《CLARITY 法案》闖關失敗內幕：道德爭議、兩黨分歧與加密貨幣市場衝擊

美國參議院未能推進《數位資產市場明確性法案》，即俗稱的《CLARITY 法案》，讓長達一年多的兩黨協商再度陷入僵局。

9 月 15 日，參議院針對推進《CLARITY 法案》的程序性動議進行表決，最終以 49 票贊成、50 票反對，未達所需的 60 票門檻。由於該動議未能通過終結辯論（cloture）程序，無法結束辯論並讓法案繼續向前推進，因此這項立法目前仍無法進入正式審議與修正階段。不過，這次表決並不代表《CLARITY 法案》已被永久否決，議員仍有可能重新審議這部法案。

這次表決失敗凸顯各方在若干關鍵議題上仍然存在分歧，包括公職人員涉及加密貨幣的利益衝突、穩定幣收益、州級執法權限，以及開發者保護措施。共和黨人主張最新版本已納入民主黨人要求的許多修改；民主黨談判代表則認為，法案在道德標準和消費者保護方面仍有不足。

本文將解析《CLARITY 法案》未能推進的原因、兩黨的關鍵分歧，以及這項挫折對加密貨幣監管、穩定幣、DeFi 和整體市場可能帶來的影響，並探討法案的後續走向。

重點摘要

• 《CLARITY 法案》未能在參議院推進：該法案於 9 月 15 日獲得 49 票贊成、50 票反對，未達所需的 60 票門檻。
• 關鍵分歧仍未解決：公職人員涉及加密貨幣的道德與利益衝突、穩定幣收益、州執法權限及 DeFi 保護措施仍是主要爭議焦點。
• 該法案處於停滯狀態，而非被永久否決：程序性表決並不構成最終否決，這為重新談判或再次表決留下空間。
• 加密貨幣市場反應消極：比特幣跌向 75,000 美元，主要加密資產與加密相關股票在表決後也同步走低。
• 美國加密貨幣監管仍在其他路徑上推進：SEC 和 CFTC 可在現有權限下繼續制定數位資產規則，涵蓋穩定幣與加密貨幣稅收的其他立法也仍在進行中。
• 下一個關鍵催化劑是 SEC 規則制定與國會重新談判：SEC 的《加密資產監管規則》提案在 2026 年 10 月 20 日前仍開放公眾評論，而《CLARITY 法案》的未來將取決於進一步談判及選舉後的國會環境。

《CLARITY 法案》為何未能推進？

60 票門檻是最直接的障礙

這次表決的關鍵並不在於法案是否擁有多數支持，而在於能否取得參議院推進立法所需的 60 票。

最終表決結果為 49 票贊成、50 票反對，距離 60 票門檻還差 11 票。所有 49 張贊成票都來自共和黨，沒有任何民主黨或獨立派參議員投下贊成票。共和黨目前在參議院擁有 53 席，其中 Susan Collins、Josh Hawley、Jerry Moran 與 Thom Tillis 投下反對票。

道德與利益衝突成為重大癥結

在最終談判中，公職人員參與加密貨幣產業可能產生的利益衝突，成為民主黨人遲遲不願支持最終文本的關鍵原因之一。

表決前，共和黨人提出一份修訂版本，表示已納入民主黨人要求的許多修改。其中包括對總統、副總統、國會議員及聯邦法官等公職人員涉及加密貨幣的財務利益實施限制，以及擴大州檢察長在加密貨幣市場部分領域的執法權限。共和黨參議員 Cynthia Lummis 也表示，最新版本已納入民主黨人先前提出的多項修改。

然而，民主黨談判代表仍認為道德條款的力度還不夠。

民主黨參議員此前已將公職人員及其家屬在加密貨幣產業中的潛在利益衝突列為核心問題。關於總統與高階政府官員是否應被允許持有、發行數位資產，或從中獲取經濟利益的分歧，最終成為雙方之間的關鍵障礙之一。

因此，《CLARITY 法案》的辯論已與政府道德、利益衝突與政治問責等更廣泛的議題緊密相連。

後續發展：時間窗口正在收窄，但法案尚未出局

9 月 15 日程序性表決失利，並不代表《CLARITY 法案》已被永久否決。參議院記錄顯示，參議員 Thom Tillis 刻意投下反對票，以便保留提出重新審議動議的空間，為法案重返參議院全院留下程序性路徑。不過，這部法案剩餘的立法窗口已明顯收窄。參議院 2026 年議程顯示，10 月 5 日至 11 月 6 日為州工作期，而中期選舉將於 11 月 3 日舉行。這使得議員在選舉前能專注處理重大立法的時間十分有限。

後續進展將取決於幾個因素：

• 中期選舉可能重塑立法環境。2026 年中期選舉將決定 2027 年開始的新一屆國會組成。若任一議院的黨派平衡改變，未來《CLARITY 法案》談判的政治環境與支持基礎也可能隨之改變。
• 關鍵的兩黨分歧仍未解決。若談判重啟，公職人員涉及加密貨幣的利益衝突、穩定幣收益、州執法權限及 DeFi 監管等議題，可能仍會是討論焦點。
• 拖延成本正在上升。參議員 Cynthia Lummis 先前曾警告，若《CLARITY 法案》無法在目前立法窗口內推進，下一次推動全面性數位資產市場結構立法的機會，可能要等上相當長的時間。

短期來看，到 2026 年底之前，這部法案仍面臨明顯的程序與時間限制，而加密貨幣產業可能更傾向依靠 SEC 與 CFTC 在現有權限下推進監管措施。長期而言，若議員能在關鍵條款上達成新妥協，或選後國會環境出現變化，《CLARITY 法案》仍有機會重返立法議程。

《CLARITY 法案》受挫對加密貨幣市場的影響

即時市場影響

價格影響：《CLARITY 法案》於 9 月 15 日參議院程序性表決中未能推進後，加密貨幣市場迅速走弱。比特幣一度跌至約75,000 美元，單日跌幅超過 4%。以太坊、XRP 與 Solana 等主要加密資產也同步下跌。加密相關股票跌幅更深，Coinbase、Circle 與 Bullish 均明顯下挫。

分析師預期：表決前，部分市場研究機構已針對法案未能推進的情境進行壓力測試。例如，Bernstein 先前估計，若《CLARITY 法案》最終失利，比特幣可能朝55,000 至 60,000 美元區間回落，部分對監管明確度更敏感的山寨幣與板塊，跌幅可能更深。這些估計是基於表決前的情境分析，而非表決後的實際價格預測，因此更適合作為市場先前如何定價此風險的參考。

更深層的影響

法案失敗意味著至少在 2027 年前，產業可能仍處在由 SEC 執法行動與 CFTC 指引共同形塑的監管環境中。同時，一項調查發現，65% 的機構加密貨幣配置者將監管明確性視為進場先決條件。

Grayscale 表示，雖然結果令人失望，但產業仍可透過 SEC、CFTC 等監管機構的持續工作取得進展，並會繼續與政策制定者互動。部分法律專家也預期，SEC 主席 Paul Atkins 與 CFTC 主席 Selig 將重申，無論《CLARITY 法案》結果如何，兩大機構都會繼續獨立推動加密貨幣監管。

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《CLARITY 法案》基本資訊

什麼是《CLARITY 法案》？涵蓋哪些內容？

《CLARITY 法案》正式名稱為《數位資產市場明確性法案》（H.R. 3633），是美國國會提出的一項重要立法，旨在為數位資產建立全面的聯邦監管架構。其主要目標是釐清美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）在數位資產監管上的角色，包括區分哪些資產屬於證券、哪些應被視為數位商品，以解決長期以來的監管不確定性。

這部法案還涵蓋代幣發行與分類規則、交易所及中介機構的註冊要求、反洗錢合規、去中心化金融（DeFi）相關義務、穩定幣風險管理、開發者保護，以及對參與加密貨幣業務的公職人員及其家屬的道德與利益衝突限制。整體而言，《CLARITY 法案》旨在為加密貨幣產業提供更清晰、更可預測的法律框架。

《CLARITY 法案》時間線

《CLARITY 法案》於 2025 年在眾議院通過，2026 年推進至參議院各委員會，並歷經數月兩黨協商，最終於 9 月 15 日的關鍵程序性表決中未能達到 60 票門檻，使法案在參議院陷入停滯。

日期	關鍵進展
2025 年 5 月 29 日	眾議院金融服務委員會主席French Hill提出 H.R. 3633，即《CLARITY 法案》，旨在建立數位資產市場結構的聯邦框架。
2025 年 6 月	眾議院金融服務委員會與農業委員會完成該法案的逐條審議（markup）。
2025 年 7 月 17 日	眾議院以294 票對 134 票通過《CLARITY 法案》，送交參議院。
2025 年 9 月 18 日	H.R. 3633 正式由參議院接收，並提交至參議院銀行委員會。
2026 年 1 月 29 日	參議院農業委員會推進《數位商品中介機構法案》（S. 3755），處理 CFTC 對數位商品的監管。
2026 年 5 月 14 日	參議院銀行委員會以15 票對 9 票推進 H.R. 3633，將修訂版本提交至全院。
2026 年 6 月 1 日	該法案被列入參議院立法日程，編號為立法日程第 423 號，具備全院審議資格。
2026 年 7 月 22 日	參議院共和黨人公布修訂版市場結構文本，道德、DeFi、投資者保護與執法權限成為關鍵議題。
2026 年 8 月 8 日	多數黨領袖John Thune就推進 H.R. 3633 的動議提出終結辯論動議（cloture motion）。參議院隨後進入八月休會期。
2026 年 9 月 13 日至 14 日	最終談判持續進行，共和黨人提出進一步修訂，涵蓋加密貨幣利益衝突、州執法、穩定幣與 DeFi。
2026 年 9 月 15 日	參議院就終結辯論動議進行表決，結果為49 票對 50 票，未達 60 票門檻。該法案在程序上受阻，而非被永久否決。

共和黨為推進《CLARITY 法案》做了哪些讓步？

在 9 月 15 日參議院表決前，共和黨人進一步修改《CLARITY 法案》，以回應民主黨人及銀行業提出的疑慮。相較於 7 月的整合版本，9 月 14 日的「最終」文本聚焦四大領域：道德、穩定幣收益、DeFi 與開發者保護，以及參議院農業委員會條款。共和黨議員表示，新版本納入民主黨人要求的許多修改，包括 126 項具體修訂。

1. 更嚴格的道德與利益衝突規則

這是最終談判階段最重要的讓步之一。根據公開報導，川普陣營同意共和黨參議員 Thom Tillis 與民主黨參議員 Ruben Gallego 所提道德方案中約 80% 的內容。修訂後文本要求，在特定加密貨幣發行機構中擁有重大財務利益的受規範聯邦民選官員、聯邦法官及其配偶，必須剝離相關持股，或將其置於盲信託。

該提案也擴大州檢察長的角色，允許他們對違反特定限制的交易平台提起法律訴訟。共和黨人並同意為相關規則加入日落條款。

2. 穩定幣收益與銀行存款保障

一大爭議點在於，穩定幣收益機制可能與傳統銀行存款競爭。最新文本維持對支付型穩定幣直接提供利息的限制，同時針對社區銀行存款開始大量流入穩定幣的情況，新增「斷路器」機制。

在特定情況下，財政部長可介入因應潛在風險，並限制穩定幣快速成長對社區銀行存款與信貸可取得性的影響。共和黨人將此視為回應銀行業疑慮的修改，但部分銀行團體認為，此機制未必能完全解決潛在的存款外流問題。

3. DeFi 與開發者保護

最新文本進一步區分不同類型的去中心化參與者。主要從事軟體開發、節點營運或交易驗證，且未直接控制或持有用戶資產的開發者與基礎設施提供者，將獲得更明確的監管保護。

相較之下，名義上去中心化但保留實質控制權，同時從事交易或金融活動的協議，可能面臨更嚴格的註冊與監管要求。此做法並非廣泛豁免 DeFi 監管，而是試圖依參與者是否控制用戶資產、是否從事金融活動，來劃定監管界線。

4. 更窄的 BRCA 保護範圍

最新談判收窄與《區塊鏈監管確定性法案》（BRCA）相關的部分條款。修訂後文字保留《銀行保密法》（BSA）及特定民事事項下對開發者和區塊鏈基礎設施參與者的保護，同時刪除部分與刑事責任相關、較具爭議的用語。

這項修改反映出在開發者保護與有效反洗錢執法之間取得平衡的努力。

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《CLARITY 法案》受挫是否代表美國加密貨幣監管陷入停滯？

《CLARITY 法案》受挫，並不代表美國加密貨幣監管完全停擺。過去一年，美國在穩定幣、數位資產分類、加密貨幣融資與稅收等領域持續取得監管和立法進展。

舉措	最新進展
《GENIUS 法案》	2025 年 7 月正式成為法律，建立支付型穩定幣的聯邦監管框架，實施細則正在制定中。
SEC-CFTC 聯合解釋	2026 年 3 月生效，針對數位資產分類及質押、挖礦、空投等活動的監管處理提供更清晰指引。
SEC《加密資產監管規則》	2026 年 8 月提出，引入新的註冊豁免與針對特定加密資產投資合約的安全港，目前開放公眾評論。
《數位資產稅收確定性法案》	2026 年 9 月提出，涵蓋數位資產交易、穩定幣、質押與挖礦的稅務處理，目前仍在國會審議中。

這些進展顯示，美國加密貨幣監管並未因《CLARITY 法案》受挫而停滯。《GENIUS 法案》已為穩定幣建立獨立聯邦框架，SEC 與 CFTC 也繼續運用現有權限，釐清數位資產分類及部分市場活動的監管處理方式。

更準確地說，市場結構立法已經停滯，其他監管路徑仍平行推進。穩定幣監管、加密貨幣稅收及機構層面的規則制定仍在發展，而更廣泛、更全面的數位資產市場結構框架，仍取決於國會後續行動。

接下來需要關注的重點

首先，關注 SEC 的監管路徑。SEC 的《加密資產監管規則》提案仍開放公眾評論，評論期預定於2026 年 10 月 20 日截止。與《CLARITY 法案》不同，這項提案是在 SEC 現有監管權限下推動，因此未直接受到參議院 9 月 15 日程序性表決失利的影響。短期內，SEC 提案的後續發展將是觀察美國加密貨幣監管方向的重要指標。

其次，關注《CLARITY 法案》是否重返談判桌。9 月 15 日的表決是程序性表決，不代表永久否決法案。參議院仍可重新審議法案、協商進一步修改、修訂條文或安排另一次表決。不過，隨著 2026 年中期選舉逼近，國會議程與更廣泛的政治環境可能影響法案推進速度。

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