VC 會消失，預測市場被高估，Perp DEX 誰能挑戰 Hyperliquid？

2026 年 8 月，Crypto 正處於產業底部：行情深熊，BitMEX、BitMart 這些交易所宣布停止交易業務，Zapper、Fantasy Top 等上輪明星產品陸續關停，DEX、DeFi 接連傳出被駭。 更關鍵的是，人才與資金正大規模流向 AI，一級市場的 VC 開始出清。 在這個時刻，168X 邀請到 Lao Bai 老白（@Wuhuoqiu），來聊聊為何 Crypto 明明贏了，卻讓每個人感覺在輸？ 現在我們走到哪個階段，下一個週期還剩哪些機會。

老白有十年網路工程經驗，2017 年因為想買比原鏈而踏進幣圈，之後先後在 Amber、ABCDE、OKX Ventures 做研究與投資，如今研究範圍已橫跨 AI、半導體與傳統金融上鍊。 他把幣圈內部的關注點收斂到穩定幣、Perp、RWA、預測市場這幾條「還有 PMF」的賽道。 在這場近兩小時的對話裡，老白給出一連串鮮明的判斷：發幣本質是負債，不是融資；Crypto VC 這個物種會消失；預測市場天花板遠低於 Perp。 他認為把區塊鏈當錘子、看什麼都像釘子的時代已經結束，這條賽道最強的兩個發明不是某條新公鏈，而是穩定幣與永續合約。 而 Robinhood，就是未來所有交換的終極形態。

本文為 168X（@168X_Fortune）節目精華摘要，一個深度連結東方智慧與西方創新的頂尖對話平台，聚焦 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等尖端領域，探索科技、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。

Mr. Z（@168MrZ）· Victor（@vcmktasa）& 賓客：老白（@Wuhuoqiu）

原 X Space 音訊｜YouTube 版（音質更佳）

本文目錄

一、老白的投資進化：從工程師、一級 VC 到跨資產研究者
二、把區塊鏈當錘子：為什麼多數明星賽道都是「為了上鍊而上鏈」
三、發幣模式為何失靈：從「肉多僧少」到「僧多肉少」
四、Crypto 明菜贏了？
五、Perp DEX 競爭格局：四小龍與 HIP-3，誰能挑戰 Hyperliquid？
六、安全是時間的函數：從 Ostium、Cream 到 Perp 的教訓
七、Hyperliquid 會做現貨嗎？ 代幣化股票的理想與現實
八、穩定幣：Crypto 最偉大的發明，也是美元霸權的全球延伸
九、Agent 支付與機器經濟：Cloudflare 的流量拐點與微支付
十、公鏈的終局：通用鏈時代結束，機構鏈、C 端與灰產三分天下線