Unitree Robotics 將納入全球最大的人形機器人 ETF，但機器人仍需超越性能領域。

Unitree Robotics 將納入 KraneShares 的 KOID（Koid，全球最大的人形機器人 ETF）和 KSTR（追蹤科創板）。 KOID 涵蓋整個產業鏈，其中包含相當比例的中國零件製造商。 KraneShares 對其在中國的持股沒有限制。目前，該行業面臨雙重挑戰：一方面，高昂的成本和難以在非標準場景下實施解決方案製約了商業化；另一方面，雖然硬體技術已經成熟，但人工智慧「大腦」泛化能力弱、對複雜環境適應性差等缺陷亟待解決。

走進以「中國概念股ETF先驅」著稱的KraneShares位於紐約的辦公室，幾台優尼特（Unitree）人形機器人正在翩翩起舞。就在幾天前，優尼特科技剛在科創板上市；如今，這家美國資產管理公司正準備將優尼特引入海外投資者的ETF帳戶。

根據騰訊財經獨家報道，繼優尼特機器人（Unitree Robotics）在科創板上市後，優尼特將被納入兩隻KraneShares ETF：一隻為在紐交所和倫敦證券交易所雙重上市、追踪科創板的KSTR，另一隻為在納斯達克上市的KOID。後者是美國乃至全球首隻規模最大的以人形機器人為主題的ETF。

在接受騰訊財經採訪時，KraneShares執行長喬納森·克萊恩表示，摩根士丹利預測，未來25年全球將有超過10億台機器人投入使用，市場規模將達到5兆美元。但他同時也承認，挑戰才剛開始，目前大多數成果仍集中在娛樂表演領域，而演算法泛化等核心問題仍未解決。

01 Unitree Robotics 將被納入規模最大的人形機器人 ETF。

KOID 從設計到發布歷經一年多的完善，已經吸引了全球機構和個人投資者的持續湧入。

喬納森·克萊恩表示，優尼特瑞的IPO是一個里程碑，“向世界展示了該行業的增長速度，並讓全球投資者更清楚地看到該行業的投資機會。”

值得注意的是，KOID基金並非投資於單一的原始設備製造商（OEM），而是涵蓋整個人形機器人產業鏈。該基金追蹤MerQube全球人形機器人和實體人工智慧指數，持有51至58只全球股票，其中科技（半導體和電子產品）約佔45%，工業製造約佔33%，消費品約佔13%；從地域上看，北美和亞洲各佔約41%，歐洲約佔15%。

全球領導企業遍布產業鏈的每一個關鍵環節：在稀土領域，澳洲的萊納斯公司是除中國以外最大的稀土生產商；在精密傳動領域，日本的諧波驅動公司和綠諧波驅動公司涵蓋了兩條技術路線；在半導體領域，意法半導體、英飛凌和感測器信公司涵蓋了電機控制和感測器信號鏈；在連接器領域，泰科電子為機器人的「神經和骨架」提供支援；在視覺感知領域，瑞典的海克斯康和美國的康耐視各自擁有獨特的佈局；在整機領域，地平線機器人、韓國的彩虹機器人（三星持有股份）以及倉儲自動化領域的領導者Symbotic公司都位列其中。

中國供應鏈的存在尤為突出。像科威爾（伺服驅動器）、凌逸艾特（精密結構件）和科力感測等A股上市公司都已納入其投資組合。喬納森·克萊恩明確表示，他對中國公司的投資沒有上限——“中國公司在核心零件領域已經處於世界領先地位。”

02. 儘管存在競爭，美國和中國仍可能開展合作。

地緣政治的不確定性並未阻止喬納森·克萊恩投資中國資產。他認為，中國在執行器、伺服馬達和電池等核心零件領域已處於世界領先地位，而美國的優勢在於軟體和人工智慧；這兩者天然互補，產業合作是必然趨勢。

他認為，英偉達晶片被優尼特機器人公司和美國機器人公司共同使用。 “尖端技術跨越地域界限的流動本身就是中美合作牢不可破的紐帶。”

多位專家向騰訊財經指出，中美兩國的機器人產業發展重點不同：北美公司如Figure和特斯拉更注重將雙足形態與大型模型相結合的最終目標，其研發和驗證週期相對較長；而中國公司憑藉其完整的供應鏈和快速交付能力，呈現出「百花齊放」的趨勢，更善於根據自身技術優勢實現產品差異化——擅長控制的公司會展示多種形態，而專注於「大腦」的公司則使用輪式底盤來避免複雜的運動控制。

針對美國聯邦通訊委員會（FCC）近期可能對光模組和機器人施加的限制，喬納森·克萊恩認為，商業邏輯最終將佔上風。這並非沒有先例——在電動車供應鏈中，當汽車製造商努力打入北美市場時，像國軒高科這樣的電池公司已經在美國建廠，寧德時代也扮演著至關重要的角色。同樣的模式也適用於機器人供應鏈。

03 具身智能在概括和實際應用方面仍面臨挑戰。

不可否認，玉樹的人形機器人已經在國內外社交媒體上引起了轟動，但大多數成果仍然局限於表演和演示，商業應用有限。

多位業者向騰訊財經透露，就商業化而言，前期資本投入龐大，投資報酬率壓力也相當顯著。醫院、飯店、家庭等非標準化場景的技術挑戰遠大於倉儲、工廠等場景。產業必須先成功實現結構化場景的應用，才能探討規模化；此外，整機單價也需要進一步降低，才能真正實現B2B和B2C市場的廣泛應用。

從技術角度來看，硬體相對成熟，但其弱點在於「大腦」。儘管優利樹（Unitree）的WVLA 2.0於2026年5月發布，並整合了世界模型和VLA架構，但業內人士承認它仍然存在一些重大缺陷：缺乏對連續任務成功率的量化評估；泛化能力有限，目前主要在受控的會議室環境中進行演示，難以應對諸如桌子高度變化、光線和雜物等複雜情況；記憶體不足，且對長時間任務的異常處理能力有限；在環境突變時，動作分塊模式會出現延遲，導致動作抖動；以及在抓取透明、反光和細長等特殊物體的精度方面仍有提升空間。

市場競爭同樣激烈。數百家新創公司爭奪市場主導地位，OEM廠商的生存率令人擔憂，海外創投家普遍仍更青睞成熟的工業自動化領域，使得人形機器人早期融資環境相對謹慎。

喬納森·克萊恩認為，機器人將在工廠、飯店和醫院等場所逐步實現商業應用，最終走進千家萬戶。 「效率的提升和實用價值將很快滲透到社會和勞動市場。」然而，這個過程所需的時間將比目前資本市場的熱情所展現的要長。優尼特瑞的IPO只是一個起點，而非終點。