Kalshi CEO 談 Polymarket：不是競爭，是理念不合

原文標題：Kalshi's C.E.O. Isn't Interested in Management Advice
原文作者：Jordyn Holman，The New York Times
原文編譯：Luffy，Foresight News

Kalshi 的規模遠比許多人想像得小。 公司 200 名員工大多在曼哈頓肉類加工區一間開放式辦公室辦公，甚至沒能佔據一層辦公大樓。

但如今， Kalshi 與 Polymarket 等一眾預測市場平台，幾乎無所不在。

它們是各大體育賽事的主要贊助商，媒體機構在政治、金融市場相關報道中頻繁引用它們的數據。 使用者可以在這些網站上押注各類事件發生的機率：足球比賽最終比分、新藥臨床試驗結果、川普總統演講中將提及哪些內容。

Kalshi 於 2018 年成立，2021 年正式對外開放，創辦人是兩位剛走出麻省理工學院的畢業生：執行長 Tarek Mansour ，營運長 Luana Lopes Lara 。 今年 5 月，該公司完成新一輪融資，估值達 220 億美元。 Mansour 在黎巴嫩長大， Lopes Lara 來自巴西。 根據《富比士》測算，二人年僅 30 歲，均已躋身億萬富豪行列。

在美國，預測市場由美國商品期貨交易委員會（ CFTC ）監管，核准後即可在全美營運。 賭博公司則需要逐一取得各州許可，二者監管規則不同。 《紐約時報》一項調查顯示，近期 CFTC 縮減人員編制、放寬執法力度，客觀上助推了預測市場產業發展。

產業快速擴張吸引大量投資者與新入局者，其中不乏與川普家族存在關聯的人士：小唐納德・川普是 Polymarket 投資人，同時擔任 Kalshi 付費顧問。 元宇宙平台 Meta 的馬克・祖克柏也有意佈局預測市場賽道。

部分議員與監理機關認為，預測市場只是換了一層外衣的賭博。 同時業界也面臨內線交易風險：近幾個月，一名參與抓捕委內瑞拉總統馬杜羅的美軍士兵在 Polymarket 押注相關事件；一名白宮提詞器操作員則在 Kalshi 押注川普演講內容。

紐約州總檢察長 Letitia James 近期起訴 Kalshi ，指控其非法運作、規避州賭博法規。 Kalshi 稱該訴訟只是「政治作秀」，並表示各州無權勒令公司關閉。 今年已有十個州推出針對預測市場的監管法案。

在上一輪融資揭露中， Kalshi 稱平台年化交易量飆升至 1,780 億美元。 在 Mansour 看來，允許人們用資金為自身預測背書的市場具備重要價值，有助於「校準」（他經常使用這個詞）這個「資訊過載但真相匱乏」的世界。

下文為本次訪談內容，文字經過編輯精簡以便於閱讀。

問：你曾提出 Kalshi 的願景之一是「萬物金融化」，不少人認為這一構想帶有反烏托邦色彩。 為什麼你認為這是一件好事？

我認為人們斷章取義了這句話。 預測市場的魅力在於它把主觀、情緒化、充滿黨派立足的爭論，轉化為一套數學化、客觀的體系，激勵機制清晰透明。 如果你潛心研究、理性分析、努力探尋真相，就大概率能夠獲利；如果觀點充滿偏見、脫離現實、立場極端，最終很可能虧錢。

這套市場有一種獨特的秩序感：你能夠清晰判斷他人觀點背後的動機。 人們參與博弈，本質是追逐真相，目的是賺取利益。

問：目前大量用戶參與體育賽事交易。 平台事件合約中，體育品類和其他品類交易量佔比如何？

的確，大家熱衷於交易體育賽事。 我們的用戶大多喜愛數學、經濟學與交易，熱衷於思考機率、影響事件走向的各類變數。 體育賽事是絕佳的機率思維訓練場。

問：具體數據呢？

去年體育相關交易佔比約 95%，如今接近三分之二。 每周有海量體育賽事，但政治事件不會源源不絕。 體育交易為加密貨幣、政治、宏觀經濟等其他品類帶來充足流動性，推動其他板塊增速大幅提升。

問：政治類別目前發展如何？

重大政治事件市場規模可達 5,000 萬至 1 億美元。 隨著參與者增多，市場定價的準確度顯著提升，預期更貼合現實。

問：回到「萬物金融化」這個主題， Kalshi 下一步計畫是什麼？

凡事都要適可而止。 Kalshi 支持合理監管。 我們一直堅持合規路徑。 創業初期，我們花費數年規劃上線類別、爭取聯邦層級執照，過程十分艱辛。 那時我們只有 22 歲，職業生涯前四年都在和律師合作，推動產業建立監管框架。

問：你對當前監管環境滿意嗎？ 監管體係是否存在漏洞？

只要有創新與新興事物，任何時期的監管都會存在空白。 如果監管完美無缺，這個國家也不會誕生新事物。

問：想問你和 Polymarket 創始人 Shayne Coplan 關係緊張的傳聞，不妨聊聊真實情況。

大家總熱衷於看同行對立。 但這不算直接競爭。 我真正重視的對手另有其人： Robinhood 、芝加哥商品交易所（ CME ）、 Coinbase 、盈透證券、各大銀行，還有正在關注預測市場賽道的祖克柏。 能和這些玩家同台競爭，讓我感到興奮。

我們和 Polymarket 的分歧，本質是理念不合。

問：具體是什麼分歧？

核心分歧在於發展路線。 選擇合規運作還是不受監管野蠻生長。 我認為 Polymarket 沒有搭建完善的市場風控底線，長期來看，這對他們本身、甚至整個產業都不是好事。

問：如何讓外界相信， Kalshi 推動建立的監管規則真正站在用戶利益一邊？

產業規模持續成長本身就是一種信任證明，使用者願意把資金交給我們。 如果大家利益受損、不再信任平台，自然會停止使用，並且提醒身邊人。

問：平台交易量是否高度集中在少數交易者手中？

我沒有確切的佔比數據，但交易量分佈確實不均衡。 一部分用戶每月零星交易，有人把交易當作嗜好或副業，也有全職參與者，也就是超級預測者。 超級預測者會梳理海量資訊。 這類人群數量可能不到 2%，卻貢獻了 70% 至 80% 的交易量。

我們最精準的通膨預測者只是堪薩斯州一名普通人；排名前十的政治預測者同樣來自各行各業，沒有華爾街精英背景，不少是藍領從業者，這十分有趣。

問： Kalshi 採取哪些措施防範內線交易？

第一，所有使用者都需要完成身分核驗，平台掌握交易者真實身份，一旦出現異常交易能夠快速溯源。 第二，我們搭建了對標紐交所的系統，自動標記可疑交易模式。 第三，推行全面透明機制，所有交易數據對外公開。

這件事利弊共存。 弊端在於所有人都能看到交易記錄，一旦出現異動，立刻會有人質疑存在內線交易；好處也恰恰在此：異常行為會被所有人監督。 倘若有人想要實施內線交易，相當於在眾目睽睽之下作案。

內線交易很微妙。 某種意義上，內線消息會讓市場價格更有效。 但我們堅決禁止內線交易，原因在於它破壞公平性，最終會勸退普通交易者。

有經濟學家提出，內線交易能提升預測準確度，反而會讓大家更信賴市場結論。 但公平性是我們優先考慮的底線。

問：公司擴張速度很快。 你如何平衡對外事務，同時專注公司建設？

我和 Luana 工作強度很高，常常週末加班，時間永遠可以擠出來。 當業務步入穩定階段，許多事務可以形成標準化流程交由團隊承接。 她負責公司內部運營，我主要處理外部事務，這套模式運作效果不錯。

Kalshi 採用高度扁平化架構，協助高效推進專案。 管理階層很少，杜絕管理者搶佔第一線員工成果。 實幹者就是團隊負責人，由此營造緊迫感與內生動力。

問：你的管理風格源自哪裡？

黎巴嫩人普遍擁有極強的適應能力，當地環境充滿不確定性。 這段成長經歷讓我意識到世界本身充滿變數。

當下人工智慧領域幾乎每兩週迎來新變化，環境瞬息萬變。 企業組織架構必須適配這種節奏。 因此我們刻意避免固化層級結構。 無論面對重大挑戰或全新機遇，團隊都能靈活重組協作。

問：延續成長經歷這個話題，父母帶給你最重要的忠告是什麼？

我母親一直告訴我：永遠付出 120% 的努力，力求做到極致。 最終結果的差距，往往就在最後那 20% 的付出之中。

快問快答環節

問：近期哪一筆 Kalshi 上的交易引起了你的關注？

答：算力價格相關合約。

問：面試求職者時，你最喜歡提什麼問題？

答：你如何看待伊隆・馬斯克？

問：你最反主流的觀點是什麼？

答：我認為任何偉大企業的成功，核心並不取決於高階主管。

問：你認為自己是管理者嗎？

答：不是，我並不擅長管理他人。

問：你最近向人工智慧提出的問題是什麼？

答：我問 ChatGPT 關於 2028 年中期選舉獲勝機率，如今 AI 已經可以調取 Kalshi 的數據進行推演。

問：當下年輕創業家最容易聽到的糟糕建議是什麼？

答：很多人會勸創業家四處收集各類建議。 但創業不存在萬能公式。 人們過度依賴他人意見；同時許多人熱衷於指點別人，以此獲得優越感，可大部分建議並沒有價值。

問：那你會給年輕創業家怎樣的建議？

答：不要把我的話奉為真理。 在可控範圍內，盡可能大膽試誤、承擔風險。

問：關於開會，最好的建議？

答：能不開會，就不開會。