中東加密老兵 Bill Qian：親歷杜拜戰火，當地黃金暴跌，比特幣反而在漲

前 Cypher Capital 聯合創辦人、前 Phoenix Group 首席投資官 Bill Qian 在東西方資本對話節目《168X》的專訪中，以親歷中東戰火的一線視角，深度剖析比特幣與黃金在真實危機中的表現差異、亂世中的資產配置哲學，以及 AI 泡沫的真偽之辯。

這位職業生涯累計部署和管理超過資產的投資人，曾任全球投融資與併購負責人，後紮根迪拜聯合創辦，並出任中東首家加密上市公司首席投資官。 如今，他選擇在周期轉折點按下暫停鍵，將目光投向 AI 與加密 FinTech 的交會地帶。

本文為 168X（@168X_Fortune）節目精華摘要－一個深度連結東方智慧與西方創新的頂尖對話平台，聚焦 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等前沿領域，探索科技、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。 節目由 ex-banker Mr. Z 主持。

：Mr. Z (@168MrZ) ·：Bill Qian (@billqian_uae)、Victor (@vcmktasa)

避風港的崩塌：當伊朗飛彈落在自己存錢的地方

五年前，Bill Qian 隨幣安來到阿聯酋時，這個國家正被譽為「21 世紀的瑞士」。 俄羅斯人、英國人、亞洲人、印度人蜂擁而至，全球資本在棕櫚島上安家，加密社區在這裡找到了最寬容的監管土壤。

然後戰爭來了。

「我是阿聯酋的忠實粉絲，我非常喜歡這裡的政府，包括來自世界各地的人，」Bill 坦言，「但戰爭發生了它就是發生了，我們得客觀地去看待。」

美伊衝突為這座「避風港」城市帶來了前所未有的衝擊。 無人機攻擊在杜拜市內持續發生，數個銀行 APP 一度癱瘓，棕櫚島上的豪宅價格急挫。

Bill 在錄製 168X 節目前剛剛研究了一組歷史案例——以色列特拉維夫、烏克蘭基輔、俄羅斯莫斯科、90 年代的薩拉熱窩，以及 911 後的紐約。

真正讓他困惑的，是違反常理的邏輯。

「我沒有想過伊朗人怎麼會打一個自己存錢的地方，」Bill 說。 伊朗高層在阿聯酋有大量資產──引資貿易公司、棕櫚島上的豪宅、銀行裡的存款。 導彈飛過來之後，這些資產首先暴跌的也是他們自己的。

這場戰火揭示了一個更深層的地緣悖論。 過去，所有人都認為美軍基地的存在是一種「protection」，是一種「blessing」。 但當伊朗的飛彈瞄準的正是這些基地及其周邊地區時，這種「保護」反而變成了「詛咒」。

Bill 指出，這將從根本上影響中東的幾件大事：第一，是否還有足夠的預算投資美國；第二，如何重新審視允許美國軍事基地存在的代價。 而對於那些把全部身家押注在阿聯酋房產上的投資者來說，這是一堂昂貴的風險管理課。

黃金的致命缺陷：戰爭是最誠實的壓力測試

中東戰火給了 Bill 一個觀察比特幣與黃金的絕佳實驗場。

他注意到一個極具說服力的細節：戰爭期間，杜拜黃金批發市場出現了 50 美元一盎司的折扣。 折扣本身不大，但它背後的信號震耳欲聾——當真正的危機降臨，實體黃金的「可攜帶性」優勢幾乎歸零。

「達利奧說黃金的 anti-traceability 很強，不可被追踪，所以黃金一定牛，」Bill 分析道，「但一打仗你就會發現它的缺點——你真的可以帶好多金條走來走去嗎？這是很難的一件事情。」

他將黃金的限制歸結為兩個致命弱點：。 1933 年的美國已經是「自由世界的燈塔」，但也曾下令收繳全國所有私人黃金。 在極端環境下，實體資產的「安全」很可能只是幻覺。

反觀比特幣。 戰爭那幾天，比特幣價格不跌反漲。 更重要的是基本面：大量伊朗民眾和中東地區居民的 OTC 交易激增，穩定幣兌換活動暴增，比特幣購買量也飆升。

不過 Bill 拒絕將比特幣簡單歸類為「避險資產」或「風險資產」中的任何一個。 「為什麼我們一定要被這個二元性所控制？為什麼有些資產不能跳出這個二元的邏輯？」

一個 17 歲的資產，既不是黃金的替代品，也不只是科技股的影子。 它在不同的歷史階段可能展現完全不同的屬性，而我們對它的認知，永遠是暫時的。

皮質醇投資法則：巴菲特的建議幾乎不適合任何人

隨著 168X 主持人 Mr. Z 與 Bill 談到資產配置，Bill 拋出了一個出人意料的維度。

大多數投資者在建立組合時只考慮兩件事：回報和回撤。 但 Bill 認為還有一個被嚴重忽視的第三維度——

「這是很重要的一點，」他強調。 「很多人只思考財務槓桿是多少、能承受多少波動，但很多人都忽略了自己的健康槓桿是多少。」

他用巴菲特的經典建議來說明這個觀點的反直覺之處。 巴菲特建議後代配置 90% 的 S&P 500 指數基金加 10% 的債券。 這聽起來保守得無可挑剔。

Bill 說。 「因為美股的大回撤可以到 30%—40%。你可以想像一個普通人，他全部的家產在某一年直接跌 30%—40%，而且只有 10% 的現金。」

這個組合只適合一種人－「trust fund babies」，家裡極度富裕、資金被信託鎖定、根本不需要動用本金的人。 對於其餘 99% 的普通投資者來說，即便投資標的是正確的，部位比例也可能致命。

言下之意是，它要求一種絕大多數人不具備的心理承受力。

這也是為什麼 Bill 一再強調「買在無人問津，賣在人聲鼎沸」。 他觀察到，2025 年夏天每天都有人問他該不該買比特幣，而過去一年則是各種人在研究怎麼買黃金。 「這種時候你是跟著情緒走的，最好是跟情緒反著來。」

他指出，目前比特幣的情緒已經進入了。 經歷了殺泡沫、殺估值、殺邏輯三重清洗後，比特幣在最近兩三週展現了自己的韌性。 這種韌性不是靠敘事支撐的，而是由戰爭中的真實需求所驗證的。

AI 不是鬱金香：20 億月活背後的硬邏輯

話題轉向 AI，Bill 展現出一位經歷過多個週期的投資人特有的冷靜。

面對「AI 泡沫」的質疑，他先給了自己的泡沫定義：從這個框架出發，他認為今天的 AI 遠非鬱金香。

「鬱金香泡沫是價格很高，但價值真的很有限，」他區分道。 「泡沫這個詞其實很寬泛，從 slightly overvalued 到根本就是扯，中間大家都叫泡沫。」

他給了一組關鍵數據：從 2022 年 11 月 ChatGPT 發布至今，短短三年半時間，全球行動上網用戶約 50 億，總人口 80 億。

在這個基本面下，AI 的「泡沫」與 2000 年的網路泡沫有本質差異。

他以亞馬遜為例：2001 年網路泡沫破滅時，亞馬遜股價暴跌 90%，但其 GMV 和用戶數實際上是在成長的。

在 Bill 的分析框架中，加密與 AI 正處於截然不同的階段。 加密已進入「成長期」，聚焦於少數確定的 thesis，將長期成長但創新空間收窄。 而 AI 同時處於「成長期」和「創新期」——晶片和大模型在成長，應用層仍在爆發式創新。

訪談中，168X 研究員 Victor 提出了近年 VC 基金大舉募款且高度集中的現象－a16z 宣布 150 億美元新募資，Thrive 募資 100 億美元，General Catalyst 100 億美元。 Bill 分析，當一家公司到了 1000 億美元估值仍不上市，VC 自然需要更大的基金來參與後期輪次。

他用一個令人震撼的對比收尾：美國首富馬斯克的財富量級比亞洲首富多一個零，比非洲首富可能多兩個零。

而這種資本向北美的極度集中，也解釋了為什麼加密市場的流動性正在被 AI 分流。 當全球最聰明的錢都在追逐有真實現金流的 AI 成長股時，純粹靠估值擴張驅動的資產就必須面對一個更冷的冬天。

丙午馬年生存指南：留得青山在

訪談接近尾聲，主持人 Mr. Z 請 Bill 展望 2026 年下半年的市場走向。

Bill 的判斷乾脆俐落：

從東方玄學到西方現實，訊號高度一致。 2026 年是丙午馬年，傳統上預示劇烈動盪。 而現實層面的變數更為密集——中東戰火持續升級、油價一夜之間暴跌 20%—30%、CPI 回升至 3.6%，地緣與通膨的雙重壓力正在擠壓所有資產類別的確定性。

對不同類型的投資者，他給了截然不同的生存策略。2022 年的教訓歷歷在目——Long Only 基金大面積虧損，但宏觀交易者賺得盆滿缽滿。 高波動是宏觀策略的天堂，卻是方向性投資人的惡夢。

至於川普與伊朗的博弈，Bill 傾向於相信 TACO（Trump Always Chickens Out）會發生。 邏輯很簡單：對一個 80 歲、全家族深度綁定加密產業的總統來說，中期選舉和比特幣價格遠比贏得戰爭重要。

但無論地緣博弈如何收場，Bill 將一切拉回最樸素的生存智慧－

「承認自己有可能會犯錯，承認買的東西可能會跌，賣的東西可能還會繼續漲。盡量能夠 be humble。」

這句話從親眼看過中國房產 20 年牛市轉入暴跌、自己居住的迪拜從避風港變成靶心、伊朗民眾用比特幣逃離銀行系統崩潰的 Bill 口中說出，格外有分量。

和平、陽光、水──這些我們平常最忽略的東西，其實才是最珍貴的。 投資如此，人生亦然。

關於 Bill Qian

Bill Qian 是一位橫跨 Web1、Web2、Web3 的全球投資人，職業生涯累計部署和管理超過 200 億美元資產。 他曾任幣安全球投融資與併購負責人、京東金融科技投資負責人，後來共同創辦 Cypher Capital 並擔任 Phoenix Group 首席投資長。 Phoenix Group 是中東第一個加密上市集團，核心業務包括全球最大的比特幣礦場之一。 Cypher Capital 是一家位於阿聯酋的多策略加密貨幣投資公司，業務涵蓋創投、公開市場、節點營運及挖礦等領域。

關於 168X

168X 是一個深度連結東方智慧與西方創新的頂尖對話平台，致力於探索科技、資本與人文智慧將如何重塑人類文明未來。 節目聚焦於 AI、區塊鏈、機器人、太空科技及生物工程等前沿領域，與全球領袖和思想建構者展開對話，以獨特的東西雙軌視角，揭示未來財富與創新的核心動力。 節目由 ex-banker Mr. Z 主持。