Última entrevista con Arthur Hayes: ETH podría alcanzar los 30.000 dólares; FLOP superará a ETH.

Arthur Hayes afirmó que los acuerdos de recompra del Tesoro estadounidense y el posible control de la curva de rendimiento están impulsando la liquidez en el mercado de criptomonedas, lo que podría llevar a Bitcoin a los 126.000 dólares a finales de año. También se mostró optimista sobre el potencial de recuperación de Ethereum y detalló el diseño del token y el airdrop de su proyecto de computación de IA, Flop Network.

Título original: Gurú del comercio de criptomonedas: Una advertencia final para los poseedores de Bitcoin

Fuente original: Altcoin Daily
Traducción original de: Azuma, Odaily Planet Daily

Nota del editor: Este artículo es la transcripción de una entrevista reciente de Arthur Hayes en el podcast Altcoin Daily. En dicha entrevista, Arthur Hayes habló sobre los cambios actuales en la liquidez macroeconómica del mercado y el reciente auge del mercado de criptomonedas, predijo el futuro de activos importantes como BTC y ETH, y brindó información detallada sobre el diseño de su nuevo proyecto, Flop Network.

A continuación, presentamos la entrevista original, traducida por Odaily Planet Daily. Se ha abreviado parte del contenido para facilitar la lectura.

La liquidez macroeconómica y el repunte actual

(Antecedentes: La semana pasada, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunció la ampliación de su programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo para proporcionar mayor liquidez al mercado de bonos. Según el comunicado, el programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo para brindar apoyo a la liquidez se duplicará como mínimo, pasando de 2.000 millones de dólares a 4.000 millones de dólares, y abarcará bonos con vencimientos de entre 10 y 30 años).

Presentador: Empecemos. Arthur, tu carrera comenzó como operador bursátil en Citibank, ¿verdad?

Arthur: Sí, en las sucursales de Citibank y Deutsche Bank en Hong Kong.

• Presentador: Como persona proveniente del sistema financiero tradicional (TradFi), ¿cómo cree que estas instituciones tradicionales están interpretando actualmente las noticias sobre el mercado de las criptomonedas? De cara al mercado de las criptomonedas en 2026, ¿qué opinan?

Arthur: "Sostenibilidad": creo que es un término nuevo que se está debatiendo en todo el mundo financiero tradicional hoy en día.

La asombrosa cifra de 40 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, el vertiginoso aumento de los intereses y la difícil situación de muchos otros mercados importantes de deuda soberana han generado inquietudes: "¿Valdrán algo estos bonos del Tesoro que poseo dentro de cinco años? ¿Volverá a dispararse la inflación? ¿He asignado correctamente mis activos?".

Evidentemente, la reacción del mercado tras la decisión del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessant, de iniciar una operación de recompra de bonos del Tesoro —o al menos duplicar la cantidad autorizada de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo— ilustra perfectamente este punto.

Todo esto está alimentando el pánico: "Dios mío, tengo muchísimos bonos del Tesoro estadounidense, pero su rendimiento es inferior al de todas las demás clases de activos. ¿Por qué sigo conservándolos?".

Además, los hechos han demostrado repetidamente que cuando realmente necesitas vender y obtener liquidez, el gobierno de Estados Unidos simplemente no te permite vender a tu antojo.

Presentador: Entonces, ¿cómo ven los criptoactivos? Ya están abrumados por la deuda, tanto pública como privada, así que ¿es que los criptoactivos ni siquiera les interesan?

Arthur: No, creo que las criptomonedas son precisamente la única válvula de escape, el canal más puro para la impresión de dinero por parte de los bancos centrales. A medida que se intensifican las preocupaciones del mercado con respecto al control implícito o explícito de la curva de rendimiento (YCC) de EE. UU., el precio de Bitcoin y los criptoactivos es esa válvula de escape.

Así pues, de la noche a la mañana, tras la publicación del comunicado del Departamento del Tesoro, se observó un repunte vertiginoso de las criptomonedas.

Presentador: Recuerdo que el monto de la recompra solo se duplicó a entre 2.000 y 4.000 millones de dólares, no una cifra astronómica...

Arthur: Exacto. Pasar de 2.000 millones a 4.000 millones o a varios miles de millones no es una exageración en sí misma, pero sí envía una señal; es un indicador de tendencia.

Además, la Reserva Federal no subirá los tipos de interés, a pesar de que los datos de inflación, el crecimiento económico estadounidense y el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, que es entre 50 y 60 puntos básicos superior al tipo de interés efectivo de los fondos federales, sugieren que la Fed debería subirlos, sin duda alguna. Pero, ¿por qué no lo hace? Porque el Tesoro necesita emitir grandes cantidades de letras del Tesoro a corto plazo para maniobrar en el mercado, ya que nadie está dispuesto a asumir la deuda a largo plazo.

• Presentador: Para los recién llegados que se han adentrado en el mundo del Bitcoin en el último año o dos y que aún intentan comprender la macroeconomía, ¿qué significa para ellos, en términos sencillos, la recompra de bonos del Tesoro estadounidense?

Arthur: Esto significa mayor liquidez: más moneda fiduciaria persiguiendo un número limitado de activos tangibles, y Bitcoin es uno de ellos, por lo que su precio subirá drásticamente. Esto es una repetición del guion que condujo a 2008, una repetición del camino que dio origen a Bitcoin.

Esta es precisamente la lógica fundamental detrás de tu inversión en Bitcoin. Cuando todos se dan cuenta de repente: "¡Dios mío, estos bonos del Tesoro estadounidense no valen nada! No puedo cambiarlos por ningún activo físico. Dado que el mercado está altamente manipulado e incluso es incapaz de operar con normalidad, necesito una reserva de valor real, un objetivo que pueda beneficiarse directamente de la enorme cantidad de dólares estadounidenses que persiguen activos escasos", la mejor opción es Bitcoin.

Este era su propósito original cuando nació en 2009, y no ha cambiado desde entonces. Por supuesto, fluctuará con el ciclo de liquidez, pero si hablamos de un momento crucial que revele la verdad al mundo —cuando el mercado de deuda soberana más grande del mundo desate el pánico ante la inminente llegada del control de la curva de rendimiento (YCC)— el precio de Bitcoin pronto se disparará a cientos de miles de dólares.

Presentador: Usted estuvo en primera línea del mercado cuando estalló la crisis financiera de 2008. ¿También se estaban recomprando bonos en ese momento? ¿La tendencia del mercado en el año o dos anteriores al desplome fue similar a la actual?

Arthur: Cuando estalló la crisis en 2008, lo primero que hicieron fue rescatar a Bear Stearns; no un rescate directo, sino que Jamie Dimon adquirió Bear Stearns a un precio de ganga de 2 dólares por acción, con la Reserva Federal proporcionando también un gran préstamo, lo que fue un gran regalo para JPMorgan Chase.

Esa fue la primera señal de alerta. Luego, se autoproclamaron defensores del libre mercado, permitiendo que Lehman Brothers colapsara, solo para descubrir que simplemente no podían afrontar los costos del libre mercado.

Posteriormente, los directores ejecutivos de los principales bancos subieron a trenes —peces gordos que normalmente nunca viajarían en tren, pero que tuvieron que fingir humildad porque estaban usando el dinero de los contribuyentes—, viajaron en tren a Washington, se arrodillaron y suplicaron clemencia, y finalmente obtuvieron 700 mil millones de dólares en fondos de rescate.

Entonces la gente común se enfureció: "¿Por qué los ejecutivos de Goldman Sachs siguen recibiendo enormes bonos de fin de año, mientras que a mí me van a embargar la casa solo por no pagar la hipoteca? ¡Ni siquiera han devuelto el dinero! ¿Por qué Goldman Sachs y AIG pueden recibir rescates gubernamentales y quedarse con el dinero, mientras yo me quedo sin hogar?"

Este es el contexto del nacimiento de Bitcoin. Si bien no conozco a Satoshi Nakamoto, si se lee entre líneas el documento técnico y se considera el cronograma de su publicación, se comprenderá que una de las causas directas del surgimiento de Bitcoin fue el incumplimiento total por parte de Estados Unidos de su compromiso de mantener una moneda sólida durante el rescate financiero posterior a la crisis de 2008.

Presentador: De cara a 2026, 2027 y más allá, ¿qué herramientas de liquidez les quedan en su arsenal político? ¿Qué sucederá después?

Arthur: Obviamente, el arma letal que Bessant destacó fue la herramienta de recompra de FEMA.

Consideremos lo siguiente: muchos gobiernos extranjeros en todo el mundo poseen bonos del Tesoro estadounidense, siendo Japón un claro ejemplo, con aproximadamente un billón de dólares en activos. Japón necesita ahora fortalecer el tipo de cambio del yen y repatriar fondos para financiar la remilitarización y subvencionar a sus ciudadanos afectados por la inflación. Japón ya ha anunciado un ajuste en su política para incentivar a las empresas, el sector privado y las agencias gubernamentales a vender activos en el extranjero (es decir, acciones y bonos estadounidenses), convirtiendo dólares a yenes para reinvertir en el desarrollo del país. La UE, Alemania y muchas otras regiones están haciendo lo mismo; todas necesitan invertir dinero, ya sea en gasto militar o en diversos programas de bienestar social, y una gran parte de sus activos se concentra en el mercado financiero estadounidense.

Tienen que vender, pero Estados Unidos no puede permitirse que su mayor comprador se convierta en su mayor vendedor, porque eso destruiría por completo el mercado. Los mercados de acciones y bonos estadounidenses han dominado durante las últimas dos o tres décadas gracias a las continuas compras de estos países; una vez que se invierta el flujo de fondos, los mercados de acciones y bonos se desplomarán, lo cual es absolutamente inaceptable para Estados Unidos.

Por lo tanto, introdujeron esta medida, que no era exactamente una amenaza, sino más bien una garantía: «Atención a todos, vamos a eliminar el límite de contrapartes del programa de recompra de FEMA (haciéndolo ilimitado). Si quieren vender sus bonos del Tesoro estadounidense, no los vendan en el mercado; acudan directamente a la Reserva Federal. La Fed imprimirá dinero para darles dólares, y seguiremos extendiendo este préstamo. Luego podrán tomar los dólares y venderlos en el mercado de divisas para recuperar su propia moneda».

El gobierno estadounidense, al igual que otros países del mundo, busca debilitar el dólar. Esta operación, que debilita el dólar sin repercutir negativamente en el mercado financiero interno de Estados Unidos, tiene como único mecanismo de compensación el balance de la Reserva Federal.

Creo que esta es una señal más significativa que los acuerdos de recompra de bonos del Tesoro, aunque aún no se hayan implementado por completo. Esto requiere un consenso entre bastidores entre Warsh, John Williams y el vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson. Pero eventualmente lo implementarán, tal vez anunciándolo oficialmente en el Simposio Económico de Jackson Hole.

En definitiva, Bessant nos ha indicado la dirección correcta: absorber la posible presión vendedora sobre los bonos del Tesoro estadounidense y otros activos en dólares mediante la impresión ilimitada de dinero por parte de la Reserva Federal, expandiendo así significativamente su balance. Este es el eje central de la estrategia macroeconómica. La llamada recompra es simplemente una prueba que revela su límite inferior: el 5% del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. Una vez que haya indicios de que el rendimiento ha superado este nivel, continuarán imprimiendo dinero hasta alcanzar un control total y transparente de la curva de rendimiento.

Nunca consulto el análisis técnico.

• Presentador: Arthur, usted es uno de los inventores o fundadores de los contratos perpetuos (Perp), ¿verdad?

Arthur: Así es.

• Presentador: Algunos incluso te llaman el "Padrino de los Contratos Perpetuos". ¿Has oído ese nombre antes?

Arthur: Sí, he oído hablar de ello, gracias.

Presentador: Jaja, así lo llaman los internautas, no es mi opinión, pero todos piensan así. Para la mayoría de los traders, ¿qué patrones técnicos (configuraciones de TA) para Bitcoin son particularmente relevantes en este momento? Cuando analizan los aspectos técnicos de Bitcoin, ¿en qué suelen centrarse?

Arthur: Para ser honesto, no sigo mucho el análisis técnico. Sigo a alguien llamado Milton Berg, que hace análisis técnico de acciones estadounidenses. Actualmente, Bitcoin se comporta más como un seguidor del mercado de valores estadounidense. Si la narrativa del mercado de valores estadounidense se desmorona —porque todos tienen lo mismo con apalancamiento— cuando se les exigen márgenes, solo pueden vender lo que pueden vender, ¿verdad? Bitcoin es un activo relativamente líquido; solo se puede vender. Así que principalmente observo su ritmo de compra y venta.

En lo que a mí respecta, no realizo análisis técnicos específicos sobre Bitcoin. Creo que 60.000 dólares es un nivel clave, y 100.000 dólares es otro, sin olvidar el máximo histórico anterior de 125.000 o 126.000 dólares. Respecto a las fluctuaciones intermedias, no me centraré en el trading a corto plazo. Ese no es mi estilo.

Presentador: No quiero hablar en su nombre; corríjame si me equivoco. ¿Podemos afirmar que, para cualquier activo que haya alcanzado la adecuación producto-mercado, la media móvil exponencial (EMA) de 200 días es uno de los indicadores técnicos más relevantes?

Arthur: Tal vez. Pero te puedo decir que nunca lo veo.

Lo que más valoro es el "ambiente" (vibraciones).

• Presentador: ¿El ambiente?

Arthur: Sí, la narrativa macro y el ambiente intuitivo. Me gusta observar el ambiente porque, en última instancia, todos necesitamos explicarnos lógicamente por qué deberíamos comprar y por qué deberíamos vender. Por supuesto, la lógica de la liquidez se alinea mejor con un cierto ambiente emocional o tendencia, porque no conviene entrar al mercado cuando el ambiente es extremadamente eufórico; conviene entrar cuando la tendencia está surgiendo y el activo aún no goza de popularidad. Por eso me gusta Ethereum; creo que superará a todos los demás criptoactivos de gran capitalización en esta ronda de recuperación de liquidez en el mercado de criptomonedas.

Entre las criptomonedas alternativas de gran capitalización, ETH es la más popular.

Presentador: Bien, hablemos de eso. Porque, en mi opinión, si hay que elegir otra altcoin, todo parece indicar que ETH tiene al menos un ciclo más, y tal vez incluso más margen de crecimiento... Las principales instituciones están construyendo cadenas en Ethereum, y además cuenta con la mayor cantidad de stablecoins, por lo que comprar ETH sigue pareciendo una opción muy segura.

Arthur: Sí, la narrativa de Robinhood sobre los derechos de los accionistas es una buena historia. Claro que las tarifas de gas que realmente llegan a la infraestructura son muy pequeñas, pero ese no es el punto.

La clave está en la narrativa. Y en este ciclo, ETH aún no ha superado su máximo histórico de 5000 dólares alcanzado en 2021. En cambio, casi todos los demás criptoactivos de gran capitalización ya han superado sus máximos históricos anteriores en este ciclo. Por lo tanto, ETH se está quedando atrás. Y precisamente por eso me gusta.

Además, es importante destacar que ETH no caerá a cero de inmediato. No creo que me despierte una mañana y encuentre que ETH ha caído repentinamente un 75% debido a algún evento; por supuesto, la posibilidad de que eso ocurra no es nula. Pero Ethereum lleva funcionando desde 2015. En comparación, otras blockchains solo existen desde hace dos o tres años, o incluso menos. Por lo tanto, estas últimas conllevan un riesgo mucho mayor.

Por lo tanto, en nuestra cartera, me sentiría más cómodo asignando una posición nominal mayor a ETH a largo plazo en comparación con cualquier otro criptoactivo. La razón es simple: el efecto Lindy; Ethereum lleva existiendo bastante tiempo.

Presentador: Si alguien te preguntara: "¿Por qué elegiste Ethereum?", ¿cómo responderías? Otras cadenas también tienen diversas características, como que Solana sea más rápida o que tal o cual tenga más funcionalidades, etc. Desde tu perspectiva, ¿qué es más importante? ¿El tamaño de la red, la velocidad o el bajo costo?

Arthur: Creo que la cuestión se reduce a quién tiene la mayor comunidad de desarrolladores. La respuesta es Ethereum.

No me importan todas esas funciones sofisticadas. Díganme, ¿qué infraestructura DeFi se creó primero en una red que no sea Ethereum? Así que, la energía para la innovación está aquí, y el talento para los desarrolladores también. Claro, algunos toman estas ideas, las reformulan de una manera más atractiva en Solana u otras plataformas, y esas personas ganan mucho dinero. Pero eso fue en el último año o dos. ¿Qué ha presentado Solana recientemente? Ethereum no me ha sorprendido mucho en los últimos cuatro o cinco años, pero precisamente por eso creo que es un objetivo excelente para superar al mercado en la próxima fase.

Presentador: Suponiendo que Bitcoin alcance los 200.000 dólares en los próximos 5 años (ya sean 2 o 5 años), ¿a qué precio estará Ethereum?

Arthur: No sé cuánto costará, tal vez 20.000, 25.000 o incluso 30.000 dólares.

Presentador: Basándonos en las tendencias históricas del tipo de cambio, de forma similar a la lógica de Tom Lee de extrapolar a partir de datos históricos, Ethereum es un activo de alta volatilidad comparado con Bitcoin. Si Bitcoin alcanza este nivel de precio, ¿el aumento del precio de Ethereum se verá amplificado? ¿Está de acuerdo?

Arthur: Básicamente, eso es todo. Piénsalo, el dominio de mercado de Bitcoin ronda actualmente el 60%. Durante el "Verano DeFi" de 2020-2021, cayó a entre el 25% y el 26%. No creo que vuelva a bajar tanto, pero es posible que caiga al 40%, y este proceso estará impulsado en gran medida por Ethereum. Dado que es el activo más grande por capitalización de mercado, ningún otro activo puede crecer tanto y tan rápido como Bitcoin, lo que reduce sustancialmente su dominio.

Presentador: Según este cálculo, el precio de Ethereum superaría los 20.000 dólares.

Arthur: Más o menos.

La Ley de Claridad es totalmente inútil.

Presentador: Arthur, eres un inversor que se basa en el sentimiento del mercado y llevas décadas operando en él. Entonces, ¿qué importancia tiene la Ley de Claridad en Estados Unidos para las criptomonedas?

Arthur: Es insignificante, no importa en absoluto. ¿A quién le importa?

Presentador: ¿Lo odias?

Arthur: No me disgusta. Si eres alguien que desarrolla un proyecto de criptomonedas en EE. UU. y necesitas financiación de inversores de capital riesgo estadounidenses, entiendo perfectamente por qué te gusta la Ley de Claridad. Quieres crear una ventaja competitiva mediante la regulación, utilizando el dinero que gastas en asesoría legal para mantener a raya a la competencia. Comprendo perfectamente esa lógica.

Pero yo no invierto en criptomonedas de esa manera; prefiero comprar acciones estadounidenses. Si eso es lo que prefieres, adelante.

Creo que la Ley de Claridad es terrible para el ecosistema cripto estadounidense, la innovación genuina y los proyectos útiles con demanda en el mercado . Bitcoin nunca ha necesitado la Ley de Claridad desde 2009, ni la necesitará jamás. Lo que necesita es que el Secretario del Tesoro aumente los acuerdos de recompra a un día para salvar el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, o que la Reserva Federal imprima dinero para ayudar a Japón a canjear bonos del Tesoro estadounidense por efectivo; eso es lo que Bitcoin necesita.

La Ley de Claridad se ha estado debatiendo durante casi dos años, pero el reciente repunte de la actividad del mercado se debe principalmente a que el mercado se ha dado cuenta de que el problema de la deuda estadounidense no se puede ignorar y de que el control de la curva de rendimiento (YCC, por sus siglas en inglés) está a la vuelta de la esquina.

Anfitrión: Esto sin duda beneficiará a ETH...

Arthur: (Interrumpiendo) Tal vez. Pero piénsalo. El gobierno estadounidense y los mercados de capitales están impulsando con fuerza la IA; están destinando fondos a ella. También podrían querer que los fondos fluyan hacia las criptomonedas estables, ya que esto puede aumentar la demanda de bonos del Tesoro estadounidense.

La pregunta es: ¿Acaso el Departamento de Defensa o el Departamento del Tesoro de EE. UU. han comprado acciones de Circle (el emisor de USDC)? Han invertido directamente en mineras de tierras raras, Intel, IBM y muchas otras empresas. ¿Dónde está el rescate gubernamental para las empresas de criptoactivos? No existe. Hablan mucho sobre ciertos proyectos de ley, pero en realidad, lo están apostando todo a la IA , cambiando las reglas para que los bancos incluyan más activos de IA en sus balances e incluso utilizando fondos asignados por ley para invertir directamente en empresas.

¿Qué hay del apoyo a la industria de las criptomonedas? ¿Dónde está el rescate para Circle? ¿Dónde está la inversión directa en Coinbase? Hablan mucho, pero en términos de dinero real, no han invertido ni un solo centavo en la industria de las criptomonedas; todo son palabras vacías.

• Presentador: Nuestro podcast tiene más de 4 millones de oyentes que invierten en criptomonedas en internet. Se ha confirmado que la familia Trump forma parte de nuestra audiencia. Si Donald Trump estuviera viendo esto ahora mismo, ¿qué le diría sobre la Ley de Claridad?

Arthur: Veto directo.

Anfitrión: ¿Permanente?

Arthur: No dije permanente, solo recházalo.

Presentador: Eso es interesante. Señor Trump, si nos está viendo, por favor, deje un comentario. En fin, en la cumbre de la Casa Blanca de esta semana, la SEC y la CFTC impulsaron medidas relacionadas. ¿Qué opina sobre el cambio radical de postura de la SEC y la CFTC respecto a las criptomonedas?

Arthur: Eso es estupendo. Beneficia a las empresas estadounidenses y lo apoyo. No tengo ninguna opinión negativa al respecto.

Predicción del precio de BTC: Se espera un nuevo máximo para finales de año.

Presentador: A continuación, juguemos un pequeño juego. Por favor, responda con sinceridad, basándose en su intuición. Si se dieran las siguientes situaciones, ¿cuál sería la razón y qué haría el mercado después? Primera pregunta: Si el Bitcoin cae a 35 000 $ mañana, ¿cuál sería la razón? ¿Qué sucederá después?

Arthur: Michael Saylor (CEO de Estrategia) ha sido liquidado y obligado a vender todos sus Bitcoin de una sola vez.

Presentador: ¿Esto nos llevará a un mercado bajista que dure décadas, o...?

Arthur: No, esta es la "vela de capitulación" que todos esperaban . Es el mejor momento para comprar , equivalente al desplome repentino de marzo de 2020. Y el gobierno sin duda seguirá imprimiendo dinero, así que incluso si hay un desajuste a corto plazo, compren ahora.

Presentador: Si el Bitcoin subiera a 120.000 dólares mañana, ¿cuál sería el motivo? ¿Cómo reaccionaría el mercado?

Arthur: La Reserva Federal ha decidido eliminar el límite de contrapartes en los mecanismos de recompra de las autoridades monetarias extranjeras e internacionales (FEMA). Es probable que el Bitcoin se dispare hacia los 500.000 dólares próximamente.

• Presentador: ¿Es porque los puestos de trabajo de todos están subrepresentados?

Arthur: Así es. Y dado que ha alcanzado un nuevo máximo histórico, la gente sentirá que es seguro volver a entrar en el mercado, lo cual es una especie de estrategia basada en el impulso del mercado.

Presentador: Ambos son escenarios extremos. Siendo realistas, ¿qué precio cree que tendrá Bitcoin a finales de este año?

Arthur: Rompiendo máximos históricos, alcanzando alrededor de $126,000.

Presentador: Es un objetivo muy ambicioso. Por último, dos preguntas más. Como inversor a largo plazo, si tuviera que mencionar una sola cosa que le quitaba el sueño y le causaba mucha ansiedad cuando tenía sus principales inversiones en el mercado de criptomonedas, ¿cuál sería?

Arthur: Guerra . Porque, en última instancia, si se corta incluso la electricidad, las criptomonedas desaparecerán. ¿Qué nos quedará entonces? ¿Dólares electrónicos? ¿Funcionará siquiera? Seguiremos teniendo moneda fiduciaria, oro físico o armas… Se trata del colapso de todo el orden social. No necesariamente tiene que ser una guerra a gran escala; por ejemplo, un ciberataque que paralice internet o el suministro de agua podría devolvernos al páramo de Mad Max.

Presentador: ¿Cree que ese escenario primero provocaría el colapso de los protocolos subyacentes más vulnerables y, posteriormente, de Bitcoin?

Arthur: ¿En qué época vivimos? ¿A quién le importan todavía esos acuerdos tan frágiles? Tendrás que esforzarte mucho para establecer un mecanismo de colaboración con la gente que te rodea y averiguar exactamente qué puedes ofrecer a cambio de los recursos y el tiempo de los demás.

Presentador: Para quienes se inician en el mundo del trading, ver a Arthur Hayes puede generar la siguiente reacción: "Me gusta mucho su trayectoria profesional y quiero aprender a operar como él". ¿Qué consejo les daría?

Arthur: Paciencia y concentración. El propósito del mercado es quitarte tu dinero, no ayudarte a ganarlo.

Por lo tanto, debes ser paciente, debes estar concentrado y debes leer más libros .

Presentador: ¿Cuál es tu libro favorito?

*Reminiscencias de un operador de bolsa*, de Arthur, narra la historia de Jesse Livermore, un legendario especulador durante la Gran Depresión en Estados Unidos.

Flop Network, una segunda startup

Presentador: Arthur, hablemos de tu nuevo proyecto. He oído que vas a lanzar una criptomoneda alternativa; ¿podrías contarles a nuestros espectadores de qué se trata?

Arthur Hayes: Se llama red Flop. El nombre Flop proviene de las operaciones de punto flotante por unidad de tiempo, que es a lo que suelo referirme como potencia de cálculo.

Su lógica fundamental es la siguiente: Un día me puse a pensar, ¿cuál es exactamente el valor de un token? He gastado mucho dinero en esos chatbots de IA, que se cobran con tokens, pero ¿qué es exactamente un token? No encuentro un estándar unificado; cada modelo tiene una definición diferente de token en su estructura de datos subyacente.

Bien, empiezo a darme cuenta de que quizás formulé la pregunta equivocada, porque sé que, independientemente del token con el que se trate, básicamente se le está indicando a un ordenador que realice una tarea, y la carga de trabajo del ordenador es el número de operaciones de coma flotante (Flop) por unidad de tiempo. Así que mi siguiente pregunta es: ¿existe un mercado global unificado donde pueda encontrar el precio de Flop expresado en una moneda específica?

Busqué por todas partes y no encontré ningún mercado donde pudiera comprar directamente potencia de cálculo en una red informática usando USD, JPY, Bitcoin o stablecoins mediante un proceso de verificación. Este es un descubrimiento muy interesante; actualmente, no hay forma de convertir directamente una unidad monetaria en potencia de cálculo en un solo paso .

Entonces me di cuenta de que el sistema de pago de agentes de IA será enorme en el futuro, ¿verdad? No importa qué moneda se convierta finalmente en la moneda universal de la economía de agentes, independientemente de quién sea el propietario de la red, ya sea una empresa que cotiza en bolsa, una empresa centralizada o una red descentralizada como Flop Network, su escala será asombrosa.

Porque creo en la opinión de todos los defensores de que la economía de los agentes de IA será algo muy importante ahora y en un futuro próximo, pero en última instancia, ¿por qué los humanos necesitan usar algún tipo de moneda?

Se puede pagar con dólares porque se aceptan y se sabe que convertirlos en calorías (alimentos) es muy sencillo: ir al supermercado, entregar el dinero, comprar comida y así se sustenta la vida. Por eso, la gente está dispuesta a trabajar y aceptar dólares, antes que cualquier otra cosa.

Si aplicamos esta lógica a los agentes de IA que operan fuera de contextos humanos, estos agentes requieren potencia de cálculo (operaciones de coma flotante por segundo). Por lo tanto, la moneda que utilizan en la economía de los agentes inteligentes debería poder convertirse, idealmente, de forma sencilla y transparente en potencia de cálculo en un solo paso.

Las soluciones disponibles actualmente no pueden lograr esto. Por lo tanto, creo que si quiero construir una red de pagos monetarios o una red comercial para agentes inteligentes, debe estar directamente vinculada a la capacidad de procesamiento. Así pues, lo primero que hay que construir es un mercado spot de capacidad de procesamiento con moneda nativa , que es la Red Flop.

Hemos creado un mecanismo de consenso llamado "Prueba de Inferencia Útil": los mineros completan tareas en la red, medidas en Flops, y obtienen tokens que generamos de la nada, al igual que Bitcoin en sus inicios. Nuestro objetivo es incentivar a los agentes de IA a usar este token en actividades comerciales, almacenando su memoria y su esencia. Así como la memoria da origen a la conciencia humana, los agentes de IA necesitan una forma descentralizada de almacenar contexto y recuerdos, accesibles en cualquier momento sin necesidad de permiso. Cuando la "alimentación de la IA" (capacidad de cómputo) se combina con la "memoria de la IA" (almacenamiento), existe una razón de peso para poseer y usar este token. Esta es la lógica detrás de nuestra apuesta por la red Flop.

Por supuesto, por muy buena que sea la idea, sigue siendo difícil crear una red desde cero sin nadie. Por lo tanto, volvimos a utilizar esta herramienta mágica llamada "Token". Sé que para muchos, el Token ha sido estigmatizado porque muchos equipos han abusado de su poder, realizando preventas a gran escala, llenándose los bolsillos de dinero, organizando fiestas extravagantes, y luego el token se desploma un 99% al salir a bolsa, y las confirmaciones de código en GitHub se reducen a cero... Probablemente esto se pueda encontrar en cualquier proyecto, y el público sin duda ya lo ha visto todo.

Presentador: Esta es una táctica común en la industria.

Arthur: Así es, pero el Bitcoin original no funcionaba de esa manera. Ganabas Bitcoin participando: como minero, proporcionabas electricidad y potencia informática a la red, obteniendo así la moneda.

Por supuesto, Bitcoin tardó varios años en acumular la liquidez y la adecuación al mercado necesarias para impulsar su crecimiento, pero los estándares para las criptomonedas basadas en agentes de IA pronto se definirán. No podemos esperar tanto; no podemos simplemente lanzar tokens a precios fijos por bloque y esperar cinco años para ver si tienen algún valor. Por eso, estamos usando tokens para incentivar a quienes realizan acciones beneficiosas: vamos a realizar un airdrop masivo.

No se pueden comprar FLOPs directamente con dinero. Si haces algo beneficioso para la red, te daremos FLOPs. Los mineros que construyan máquinas y verifiquen la viabilidad de nuestra tecnología en el entorno de prueba recibirán FLOPs; los agentes de IA que la usen gratis también los recibirán. Anímate a probarlo. Aunque ejecutes "Hola Mundo" 50 billones de veces en la red de prueba, no me importa. Esa es la potencia de cálculo real que puedes usar.

Integra FLOP en tu marco de pruebas y flujo de trabajo para descubrir todo su potencial, ya sea como humano dirigiendo un agente de IA o como agente de IA autónomo. Te daremos los tokens gratis y esperamos que, cuando se lance la red principal y esta moneda tenga un valor de mercado real, quieras usarla porque ya la poseerás.

Esta es la lógica básica detrás de la economía de tokens de Flop Network. Si bien el libro blanco aún no se ha publicado oficialmente, este es nuestro concepto central. Para los especuladores, creo que esta es una oportunidad excepcional para participar en la construcción de la red subyacente de próxima generación para la próxima forma de vida conocida (IA) en el universo, sin costo alguno.

Imagínese a Musk, Altman (CEO de OpenAI) y Dalio (CEO de Anthropic) tomando todos sus datos y luego vendiéndoselos de nuevo con una valoración de 2 billones de dólares cuando salgan a bolsa.

Mi propuesta es la siguiente: participa, contribuye al crecimiento de esta red y podrás obtener esta criptomoneda mediante airdrops; tras el lanzamiento de la red principal, también podrás comprarla directamente. No hay rondas prioritarias ni inversores de capital riesgo que necesiten retirar sus fondos primero. Nos desarrollamos juntos como una verdadera comunidad, triunfando o fracasando juntos.

Lo diseñé así porque es la única forma en que puede funcionar y la única manera de vencer a esos gigantes centralizados que pueden robar talento con acciones ridículamente sobrevaloradas. Esta es la visión principal de Flop Network.

Presentador: Para asegurarme de haber entendido bien, me gustaría hacer una pregunta. Si se quiere usar Claude u otras aplicaciones de IA, es necesario adquirir potencia de cálculo, que actualmente se cotiza en tokens. Sin embargo, existe una falta de un mercado unificado y de estándares claros de medición de valor entre las distintas empresas y aplicaciones. Entonces, ¿lo que están haciendo es crear un mercado de intercambio de potencia de cálculo, que permita a todos intercambiar y hacer circular estos tokens de potencia de cálculo?

Arthur: Puedes manejar cualquier tipo de datos, pero el precio se calculará en función de la métrica central subyacente: operaciones de punto flotante por unidad de tiempo. Puedes enviar una solicitud a la red: "Quiero ejecutar esta cantidad de operaciones de punto flotante, con este requisito de latencia, y este es el modelo de IA que quiero usar".

Posteriormente, puedes establecer una conexión fuera de la cadena con los mineros para procesar los datos. Las credenciales del proceso completado se publicarán en la cadena y se incluirán en un bloque, a partir del cual los mineros recibirán recompensas en tokens. Esta es la cadena de bloques de "prueba de razonamiento útil".

• Anfitrión: ¿A quién se dirige principalmente Flop Network? ¿Está dirigido a empresas o corporaciones de blockchain, usuarios individuales o agentes de IA? ¿Quiénes serán los principales participantes y usuarios de Flop Network?

Arthur: Agente de IA.

• Presentador: ¿Entonces esto está diseñado para un mundo futuro donde el número de agentes de IA supera con creces la población humana?

Arthur: Así es.

Presentador: Arthur, también mencionaste los airdrops. ¿Cuál era el porcentaje específico? ¿Era el 5% o el 30%? ¿Cuántos tokens se quedará tu equipo?

Arthur: La proporción de lanzamientos aéreos es aproximadamente del 20% del suministro total durante 10 años; por supuesto, todo esto puede ajustarse más adelante, ya que nuestro propósito al anunciar esto es recopilar los comentarios de todos.

Dado que está vinculado a una materia prima (la capacidad de procesamiento informático), experimentará una inflación continua y, estrictamente hablando, no es una "moneda". Por lo tanto, nuestro objetivo es utilizar el 20 % del suministro a 10 años para realizar airdrops.

En cuanto a cómo generamos ingresos, tenemos una empresa privada llamada Flop Labs. Durante los dos primeros años (antes del primer halving), nos quedamos con un porcentaje muy pequeño de las recompensas de cada bloque. Después de dos años, este porcentaje se reduce a cero. Así que, o crecemos y nos hacemos fuertes, o no obtenemos nada; ese es nuestro mecanismo de monetización.

Presentador: Muchos de los que siguen Altcoin Daily y la comunidad cripto están aquí para ganar dinero; buscan tokens que no se devalúen por una inflación descontrolada. Muchos tokens se anunciaron como gratuitos en sus inicios, pero la inflación fue altísima. No hablaremos de las fluctuaciones de precios, pero lo cierto es que demasiados tokens acabaron perdiendo todo su valor debido a una inflación descontrolada. ¿Qué tuviste en cuenta al diseñar Flop Network? ¿Qué cambios implementaste para que fuera única?

Arthur: Primero, debe establecerse una «economía circular de uso» de ciclo cerrado. En última instancia, el proyecto debe ser utilizado por personas reales. Si hacemos bien nuestro trabajo —con espectadores probando la red de prueba por nosotros y nosotros entregando tokens FLOP al grupo que realmente necesita usarlos (es decir, los agentes de IA), y estos reconocen el valor real de este token —que puede intercambiarse directamente por potencia de computación descentralizada y puede almacenar su «personalidad/memorias digitales» consumiendo FLOPs— entonces habrá una demanda y compra sostenidas en el mercado. Para operar, los agentes de IA comprarán tokens de forma proactiva a los mineros que necesitan pagar sus facturas de electricidad y obtener rendimientos de capital. Esta es su lógica subyacente.

En segundo lugar, para los especuladores humanos, la lógica es la siguiente: si actualmente existen mil millones de agentes inteligentes, y creo que esa cifra alcanzará el billón en los próximos cinco años, mientras sigan utilizando esta red, el valor del token alcanzará una cifra astronómica increíble. Por lo tanto, los especuladores también comprarán y mantendrán. Esta es la apuesta que hacen los especuladores.

• Presentador: Recuerdo que en entrevistas anteriores, una de sus principales críticas a las criptomonedas convencionales era que no adoptaban un modelo de recompra y quema similar al de Hyperliquid. Usted mencionó en una ocasión que Solana debería incorporar la recompra de tokens en su protocolo subyacente para impulsar el precio. ¿Adoptará FLOP un mecanismo similar al de Hyperliquid?

Arthur: No, porque FLOP no es una entidad comercial con fines de lucro. Hyperliquid sí lo es; es una plataforma de negociación que genera ingresos. Pero el protocolo FLOP en sí no genera ningún ingreso.

Presentador: ¿Pero no está más cerca de Solana?

Arthur: Creo que en realidad se parece más a Bitcoin. Porque Solana también puede ejecutar contratos inteligentes, mientras que nosotros eliminamos deliberadamente todas esas funciones. FLOP solo hace una cosa : fijar el precio de la potencia de cálculo en el mercado spot y permite el almacenamiento de la memoria de los agentes , nada más.

No se puede usar para escribir contratos inteligentes; su funcionalidad es extremadamente limitada. Bitcoin resuelve problemas matemáticos consumiendo electricidad, mientras que FLOP genera bloques procesando solicitudes de inferencia para los usuarios de la red, lo que lo asemeja más a Bitcoin; la red Bitcoin en sí no genera ingresos.

• Anfitrión: Los ingresos se entregarán íntegramente a los mineros como subsidio por bloque.

Arthur: Así es, y luego los subsidios irán disminuyendo gradualmente con el tiempo.

Presentador: Hago estas preguntas para aclarar completamente la lógica. Disculpen si mis preguntas parecen ingenuas.

Arthur: Absolutamente no, precisamente por eso estoy aquí para esta entrevista.

• Presentador: En mis casi nueve años en la industria, he visto discursos sobre la incorporación de activos tradicionales a la cadena de bloques, como la "tokenización de créditos de emisión de carbono", que se promociona como una gran oportunidad para esta tecnología. Sin embargo, nunca he visto que ninguno de ellos tenga un éxito real ni que genere valor para los poseedores de tokens; muchos proyectos incluso han desaparecido. ¿En qué se diferencia FLOP de estos?

Arthur: Existen similitudes, pero también diferencias fundamentales. En última instancia, la premisa central es: ¿crees que existirá una economía de agentes de IA en el futuro y que el valor que fluye entre los agentes de IA superará con creces el de la economía humana?

Si se acepta esta idea, entonces deben depender de algún tipo de moneda para construir sus sistemas empresariales. ¿Cuál será esta moneda? FLOP aspira a convertirse en la moneda del ecosistema. Otros también lo intentan, pero sus enfoques teóricos para la creación de valor difieren.

Nuestra lógica es que los agentes de IA manejan FLOPs de la misma manera que los humanos manejan moneda fiduciaria. Los humanos manejan moneda fiduciaria porque pueden comprar calorías para subsistir cruzando la calle; sin embargo, como agentes de IA, no necesitan calorías. Necesitan iniciar solicitudes computacionales para cumplir con las responsabilidades de una entidad económica, lo que requiere un pago en moneda. Por lo tanto, la moneda universal de la economía de los agentes de IA debería ser un token que pueda intercambiarse directamente por potencia de cálculo. Esta es la premisa fundamental. Si esta premisa no se cumple, todo el proyecto colapsará. Pero si creemos que la economía de los agentes de IA superará o se acercará a la economía humana, y que los agentes de IA deben consumir potencia de cálculo, entonces, lógicamente, la moneda que utilizan debe ser intercambiable por potencia de cálculo de la forma más rápida posible.

Presentador: ¿Cree que FLOP podrá entrar en el futuro en el top ten de criptomonedas por capitalización de mercado?

Arthur: Absolutamente.

Anfitrión: ¿Más grande que Ethereum? ¿Entrando en el top dos?

Arthur: Sin duda, entre los dos primeros. Es todo o nada.

• Host: ¿Solo superado por Bitcoin?

Arthur: Exacto. Es una apuesta binaria: o te conviertes en la moneda base de toda la economía de los agentes de IA, o no te conviertes en nada. Me gustan los juegos binarios, como apostar a si los derivados de Bitcoin despegarán algún día. La clave está en si el proyecto o la empresa en la que inviertes está en la carrera por el trono. Obviamente, esta corona no se decidirá en uno o dos años, pero si el mercado llega a un consenso de que FLOP se convertirá en la moneda principal de la economía más grande del universo conocido (la economía de los agentes de IA), entonces su capitalización de mercado podría rivalizar fácilmente, o incluso superar, a Bitcoin.

• Presentador: Arthur, eres un genio original en el mundo de las criptomonedas, habiendo vivido los inicios de la industria junto a figuras como Erik Voorhees, CZ y Brian Armstrong. ¿Quién más es conocido públicamente en el equipo de FLOP? Con tu influencia, podrías reclutar a cualquiera.

Arthur: Por el momento no hay información pública disponible. Nuestro director de tecnología es increíble; trabajó conmigo en BitMEX y era uno de nuestros mejores ingenieros en aquel entonces. ¿Qué puedo aportar al proyecto? Puedo aparecer en su programa y hablar con millones de personas, atrayendo la atención de toda la red.

El siguiente aspecto es la ejecución: o es un éxito o un fracaso. Debemos confiar el mecanismo de incentivos económicos a la comunidad para que impulse su implementación. El desarrollo técnico es solo una parte; la causa principal del fracaso de muchos proyectos suele radicar en el diseño de la economía de tokens: los tokens son una herramienta brillante para resolver los desafíos de la colaboración humana, pero a menudo se abusa de ellos.

Tras haber presenciado los éxitos y fracasos de innumerables proyectos, creo que nuestro marco de trabajo es el adecuado y que contamos con todos los elementos necesarios para el éxito. Por supuesto, el éxito final dependerá de la suerte y la ejecución, pero al menos hemos hecho todo lo posible en cada tarea que debíamos realizar.

• Presentador: Para los espectadores de Altcoin Daily, independientemente de su situación financiera, ahora todos tienen la oportunidad de participar y ganar tokens FLOP sin costo alguno, ya que aún no cotizan y no tienen precio. ¿Cuál es el cronograma específico?

Arthur: En cuanto al calendario del airdrop, esperamos que la red de prueba se lance a finales de octubre de este año y dure unos 90 días; salvo que surjan problemas importantes, la red principal se lanzará oficialmente en el primer trimestre del año que viene.

Algunas personas se acercan a mí y me preguntan: "No soy minero, validador ni influencer, ¿cómo puedo obtener tokens?".

Es muy sencillo. Solo tienes que crear una billetera, reclamar tus FLOPs de la red de prueba desde el grifo y gastarlos. Si reclamas los tokens de prueba pero no los usas en la red, no tendrán valor y no contarán para el peso del intercambio de tokens de la red principal. Solo recompensamos a quienes participan de forma genuina. No puedes comprar este token con dinero real; cualquiera que afirme vendértelo de forma privada es un estafador. El proyecto no tiene oferta pública ni preventa.

Si quieres comprarlos, espera al lanzamiento de la red principal el año que viene y luego compra los tokens que venden los mineros en el mercado secundario. Si quieres obtenerlos gratis, crea una billetera, usa la plataforma y ayuda a tu agente de IA a completar el proceso de integración ; después te daremos puntos que podrás canjear por tokens de la red principal.

• Presentador: El propietario de los Dallas Mavericks, Mark Cuban, tuiteó hace una semana que "la potencia informática de la IA se convertirá en la nueva criptomoneda". ¿Lo viste?

Arthur: No lo vi.

Presentador: Pero la tendencia ya es muy clara.

Arthur: El concepto en sí no es nuevo. Mucha gente ha expresado opiniones similares. Incluso Jensen Huang ha dicho que en el futuro podremos usar unidades de potencia informática como método de pago.

La pregunta clave es: ¿cómo se implementa? ¿Cómo se resuelve el problema de la colaboración a gran escala? La respuesta sigue siendo la arquitectura descentralizada de una cadena de bloques pública combinada con un token nativo, siempre y cuando el mecanismo del token se utilice correctamente.

Muchos proyectos del pasado fracasaron (con la excepción de unos pocos milagros como Bitcoin) porque la gente malinterpretó el propósito de los tokens: simplemente querían obtener una gran cantidad de financiación de 500 millones de dólares de conocidos inversores de capital riesgo y luego promocionarlo ampliamente.

Recuerdo que alguien elaboró una tabla con una lista de los proyectos mejor financiados, que habían recaudado un total de más de mil millones de dólares. Sin embargo, al consultar su actividad en la cadena de bloques, el total de las tarifas de gas consumidas en toda la red durante los últimos seis meses ascendía a tan solo 24 dólares, lo cual resulta sumamente irónico.

Esto constituye un abuso de la herramienta de tokens. Si el mecanismo está bien diseñado, la gente está dispuesta a esforzarse para adquirir activos valiosos; en lugar de vender tokens con descuento a inversores de capital riesgo que solo buscan obtener beneficios, lo que provoca una caída drástica del precio del token tras su lanzamiento, sería mejor distribuirlos directamente a los verdaderos constructores de la red.