BTCC-Wochenhighlights (11.–17. August): Schwächerer US-Verbraucherpreisindex dämpft Zinserhöhungsdruck, während das Bitcoin-Treasury-Modell und die Renditen von Staatsanleihen erneut auf die Probe gestellt werden.
BTCCAutor: furrykon
Der Kryptomarkt zeigte sich letzte Woche volatil und tendierte schwach. Die US-Verbraucherpreisinflation ging im Juli im Jahresvergleich auf 3,4 % zurück. Zusammen mit früheren Anzeichen einer Abkühlung der Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft dämpften diese Daten die Sorgen um eine Zinserhöhung im September, während sich der Bitcoin-Kurs bei rund 64.000 US-Dollar hielt. Der makroökonomische Druck ist jedoch nicht verschwunden. Die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen bleiben hoch. Nachdem die Rendite 30-jähriger Anleihen die Marke von 5,2 % überschritten hatte, näherte sie sich einem Niveau, das allgemein als Warnschwelle für den Markt gilt. Der Anleihenmarkt preist weiterhin Haushaltsdefizite, eine anhaltend hohe Inflation und politische Unsicherheit ein.
Im Kryptobereich war die Aufmerksamkeit des Marktes fragmentiert und die Aufwärtsdynamik begrenzt. Die Debatte um BIP-110 verschärfte sich weiter und konzentrierte sich auf nichtfinanzielle Daten, die in der Blockchain gespeichert werden, Ordinalzahlen und die Nutzung des Bitcoin-Blockraums. Strategy und Metaplanet gerieten zudem unter Druck, nachdem MSCI Änderungen an seinen Indexzulassungsregeln vorgeschlagen hatte. Dies veranlasste Investoren, die Unterstützung von Indexfonds und die Bewertungslogik des Bitcoin-Treasury-Modells von Unternehmen neu zu bewerten.
Mit Blick auf die Zukunft werden die Märkte den Fokus auf das Protokoll der Sitzung der US-Notenbank vom Juli, US-Einzelhandels- und Verbraucherdaten sowie die konstituierende Sitzung des Innovationsbeirats der US-amerikanischen CFTC richten . Im Kryptobereich bleibt abzuwarten, ob Bitcoin die Spanne von 62.000 bis 64.000 US-Dollar verteidigen kann. Sollte sich die US-Inflation weiter abschwächen und die Erwartung einer Zinserhöhung in Japan nicht zu einem globalen Schuldenabbau führen, könnte Bitcoin seine Erholung innerhalb einer bestimmten Spanne fortsetzen.
Wichtigste Highlights
1. US-Verbraucherpreisindex für Juli sinkt, Erwartungen auf Zinserhöhungen fallen geringer aus
Die US-Verbraucherpreisinflation sank im Juli im Jahresvergleich auf 3,4 % (Juni: 3,5 %). Der Index stieg im Monatsvergleich um 0,1 %, während der Kern-Verbraucherpreisindex um 0,2 % zulegte und damit weitgehend den Markterwartungen entsprach. Niedrigere Benzinpreise glichen einen Teil der Preissteigerungen bei Wohnen, Gesundheitsversorgung und Flugtickets aus. Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen nach der Veröffentlichung der Daten, die Märkte reduzierten ihre Erwartungen an eine Zinserhöhung im September deutlich, und der Bitcoin-Kurs notierte weiterhin bei rund 64.000 US-Dollar. 
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Kommentar: Die schwächeren Verbraucherpreisdaten milderten zwar kurzfristig die Befürchtungen, die US-Notenbank würde die Zinsen weiter anheben, reichten aber nicht aus, um die geldpolitischen Aussichten grundlegend zu ändern. Die Inflation liegt mit 3,4 % weiterhin über dem Zielwert der Fed von 2 %, während Öl- und Dienstleistungspreise in den kommenden Monaten erneut Druck ausüben könnten. Analysten von Goldman Sachs erklärten, die kontrollierte Kerninflation stärke die Argumente für eine Beibehaltung der Zinssätze im September, obwohl vor der nächsten FOMC-Sitzung noch weitere Inflationsdaten ausgewertet werden müssten.
Weiterführende Literatur:
Die Erwartungen an Zinserhöhungen kühlen sich ab, warum fällt Bitcoin also anstatt zu steigen?
2. BIP-110-Kontroverse erregt Aufmerksamkeit
Die Debatte um BIP-110 hat sich letzte Woche in der Bitcoin-Community weiter verschärft. Der Vorschlag zielt darauf ab, das Schreiben nichtfinanzieller Daten, einschließlich Ordinalzahlen, in die Bitcoin-Blockchain einzuschränken, um so Blockplatz freizugeben und die von einigen Nutzern als „Spam“ empfundenen Daten zu reduzieren. Nachdem das obligatorische Signalisierungsfenster geöffnet war, konnte BIP-110 jedoch nicht genügend Unterstützung von Minern und der breiteren Community gewinnen. Eine Minderheitskette spaltete sich kurzzeitig ab und schürfte zwei Blöcke, bevor sie ins Stocken geriet, was die schwache Konsensbasis des Vorschlags verdeutlichte. 
Verwandte Assets: BTCUSDT, ORDIUSDT, SATSUSDT, RUNEUSDT
Kommentar: Die Befürworter von BIP-110 wollen, dass Bitcoin sich auf Zahlungen konzentriert und seine inflationsresistenten und monetären Eigenschaften stärker hervorhebt. Dieser Ansatz widerspricht jedoch weitgehend der Entwicklung, die Bitcoin und die gesamte Blockchain-Branche in den letzten Jahren durchlaufen haben. Das Scheitern des Vorschlags, breite Unterstützung zu finden, zeigt, dass die Bitcoin-Governance weiterhin stark von einem verteilten Konsensmechanismus abhängt und weniger von den Bemühungen einzelner Entwickler, Mining-Pools oder Institutionen.
Weiterführende Literatur:
BIP-110-Fork scheitert: Wer hat die Befugnis, Bitcoin zu verändern?
3. Die jüngsten strategischen Schritte geben Anlass zur Sorge
Strategy und Metaplanet gerieten letzte Woche wieder in den Fokus der Märkte. MSCI schlug neue Kriterien für die Indexaufnahme vor, die „nicht operative Unternehmen“, deren Haupttätigkeit im Halten digitaler oder anderer Vermögenswerte besteht, von den globalen investierbaren Marktindizes ausschließen könnten. Strategys jüngste Bitcoin-Verkäufe haben zudem Bedenken hinsichtlich der Zukunft des Treasury-Modells aufgeworfen. 
Verwandte Assets: MSTRUSDT, BTCUSDT
Kommentar: JPMorgan schätzt, dass der Ausschluss von Strategy aus den MSCI-Indizes passive Verkäufe im Wert von rund 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte. Dies wäre eindeutig negativ für den Bitcoin-Markt, der ohnehin schon an Aufwärtsdynamik mangelt. Reuters zitierte zuvor Jefferies mit der Aussage, dass die Debatte um die Indexfähigkeit von Unternehmen, die digitale Vermögenswerte verwalten, nicht mehr auf MSCI beschränkt sei und sich auf das gesamte Aktienindexsystem ausweiten könnte.
Weiterführende Literatur:
Strategie: Bitcoin-Verkauf ohne Kursrückgang. Ist die STRC-Erholung wirklich ein positives Zeichen?
4. Die Renditen von US-Staatsanleihen nähern sich einer historischen Warnzone
Die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen blieben letzte Woche hoch. Reuters berichtete, dass die Rendite 30-jähriger Anleihen die Marke von 5,20 % überschritten hatte, während die Rendite 10-jähriger Anleihen sich der 5-%-Marke näherte. Steigende langfristige Zinsen spiegeln die Sorgen um eine träge Inflation, Haushaltsdefizite und die Glaubwürdigkeit der Inflationsbekämpfungsmaßnahmen der Federal Reserve wider. Obwohl sich der Verbraucherpreisindex (VPI) etwas abgeschwächt hat, ist der Markt für langfristige Anleihen noch nicht wieder auf dem richtigen Weg. Die Rendite bei der Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte zudem den höchsten Stand seit 25 Jahren. 
Kommentar: Langfristige Renditen von US-Staatsanleihen bilden einen fundamentalen Anker für die Bewertung risikobehafteter Anlagen. Nähert sich die Rendite 10-jähriger Anleihen der 5%-Marke und bleibt die Rendite 30-jähriger Anleihen über 5%, werden Aktien und Kryptowährungen mit höheren Diskontsätzen und einem stärkeren Wettbewerb durch risikofreie Anlagen konfrontiert sein. Bitcoin könnte kurzfristig von einem sinkenden Verbraucherpreisindex und einer geringeren Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen profitieren. Sinken die langfristigen Renditen jedoch nicht, werden Anleger weiterhin hinterfragen, ob die Liquiditätslage einen weiteren Ausbruch nach oben ermöglicht. Je näher sich die Renditen von US-Staatsanleihen ihrer historischen Warnzone nähern, desto anfälliger werden risikobehaftete Anlagen für eine Bewertungskompression.
Weiterführende Literatur:
5. Die Bank von Japan könnte die Zinsen im September anheben.
Die Bank von Japan könnte bereits auf ihrer Sitzung am 17. und 18. September die Zinsen erneut anheben. Laut Reuters erwägt die Bank von Japan aufgrund gestiegener Energiepreise infolge des Nahostkonflikts, des durch die weltweite Nachfrage nach KI bedingten Inflationsdrucks und steigender Importkosten aufgrund des anhaltend schwachen Yen ein schnelleres Anheben der Zinsen. Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im September haben sich deutlich erhöht, während die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit fast 30 Jahren geklettert ist. 
Verwandte Vermögenswerte: USDJPY, JPN225
Kommentar: Laut einer Reuters-Umfrage erwarten die meisten Analysten, dass die Bank of Japan (BOJ) die Zinsen in diesem Jahr erneut anheben wird. Die Bank of America ist optimistischer und prognostiziert bis Juli nächsten Jahres vier Zinserhöhungen, die den Leitzins auf 2 % anheben würden. Eine japanische Zinserhöhung wirkt sich nicht direkt negativ auf Bitcoin aus. Sollte sie jedoch gleichzeitig zu Volatilität beim US-Dollar, Yen, den Renditen von US-Staatsanleihen und globalen Aktienmärkten führen, könnten Kryptowährungen mit hoher Volatilität als erste unter Druck geraten.
Weiterführende Literatur:
Carry-Trader nutzen Japans Hilfsprogramm, um ihre Yen-Short-Positionen wieder aufzubauen.
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