美股散戶轉向賣權，科技股逢低買盤仍在

自 4 月以來，美股散戶的交易方式出現變化。 研究機構 Vanda Research 的數據顯示，散戶直接買進股票的力度減弱，但用於防守的看跌期權買盤明顯上升。 同時，嘉信理財的數據又顯示，散戶整體並未轉為空頭，科技股回檔時仍有持續買盤。

Vanda Research 統計顯示，圍繞 2026 年散戶最偏好的 12 隻熱門股票，看跌期權買入量較第一季接近翻倍。 相關買盤佔淨現金買進量的比例，也從約 26% 升至 110%。

Vanda 全球股票策略師 Kaidi Meng 表示，今年散戶不再像過去那樣在下跌時普遍加倉，而是更傾向於在個股之間快速切換，或者在買入股票的同時配置保護性看跌期權。

反向 ETF 也成為散戶重要的防禦工具。 自 4 月中旬以來，科技類 ETF 的交易數據表明，散戶直接承擔風險的意願下降。 看漲科技 ETF 的活躍度下降約 50%，看跌 ETF 的活躍度下降約 35%。

Meng 認為，槓桿工具和 ETF 策略較普及後，散戶的風險管理方式已不同於往年。 資金流向顯示，對沖需求正在增加，多頭風險敞口整體有所收縮。

部分分析師認為，這種變化可能與散戶在多年「逢低買入」獲利後選擇部分兌現有關。 也有部分資金轉向波動較高的投機性股票、槓桿 ETF 和預測市場。

嘉信理財揭露，7 月市場波動加大，但平台客戶仍維持淨買入，買家數量超過賣家兩倍。 衡量客戶交易活躍度的 STAX 指數從 6 月的 59.12 升至 7 月的 59.80，連續第三個月上升，並創 2022 年 1 月以來最高水準。

嘉信的研究顯示，面對科技板塊回調，散戶更傾向於買入波動較大的熱門個股，而不是繼續持有走勢平淡的標的。 曾長期處於交易核心位置的英偉達，7 月罕見跌出 STAX 最活躍個股前五，顯示短線資金正向其他高彈性股票輪動。

嘉信理財首席交易與衍生性策略師 Joe Mazzola 表示，不少投資人正在賣出英偉達、美光和閃迪等 AI 概念股的看跌選擇權，以獲取較高權利金。

除個股選擇權外，散戶在 8 月 7 日當周也適度增持景順 QQQ 信託的低成本看跌期權，用於對沖更廣泛的科技板塊下行風險。 Mazzola 認為，目前組合顯示出一定防守姿態，但整體對沖力度仍不算激進。

從交易結構看，部分投資人一邊賣出看跌期權獲取權利金，一邊買進看漲期權，為後續反彈預留倉位。 這意味著散戶雖然提高了防守比例，但並未完全放棄對科技股和成長股繼續上行的押注。