第7週鏈上數據：上升行情被打斷，短期市場需求將持續低迷

本週回顧

本週從 2⽉17⽇到 2⽉24⽇，冰糖橙最⾼附近$99475，最低接近$93388，震盪幅度達到 6.53% 左右。

觀察籌碼分佈圖，在約 95000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：

1. 60000-68000 約 152 萬枚；

2. 90000-100000 約 275 萬枚；

• 短期內跌不破在 87000〜91000 概率為 60%；

• 其中短期內漲不破 110000~115000 的概率為 40%。

經濟消息⽅⾯

1. 美聯儲 1⽉會議紀要顯⽰，成員們在 1⽉會議上認為，「考慮暫停或放緩資產負債表的縮減，直到債務上限問題得到解決可能是合適的」。

2. 聯儲古爾斯⽐：PCE 通脹數據不太可能像 CPI 那樣令⼈警惕，⼀旦通脹下降，利率可以進⼀步下降。

3. 美聯儲庫格勒預計，1⽉份 PCE 通脹率為 2.4%（前值 2.6%），核⼼PCE 通脹率為 2.6%（前值 2.8%）。

4. 美聯儲博斯蒂克表⽰：儘管存在很⼤的不確定性，但美聯儲今年仍應該能夠進⾏兩次 25 個基點的降息。

5. 美聯儲古爾斯⽐：PCE 通脹數據不太可能像 CPI 那樣令⼈警惕，⼀旦通脹下降，利率可以進⼀步下降。

加密⽣態消息⽅⾯

1. SoSovalue 統計，全美已有⼆⼗個州級⾏政區正在啟動BTC 儲備相關⽴法程序，其中⼗五個州法案已獲議院正式受理並進⼊委員會審議階段，形成具有操作性的 法律草案。

2. 美國允許猶他州投資 BTC 的⽴法已獲州參議院⼩組委員會通過，現將進⼊參議院⼆讀和三讀，最終進⾏表決。

3. BTC 儲備法案已在眾議院通過，因此如果它在參議院獲得批准，猶他州共和黨州⻓Spencer Cox 只需簽署該法案，BTC 即可成為儲備資產。

4. FOX Business 記者Eleanor Terrett 表⽰，美國證券交易委員會（SEC）對質押⾮常感興趣，甚⾄要求業內⼈⼠提供⼀份詳細說明不同類型質押及其優勢的備忘錄，預計監管機構 很快會發布關於質押的指導意⻅，因為這是⼀個他們正在積極參與討論的話題。

5. QCP Capital 表⽰，⾃川普上任以來，多個與⼭寨幣相關的ETF 申請已提交⾄美國證券交易委員會（SEC），⽬前還不確定這是否會為川普將美國 定位為全球加密貨幣中⼼提供催化劑，並為2025 年進⼀步批准ETF 鋪平道路。

6. 在期權⽅⾯，Delta 隱含波動率已轉向所有期限的看漲期權傾斜，表明市場正在為⽜市的第⼆階段做準備。 隨著通脹擔憂緩解，標普 500 指數創下新⾼，美元指數回落⾄ 107⽔平，宏觀背景似乎越來越⽀持⻛險資產

7. 據華爾街⽇報：美證券交易委員會（SEC）已同意撤銷對Coinbase 的訴訟，該訴訟試圖將該公司監管為證券交易所，撤銷訴訟標誌著SEC 對加密市場多年強硬態度的結束 ，可能提振此前被指控為證券的加密貨幣市場情緒。

8. Bybit 多簽地址遭⿊客事件，價值約14.29 億美元的ETH 被盜（約51.4 萬ETH），Bybit CEO 回應稱：「Bybit 具備償付能⼒，可以承擔這筆損失，已經處理 70% 的提款，擠兌⾼峰已經過去」。

· ⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態

· 中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況

· 短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性⻓期洞察

• 短期投機者成本

• 現貨總拋壓

• ⾼權重拋壓

• ⻓期參與者⽐例

⽬前跌破了短期投機者成本，可能造成⼤部分短期投機者的虧損，通常這種情況，他們因為⼼理因素

的原因會減少賣出或者躺平產⽣⼼理，因為拋壓減少，和⼀部分買⼊分擔成本，來產⽣⼀些⽀撐。

雖然現貨拋壓有稍許的上升，但總體依然處於近⼀年來的低點。

市場並沒有太多實質性的賣出，應該是⼼理因素的原因和情緒的瀰漫。

⾼權重拋壓也在慢慢降低接近低位區域。

⻓期參與者⽐例有些許的回升，⻓期參與者對於市場⽬前階段來看還是相對的看好。

• BTC 交易所趨勢淨頭⼨

• ETH 交易所趨勢淨頭⼨

• 流動性供應量

• ⽹絡情緒積極性

• 期貨清算結構

BTC 交易所趨勢淨頭⼨仍表現為積累趨勢。 可能場內在逐漸脫離頻繁交易 BTC 的情況，當前更多轉向為積累。

在當前條件下，也要顧慮到交易所內部所蘊含的流動性。

可能⽬前的⻛險條件不在囤積 BTC 的買⽅，⽽在於流動性是否⾜以⽀撐市價。

ETH 當前的積累狀態放緩，可能在流⼊⼀定幣量的情況下，也會有⼀定潛在拋壓的可能。

當前 BTC 的流動性較差，也在不斷地下降過程中。 可能等到流動性較好時，市場的狀況能有所改善。

⽹絡情緒仍保持較⾼的⽔平，可能場內的積極性依然很⾼。

清算結構⽬前顯⽰為較⼤⽐率的多頭清算，需要等到當前的清算趨勢停⽌，市場會有所企穩。

• 衍⽣品⻛險係數

• 期權意向成交⽐

• 衍⽣品成交量• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所淨頭⼨

• 姨太交易所淨頭⼨

• ⾼權重拋壓

• 全球購買⼒狀態

• 穩定幣交易所淨頭⼨

• 鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於紅⾊區域，衍⽣品⻛險較⾼。

⾃BTC⾼位震盪以來⻛險係數第⼆次進⼊紅⾊區間，意味著本周衍⽣品多頭的清算⻛險⼤幅提⾼。

看跌期權⽐例處於低位，交易量處於低位。

持續震盪以來衍⽣品交易量持續減少，表明市場活躍度降低。

期權隱含波動率短期⽆太⼤波動。

情緒狀態評級：中性

當前市場積極情緒 (藍線) 和恐慌拋情緒 (橙線) 都處於極低⽔平。 預期市場仍會處於震盪模式。

新增和活躍地址處於低位。

現貨以及拋壓結構評級：BTC 和 ETH 處於⼤量流出累積狀態。

BTC 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

ETH 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

當前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上週持平。

當前購買⼒處於流失狀態。

穩定幣購買⼒與上週持平。

鏈下交易數據評級:

在 93000 有購買意願；在 100000 有拋售意願。

在 90000~93000 附近價位有購買意願；在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

在 90000~93000 附近價位有購買意願；在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

在 90000~93000 附近價位有購買意願；在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

消息⾯總結：

1. 回暖⾏情被打斷，不過真正實質性的拋壓並⾮來⾃於⿊客盜竊，⽽是 FTX 的賠付事件。

2. FTX 第⼀階段賠付時間持續可能在 3⽉4⽇，資⾦⼤概在 65-70 億美⾦，下⼀階段在 5⽉30⽇以後。

3. 宏觀上，美聯儲對於降息需求的意向似乎開始逐漸增加，今年可能降息兩次，以及可能伴隨著停⽌縮表。

4. 整體未來宏觀基本⾯還是相對利好。

鏈上⻓期洞察：

1. 市場跌破短期投機者成本線，可能出現惜售，進⼀步減少市場拋壓；

2. 現貨總拋壓依然屬於近⼀年低位；

3. ⾼權重拋壓接近近⼀年低位；

4. ⻓期參與者⽐例有些許的回升。

• 市場定調：

鏈上並未發⽣實質性的轉變，⽽是情緒上⽐較萎靡和迷茫。

鏈上中期探查：

1. BTC 處於積累節奏；

2. ETH 積累趨勢暫緩；

3. 流動性供應量較弱；

4. 當前場內情緒仍然較⾼；

5. ⽬前處於多頭清算的趨勢中，需等待穩定。

• 市場定調：

徘徊

當前流動性較弱，BTC 保持相對穩定，可能⻛險端偏向於 ETH 等原⽣板塊。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於紅⾊區域，衍⽣品⻛險較⾼。

2. 新增活躍地址較處於中低位。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易所淨頭⼨整體呈現 BTC、ETH 處於⼤量流出累積狀態。

5. 全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上週持平。

6. 鏈下交易數據顯⽰在 93000 有購買意願；在 100000 有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 87000〜91000 概率為 60%；其中短期內漲不破 110000~115000 的概率為 40%。

• 市場定調：

當前價位鏈上新累積籌碼很少，短期持有者成本線也在 92K 附近停滯不前，表明當前市場雖然沒有恐慌情緒，但短期市場需求/積極情緒已經進⼊到極低狀態。 本週預期仍會持續震盪。

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