BitMine nähert sich 5 % des ETH-Angebots: Risiko oder Chance?

Originalautor: Xiao Bing

Bis zum 24. August hielt BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR) 5.847.611 ETH im Wert von rund 14,3 Milliarden US-Dollar, was 4,84 % des gesamten Ethereum-Angebots entspricht. Dem Unternehmen fehlen noch etwa 187.000 ETH bis zu seinem selbst gesetzten Ziel von 5 % (ca. 6,04 Millionen ETH). Bei dem jüngsten wöchentlichen Kauftempo von 32.447 ETH könnte dieses Ziel in etwa sechs Wochen erreicht werden.

BitMines Vorsitzender ist Tom Lee, einer der prominentesten Krypto-Bullen der Wall Street und Mitbegründer von Fundstrat Global Advisors. Er nennt dieses Ziel die „Alchemie der 5 %“. Seit dem Start seiner Ethereum-Treasury-Strategie am 30. Juni 2025 hat BitMine jede Woche ununterbrochen ETH gekauft.

Ein börsennotiertes Unternehmen steht kurz davor, einer der größten Einzelinhaber von Token im zweitgrößten Blockchain-Netzwerk der Welt zu werden – und zugleich dessen größter Staker.

Vom Mining-Rig-Kühler zum ETH-Wal

BitMine war ursprünglich ein kleines Unternehmen, das Immersionskühlungs-Mining-Ausrüstung herstellte. Anfang 2025, nachdem Tom Lee die Führung übernommen hatte, vollzog das Unternehmen einen radikalen strategischen Wandel: vom Verkauf von Mining-Ausrüstung zum Horten von Ethereum.

Das Wachstum verlief rasant.

Im August 2025 erreichten die Bestände 1 % des ETH-Angebots, im September 2 %. Im September nahm das Unternehmen 365 Millionen US-Dollar durch ein Zweitplatzierungsangebot zu 70 US-Dollar pro Aktie ein. Im März 2026 überstiegen die Bestände 4,66 Millionen ETH, im Mai 5,2 Millionen. Im Juni 2026 nahm das Unternehmen weitere 274 Millionen US-Dollar durch die Ausgabe von 9,5 %-Vorzugsaktien (Ticker BMNP) zu 80 US-Dollar pro Aktie ein. Zu den Investoren gehörten ARK Invest (Cathie Wood), Founders Fund, Pantera Capital, Kraken und Galaxy Digital.

Am 26. Juni 2026 wurde BitMine in den Russell-1000-Large-Cap-Index aufgenommen.

Neben ETH hält BitMine auch 210 Bitcoins, eine 180-Millionen-Dollar-Beteiligung an MrBeasts Beast Industries, eine 89-Millionen-Dollar-Beteiligung an Eightco Holdings (NASDAQ: ORBS) sowie rund 308 Millionen US-Dollar in bar und marktfähigen Wertpapieren. Das Unternehmen stuft Beast und Eightco als „Moonshots“ ein, bei einem Gesamtvermögen von rund 14,9 Milliarden US-Dollar.

Größter Staker

BitMine hortet nicht nur Coins. Das Unternehmen hat einen großen Teil seiner ETH im Ethereum-Netzwerk gestakt.

Bis zum 23. August hatte BitMine 5.067.309 ETH gestakt, etwa 87 % seiner Gesamtbestände, im Wert von rund 12,4 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen baute eine eigene Staking-Plattform namens MAVAN auf, zunächst für die eigenen Vermögenswerte, mit Plänen, sie für institutionelle Investoren und Verwahrer zu öffnen. Basierend auf der von BitMine offengelegten annualisierten Sieben-Tage-Rendite von 2,61 % erwirtschaftet das Staking ein annualisiertes Einkommen von rund 287 Millionen US-Dollar.

Setzt man diese Zahl in den Kontext des gesamten Ethereum-Netzwerks: Derzeit sind netzwerkweit etwa 42 Millionen ETH gestakt, was 34 % des Gesamtangebots entspricht. BitMines 5,07 Millionen gestakte ETH machen etwa 12 % der gesamten gestakten Menge des Netzwerks aus. Lido ist derzeit der größte Staking-Dienstleister mit rund 8,83 Millionen gestakten ETH bzw. 20,9 % des Staking-Marktes. BitMine allein hat bereits 57 % von Lidos Staking-Volumen erreicht.

Tom Lee erklärte stolz, dass BitMine mehr ETH stakt als jede andere Einheit der Welt.

Was bedeuten 5 %?

Der Besitz von 5 % der ETH gibt BitMine keine direkte Kontrolle über das Ethereum-Netzwerk. Protokoll-Upgrades von Ethereum werden über den EIP-Prozess und groben Konsens unter den Kernentwicklern entschieden, nicht durch Token-Bestände beeinflusst. ETH zu besitzen ist nicht gleichbedeutend mit Stimmrechten. Ethereum verfügt auch über keinen On-Chain-Governance-Mechanismus.

Aber ein Anteil von 12 % am Netzwerk-Staking ist keine Zahl, die man ignorieren sollte.

Der PoS-Konsens von Ethereum beruht auf einer breiten Verteilung von Validatoren, um Netzwerksicherheit und Zensurresistenz zu gewährleisten. In der Community gibt es bereits erhebliche Kontroversen über Lidos 20-%-Staking-Anteil, da argumentiert wird, dass eine übermäßige Konzentration bei einer einzelnen Einheit systemische Risiken bergen könnte. BitMines 12-%-Staking-Anteil in Verbindung mit der Tatsache, dass es sich um ein börsennotiertes Unternehmen handelt, das den US-Wertpapiergesetzen unterliegt, bedeutet, dass seine Staking-Aktivitäten von der SEC, der CFTC oder anderen Regulierungsbehörden beeinflusst werden könnten.

Man stelle sich ein extremes Szenario vor: Wenn die US-Regierung Sanktionen oder Compliance-Anforderungen gegen Ethereum verhängt (ähnlich den OFAC-Sanktionen gegen Tornado Cash), müsste BitMine als börsennotiertes Unternehmen diese einhalten. Seine 5,07 Millionen gestakten ETH repräsentieren 12 % des Konsensgewichts des Netzwerks. Ein Unternehmen, das aufgrund von regulatorischem Druck gezwungen ist, sein Validierungsverhalten zu ändern, würde nicht nur sich selbst, sondern die Neutralität des gesamten Netzwerks beeinträchtigen.

Dies ist keine theoretische Sorge. Im August 2026 widersprach Lido öffentlich den Ethereum-Kernentwicklern bezüglich EIP-8363, einem Vorschlag, der die Staking-Erträge betrifft. Wenn ein Staking-Teilnehmer groß genug wird, ist er kein passiver Stakeholder mehr, sondern ein Machtknoten in der Protokollpolitik.

Zwei Seiten der Investment-Story

Die Investment-Story von BitMine kann aus zwei völlig entgegengesetzten Richtungen verstanden werden.

Die bullische Logikkette lautet: Der aktuelle ETH-Preis liegt weit unter BitMines durchschnittlichem Kaufpreis. Wenn sich die Fundamentaldaten des Ethereum-Ökosystems verbessern (beschleunigte RWA-Tokenisierung, erhöhte L2-Aktivität, größere Zuflüsse in ETH-ETFs) und der ETH-Preis über 4.000 US-Dollar steigt, würden sich BitMines Buchverluste schnell in Gewinne verwandeln. Gleichzeitig bietet das annualisierte Staking-Einkommen von 287 Millionen US-Dollar einen Cashflow-Boden. Nach der Aufnahme in den Russell 1000 werden passive Indexfondskäufe den Aktienkurs weiter stützen, und der aktuelle NAV-Abschlag bietet eine Sicherheitsmarge.

Die bärische Logikkette ist ebenso klar: Die relative Schwäche von ETH ist keine kurzfristige Volatilität, sondern spiegelt die Neubewertung der Rolle von Ethereum im KI-Zeitalter durch den Markt wider. BitMines gesamte Investmentthese beruht auf dem einzigen Urteil, dass „ETH teurer sein sollte“. Wenn ETH lange Zeit zwischen 2.000 und 3.000 US-Dollar schwankt, wird der nicht realisierte Verlust von 9,1 Milliarden US-Dollar nicht verschwinden, die 9,5-%-Vorzugsaktiendividende wird weiterhin gezahlt, und die Staking-Rendite (2,6 %) reicht bei weitem nicht aus, um die Finanzierungskosten zu decken.

Das Unternehmen hat außer ETH keine nennenswerte Einnahmequelle. Dies ist eine All-in-Wette mit Hebelwirkung auf einen einzelnen Vermögenswert, kein operatives Geschäft mit diversifizierten Einnahmequellen.

In einer Erklärung vom 24. August wies Tom Lee darauf hin, dass ETH in der vergangenen Woche um 30 % gestiegen sei, der größte Wochengewinn seit Mai 2025, und dass historisch gesehen Wochengewinne ähnlichen Ausmaßes oft den Beginn größerer Rallyes markieren.

Nur 187.000 ETH im Wert von rund 460 Millionen US-Dollar zu aktuellen Preisen trennen BitMine von der 5-%-Marke. Für ein Unternehmen, das jede Woche kauft, könnte diese Zahl noch vor Jahresende überschritten werden. Zu diesem Zeitpunkt wird die Kryptoindustrie mit einer beispiellosen Situation konfrontiert sein: ein an der NYSE notiertes Unternehmen, das über 5 % des Token-Angebots der zweitgrößten Blockchain der Welt hält, 12 % des Konsensgewichts des Netzwerks stakt und möglicherweise immer noch Milliarden von Dollar an nicht realisierten Verlusten in seinen Büchern trägt.

Ob die „Alchemie der 5 %“ Stein in Gold verwandeln kann, hängt vollständig von der Richtung des ETH-Preises ab.