Circle verlängert die Partnerschaft mit Coinbase USDC bis 2029 und bekräftigt gleichzeitig die Wachstumskapitalstrategie.

Die Circle Internet Group gab am 5. August bekannt, dass ihre Vereinbarung mit Coinbase USDC zu den bestehenden Bedingungen verlängert wurde, wodurch der Stablecoin weiterhin im Mittelpunkt der Produkte der US-Börse steht.

Circle bestätigte die Verlängerung im Rahmen der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2026. Die ursprüngliche Laufzeit der Vereinbarung begann im August 2023. Die bei der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) eingereichte Kooperationsvereinbarung von Circle sieht eine automatische Verlängerung um jeweils drei Jahre vor, sofern beide Unternehmen ihren vertraglichen Verpflichtungen weiterhin nachkommen. Die jüngste Verlängerung erstreckt sich somit bis ins Jahr 2029.

Finanzvorstand Jeremy Fox Geen erklärte außerdem, dass Circle keine Pläne habe, vierteljährliche Dividenden einzuführen. Das Management beabsichtige, das Kapital für Produkte, Infrastruktur und andere strategische Chancen zu verwenden, anstatt regelmäßige Ausschüttungen an die Aktionäre vorzunehmen.

Strukturelle Dynamik und Umsatzbeteiligungsmodell der Coinbase-Partnerschaft

Circle und Coinbase schlossen ihre aktuelle Geschäftsbeziehung am 18. August 2023, nachdem die Struktur des Centre Consortiums, das zuvor USDC verwaltet hatte, aufgelöst worden war. Coinbase erhielt eine Minderheitsbeteiligung an Circle, während Circle die alleinige Verantwortung für die Ausgabe und Verwaltung von USDC übernahm.

Gemäß der eingereichten Kooperationsvereinbarung unterstützt Coinbase USDC in all seinen Produkten und erhält Zahlungen, die hauptsächlich auf den Erträgen der dem Stablecoin zugrunde liegenden Vermögenswerte basieren. Circle behält einen Anteil am Erlös ein, bevor die verbleibenden Erträge entsprechend den Verwahrstellen der USDC-Guthaben aufgeteilt werden. Coinbase erhält zudem einen Teil der Reserveerträge, die durch außerhalb der Plattformen beider Unternehmen gehaltene USDC generiert werden.

Durch diese Vereinbarung wird Coinbase mehr als nur eine Börse, die USDC listet. Circle berichtete, dass Ende des zweiten Quartals 30 % des USDC-Umlaufs auf der Coinbase-Plattform gehalten wurden. Zum Vergleich: Circle verwahrte 12,4 Milliarden US-Dollar bzw. 17 % des Umlaufs innerhalb der eigenen Plattforminfrastruktur.

Der USDC-Umlauf erreichte zum Quartalsende 73,3 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 19 % gegenüber dem Vorjahr. Die Gesamteinnahmen und Reserveerträge von Circle stiegen um 7 % auf 701 Millionen US-Dollar, wobei eine niedrigere Rendite der Reserven einen Teil des positiven Effekts aus dem Umlaufwachstum kompensierte.

Ökosystemerweiterung und plattformübergreifende Vertriebsvereinbarungen

Die erneuerte Vereinbarung mit Coinbase über USDC hindert Circle nicht daran, weitere Vertriebsvereinbarungen abzuschließen. Circle gab an, über mehr als 150 Partner zu verfügen, die wirtschaftliche Anreize für die Integration, den Vertrieb und die Unterstützung von USDC über Börsen, Wallets, Zahlungsanwendungen und Finanzplattformen hinweg bieten.

Circle und Coinbase haben auch bei Drittparteienvereinbarungen zusammengearbeitet. Circle transferierte rund 4,4 Milliarden US-Dollar in USDC über HyperEVM an eine mit Coinbase verknüpfte Adresse, nachdem Coinbase zum USDC-Treasury-Betreiber von Hyperliquid geworden war. Arkham bezeichnete dies als die bis dahin größte jemals verzeichnete USDC-Überweisung.

Circle gab später bekannt, dass zum Quartalsende etwa 90 % der USDC von Hyperliquid auf der Coinbase-Plattform gehalten wurden, während rund 10 % auf der Circle-Plattform verblieben. Das Management lehnte es jedoch ab, offenzulegen, wie die drei Unternehmen die damit verbundenen Reserveerträge aufteilen.

In einem damit zusammenhängenden Bericht warnte JPMorgan, dass die Hyperliquid-Vereinbarung die Margen von Circle und Coinbase unter Druck setzen könnte. Die Schätzungen der Bank sind externe Prognosen und wurden von keinem der Unternehmen bestätigt.

Das Management verzichtet auf Bardividenden, um Wachstumsinvestitionen zu priorisieren.

Fox Geen erklärte, Circle wolle eine solide Bilanz beibehalten, die Investitionen in unterschiedlichen Marktlagen absichere. Er fügte hinzu, das einbehaltene Kapital ermögliche es dem Unternehmen, strategische Chancen bei Bedarf zu nutzen.

Laut Fox Geen geht Circle davon aus, dass die Rendite für die Aktionäre durch Reinvestitionen in die Plattform „weitaus höher“ ausfallen wird als die Rendite aus vierteljährlichen Dividenden.

Die Aussage ist zukunftsorientiert und stellt keine Renditegarantie dar. Produktentwicklung, Zinssätze, regulatorische Rahmenbedingungen, Wettbewerb und Vertriebskosten werden darüber entscheiden, ob die Strategie die von der Geschäftsleitung erwarteten Ergebnisse erzielt.

Diese Position steht im Einklang mit dem letzten Geschäftsbericht von Circle. Das Unternehmen erklärte, es habe keine Bardividenden ausgeschüttet und erwarte dies auch in absehbarer Zukunft nicht. Der Vorstand kann die Dividendenpolitik jedoch weiterhin im Hinblick auf die Finanzlage, den Kapitalbedarf und andere geschäftliche Faktoren überdenken.

Für US-Investoren bestätigt diese Entscheidung, dass Circle sich weiterhin als Wachstumsunternehmen und nicht als Dividendenaktie positioniert. Circle wird seit Juni 2025 an der New Yorker Börse gehandelt, nachdem der Ausgabepreis beim Börsengang auf 31 US-Dollar pro Aktie festgelegt wurde.

Fortschritte bei der Umsetzung der US-Bundescharta und Kosten der Einhaltung regulatorischer Bestimmungen

Circles Kapitalallokationsentscheidung erfolgt im Zuge von Investitionen in regulierte US-Infrastruktur. Im Juli erhielt das Unternehmen die endgültige Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency zur Gründung des Circle National Trust.

Circle National Trust wird zunächst Verwahrungsdienstleistungen für Circle und seine Tochtergesellschaften erbringen. Der genehmigte Plan sieht vor, später auch die institutionelle Verwahrung und Verwaltung von Vermögenswerten, die USDC decken, zu ermöglichen. Circle hat jedoch noch nicht bestätigt, wann diese Dienstleistungen beginnen werden.

Das OCC erarbeitet außerdem Regeln zur Umsetzung des GENIUS Act. Der vorgeschlagene Rahmen für Stablecoins umfasst Reserven, Einlösung, Verwahrung, Kapital, Prüfungen, Aufsicht und Anträge von Emittenten. Circle muss daher weiterhin mit Kosten für die Einhaltung der Vorschriften rechnen, da das föderale System von der Gesetzgebung zur Umsetzung von Betriebsregeln übergeht.

Die Vertriebskosten zählen weiterhin zu den größten Ausgabenposten von Circle. Im ersten Quartal 2026 verbuchte das Unternehmen 330,6 Millionen US-Dollar an Vertriebskosten im Zusammenhang mit Coinbase, verglichen mit 303,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Circle erklärte, diese Kosten könnten mit steigenden Reserveerträgen und der Gewinnung weiterer Vertriebspartner zunehmen.

Circle meldete im vierten Quartal Vertriebs- und Transaktionskosten in Höhe von 460,6 Millionen US-Dollar gegenüber Reserveerträgen von 733,4 Millionen US-Dollar. Diese Zahlen verdeutlichen, warum Investoren nicht nur den USDC-Umlauf, sondern auch die Höhe der von Circle nach Auszahlung der Hauptpartner verbleibenden Reserveerträge im Blick behalten.

Wichtigste Erkenntnisse für institutionelle Anleger und Marktausblick

Die Vertragsverlängerung beseitigt eine unmittelbare Unsicherheitsquelle im Zusammenhang mit Circles wichtigster Geschäftsbeziehung. Anleger werden nun die zukünftigen SEC-Meldungen auf weitere Angaben zur verlängerten Laufzeit, den Vertriebskosten oder etwaigen Vertragsänderungen aufmerksam verfolgen.

Die Dividendenpolitik von Circle könnte sich später noch ändern, jedoch nur durch einen zukünftigen Beschluss des Aufsichtsrats. Aktuell plant das Management, das verfügbare Kapital für die Ausschüttung von USDC, regulierte Infrastruktur, Zahlungsverkehr und neue Produkte zu verwenden, anstatt vierteljährliche Dividenden auszuschütten.