Bitcoin braucht ETF-Nachfrage, da das Risiko einer Fed-Zinserhöhung wächst: Analysten

Die Fähigkeit von Bitcoin, seine August-Rally fortzusetzen, steht vor einer neuen Bewährungsprobe, da Analysten eine anhaltende Nachfrage nach Spot-ETFs als entscheidende Voraussetzung dafür identifiziert haben, die steigenden Erwartungen einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September zu überwinden.

Laut Bitfinex-Analysten in einem Marktbericht vom 31. August, der crypto.news vorliegt, stützt sich der jüngste Anstieg von Bitcoin zunehmend auf Spot-Nachfrage statt auf übermäßige Hebelwirkung, was den Markt in eine stärkere Position versetzt, Verkäufe zu absorbieren, selbst wenn die geldpolitischen Bedingungen in den USA weniger unterstützend werden.

Den Daten von crypto.news zufolge wurde Bitcoin zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bei etwa 78.700 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von etwa 0,4 % in den letzten 24 Stunden entspricht. Der Vermögenswert stieg letzte Woche kurzzeitig über 81.000 US-Dollar, bevor er auf ein Tief von 76.857 US-Dollar fiel, nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, in seiner Rede in Jackson Hole signalisiert hatte, dass die Zinsen möglicherweise weiter steigen müssen.

Der Rückgang unterbrach eine Rally, die Bitcoin von unter 65.000 US-Dollar Mitte August auf über 80.000 US-Dollar getragen hatte. Wie crypto.news bereits berichtete, legte Bitcoin in der Vorwoche um etwa 24 % zu, da Rückkäufe von Staatsanleihen, ETF-Nachfrage und erzwungene Eindeckungen von Short-Positionen die Erholung befeuerten.

Bitcoin-ETF-Nachfrage steht nun vor einer härteren Prüfung

Bitfinex-Analysten erklärten, der Derivatemarkt habe nicht den für eine überhitzte Rally typischen schnellen Aufbau von Hebelwirkung gezeigt. Das Open Interest bei Bitcoin lag bei 55,6 Milliarden US-Dollar, mehr als 20 % über dem Niveau von Anfang August, aber der Anstieg verlief allmählich, während die Basisniveaus relativ niedrig blieben.

„Wir befinden uns in einem Markt, der von Spot-Käufen angetrieben wird, und trotz großer Short-Liquidationen ist das Open Interest nur allmählich gestiegen, während die Basis relativ niedrig und auf historisch gesunden Niveaus geblieben ist“, so die Analysten.

Das Halten von 77.100 US-Dollar, das Bitfinex als wichtiges Unterstützungsniveau im unteren Zeitrahmen identifiziert hat, zusammen mit anhaltenden Spot-Käufen würde laut dem Bericht darauf hindeuten, dass der Markt relativ ausgewogen bleibt.

Die ETF-Ströme liefern ein weiteres Maß dafür, ob diese Nachfrage anhalten kann.

US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten laut Bitfinex in neun aufeinanderfolgenden positiven Sitzungen vom 17. bis 27. August Zuflüsse von etwa 3,04 Milliarden US-Dollar. Am Freitag kam es dann zum ersten Nettoabfluss seit 10 Sitzungen, wobei Anleger 201,9 Millionen US-Dollar abzogen, als Bitcoin von über 81.000 US-Dollar zurückfiel.

Trotz der Rücknahmen am Freitag beendeten die Fonds die Woche mit Nettozuflüssen von 924,5 Millionen US-Dollar, während die Zuflüsse in den beiden Vorwochen etwa 2,8 Milliarden US-Dollar erreichten.

Der IBIT von BlackRock machte am Freitag nur 33,4 Millionen US-Dollar der Abflüsse aus, nachdem er in den neun vorangegangenen Sitzungen rund 2,3 Milliarden US-Dollar eingesammelt hatte. ARKB und BITB verzeichneten zusammen Abflüsse von 164,6 Millionen US-Dollar.

Die institutionelle Nachfrage hat laut Bitfinex auch Bitcoin absorbiert, das von größeren Haltern verkauft wurde. Wal-Adressen mit Beständen zwischen 1.000 und 10.000 BTC haben ihre Guthaben seit Ende Juni um 50.500 BTC reduziert, während die institutionellen Verwahrbestände im Zusammenhang mit Börsen und ETF-Plattformen um 59.100 BTC gestiegen sind.

Allein während des jüngsten August-Anstiegs stiegen die Verwahrbestände um 31.500 BTC, eine Entwicklung, die laut den Analysten eng mit den ETF-Zuflüssen korrelierte.

„Während Wale während der Rally Gewinne mitnahmen, absorbierte die institutionelle Nachfrage dieses Angebot, was darauf hindeutet, dass Vermögenswerte, die in diese regulierten Vehikel fließen, möglicherweise weniger anfällig für plötzliche Liquidationen aufgrund kurzfristiger makroökonomischer Nachrichten sind.“

80.000–83.000 US-Dollar könnten testen, ob echte Käufer bleiben

Jeff Ko, Chefanalyst bei CoinEx, erklärte gegenüber crypto.news, dass ein Teil der August-Rally von Bitcoin auf Rückkäufe von Staatsanleihen zurückzuführen sei, die die Renditen und den Dollar nach unten drückten, während Händler gleichzeitig große Short-Positionen aufgebaut hatten.

Ko sagte, der mechanische Teil des daraus resultierenden Squeeze habe sich nun „weitgehend ausgespielt“, wodurch die Spot-Nachfrage um die 80.000 US-Dollar zu einem wichtigeren Faktor werde.

„Die Rückkäufe von Staatsanleihen drückten die Renditen und den Dollar nach unten, und dieser Impuls kollidierte mit überfüllten Short-Positionen und löste den Squeeze aus“, sagte Ko. „Entscheidend ist nun, ob Spot-Käufer das Angebot um 80.000 US-Dollar weiterhin absorbieren.“

Der Treasury-Katalysator hatte bereits Anfang August eine deutliche Reaktion ausgelöst. Am 19. August kündigte das Ministerium an, dass es die maximale Größe der liquiditätsstützenden Rückkäufe für nominale Kuponanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 20 und 20 bis 30 Jahren von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Operation vom 9. September bis 4. November mindestens verdoppeln werde.

Die Änderung trug dazu bei, die langfristigen Renditen zu drücken, während Bitcoin in die Höhe schoss. Eine Analyse der Rückkäufe vom 20. August ergab, dass BTC innerhalb von 12 Stunden nach der Ankündigung des Finanzministeriums um 8,2 % von einem Tagestief von 64.100 US-Dollar auf 69.500 US-Dollar sprang, während Short-Positionen im Wert von 1,44 Milliarden US-Dollar liquidiert wurden.

Ko sieht den Bereich von 80.000 bis 83.000 US-Dollar nun als mehr als nur einen technischen Widerstandsbereich, da diese Zone zeigen könnte, ob neue Investitionen den Kaufdruck ersetzen können, der zuvor durch erzwungene Eindeckungen von Short-Positionen entstanden war.

„Es ist eine wichtige Angebotszone und der Punkt, an dem die Rally aufhört, ein Short-Squeeze zu sein, und zu einem Test der realen Kapitalallokation wird.“

Ether könnte ein weiteres Signal liefern. Ko sagte, ETH sei vor Jackson Hole bei etwa 2.490 US-Dollar gehandelt worden, habe aber anschließend preislich hinter Bitcoin zurückgelegen. Sollten die Treasury-Renditen und der Dollar erhöht bleiben, während Ether beginnt, Bitcoin sowohl beim Preis als auch bei den Anlageflüssen zu übertreffen, würde er diese Entwicklung als Beleg für eine stärkere Risikobereitschaft im Kryptobereich werten.

Auch Bitfinex verwies auf Ether-ETFs als möglichen Indikator für die Nachfrage. US-Spot-Ether-Produkte verzeichneten letzte Woche Zuflüsse von 815,7 Millionen US-Dollar und verlängerten ihre positive Serie auf 10 Sitzungen, so das Unternehmen. Fast 12,3 % der kumulierten Ether-ETF-Zuflüsse seit dem Start entfielen auf den August, während die Nachfrage, bereinigt um die relative Größe der Vermögenswerte, in der vergangenen Woche etwa viermal so intensiv war wie die Nachfrage nach Bitcoin-ETFs.

Risiko einer Fed-Zinserhöhung bedroht die Liquiditätsunterstützung

Der Druck auf Bitcoin resultiert nun aus einem ungünstigeren Zinsausblick.

Warshs Äußerungen in Jackson Hole trieben die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf etwa 57 %, so Bitfinex. Ko sagte ebenfalls, die vom CME implizierten Wahrscheinlichkeiten seien von 39,9 % am 21. August auf 57 % nach der Rede gestiegen, während die Rendite zweijähriger Staatsanleihen auf etwa 4,31 % stieg und der Dollar sich einem Zwei-Wochen-Hoch näherte.

Bitfinex-Analysten erklärten, die anhaltende Inflation bleibe eine der Hauptbeschränkungen für eine lockerere Geldpolitik. Die Gesamtinflation der persönlichen Konsumausgaben lag bei 3,7 %, die Kerninflation bei 3,3 %, während die private Inlandsnachfrage im zweiten Quartal mit annualisierten 4,2 % wuchs.

Jeff Mei, Chief Operating Officer von BTSE, sagte gegenüber crypto.news, Warshs Rede habe die Hürde für Bitcoin erhöht, da höhere Zinsen die für Kryptoanlagen verfügbare Liquidität verringern könnten.

„Für eine nachhaltige Rally müssen einige Dinge passieren. Erstens muss die ETF-Nachfrage über alle ETF-Produkte hinweg stark bleiben, nicht nur beim IBIT-ETF von BlackRock. Zweitens brauchen wir bessere Inflationsdaten, damit die Fed zurückrudert und die Zinsen stabil hält.“

Mei warnte außerdem, dass der mit den Treasury-Rückkäufen verbundene Schub schnell verpuffen könnte.

Anfang August durchbrach Bitcoin die Marke von 76.000 US-Dollar, als sich die ETF-Zuflüsse zusammen mit verbesserten Liquiditätsbedingungen in den USA beschleunigten. Allein am 20. August verzeichneten Spot-Bitcoin-ETFs Zuflüsse von 606 Millionen US-Dollar und setzten damit eine Serie institutioneller Nachfrage fort, die die Erholung von den Tiefstständen Mitte August begleitete.

Bitcoin braucht US-Daten, um den Zinsdruck zu verringern

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf eine Reihe von US-Wirtschaftsdaten, die die Erwartungen vor der Sitzung der Federal Reserve im September verändern könnten.

Ko bezeichnete den Arbeitsmarktbericht für August am Freitag als wichtigstes unmittelbares Ereignis und letzten Arbeitsmarktbericht vor der FOMC-Entscheidung. Die Beschäftigungszahlen für Juli fielen um 23.000 gegenüber einer Konsensschätzung von 80.000, während Mai und Juni zusammen um 103.000 Stellen nach unten korrigiert wurden, wie aus den von Ko zitierten Zahlen hervorgeht. Die Arbeitslosenquote liegt derzeit bei 4,1 %.

Vor dem Arbeitsmarktbericht stehen am Dienstag die ISM-Daten für das verarbeitende Gewerbe und die JOLTS-Daten an, gefolgt von den ADP-Beschäftigungszahlen und dem Beige Book der Federal Reserve am Mittwoch sowie den ISM-Daten für den Dienstleistungssektor am Donnerstag. Auch die Bitfinex-Analysten identifizierten die Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten für August als nächste große Prüfsteine für die Zinserwartungen.

Der Inflationsbericht für August ist für den 11. September geplant und liefert damit unmittelbar vor der FOMC-Sitzung am 15. und 16. September einen weiteren wichtigen Datenpunkt.

Ko verwies außerdem auf den CLARITY Act als kryptospezifischen US-Katalysator, wobei eine Verfahrensabstimmung im Senat derzeit für den 15. September angesetzt ist. Seiner Ansicht nach stellt die Abstimmung eines der größten assetspezifischen Ereignisse im September-Kalender dar, während die Fed-Sitzung den monetären Hintergrund für Bitcoin und andere Risikoanlagen bestimmen wird.

Was den Preis betrifft, sieht Mei 87.000 US-Dollar als nächstes Niveau, das den bullischen Fall wesentlich stärken würde, nachdem Bitcoin die näheren Widerstandsbereiche überwunden hat.

„Wenn wir die Marke von 87.000 US-Dollar durchbrechen und halten, wird 100.000 US-Dollar zum eigentlichen Ziel, und wir könnten uns in einem Bullenmarkt befinden.“