Nvidia prognostiziert Quartalsumsatz über 100 Mrd. Dollar und 70 % Wachstum

Original | Odaily News (@OdailyChina)

Autor | Azuma (@azuma_eth)

In den frühen Morgenstunden des 27. August (Pekinger Zeit) veröffentlichte Nvidia die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 26. Juli 2026 endete. Das Unternehmen übertraf die Erwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn, das Wachstum im Rechenzentrumsbereich beschleunigte sich, und der Ausblick für das nächste Quartal setzte einen weiteren Rekord.

Konkret: Nvidias Umsatz im zweiten Quartal erreichte 96,22 Milliarden Dollar, ein Plus von 106 % gegenüber dem Vorjahr und 18 % gegenüber dem Vorquartal, und übertraf damit die Analystenschätzungen um 4 %. Der Non-GAAP-Nettogewinn belief sich auf 53,95 Milliarden Dollar, ein Plus von 118 % gegenüber dem Vorjahr, und der Non-GAAP-Gewinn je Aktie lag bei 2,22 Dollar, etwa 6 % über den Analystenschätzungen. Nvidia gab außerdem eine Umsatzprognose von 108 Milliarden Dollar für das dritte Quartal ab, womit das Unternehmen offiziell in die Ära eines Quartalsumsatzes von über 100 Milliarden Dollar eintritt.

Diese Zahlen sind bereits beeindruckend, aber sie waren nicht die auffälligste Zahl im Bericht. In der Telefonkonferenz nach der Bekanntgabe der Ergebnisse gab CFO Colette Kress ein Signal, das der Markt noch nicht vollständig eingepreist hatte – das Unternehmen erwartet für das Geschäftsjahr 2028 weiterhin ein Umsatzwachstum von etwa 70 % (ohne jegliche Rechenzentrumsumsätze aus China), was deutlich über der bisherigen Wall-Street-Schätzung von 45 % liegt.

Noch wichtiger ist, dass Nvidia betonte, dass dieser Ausblick von 70 % Wachstum selbst unter Lieferengpässen abgegeben wurde. Mit anderen Worten: Die zentrale Frage für das Unternehmen scheint nicht mehr zu sein, „wie lange die KI-Nachfrage anhalten kann“, sondern vielmehr, „wie viel von Nvidias Nachfrage die Lieferkette tatsächlich bedienen kann“.

Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse und der Telefonkonferenz stiegen die Nvidia-Aktien im nachbörslichen Handel um mehr als 4 % auf 219,53 Dollar.

Umsatzmix: KI-Nachfrage weiterhin von Hyperscalern dominiert

Ein genauerer Blick auf Nvidias Umsatzmix von 96,22 Milliarden Dollar zeigt, dass das Rechenzentrumsgeschäft weiterhin die absolute Kernumsatzquelle ist.

Im zweiten Quartal erreichte der Umsatz im Rechenzentrumsbereich 89 Milliarden Dollar, ein Plus von 117 % gegenüber dem Vorjahr und 18 % gegenüber dem Vorquartal, was mehr als 90 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Noch wichtiger ist, dass das Umsatzwachstum im Rechenzentrumsbereich das Gesamtwachstum des Unternehmens weiterhin übertraf – im ersten Quartal wuchs der Gesamtumsatz um 85 % gegenüber dem Vorjahr, während der Rechenzentrumsumsatz um 92 % zulegte; im zweiten Quartal beschleunigten sich diese Wachstumsraten auf 106 % bzw. 117 %. Selbst bei einem Quartalsumsatz von fast 100 Milliarden Dollar verlangsamt sich Nvidias Kerngeschäft nicht – es beschleunigt sich.

Innerhalb des Rechenzentrumssegments wurde das Wachstum im zweiten Quartal weiterhin hauptsächlich von Hyperscalern getragen. Nvidia gab bekannt, dass der Umsatz mit Hyperscalern im zweiten Quartal etwa 48,7 Milliarden Dollar betrug. Gleichzeitig weiten Amazon, Microsoft, Google, Meta und andere große Technologieunternehmen ihre Investitionen in die KI-Infrastruktur weiter aus. Kurz vor der Veröffentlichung der Ergebnisse kündigte AWS Pläne an, zusätzlich 2 Millionen Nvidia-GPUs einzusetzen.

Das bedeutet, dass zumindest auf Basis des aktuellen Umsatzmixes der Haupttreiber der KI-Rechennachfrage weiterhin die Investitionsausgaben großer Cloud-Anbieter sind. Dies ist auch die wichtigste Variable für die Bewertung von Nvidias künftigem Wachstumskurs und der Nachhaltigkeit des KI-Zyklus. Wenn die Investitionsausgaben von Microsoft, Amazon, Google, Meta und anderen weiter steigen, wird Nvidias hohes Wachstum direkt durch Aufträge gestützt; wenn die KI-Investitionen dieser Unternehmen dagegen in eine Konsolidierungsphase eintreten, wird Nvidia den Druck als erstes spüren.

Auf der anderen Seite verzeichnete Nvidias Edge-Computing-Geschäft einen Umsatz von 7,2 Milliarden Dollar, ein Plus von 27 % gegenüber dem Vorjahr und 13 % gegenüber dem Vorquartal. Obwohl es im Vergleich zum Rechenzentrumsgeschäft immer noch deutlich kleiner ist, steht es für den langfristigen Vorstoß des Unternehmens in die „physische KI“ und den Versuch, die Abhängigkeit von einem einzelnen Segment zu verringern.

Vera Rubin: Ein neuer Produktzyklus hat begonnen

Das wichtigste produktspezifische Signal aus dem Ergebnisbericht und der Telefonkonferenz war der Hochlauf von Vera Rubin – Nvidia bestätigte in der Telefonkonferenz, dass Vera Rubin in die vollständige Massenproduktion eingetreten ist und die Auslieferung Anfang dieses Monats begonnen hat… Jedes mit Vera Rubin bereitgestellte Gigawatt Rechenleistung entspricht einer Umsatzchance von rund 40 Milliarden Dollar, und es wird erwartet, dass Vera Rubin im dritten Quartal etwa 20 % zum Rechenzentrumsumsatz beiträgt.

Diese Ankündigung markiert den schrittweisen Übergang von Nvidia vom Blackwell-Zyklus zum Rubin-Zyklus.

Für ein Unternehmen mit einer derart schnellen Produktiteration ist dieser Übergang zwischen alten und neuen Plattformen entscheidend. In der Vergangenheit war eine große Sorge im Zusammenhang mit dem KI-Chip-Zyklus, ob jede Generation reibungslos an die nächste übergeben werden kann; wenn zwischen zwei Produktgenerationen eine erhebliche Lücke entstünde, würde sich das Umsatzwachstum naturgemäß schnell verlangsamen. Diesmal ist das Tempo der Kommerzialisierung von Rubin eindeutig schnell genug.

Als Nvidias speziell für KI entwickelte Rack-Scale-Supercomputing-Plattform integriert Vera Rubin sieben kundenspezifische Chips, darunter Rubin-GPUs, Vera-CPUs, NVLink6 und ConnectX-9, und bietet einen Leistungssprung. Die Produktentwicklung wirkt sich letztlich auf die Wertschöpfung aus – der Anker „1 GW Rechenleistung → 40 Milliarden Dollar Umsatz“ bedeutet, dass der Wert, den Nvidia aus jedem neuen KI-Rechenzentrum ziehen kann, mit dem Hochlauf von Vera Rubin und der weiteren Expansion der Rechenzentren weiter steigen wird.

Darüber hinaus betonte Jensen Huang selbst in der Telefonkonferenz, dass die Hochlaufgeschwindigkeit von Vera Rubin die schnellste in der Unternehmensgeschichte sein wird… Dies könnte die Grundlage für Nvidias Zuversicht sein, für das Geschäftsjahr 2028 ein Umsatzwachstum von etwa 70 % zu prognostizieren.

KI-Nachfrage bleibt, aber das Angebot ist zum Engpass geworden

Zur Frage, ob die KI-Nachfrage ihren Höhepunkt erreicht hat, sendete Nvidias Management in der Telefonkonferenz nach der Ergebnisbekanntgabe ein stärkeres Signal als je zuvor: Die Nachfrage verlangsamt sich nicht – sie beschleunigt sich.

Jensen Huang erklärte in der Telefonkonferenz unverblümt, dass die KI in eine neue Phase eingetreten ist. Im vergangenen Jahr wurde die KI-Rechennachfrage hauptsächlich von einer Handvoll führender Modellunternehmen getrieben; jetzt breitet sich die Nachfrage auf mehr Frontier-Modelle, Open-Source-Modelle, Unternehmens-KI, Agenten und Robotik aus.

Das wichtigste Anzeichen für diesen Wandel ist das beschleunigte Wachstum der Inferenznachfrage. Da große Modelle vom Training in reale Anwendungen übergehen, ist der KI-Rechenverbrauch keine einmalige Kosten während des Modelltrainings mehr, sondern wächst mit der Nutzeraktivität und der Token-Generierung. Huang verwendete sogar den Ausdruck „Tokens werden produktiv und profitabel“, um den Wandel zu beschreiben.

Darüber hinaus erklärte Nvidia in der Telefonkonferenz, dass es auf Basis der aktuellen Investitionspläne großer Technologieunternehmen keine klaren Anzeichen für eine Verlangsamung der Nachfrage gibt. Die fünf größten Cloud-Service-Anbieter der Welt werden in diesem Jahr voraussichtlich fast 800 Milliarden Dollar an Investitionsausgaben tätigen, im nächsten Jahr möglicherweise rund 1,3 Billionen Dollar.

Diese Beobachtungen untermauern gemeinsam Nvidias Einschätzung der künftigen KI-Nachfrage. Da die Nachfrage jedoch so stark ist, ist das Angebot zum begrenzenden Faktor für Nvidias weiteres Wachstum geworden. Mit anderen Worten: Der Hauptengpass des Unternehmens ist nicht ein Mangel an Aufträgen, sondern die Frage, ob Komponenten, Produktionskapazität und Lieferfähigkeit mit dem Auftragsvolumen Schritt halten können.

Nvidias Management machte in der Telefonkonferenz deutlich, dass das Angebot mindestens bis zum Geschäftsjahr 2028 der Hauptengpass für das Wachstum bleiben wird. Huang betonte sogar, dass der Ausblick des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2028 ohne Lieferengpässe „deutlich höher“ ausfallen würde.

„Angebot“ beschränkt sich hier nicht nur auf die GPUs selbst. Da der Umfang der KI-Chips rasant zunimmt, könnten HBM, fortschrittliche Verpackung, Wafer, Netzwerkausrüstung und die Stromversorgung von Rechenzentren zu kritischen Faktoren werden, die die Geschwindigkeit der Rechenbereitstellung begrenzen. Insbesondere HBM – Nvidia ging in der Telefonkonferenz direkt auf den starken Anstieg der Speicherpreise ein und prognostizierte für das dritte Quartal eine Non-GAAP-Bruttomarge von etwa 74 %, gegenüber 75 % im zweiten Quartal, da steigende Speicherkosten die künftige Rentabilität belasten.

Um diesen Engpass zu durchbrechen, erweitert Nvidia seine Rolle zu einem „Kapitalorchestrator“ für die KI-Infrastruktur. Der Ergebnisbericht gab bekannt, dass Nvidia strategische Partnerschaften mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR eingegangen ist, mit dem Ziel, über 500 Milliarden Dollar an Drittkapital für den Aufbau der KI-Infrastruktur zu mobilisieren. Gleichzeitig arbeitet Nvidia mit SB Energy am PORTS-Pike Technology Campus in Ohio zusammen, um im Voraus Land, Strom und Gebäudekapazitäten zu sichern und so die Rechenbereitstellung zu unterstützen.

Die 100-Milliarden-Dollar-Schwelle und der nächste Ausgangspunkt

Nvidias Ergebnisbericht und die Äußerungen des Managements in der Telefonkonferenz lieferten erneut eine phasenweise Antwort auf die drängendste Frage des Marktes – hat die KI-Nachfrage ihren Höhepunkt erreicht, und ist der Zyklus vorbei?

Auf Basis der Umsatzwachstumsprognose von 70 % für das Geschäftsjahr 2028 lautet Nvidias aktuelle Antwort, dass „der Zyklus noch lange nicht vorbei ist“ – die Obergrenze ist noch weit entfernt, und die derzeitige Wachstumsrate spiegelt nicht einmal die tatsächliche Nachfrage wider, sondern nur die Grenze dessen, was die Lieferkette unterstützen kann. Wenn ein Unternehmen mit einem Quartalsumsatz von fast 100 Milliarden Dollar unter Lieferengpässen immer noch ein Wachstum prognostiziert, das weit über den Markterwartungen liegt, kann das nur bedeuten, dass die Aufträge, die Nvidia sieht, noch umfangreicher sind als die Zahlen, die es in seine Prognose aufnehmen will.

Und Nvidia selbst passt sich den Anforderungen der Marktentwicklung an, indem es seine kommerzielle Rolle kontinuierlich ausweitet. Das heutige Nvidia ist nicht mehr nur ein Halbleiterunternehmen, das GPUs entwirft; es entwickelt sich zu einem Generalunternehmer für „KI-Fabriken“, das Chips, Netzwerke, CPUs, Software, Bereitstellungslösungen liefert und sogar an der Infrastrukturfinanzierung und der Sicherung von Land und Strom beteiligt ist.

Natürlich gehen hohe Erwartungen mit hohem Druck einher. Der leichte Rückgang der Bruttomargenprognose und die politische Unsicherheit auf den globalen Märkten sind unvermeidliche Reibungspunkte bei einer Expansion im 100-Milliarden-Dollar-Maßstab… Aber zumindest im Moment bleibt die Kernlogik, warum der Markt bereit ist, für Nvidia einen Aufschlag zu zahlen, intakt – im Wettlauf um die KI-Infrastruktur ist Nvidia immer noch der Spieler, der die Regeln festlegt, ohne sichtbaren Herausforderer.

Wenn der Umsatz im dritten Quartal offiziell die 100-Milliarden-Dollar-Schwelle überschreitet, wird Nvidia in eine neue Größenordnung eintreten. Und die Wachstumsprognose von 70 % für das nächste Jahr deutet darauf hin, dass diese Schwelle möglicherweise nur der Ausgangspunkt für den nächsten Abschnitt ist.