Tom Lee im Gespräch: BitMine hält fast 5 % des ETH-Angebots – Kursziel 10.000 US-Dollar

Zusammengestellt & übersetzt von: Deep Tide TechFlow

Gast: Tom Lee (Vorsitzender von BitMine Immersion Technologies, Mitgründer und Forschungsleiter von Fundstrat Global Advisors, CIO von Fundstrat Capital)

Moderator: David Hoffman (Bankless)

Podcast-Quelle: Bankless

Originaler Videotitel: BitMine Is About to Own 5% of ETH | Tom Lee

Ausstrahlungsdatum: 24. August 2026

Interessenkonflikt: BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR), dessen Vorsitzender Tom Lee ist, ist der weltweit größte Ethereum-Inhaber und hielt am 23. August etwa 5,8476 Millionen ETH, was etwa 4,8 % des Gesamtangebots entspricht. Lee ist auch persönlicher Investor bei BitMine; sein von Fundstrat Capital verwalteter GRNY ETF ist aktiv, und Fundstrat erzielt Einnahmen durch kostenpflichtige Research-Abonnements. Lees persönliches Vermögen ist eng mit dem ETH-Preis, dem BMNR-Aktienkurs und der GRNY-Performance verknüpft. Alle in dieser Folge geäußerten Ansichten zu Ethereum und dem Kryptomarkt stimmen mit seinen erheblichen finanziellen Interessen überein. Den Lesern wird empfohlen, diese Interessenkonflikte bei ihrer Beurteilung zu berücksichtigen.

Zusammenfassung der Kernpunkte

• BitMine hat seine ETH-Bestände innerhalb von 14 Monaten von null auf etwa 5,82 Millionen ETH aufgebaut, was fast 4,9 % des Gesamtangebots entspricht – nur noch etwa 3 % vom 5-%-Ziel entfernt.
• Die Finanzierung erfolgte ausschließlich über Eigenkapital, ohne Schulden und ohne Wandelanleihen; Lee nennt dies „die Kapitalstruktur sauber halten“.
• Seit über 60 Wochen kauft das Unternehmen wöchentlich ETH; in den letzten fünf Wochen wurde die Strategie auf eine Kombination aus „ETH-Käufen + Aktienrückkäufen“ umgestellt, die dynamisch an die Kapitalrendite angepasst wird.
• Nach Erreichen der 5 % wird der Kauf wahrscheinlich fortgesetzt, sofern Institutionen beginnen, ETH als langfristigen Vermögenswert zu halten; eine Neubewertung ist für 2027 geplant.
• BitMine verkauft kein ETH zur Deckung der Ausgaben; die jährlichen Staking-Erträge von rund 300 Millionen US-Dollar decken die jährlichen Dividenden von 30 bis 35 Millionen US-Dollar für die 9,5-%-Vorzugsaktien (BMNP) bei weitem.
• Lee vergleicht ETH mit „Aktienmarkt/Land“, dessen Kernattribut die Wertaufbewahrung ist, nicht ein anleihenähnlicher Cashflow-Vermögenswert.
• Sein Kursziel: Im neuen Bullenmarktzyklus sollte ETH über 5.000 US-Dollar liegen; mit Tokenisierung an der Wall Street und KI-Nachfrage könnte ETH innerhalb von ein bis zwei Jahren „mühelos“ die 10.000 US-Dollar überschreiten.

Höhepunkte der Aussagen

• „ETH ist ein Vermögenswert mit eingebauter Rendite. BitMine hat keinen Grund, ETH aus finanziellem Druck zu verkaufen.“ – Tom Lee über die Frage, ob BitMine ETH verkaufen wird
• „Wenn man den Aktienmarkt als Cashflow-Maschine betrachtet, dann ist der S&P 500 in den letzten 15 Jahren um das Zehnfache gestiegen, wobei Dividenden nur 30 % beitrugen und die restlichen 9,7x nichts mit Cashflow zu tun hatten. Der Aktienmarkt ist im Wesentlichen ein Wertspeicher.“ – Tom Lee über die Frage, ob ETH ein Wertspeicher oder ein Cashflow-Vermögenswert ist
• Lee vergleicht BMNP mit einer dreijährigen ETH-Call-Option am Geld: Das Unternehmen zahlt jährlich 9,5 % Dividende und erhält dafür das Recht, mehr ETH zum aktuellen Preis zu sichern; würde man eine gleichwertige Call-Option am Markt kaufen, läge die Optionsprämie bei fast 100 %. – Tom Lee zur Begründung der Ausgabe von 9,5-%-Perpetual-Vorzugsaktien
• „Je weiter sich KI entwickelt, desto wichtiger wird Krypto. Krypto ist die nachgelagerte Geschichte der KI.“ – Tom Lee über das Verhältnis von KI und Krypto

Hauptteil

1. In 14 Monaten auf fast 5 %: Was BitMine richtig gemacht hat

Am 30. Juni 2025 kündigte BitMine die Umwandlung in eine Ethereum-Treasury-Gesellschaft mit dem Ziel an, 5 % des ETH-Angebots zu kaufen. Damals hielten die beiden Bankless-Moderatoren „5 %“ insgeheim für unerreichbar. 14 Monate später hält BitMine etwa 5,82 Millionen ETH, was bei einem Gesamtangebot von 120,7 Millionen fast 4,9 % entspricht. Moderator David Hoffman sagte zu Beginn der Sendung, dies sei im Bereich der Digital Asset Treasuries (DAT) einer der wenigen Fälle, die „nicht auf dem Friedhof gelandet sind, sondern die Erwartungen übertroffen haben“.

Tom Lee führt den Erfolg auf drei Punkte zurück.

Erstens: Die Botschaft war stets einfach und konsistent. Er sagte den Investoren, die Kapitalstruktur müsse sauber bleiben: durchgehend Eigenkapitalfinanzierung, keine Schulden, keine Wandelanleihen. Zweitens: Der ETH-Kauf wurde als „Unterstützung des Ethereum-Ökosystems“ positioniert; das 5-%-Ziel sollte Gewicht haben, ohne eine übermäßige Zentralisierung zu schaffen. Drittens: Respekt vor der Intelligenz der Anleger – keine wöchentlichen Kursgeschichten, sondern ein mehrjähriger Zeithorizont. Lee zitiert Michael Saylor: Man müsse solche Unternehmen über einen Vierjahreszeitraum betrachten, nicht anhand wöchentlicher Schwankungen.

Noch wichtiger: BitMine hat fast jede Finanzierung über dem Nettoinventarwert (NAV, d. h. dem Wert der Bestände pro Aktie) abgeschlossen, und der ETH-Bestand pro Aktie ist seit dem ersten Handel um mehr als das Zehnfache gestiegen. Das bedeutet, dass das ETH-Exposure pro Aktie für frühe Aktionäre erheblich vergrößert wurde – der Hauptgrund, warum der Aktienkurs über 450 US-Dollar bleiben konnte.

2. Über 60 Wochen ununterbrochene Käufe: Woher kommt das Geld?

Noch beeindruckender als die Bestandsgröße ist die Kaufdisziplin. BitMine hat seit der Umstellung jede Woche ETH gekauft, mehr als 60 Wochen in Folge. Im gleichen Zeitraum hat Strategy (MSTR) mehrfach den Bitcoin-Kauf ausgesetzt und sogar Bitcoin verkauft. Lee erklärt, dass sie kontinuierlich kaufen können, weil sie „jede Woche nur das tun, was die höchste Kapitalrendite bringt“.

In den letzten fünf Wochen verwendet BitMine seine Barmittel für eine Kombination aus „ETH-Käufen + Aktienrückkäufen“. Lee sagt, wenn ETH bis zum Jahresende eine große Bewegung machen könnte, werde das Unternehmen taktischer: weiter ETH anhäufen, aber auch Aktien zurückkaufen, weil Rückkäufe den ETH-Gehalt pro Aktie erhöhen.

Die Finanzierungsquellen sind im Wesentlichen drei.

• Ausgabe von Stammaktien über dem Nettoinventarwert (NAV): die wichtigste Bargeldquelle, aber zurückhaltend eingesetzt.
• ETH mit Abschlag kaufen: Lee verrät, dass in den letzten 14 Monaten der größte Teil der ETH nicht zum Spotpreis gekauft wurde, sondern über strukturierte Vereinbarungen mit Rabatt – ein Mehrwert für die Aktionäre.
• Perpetual-Vorzugsaktien BMNP: im Juni ausgegeben, 9,5 % Dividende, mehr als fünffach überzeichnet, Ausgabepreis 80 US-Dollar, zum Zeitpunkt der Sendung etwa 91 US-Dollar. Lee vergleicht sie mit „einer dreijährigen ETH-Call-Option am Geld für 9,5 % Jahreszins“, während eine gleichwertige Option am Markt fast 100 % Prämie kosten würde.

Auch die Staking-Erträge werden kontinuierlich reinvestiert. BitMine hat derzeit über 5 Millionen ETH über die eigene Staking-Plattform Maven und Partner gestakt. Bei einer jährlichen Staking-Rendite von etwa 2,6 % bis 2,7 % entstehen jährlich rund 120.000 neue ETH. Lee rechnet vor: Bis zum 5-%-Ziel fehlen noch etwa 200.000 ETH, aber allein durch Staking werden jährlich etwa 120.000 ETH „automatisch produziert“, sodass nur noch etwa 80.000 ETH zugekauft werden müssen.

3. Was nach den 5 % kommt: Drei Möglichkeiten, aber ETH-Verkauf steht nicht oben auf der Liste

Die wichtigste Frage des Marktes: Wird die größte ETH-Kaufmaschine stoppen, sobald BitMine 5 % erreicht hat?

Lee nennt zwei Richtungen. Erstens: 5 % sind keine harte Obergrenze. Wenn Unternehmen beginnen, ETH als langfristigen Vermögenswert zu halten, wäre es „völlig vernünftig“, wenn BitMine über 5 % hinaus kauft – aber diese Frage wird erst 2027 neu bewertet. Zweitens: Selbst wenn man bei 5 % bleibt, wachsen die Bestände durch Staking-Belohnungen weiter; BitMine könnte dann Belohnungen verkaufen, um den Anteil zu steuern, würde aber nicht aus finanziellem Druck verkaufen.

Er betont erneut, dass BitMine keine Notwendigkeit hat, ETH zu verkaufen. Die jährlichen Staking-Erträge liegen bei etwa 300 Millionen US-Dollar, während die jährliche Dividendenlast der 9,5-%-Vorzugsaktien nur 30 bis 35 Millionen US-Dollar beträgt – eine sehr hohe Deckung. Das Unternehmen tauscht diese Staking-Belohnungen nicht einmal in US-Dollar oder Stablecoins um. Statt zu verkaufen, möchte Lee lieber „Wege finden, die ETH-Vermögenswerte zu monetarisieren“, etwa indem die derzeit nicht gestakten rund 800.000 ETH in für das Ökosystem nützliche Szenarien eingebracht werden.

Das führt zur zweiten Transformation von BitMine: von einer reinen ETH-Treasury-Gesellschaft zu einem Unternehmen des Ethereum-Ökosystems. Die Staking-Plattform Maven verwaltet neben BitMines eigenen ETH bereits über 2 Milliarden US-Dollar an externen Kundenvermögen. Lee bezeichnet sie als „echtes Cashflow-Geschäft“, das innerhalb von BitMine entstanden ist.

4. Finanzierung der EF-Ausgründungen: Die Ökosystem-Rolle, die BitMine spielen will

Die Ethereum Foundation (EF) hat im vergangenen Jahr ihre Aktivitäten zurückgefahren und Teile der Arbeit an drei neue Einheiten ausgegliedert: die gemeinnützige EthLabs, die gewinnorientierte EthSystems und EthInstitutional. BitMine ist der Hauptgeldgeber der Seed-Runden dieser drei Einheiten.

Lee erklärt, Ethereum sei zu groß geworden, als dass eine einzige Organisation alle Aufgaben übernehmen könnte – so wie die Halbleiterindustrie nicht von einem einzigen Branchenverband abhängt. Als permanentes Kapital (ohne fällige Schulden, ohne Rücknahmedruck) kann BitMine diesen Ausgründungen eine Laufzeit von drei Jahren oder mehr bieten, damit sie sich auf die Umsetzung konzentrieren können, ohne sich monatlich um Finanzierung sorgen zu müssen. Das ist sowohl ein Beitrag zum öffentlichen Gut als auch geschäftlich motiviert: BitMine möchte, dass Ethereum möglichst viele der künftigen Chancen aus Tokenisierung und KI nutzt.

5. Was für ein Vermögenswert ist ETH eigentlich?

David Hoffman fragt Lee in der Sendung: Ist ETH ein Cashflow-Vermögenswert oder ein Wertspeicher? Lee entscheidet sich für Letzteres, wechselt aber den Rahmen.

Er hält es für falsch, den „Aktienmarkt“ einfach als Cashflow-Vermögenswert zu bezeichnen. Am Beispiel des S&P 500 seit 2009: Die Gesamtrendite ist um das Zehnfache gestiegen, Dividenden trugen nur 30 % bei, die restlichen 9,7x stammen aus Kapitalzuwachs. Anleger kaufen Aktien im Grunde, weil sie glauben, dass Unternehmen Kapital besser allozieren können als sie selbst; der wirklich reine Cashflow-Vermögenswert sind Anleihen. ETH ähnelt eher dem Aktienmarkt und auch Land: Land kann vermietet werden und Cashflow erzeugen, aber die langfristige Wertsteigerung ist der Kern, der es durch Zyklen trägt.

Er geht auch auf den Einwand ein, Institutionen würden Ethereum für die Tokenisierung nutzen, bräuchten aber keine großen ETH-Bestände. Lee hält diese Ansicht für ein typisches Bärenmarkt-Narrativ, das schnell verschwinden werde, sobald der ETH-Preis in einen neuen Aufwärtstrend eintritt. Er zieht einen Vergleich zum US-Dollar: Auch der Dollar kann nicht bei der Regierung in Gold eingetauscht werden, ist aber dennoch die globale Transaktionseinheit. Der Versuch, Vermögenspreise mit einem einzigen ökonomischen Modell zu erklären, führe oft zu absurden Schlussfolgerungen.

6. Lehren aus Saylor und die „Call-Option“-Logik von BMNP

BitMine wird oft mit Michael Saylors Strategy verglichen. Lees Beobachtung: Strategy war als Stammaktien-Story recht erfolgreich, aber Saylors spätere Strategie wurde komplexer und umfasste gehebelte Strukturen wie digitale Kredite und Volatilitätsmonetarisierung. Lee meint, diese Innovationen bräuchten einen längeren Zeithorizont, um beurteilt zu werden – „von jetzt bis 2032 könnte man es erst klar sehen“.

BitMine wählt einen anderen Kapitalisierungsweg: Mit 9,5-%-Perpetual-Vorzugsaktien werden die Dollarkosten fixiert, während das Aufwärtspotenzial der Stammaktien erhalten bleibt. Lee hat ausgerechnet: Wenn ETH auf 5.000 oder 10.000 US-Dollar steigt, übersteigen die Staking-Erträge die Vorzugsdividenden bei weitem, und die Stammaktionäre erhalten eine enorme Hebelwirkung. Er deutet außerdem an, dass BitMine das BMNP-Volumen nur dann ausweiten würde, wenn es sich entschließt, deutlich mehr als 5 % der ETH zu kaufen; andernfalls sei die derzeitige Vorzugsaktienmenge ausreichend.

7. Zyklus, KI und ETH-Kursziel

Lee ist überzeugt, dass der Kryptomarkt den Boden erreicht hat. Zeitlich sei der Zyklus zu etwa 95 % abgeschlossen, preislich zu etwa 90 %. „Es sei denn, man ist ein Genie: Hier zu kaufen ist wahrscheinlich günstiger, als auf die Bestätigung des Bodens zu warten.“

Er stimmt Davids Aussage zu, dass „KI dem Krypto-Markt sämtliche Gelder entzieht“, ergänzt aber ein entscheidendes Urteil: Krypto ist die nachgelagerte Geschichte der KI. Je reifer KI wird, desto größer wird der Bedarf an Maschine-zu-Maschine-Transaktionen, On-Chain-Abwicklung und tokenisierten Vermögenswerten – was die Bedeutung von Krypto sogar erhöht. Die diesjährige KI-Rally hat es anderen Anlageklassen schwer gemacht, Aufmerksamkeit zu bekommen, aber dieses Muster ändert sich gerade.

Zum Kursziel nennt Lee konkrete Zahlen:

• Allein durch den Eintritt in einen neuen Krypto-Bullenmarktzyklus sollte ETH über 5.000 US-Dollar liegen.
• Wenn man die Tokenisierung an der Wall Street und die KI-getriebene Nachfrage hinzurechnet, überschreitet ETH innerhalb von ein bis zwei Jahren „mühelos“ die 10.000 US-Dollar.

Er stellt außerdem eine grobe Aktionärsrendite-Rechnung an: Wenn ETH Bitcoin überholt (Flippening), entspräche das einem ETH-Preis von etwa 15.000 US-Dollar, und der BitMine-Aktienkurs könnte sich vom aktuellen Niveau verzehnfachen und etwa 180 US-Dollar erreichen.

8. Fazit

BitMine hat in 14 Monaten bewiesen, dass eine Ethereum-Treasury-Strategie ohne Schulden skaliert werden kann. Für Privatanleger liegt der Wert dieser Folge nicht darin, „wie BitMine es macht“, sondern in dem Rahmen, den Lee zur Beurteilung von ETH liefert: Ist es ein Wertspeicher? Können die Staking-Erträge die Kapitalkosten decken? Wird die institutionelle Nachfrage nach ETH-Beständen 2027 tatsächlich eintreten?

Gleichzeitig muss man sich bewusst sein, dass Lee einer der offensichtlichsten Interessenvertreter in diesem Spiel ist. Sein Unternehmen hält fast 5 % des ETH-Angebots, und er selbst ist eng mit dessen Erfolg verbunden. Sein beschriebener Weg zu 10.000 US-Dollar pro ETH klingt verlockend, aber ob er sich realisiert, hängt weiterhin vom Makrozyklus, dem regulatorischen Fortschritt und der Frage ab, ob Ethereum die Narrative Tokenisierung und KI tatsächlich in On-Chain-Nachfrage umwandeln kann.