Bankless-Gründer verkauft ETH und erzielt in drei Monaten massive Gewinne

Originaltitel: „Bankless-Gründer verkauft ETH und erzielt in drei Monaten massive Gewinne“

Originalautor: Xiao Bing, Shenchao TechFlow

Am 21. Mai postete David Hoffman, Mitbegründer von Bankless und seit sechs Jahren der lautstärkste Verfechter des Ethereum-Ökosystems, in den frühen Morgenstunden einen Tweet, der sinngemäß lautete: „Die Stimmung auf Krypto-Twitter hat sich wirklich verändert, ich habe mein letztes bisschen ETH verkauft.“

Dreieinhalb Monate später ist er der große Gewinner.

Was hat Hoffman eigentlich gekauft?

Anfang Juni legte Hoffman auf X seine Umschichtungsstrategie vollständig offen. Das Kapital aus dem ETH-Verkauf wurde in zwei Tranchen aufgeteilt:

Die erste Tranche von etwa 50 % des Kapitals wurde unmittelbar nach dem ETH-Verkauf auf vier Positionen verteilt: VVV (Governance-Token von Venice AI), NEAR, ZEC und HYPE. In seinem Tweet erwähnte er ausdrücklich, dass der Kaufpreis von NEAR bei etwa 1,4 US-Dollar lag.

Die zweite Tranche von etwa 50 % des Kapitals wurde für DCA (Dollar-Cost-Averaging) zurückgehalten. Seine Worte: „Ich behalte es, um langsam etwas zu kaufen, das noch nicht gestiegen ist.“ Dieses Geld floss schließlich vollständig in LIT (Lighter, den Token einer auf zkRollup basierenden On-Chain-Perpetual-Börse).

Seine Kaufbegründung für LIT war außergewöhnlich klar: Börsen sind immer das beste Geschäftsmodell in der Kryptoindustrie; die Rückkaufrate von Lighter ist etwa doppelt so hoch wie die von HYPE; die zk-Schaltkreise ermöglichen es Nutzern, ohne Erlaubnis zu überprüfen, ob die Börse ihre eigenen Regeln einhält; das Produkt bietet geringere Latenz, eine bessere Gebührenstruktur und unterstützt mehr Vermögenswerte, einschließlich Pre-IPO-Märkten.

Auf die Frage „Wie wählt man zwischen LIT und HYPE?“ antwortete er, dass LIT sowohl das Beta als auch das Alpha von HYPE sei. Ende Juni veröffentlichte er sogar einen eigenen Tweet, in dem er bedauerte, nicht mehr LIT gekauft zu haben.

Dies ist ein sehr klarer Investmentrahmen: Mit ZEC setzt er auf das Privacy-Narrativ, mit HYPE und LIT auf das strukturelle Wachstum des On-Chain-Derivatemarktes, mit NEAR auf Cross-Chain-Infrastruktur und das AI-Agent-Narrativ und mit VVV auf dezentrale KI-Inferenz.

Fünf Positionen decken vier Narrativpfade ab, und keiner davon hat mit der Bewertung von Ethereum L1 zu tun.

Die Leistungsbilanz

Vergleichen wir die Preise vor und nach Hoffmans Offenlegung seiner Positionen. Sein ETH-Verkauf erfolgte Ende Mai, der Aufbau der ersten Tranche zwischen Ende Mai und Anfang Juni, und der DCA von LIT dauerte bis Mitte Juni. Als Basis für den Einstieg werden die ungefähren Preise der Vermögenswerte Anfang Juni verwendet und mit den aktuellen Preisen Anfang September verglichen:

ETH: Verkaufspreis ca. 2.100 US-Dollar → aktuell ca. 2.450 US-Dollar, ein Anstieg von ca. 17 %.

ZEC: Einstiegspreis ca. 540 US-Dollar → aktuell über 1.200 US-Dollar, ein Anstieg von über 120 %.

Am 6. September erreichte der Kurs kurzzeitig 1.200 US-Dollar und verdoppelte sich damit innerhalb von drei Monaten. Auslöser war die Notierung des Grayscale ZEC Spot-ETF (ZCSH) am 25. August an der NYSE Arca. Innerhalb von zwei Wochen nach der Notierung wuchs das verwaltete Vermögen von 300 Millionen auf 460 Millionen US-Dollar, was zusammen mit der Liquidation von Short-Positionen in Höhe von 46 Millionen US-Dollar einen Short Squeeze auslöste.

HYPE: Einstiegspreis ca. 56 US-Dollar → aktuell ca. 87 US-Dollar, ein Anstieg von ca. 55 %.

Am 6. September wurde mit 89,54 US-Dollar ein neues Allzeithoch erreicht. Die Token-Verbrennung von Hyperliquid hat kumuliert 4 Milliarden US-Dollar überschritten, und die täglichen Protokolleinnahmen liegen bei durchschnittlich 2,26 Millionen US-Dollar. Die Ertragskraft dieser On-Chain-Gelddruckmaschine beschleunigt sich weiter.

LIT: Einstiegspreisbereich ca. 1,5–2 US-Dollar (DCA-Durchschnitt) → aktuell ca. 4,7 US-Dollar, ein Anstieg von ca. 135 %–210 %.

Am 5. September wurde mit 4,95 US-Dollar ein neues Allzeithoch erreicht. Als Hoffmans größte Einzelposition (50 % des Gesamtkapitals) trug LIT den größten absoluten Gewinn zum Portfolio bei.

NEAR: Einstiegspreis ca. 1,4 US-Dollar (von Hoffman selbst bestätigt) → aktuell ca. 2,37 US-Dollar, ein Anstieg von ca. 69 %.

VVV: Einstiegspreis ca. 16–18 US-Dollar (Anfang Juni befand sich VVV in der Nähe seines Allzeithochs; am 3. Juni wurde mit 21,32 US-Dollar ein historischer Höchststand erreicht) → aktuell ca. 17 US-Dollar, nahezu unverändert.

Dies ist die schwächste der fünf Positionen und die einzige, bei der Hoffman weder öffentlich aufgestockt noch Bedauern geäußert hat.

Eine grobe Schätzung der Portfoliorendite: Angenommen, 50 % des Kapitals werden gleichgewichtet auf VVV, NEAR, ZEC und HYPE verteilt (je 12,5 %) und 50 % auf LIT, so liegt die Gesamtrendite des Portfolios bei einer mittleren Schätzung zwischen etwa 90 % und 120 %. Im gleichen Zeitraum stieg ETH um etwa 17 %.

Hoffmans Portfolio übertraf ETH um mindestens 70 Prozentpunkte.

Wo liegt der Gewinn?

Betrachtet man diese Leistungsbilanz genauer, liegt das Bemerkenswerteste nicht darin, wie stark einzelne Positionen gestiegen sind, sondern darin, wie Hoffmans Auswahllogik innerhalb von dreieinhalb Monaten immer wieder vom Markt bestätigt wurde.

Der Anstieg von ZEC war absehbar. Der ETF-Antrag von Grayscale durchlief seit November letzten Jahres den SEC-Prozess, und die Notierung am 25. August setzte lediglich die lange vorbereitete institutionelle Variable in einen Preis um. Als Hoffman im Mai kaufte, war ZEC bereits von etwas über 30 US-Dollar zu Jahresbeginn auf über 500 US-Dollar gestiegen. Er entschied sich für den Einstieg in einem Zeitfenster, in dem „bereits viel gestiegen, aber der ETF noch nicht gelistet“ war – im Kern eine Wette darauf, dass die Sicherheit des Katalysators das kurzfristige Preisrisiko überwiegt.

Die Logik hinter LIT verdient eine genauere Betrachtung. Während alle darüber sprachen, wie HYPE zur Chicago Mercantile Exchange der Blockchain wird, wählte Hoffman einen früheren Konkurrenten mit geringerer Marktkapitalisierung, aber möglicherweise aggressiverer Produktstruktur. Sein Bewertungsrahmen lautete: „Suche nach einem Beta mit höherer Elastizität auf derselben Strecke“, kombiniert mit strukturellen Gründen wie „schnellere Rückkäufe, Transparenzprämie durch zk-Verifizierung und Migrationspotenzial der Nutzer durch niedrigere Gebühren“. Im Nachhinein ist LIT vom Tiefpunkt bis heute um etwa 500 % gestiegen, was diesen Ansatz bestätigt.

Die Rendite von NEAR in Höhe von 69 % liegt im gesamten Portfolio auf Platz vier und wirkt nicht besonders beeindruckend. Doch angesichts der aktuellen Rolle von NEAR Intents als „Mautstelle“ im ZEC-Markt (ZEC-bezogene Handelspaare machen fast 40 % des gesamten Handelsvolumens von NEAR Intents aus) hat Hoffman möglicherweise unbeabsichtigt ein sich selbst verstärkendes Portfolio aufgebaut: Je stärker ZEC steigt, desto größer wird der Handelsfluss über die Zashi-Wallet und NEAR Intents, desto höher fallen die Gebühreneinnahmen von NEAR Intents aus und desto stärker wird der Rückkauf von NEAR. Zwischen den beiden von ihm gekauften Vermögenswerten besteht eine implizite positive Rückkopplungsschleife.

VVV ist die einzige Position, die sich nicht ausgezahlt hat. Das Narrativ von Venice AI als dezentrale KI-Inferenzplattform verlor nach einem kurzen Höhenflug Anfang Juni seinen anhaltenden Katalysator, und Hoffman hat auch nicht öffentlich aufgestockt.

Die eigentliche Frage

Hoffmans Leistungsbilanz liefert ein Signal, das tiefgründiger ist als die Frage „Wer ist wie stark gestiegen?“: Der Wertschwerpunkt des Kryptomarktes verlagert sich von der L1-Bewertung hin zu Einnahmen auf Anwendungsebene.

Der von ihm verkaufte ETH ist ein L1-Asset, dessen Bewertungslogik auf Netzwerkeffekten, dem Entwickler-Ökosystem und dem Gas-Verbrennungsmechanismus beruht. Von den fünf von ihm gekauften Positionen basieren die Bewertungsanker von HYPE und LIT auf verifizierbaren Protokolleinnahmen und Rückkäufen, der von ZEC auf institutioneller Nachfrage (ETF) und on-chain beobachtbaren Privacy-Nutzungsdaten (Anteil des Shielded Supply), der von NEAR auf dem Handelsvolumen und den Gebühren der Cross-Chain-Settlement-Schicht und der von VVV auf dem tatsächlichen Aufrufvolumen von KI-Inferenzdiensten.

Das gemeinsame Merkmal dieser fünf Positionen: Ihre Bewertung stammt aus unabhängig verifizierbaren On-Chain-Aktivitätsdaten und nicht aus narrativen Versprechen über die Zukunft.

Hoffmans Verkauf von ETH hat nichts mit der technischen Qualität von Ethereum zu tun. Er selbst sagte: „Ich bin weiterhin optimistisch, dass Ethereum gewinnen wird.“ Er hat nur früher als die meisten erkannt: In einem Markt mit knapper Liquidität erzeugt Glaube keine Rendite – nur verifizierbare Cashflows und quantifizierbare Nachfrage erzeugen Rendite.