惠譽：台灣壽險業外匯錯配風險仍高

惠譽信評今舉行年度論壇「惠譽看台灣 2026」記者會。（記者吳欣恬攝）

〔記者吳欣恬／台北報導〕惠譽信評亞太區保險評等資深副總經理王長泰表示，台灣壽險業目前正面臨多項相互交織的結構性壓力，主要來自會計制度、清償能力監理架構及市場環境的持續變動。其中，外匯錯配仍為關鍵風險之一。

王長泰指出，多數壽險負債以新台幣計價，但截至2026年4月底，約66%的投資資產仍為外幣資產，且以美元債券為主。雖然壽險公司已積極透過傳統避險及一籃子避險等工具管理匯率波動風險，不過當新台幣大幅升值時，財務表現仍易承受壓力。為降低錯配風險，壽險公司近年持續提升外幣保單銷售，2025年新契約保費收入年增30%，達新台幣4189億元。

金管會自2026年1月起實施新的外匯價格變動準備金制度，允許特定外幣債券之匯兌損益得於存續期間內分期認列，而非一次性入帳。該新制旨在緩解長期壓抑壽險業獲利表現的避險成本；不過惠譽認為，此項調整並未實質降低壽險公司承擔的外匯風險。

王長泰分析，整體而言，新制上路後，惠譽將重新檢視保險公司的資本適足性及未避險部位；若避險成本降低所節省之資金可用於強化外匯價格變動準備金及資本水位，整體影響有望偏正面；反之，若未避險部位擴張幅度大於資本累積速度，則可能帶來負面影響。

王長泰進一步指出，接軌IFRS 17將改變保險公司衡量經營績效與資本實力的方式，但不改變壽險業的經濟實質。在 IFRS 17 架構下，保險合約負債採現時價值衡量，並導入合約服務邊際（CSM）機制，使未來利潤事先反映於負債端，並隨保障期間逐步釋出至損益。觀察主要壽險公司2026年第1季表現，有效契約CSM普遍成長，業者對於避免承作虧損或低利潤契約之重視程度亦明顯提高。

另一方面，台灣2026年正式實施新一代清償能力制度（TIS）。在清償能力計算中，CSM亦可納入資本。雖TIS最低資本適足率門檻為100%，但多數大型壽險公司已將目標區間設定於125%至140%。儘管新制提供長達15年的過渡期，並對既有保單影響採分階段列以達緩衝效果，整體資本要求仍較過往明顯提高。

在新清償能力制度趨嚴的環境下，惠譽認為部份保險公司在制定成長策略、產品布局及資產配置時將更為審慎。擁有較強通路能力及較充足資本緩衝的保險公司，將有更大彈性選擇其希望擴張的險種或市場。

隨著IFRS 17及TIS上路，王長泰指出，預期台灣壽險業商業模式將逐步由傳統儲蓄型商品轉向保障型商品及價值較高之健康險，以加速CSM累積，而在此過程大型且資本實力較強的保險公司，在推動轉型策略時將具有更明顯的競爭優勢。