USA-Iran-Konflikt: Ölpreisschock setzt globale Anleihemärkte unter Druck – droht als Nächstes der Aktienmarkt?

Originaltitel: „USA-Iran-Konflikt! Ölpreis treibt globale Anleihemärkte in die Enge – als Nächstes der Aktienmarkt?“
Quelle: Wallstreetcn

Der Ölpreis ist innerhalb von zwei Tagen um 4,5 % gestiegen und hat im Jahresverlauf um 51 % zugelegt. Dies hat weltweit zu synchronen Ausverkäufen an den Anleihemärkten geführt – die Renditen deutscher, britischer und japanischer Staatsanleihen erreichten jeweils den höchsten Stand seit Jahrzehnten. Die über Jahre durch fiskalische Stimuli angehäuften „trockenen Hölzer“ treffen nun auf den Krieg im Iran, und der Inflationsdruck breitet sich weit über den Energiesektor hinaus aus. Angesichts der bevorstehenden CPI-Daten am 11. September und der Sitzung der US-Notenbank warnen Analysten: Falls die politischen Maßnahmen fehlschlagen, könnte der Aktienmarkt als Nächstes unter Druck geraten. Der Ölpreisanstieg treibt die ohnehin fragilen globalen Anleihemärkte an ihre Grenzen.

Nach der erneuten Eskalation des USA-Iran-Konflikts stieg der Preis für Brent-Öl innerhalb von zwei Tagen um 4,5 %, im Jahresverlauf beträgt der Anstieg bereits 51 %. Infolgedessen erreichten die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen aus Deutschland, Großbritannien und Japan am Dienstag dieser Woche die höchsten Werte seit 2011, 2008 bzw. 1996. Auch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kletterte auf ein seit der Finanzkrise selten gesehenes Niveau.Angesichts der Marktturbulenzen äußerte sich US-Finanzminister Bessent auf dem G20-Gipfel öffentlich und bezeichnete die hohen Renditen als Zeichen einer starken Wirtschaft. Er versprach: „Wir werden das letztendlich durchstehen“ – doch der Markt ließ sich davon nicht überzeugen.

Das Kernrisiko der aktuellen Lage besteht darin, dass jahrelange fiskalische Stimuli und Militärausgaben die finanzielle Basis der großen Industrieländer erheblich geschwächt haben, während der Ölpreisanstieg den Inflationsdruck vom Energiesektor auf breitere Konsumgüterpreise überträgt. Laut Wall Street Journal liegen bei 54 % der Waren im von der US-Notenbank bevorzugten Inflationsindikator die Preise im Jahresvergleich um mehr als 3 % höher – deutlich über dem historischen Durchschnitt von etwa 32 %. Anleger stehen nun vor der Frage: Falls die CPI-Daten am 11. September die Erwartungen übertreffen oder die US-Notenbank auf ihrer anschließenden Sitzung die Zinsen nicht wie erwartet anhebt, kann der Druck auf den Anleihemarkt dann absorbiert werden, ohne auf den Aktienmarkt überzugreifen?

Ölpreis ist der Auslöser für den Ausverkauf am Anleihemarkt

Der unmittelbare Auslöser für den synchronen Einbruch der globalen Anleihemärkte ist der erneute militärische Konflikt zwischen den USA und dem Iran. Der Preis für Brent-Öl stieg innerhalb von zwei Handelstagen um 4,5 %, im Jahresverlauf beträgt der Anstieg bereits 51 %.

Der starke Anstieg der Energiepreise verschärft den Inflationsdruck in verschiedenen Regionen. Die Inflationsrate im Euroraum beschleunigte sich im August von 2,9 % im Juli auf 3,3 % und lag damit über den Erwartungen. Analysten weisen darauf hin, dass die globale Synchronität dieses Ausverkaufs am Anleihemarkt darauf hindeutet, dass der Ölpreis als globaler Faktor der Treiber ist und nicht die fiskalischen Probleme eines einzelnen Landes.

Analysten sind der Ansicht, dass die jahrelangen fiskalischen Stimuli und Militärausgaben der großen Industrieländer nach der Corona-Pandemie und dem Russland-Ukraine-Krieg ihre Haushaltslage erheblich verschlechtert haben. Die angehäuften Defizite wirken wie „trockenes Holz“, und die erneute Eskalation des Iran-Konflikts ist der Funke, der es entzündet.

Bessent: Hohe Renditen sind Signal für starke Wirtschaft, Haushaltskonsolidierung könnte Monate dauern

Angesichts des Marktdrucks verteidigte Bessent die aktuelle Lage auf einer G20-Pressekonferenz in Asheville, North Carolina. Er führte die derzeit hohen Renditen auf drei Faktoren zurück:robustes Wirtschaftswachstum, einen durch steigende Energiepreise verursachten „vorübergehenden Inflationsschock“ sowie einen starken Anstieg der Investitionsausgaben im Zuge des KI-Booms.

Bessent erklärte, dass KI-bezogene Investitionsausgaben kurzfristig ein „Dilemma“ für den Anleihemarkt darstellten, langfristig jedoch zu erheblichen Produktivitätssteigerungen führen und letztlich einen „sehr starken disinflationären Effekt“ haben dürften, der Inflation und langfristige Renditen wieder sinken lasse.

In Bezug auf die Haushaltskonsolidierung sagte Bessent am Montag, dass ein entsprechendes Maßnahmenpaket noch Wochen oder sogar Monate dauern könnte, was die Erwartungen des Marktes an ein schnelles Handeln der Regierung zur Defizitreduzierung enttäuschte. Er fügte hinzu, dass der Ölpreis letztlich wieder sinken werde, aber „ich weiß nicht, ob heute, morgen oder nächste Woche“.

Haltung der US-Notenbank und Inflationsdaten als entscheidende Variablen

Da die Fiskalpolitik kurzfristig kaum Wirkung entfalten kann, richtet sich der Blick des Marktes auf die Geldpolitik. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Warsh, hatte in der vergangenen Woche auf der Konferenz in Jackson Hole erklärt, dass sich Anzeichen einer breiteren Inflation bereits zeigten – bei 54 % der Waren im von der US-Notenbank bevorzugten Inflationsindikator lägen die Preise im Jahresvergleich um mehr als 3 % höher, deutlich über dem historischen Durchschnitt von etwa 32 %. Dies zeige, dass der Anstieg der Energiepreise auf einen breiteren Inflationsdruck durchschlage. Warsh sagte, die US-Notenbank sei bereit, Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation zu ergreifen.

Allerdings sagte Bessent in einem Interview mit CNBC, dassZentralbanken traditionell bei Angebotsschocks die Zinsen nicht erhöhten, es sei denn, es träten „Effekte zweiter oder dritter Ordnung“ auf. Diese Aussage steht in einem subtilen Spannungsverhältnis zu Warshs hawkischen Signalen.

Der Markt steht nun vor zwei entscheidenden Terminen: den CPI-Daten am 11. September und der fünf Tage später stattfindenden Sitzung der US-Notenbank. Sollten die Inflationsdaten die Erwartungen übertreffen oder die US-Notenbank ihre Zusage von Zinserhöhungen nicht einhalten, warnen Analysten, dass das Risiko eines erneuten Markteinbruchs im September deutlich steigen würde.

Wird der Aktienmarkt als Nächstes unter Druck geraten?

Während des G20-Gipfels musste Bessent an mehreren Fronten gleichzeitig agieren: den Wechselkurs des Yen zum US-Dollar steuern, die Renditen langfristiger Staatsanleihen stabilisieren und den wieder aufgeflammten Handelskonflikt mit Kanada bewältigen. Laut dem japanischen Sender NHK sagte Bessent bei einem Treffen mit dem Gouverneur der Bank of Japan und dem Finanzminister: „Japan muss dem Markt klar signalisieren, dass es sich in Richtung höherer Zinsen und fiskalischer Nachhaltigkeit bewegt.“

Analysten weisen darauf hin, dass geldpolitische Straffung und Haushaltskonsolidierung bis zu einer Stabilisierung der Lage am Persischen Golf möglicherweise nur marginale Wirkung entfalten können. Angesichts anhaltend hoher Ölpreise und steigender Inflationserwartungen dürfte sich der Druck auf die globalen Anleihemärkte kurzfristig kaum umkehren lassen. Sollte sich der Druck am Anleihemarkt weiter ausbreiten, wird der Aktienmarkt als Nächstes unter Druck geraten.