, el mercado decía: "No esperes que todos los proyectos sean Hyperliquid; eso es una excepción".

Pero luego Pump.fun hizo lo mismo, seguido de más tokens… todo el mercado ha estado impulsando esta lógica: siempre que el protocolo tenga ingresos reales, es completamente capaz y debería asignar una cierta proporción a la recompra. Diferentes proyectos pueden tener diferentes ratios de recompra y diferentes capacidades para atraer capital, pero esta alineación de intereses entre el efectivo real y los tenedores de tokens en la misma trinchera ha estado completamente ausente durante demasiados años. Antes, todo era un montón de aire etéreo; los fundadores estaban detrás de escena descargando fuertemente a través de OTC para cobrar, dejando a los inversores minoristas devastados.

Continuando con este tema on-chain: antes de ganar los últimos varios millones de dólares, tus redes sociales siempre han estado en mi lista de lectura obligada porque tienes un sentido extremadamente agudo para varias jugadas nuevas de vanguardia on-chain. Desde los primeros SocialFi, sorteos de cartas, hasta la narrativa de privacidad de Railgun, siempre eres el primero en captar las nuevas tendencias.

Mencioné en una transmisión en vivo antes que los juegos on-chain actuales podrían ser los más equipados con "techo de gran narrativa" jamás vistos. En los últimos años, las criptomonedas han amado crear valor de la nada: desde la minería DeFi temprana hasta los préstamos de activos basura, a menudo drenados por hackers. Y ahora, los activos reales más líquidos, confiables y sólidos (como las acciones estadounidenses) se han movido on-chain. La capacidad del mercado cripto para "jugar con activos" finalmente tiene una base sólida.

Así que tengo especial curiosidad, ¿cuál es tu argumento de inversión central con respecto a las acciones Meme recientemente explosivas? ¿Hasta dónde pueden llegar? ¿Eres realmente súper optimista sobre el mecanismo de pool de liquidez que empareja acciones y tokens Meme (Gigapump)?

AJC: Sí, soy extremadamente optimista.

Es interesante; la última vez que hablamos de Zora, mi comprensión subyacente de Zora está en realidad 100% interconectada con esto. La razón por la que era tan optimista con Zora es que reconocieron la magia central de los pools de liquidez AMM desde el principio: puedes vincular forzosamente el valor de dos activos cualesquiera a través de pools de capital descentralizados.

Eso fue lo que me atrajo de Zora. Por ejemplo, ¿recuerdas a ese influencer que filmaba "rutinas matutinas exquisitas" mientras sostenía agua de manantial Saratoga?

Presentador: Lo recuerdo; ese video se volvió viral y se convirtió en un Meme de primer nivel.

AJC: En ese momento, alguien on-chain creó de inmediato un token Meme en torno a él, y su capitalización de mercado llegó a dispararse hasta los 20 millones de dólares; mientras tanto, las acciones de agua de manantial Saratoga en EE. UU. también fueron impulsadas y se dispararon directamente un 100%.

Pero en el entorno tradicional de ese momento, estos dos activos en alza estaban completamente desconectados en valor subyacente, sin ningún canal que permitiera que sus fondos se transmitieran entre sí.

Imagina si el token Meme de ese influencer hubiera formado directamente un par de liquidez AMM con el token de acciones estadounidenses de Saratoga. Estos dos activos formarían instantáneamente un vínculo de valor directo. Cada vez que alguien compra ese Memecoin, la presión de compra se transmitiría al activo bursátil subyacente a través del mecanismo subyacente.

Por lo tanto, abogo firmemente por el paradigma de "emparejar tokens meme con sus verdaderos impulsores de valor". Por ejemplo, si lanzas un token meme con temática de IA, ¿con qué lo emparejas, con ETH? NVIDIA está subiendo, OpenAI ha logrado avances tecnológicos, ¿qué tiene que ver eso con Ethereum? Ethereum no despegará debido a la revolución de la IA.

Un enfoque razonable sería anclar directamente este token meme de IA a NVIDIA, o emparejarlo con tokens de acciones de unicornios pre-IPO como Anthropic y OpenAI a través de plataformas como Stock.fun.

Desde esta perspectiva, tengo mucha confianza en que finalmente tenemos la capacidad de vincular fuertemente el carnaval de los activos culturales reales con sus verdaderos portadores de valor. No puedo garantizar cuánto subirá, pero creo firmemente que esto se convertirá en el paradigma estándar para la emisión de activos on-chain en el futuro: ya no emparejar sin sentido con SOL o ETH, sino emparejar con los activos de referencia subyacentes que mejor coincidan con sus atributos lógicos.

Mira cuántas personas en Solana se lanzan todos los días a varios tokens basura. Si este flujo masivo de fondos se desborda hacia el espacio de memes de acciones, el techo de valoración de los tokens se romperá por completo. Si quieres ser alcista a largo plazo en la empresa estadounidense que cotiza Hims, puedes comprar directamente BONER; la lógica subyacente está interconectada: si las acciones de Hims suben un 500% en el futuro, bajo la influencia del pool de liquidez, BONER también experimentará un aumento correlacionado asombroso.

Por lo tanto, soy extremadamente optimista sobre esta pista desde una perspectiva de mecanismo fundamental.

Presentador: Profundicemos en los detalles técnicos. Sé que muchas personas pueden dudar en romper esta capa de vidrio, pero tú definitivamente entiendes el campo: cuando usamos tokens de acciones estadounidenses (como las acciones de HIMS) para comprar un token emparejado on-chain (como BONER), ¿qué acciones ocurren realmente en los contratos inteligentes on-chain subyacentes y en los pools de liquidez?

AJC: En pocas palabras, funciona así.

Primero, hay un lote de tokens de acciones estadounidenses oficialmente reconocidos en Robinhood Chain. Estos tokens deben ser acuñados e introducidos on-chain por creadores de mercado con calificación de lista blanca. Por ejemplo, Rialto es una de las instituciones de creación de mercado AMM autooperadas en Robinhood Chain.

El proceso de compra específico es el siguiente: supongamos que un usuario común quiere comprar 100 dólares de BONER, esto es esencialmente equivalente a que compre indirectamente 100 dólares de acciones de Hims.

1. El usuario tiene una stablecoin universal (como USDG);
2. El sistema utiliza estos 100 dólares para comprar una cantidad equivalente de tokens de acciones HIMS on-chain a través del canal de creación de mercado;
3. Este lote de tokens de acciones HIMS se inyecta en el pool de liquidez AMM BONER/HIMS;
4. Finalmente, el usuario intercambia por tokens BONER por valor de 100 dólares.

Presentador: ¡Entendido! Es equivalente a vender superficialmente Hims por BONER, pero en realidad, el flujo de fondos está inyectando los tokens de acciones estadounidenses en el pool de liquidez subyacente, bloqueando así el precio al contado de las acciones.

AJC: ¡Sí, eso es completamente correcto! Puedes pensar en ello como depositar HIMS.

Esto también explica otro fenómeno central: por ejemplo, los movimientos inusuales recientes de las acciones de AMC y su token on-chain CINEMA. En ese momento, la liquidez on-chain para AMC era muy escasa, solo unos 40.000 dólares, lo que llevó a una grave desvinculación del precio on-chain.

La única motivación para que las instituciones tradicionales muevan acciones estadounidenses reales al contado a la cadena es el "arbitraje de riesgo que no existe". Mientras la compra ferviente de tokens meme on-chain empuje el precio de los tokens de acciones en el pool hacia arriba incluso un 0,5%, los creadores de mercado de arbitraje tradicionales comprarán inmediatamente al contado en el mercado de valores de EE. UU. y acuñarán tokens entre cadenas para capturar la prima.

Así es como la liquidez real de las acciones estadounidenses tradicionales se ve arrastrada a la fuerza al volante subyacente on-chain. Solo ayer, el monto total bloqueado de activos del mundo real (RWA) en Robinhood Chain se disparó más del 30%. Este mecanismo está funcionando a gran escala, pero aquí se esconde un riesgo muy letal: los tokens de acciones estadounidenses solo se pueden acuñar y canjear durante el horario regular de negociación de la bolsa de EE. UU. (o en los períodos extendidos de pre-mercado y after-hours).

Una vez que llega el fin de semana y la bolsa de EE. UU. está cerrada, todos los canales de acuñación y canje quedan completamente bloqueados. Esto lleva a que ciertos tokens experimenten aumentos impulsivos durante el fin de semana, mientras que el pool de liquidez on-chain no puede arbitrar para estabilizar los precios; por ejemplo, el token on-chain de AMC llegó a ser impulsado hasta 400 dólares, ¡mientras que el precio real de las acciones fuera no estaba ni cerca! Los creadores de mercado son completamente incapaces de entrar al mercado para arbitrar antes de la apertura del lunes.

Así que todos deben estar muy atentos al operar; nunca compren a ciegas estos tokens de acciones emparejados durante el fin de semana cuando la bolsa de EE. UU. está cerrada, o cuando la liquidez del pool on-chain es extremadamente escasa, de lo contrario solo están regalando una ganancia inesperada a los creadores de mercado.

Presentador: Entonces, si las acciones de HIMS se encuentran de repente con un cisne negro durante el horario de negociación de EE. UU. y caen un 50% en 15 minutos, ¿el token BONER también se desplomará? ¿Por qué?

AJC: Definitivamente se desplomará.

Porque los creadores de mercado automatizados AMM siguen la clásica fórmula de producto constante (x * y = k). La lógica de fijación de precios de los dos activos en el pool está fuertemente vinculada; bajo el supuesto de vacío puro sin compras o ventas minoristas adicionales, si el valor fiduciario justo externo de un activo (acciones HIMS) se reduce a la mitad en un 50%, para mantener el equilibrio relativo del pool, el otro activo (BONER) también perderá instantáneamente el 50% de su valor contable equivalente en moneda fiduciaria.

Presentador: ¡Así que están físicamente vinculados de manera 1:1!

AJC: Sí. Por supuesto, en el trading real, el comportamiento de compra y venta minorista perturbará la proporción. Por ejemplo, incluso si las acciones se reducen a la mitad, si los inversores minoristas desarrollan fe en BONER y lo compran frenéticamente, su caída puede verse parcialmente cubierta; pero si excluimos por completo las variables externas de compra y venta, los dos son fundamentalmente un vínculo espejo 1:1 en valor.

Presentador: ¡Este diseño es genial! Corrobora perfectamente el caso de Saratoga que mencionaste antes.

También estuve extremadamente obsesionado con AMC hace unos meses; esta empresa es muy hábil para jugar con el precio de sus acciones. En 2022, crearon una acción preferente llamada APE, que era una forma de recaudar fondos sin emitir directamente más acciones ordinarias, y la lanzaron por aire 1:1 a todos los accionistas de AMC. Esa cosa finalmente fracasó y se fue a cero, pero lograron cosechar cientos de millones de dólares a través de ella.

¿Por qué AMC no puede emitir directamente un token APE oficial en Robinhood Chain hoy? La capitalización de mercado real actual de AMC es de solo unos 2.000 millones de dólares; ahora un meme de IA que ha surgido on-chain puede alcanzar una capitalización de mercado de 300 millones de dólares, y GOAT llegó a dispararse a 1.500 millones, sin mencionar otros tokens meme de primer nivel. Si la gerencia de AMC quiere inyectar liquidez de compra infinita en las acciones ordinarias, ¡este sería definitivamente un mejor canal!

Vlad nunca hablaría específicamente de un AMC ordinario en público, pero si fuera un token que recaudara decenas de miles de millones de dólares en volumen de trading en Robinhood Chain en un solo día, eso sería una súper narrativa que reescribiría las percepciones de la industria.

Así que estoy completamente de acuerdo contigo en que las expectativas marginales para los memes de acciones se han elevado a un nivel increíble. El techo para un token de IA en Solana podría ser solo un tweet de un programador ordinario de OpenAI, ¡mientras que el techo narrativo para un meme de acciones de primer nivel podría ser el propio CEO de la empresa cotizada o incluso todo el ejército de inversores minoristas en Wall Street!

AJC: En teoría, sí, pero personalmente mantengo una actitud conservadora de que todavía existen enormes obstáculos para que las empresas cotizadas emitan directamente tokens meme de manera oficial bajo las leyes regulatorias actuales. Aunque el marco regulatorio se está aclarando gradualmente, que las empresas cotizadas se aventuren en tokens similares a valores sigue siendo una línea de alta presión.

Sin embargo, confío en que en el futuro, definitivamente habrá algunas empresas cotizadas de pequeña capitalización lo suficientemente valientes como para abrazar a la comunidad de tokens meme. Su enfoque puede inclinarse hacia "recompensas comunitarias y construcción cultural"; por ejemplo, tener el token meme podría desbloquear descuentos exclusivos en mercancía u otorgar beneficios específicos a nivel de accionista, reminiscente del juego de la comunidad NFT en 2021.

Pero esto no es lo primero en llegar. Creo que los primeros en saltar serán definitivamente los de WallStreetBets (el centro de inversores minoristas de Reddit). ¡Se darán cuenta rápidamente de que aprovechar la liquidez de los memes de acciones on-chain es una excelente nueva herramienta financiera para desencadenar un "short squeeze" en las acciones estadounidenses!

Por supuesto, declaro personalmente que no fomento ni participo en ninguna manipulación del mercado de valores.

De hecho, ya hemos visto señales similares on-chain; algunas acciones de pequeña capitalización muy cortadas, una vez tokenizadas, han visto a inversores minoristas usar fondos on-chain agresivos para empujar los precios al alza, intentando forzar la liquidación de los cortos del mercado tradicional.

Por supuesto, todo esto también podría ser la autocomplacencia del círculo cripto-nativo; quizás fuera del círculo cripto, a nadie le importe este mapeo subyacente, y una vez que pase el calor, todos huyen. Pero en el círculo cripto, el optimismo duradero a largo plazo a menudo trae rendimientos excesivos.

Las empresas estadounidenses tradicionales pueden llegar a una nueva generación de compradores que nunca comprarían sus acciones en su vida; puede que nunca vaya a un cine AMC, pero si este token puede darme descuentos en películas o permitirme ganar dinero on-chain, estaría dispuesto a tener AMC indirectamente.

Esta pista acaba de encenderse por completo la semana pasada, y el techo no se puede medir con perspectivas antiguas. Ya sabes, la última moneda meme de animales en Solana puede alcanzar decenas de millones de dólares, pero ¿hasta dónde pueden llegar las principales acciones de EE. UU. combinadas con el carnaval on-chain? Nadie lo sabe.

Ante las nuevas reglas del juego, estar dentro es lo más emocionante.

Monedas principales, ¿hacia dónde van?

Presentador: Finalmente, déjame hacerte una última pregunta; la discusión de hoy ha sido tan exhaustiva y emocionante: ¿qué opinas de las tendencias actuales de las monedas principales (Majors) y en qué punto crees que estamos del ciclo cripto? Especialmente Bitcoin, ¿cómo crees que se moverá el mercado a continuación?

AJC: Soy un "alcista permanente" de Bitcoin; siempre seré alcista en Bitcoin.

En mi opinión, la peor situación extrema ya ha ocurrido. Por ejemplo, cuando Bitcoin cayó a alrededor de 60.000 dólares, el mercado estaba lleno de pánico y presión de venta en corto, pero el precio simplemente no podía bajar más. Dado que ni siquiera esa situación pudo empujarlo más abajo, aparte del incontrolable "colapso total de la liquidez macro global", me resulta difícil imaginar qué podría causar que Bitcoin hiciera un nuevo mínimo significativo. Por supuesto, los cisnes negros macro están fuera de mi círculo de competencia, y no tengo ideas únicas, así que simplemente no los sobreestimaré como variable de referencia.

En cuanto a ahora, creo que el mercado está en una fase saludable de "consolidación alcista". Después de experimentar un fuerte impulso alcista, Bitcoin y todo el mercado cripto han estado severamente suprimidos y sacudidos durante más de un año. Veo a algunas personas decir casualmente: "Oh, este mercado bajista realmente no ha caído mucho", y en términos de retroceso absoluto en USD, parece no ser tan exagerado en el papel.

Pero si calculamos el retroceso de los activos cripto en función del oro, la caída es simplemente horrible.

Presentador: Sí, en comparación con el oro, es realmente insoportable.

AJC: Como un viejo jugador que ha experimentado plenamente tres mercados bajistas de cripto, personalmente siento que esta ronda de mercado bajista es la más severa en términos de tormento psicológico hasta ahora.

El último mercado bajista fue bastante claro: todos sabían exactamente por qué ocurrió el crash: un montón de esquemas Ponzi conocidos colapsaron, Three Arrows Capital cayó y FTX explotó por completo. Las razones eran muy específicas y transparentes; todos sabían dónde estaban los tumores. Mientras se digirieran estas presiones de liquidación y los campos minados restantes, el mercado podría encontrar un fondo y rebotar.

Pero esta ronda de caída es inexplicable, el mercado está extremadamente sombrío y frágil. La gente no puede entender de dónde viene la supresión central; lo desconocido es lo más aterrador: si ni siquiera puedes diagnosticar cuál es la causa de la enfermedad, no tienes idea de cuándo se disipará por completo esta capa de penumbra.

Presentador: Estoy completamente de acuerdo, es 100% esa sensación.

AJC: Pero precisamente por eso, mi punto de vista central ahora es: el mercado cripto ha estado suprimido durante demasiado tiempo, y tan pronto como haya un ligero detonante, está extremadamente ansioso por explotar al alza. Casi todos los que están fuera del mercado están sentados al margen con posiciones vacías.

Se puede ver en la intensa reacción del mercado a algunas expectativas de flexibilización de liquidez macro o comentarios de política recientes que, tan pronto como haya un ligero revuelo en el sentimiento, los fondos se apresurarán locamente a comprar.

No puedo predecir con precisión cuál será el catalizador favorable específico que desencadenará el próximo súper rally, pero la señal más fuerte liberada por esta ronda de rebote impulsivo es que el mercado cripto actual está buscando activamente cada razón para subir, y eventualmente encontrará suficientes razones.

En esta posición, las razones para seguir bajando ya son muy pocas; sin embargo, los posibles aspectos positivos que podrían encender el mercado son innumerables. Este es mi juicio subyacente.

Presentador: Eso fue fantástico. Hermano, una vez más, sinceras felicitaciones por esta "racha ganadora" de ensueño. Realmente disfruto seguir cada paso de tu trading; definitivamente estás a la vanguardia de sentir el pulso del mercado.

Charlar contigo es siempre un placer incomparable. ¡Gracias de nuevo por venir a la transmisión en vivo!

AJC: Muchas gracias, hermano. Es un gran honor estar aquí.