押注马斯克的内部人士正在获得“历史性回报”。

原丨李海伦

史上规模最大的首次公开募股（IPO）已进入倒计时阶段。埃隆·马斯克旗下的SpaceX公司预计将于6月12日确定IPO定价，并于次日开始交易。

投资者将估值定在2万亿美元左右。如果按此计算，马斯克本人将直接成为世界首位万亿富翁。然而，这笔交易真正的戏剧性之处在于，财富并非全部流向马斯克。随着招股说明书的披露，一群长期以来一直默默支持马斯克的忠实助手和早期盟友，也首次看到了他们所持股份的价值。

他们的“忠诚”和耐心正在获得历史上最丰厚的回报。

01 马斯克的“影子合作伙伴”

在所有将从SpaceX IPO中获利颇丰的人中，安东尼奥·格拉西亚斯的身份最为独特。他并非公司员工，但与马斯克的商业帝国的联系却比大多数高管更为紧密。

现年55岁的格拉西亚斯是芝加哥投资公司Valor Equity Partners的创始人。两人相识于21世纪初PayPal交易期间在硅谷建立的人脉网络。当时，马斯克刚刚将公司出售给eBay，而格拉西亚斯则经营着自己的投资公司Valor Equity Partners。

在特斯拉2008年至2009年初濒临破产之际，格拉西亚斯曾私下借给马斯克100万美元。自此，他成为马斯克最亲密的私人朋友之一。他还担任了马斯克弟弟金巴尔·马斯克婚礼的伴郎，两家人甚至还一起度假过。

这段长达二十年的友谊如今正转化为一笔惊人的财富。格拉西亚斯通过与Valor集团相关的投资实体持有超过5亿股SpaceX A类股票，约占该公司A类股票总数的7.3%，使他成为仅次于马斯克的第二大个人股东。

按照1.5万亿美元的保守估值，这些股票价值约916亿美元。如果估值达到2万亿美元，则价值超过1400亿美元。无论最终定价如何，他都将跻身全球最富有的50人之列。

格拉西亚斯几乎出现在马斯克所有公司的董事会中。他曾担任特斯拉首席独立董事八年，也曾担任SolarCity、Neuralink和The Boring Company的董事。他甚至同意在2025年初为马斯克970亿美元的收购OpenAI的尝试提供资金，但最终收购失败。

Gracias与SpaceX之间的财务关系不仅限于股权。招股说明书披露了一项不同寻常的安排。2025年10月，xAI旗下名为CTC的子公司与Valor签署了一份人工智能基础设施硬件租赁协议。2026年1月和4月，双方分别签署了第二份和第三份租赁协议。这三份协议要求CTC在协议期限内向Valor支付近200亿美元，而SpaceX则为这些款项提供全额担保。

这意味着如果xAI的子公司无力支付款项，SpaceX有法律义务代其支付。此类担保表明，xAI可能无法凭借自身信用获得如此规模的融资，需要母公司介入。事实上，文件显示xAI负债累累，其中包括利率高达12.5%的担保优先票据。这通常是陷入财务困境的借款人的利率水平，表明该公司难以获得常规融资。

这些交易的结构引起了审计公司的关注。SpaceX的审计机构普华永道拒绝将这些协议归类为普通租赁，而是将其定性为“失败的售后回租”。

在传统的售后回租交易中，一方将资产出售给另一方，然后再将其租回使用，这意味着买方必须实际控制该资产。然而，普华永道认为，合同条款允许CTC保留对GPU的实际控制权，这意味着Valor的角色更接近于以GPU作为抵押的贷款方。审计师要求SpaceX将这笔90亿美元的债务保留在其资产负债表上，并列为应付给公司董事担任职务的实体。

02 SpaceX总裁兼首席运营官

在所有即将成为亿万富翁的人中，格温·肖特韦尔的故事最具代表性。2002年，62岁的她加入公司，成为公司第11号员工。

肖特韦尔最初的任务是为当时还鲜为人知的猎鹰1号火箭争取销售订单。二十多年后，她已成为公司的总裁兼首席运营官，经常出席各种行业活动，而马斯克则将注意力转移到其他公司，她实际上成为了SpaceX的公众发言人。

根据招股说明书，肖特韦尔直接或通过信托基金持有SpaceX公司1240万股股票和470万份股票期权。如果SpaceX的估值达到2万亿美元，仅她持有的股票价值就将达到约20亿美元。肖特韦尔2025年的总薪酬为8580万美元，主要来自大量限制性股票奖励。

她出生于伊利诺伊州，在西北大学学习机械工程和应用数学，职业生涯始于航空业，从事热分析和小航天器设计工作。

2002 年与马斯克相识后，她迅速加入 SpaceX，并于 2008 年晋升为总裁。对于这位将整个职业生涯都押注在一家曾被嘲笑为“疯子梦想”的公司上的工程师来说，这份财富代表着一种迟来的认可。

03 SpaceX首席财务官

与经常出现在公众视野的肖特韦尔相比，布雷特·约翰逊更像是SpaceX的财务管家，负责维持这家烧钱公司的资金生命线。

他于2011年加入SpaceX，此前曾在博通公司和半导体公司Mindspeed从事财务工作近十年。在SpaceX多年来运营和财务业绩都高度保密的时期，约翰逊是解答所有棘手问题和协调股票交易的主要联络人。

2025年12月，约翰逊向员工发出了一份备忘录，概述了公司进行首次公开募股（IPO）的原因。他在备忘录中写道：“我们认为，如果我们执行得非常出色，并且市场配合，那么此次IPO可以筹集到大量资金。”

约翰逊持有约960万股SpaceX股票。按2万亿美元的市值计算，这部分股票价值约14亿美元。他2025年的总薪酬为980万美元。

04 “PayPal黑手党”

卢克·诺塞克与马斯克的渊源可以追溯到PayPal时代。他是PayPal的联合创始人，曾担任市场营销和战略副总裁，也是所谓的“PayPal黑手党”的核心成员。

2002 年，eBay 宣布并完成对 PayPal 的收购后，诺塞克与彼得·蒂尔等人共同创立了 Founders Fund，并在 2008 年领导了 Founders Fund 对 SpaceX 的第一笔投资。随后，他获得了董事会席位，并一直担任至今。

之后，诺塞克离开 Founders Fund，创立了自己的风险投资公司 Gigafund，向 SpaceX 投资超过 10 亿美元，同时还支持 Neuralink 和 The Boring Company。

诺塞克直接持有近2500万股SpaceX A类股票，并通过诺塞克资本持有约800万股。按2万亿美元的估值计算，他所持股份的总价值约为53亿美元。与马斯克类似，诺塞克也抵押了近240万股SpaceX股票作为贷款担保。

05 机构参与者和大学基金

除了个人股东的财富故事之外，SpaceX 的股东名单中还显著地出现了一些机构投资者。

作为谷歌高管，唐纳德·哈里森代表这家早期机构投资者在SpaceX董事会任职。创始人基金联合创始人史蒂夫·尤尔维特森一直是马斯克的长期盟友，自2009年以来一直担任董事。

风险投资家艾拉·埃伦普雷斯 (Ira Ehrenpreis) 于 2026 年 2 月加入董事会，预计将担任薪酬与提名委员会主席。DFJ Growth 联合创始人兰迪·格莱恩 (Randy Glein) 在长期担任董事会观察员后，于 2026 年成为董事，并将担任审计委员会主席。埃伦普雷斯持有约 137 万股 SpaceX 股票，保守估计价值约 2.5 亿美元；格莱恩持有约 27.8 万股，价值约 5000 万美元。

一个更为引人注目的故事发生在高等教育机构。华盛顿大学首席投资官斯科特·威尔逊大约十年前将学校约5000万美元的资金投资于SpaceX。如今，这笔投资已飙升至该校170亿美元捐赠基金的10%以上，主要得益于与外部私募股权和风险投资机构的联合投资和后期投资。

范德堡大学投资总监安德斯·霍尔估计，该校在SpaceX的投资额为1.71亿美元，其中一些投资是十多年前通过与普通合伙人的关系完成的。截至2025年6月，该校的捐赠基金总额为109亿美元。

然而，巨额IPO融资对捐赠基金来说是一把双刃剑。它们将获得大量资金注入，但一些最富有的私立学校将需要缴纳更高的净投资收益税。美国国会已将税率从1.4%提高到4%或8%，具体税率取决于学校的规模。

06 人工智能账单飙升

SpaceX 的 IPO 不仅揭示了少数人的致富机会，也暴露了该公司尴尬的财务现实。

这家火箭和人工智能公司至今尚未盈利，其支出速度远远超过收入。2025年，该公司全年亏损49亿美元。仅在2026年的前三个月，该公司在47亿美元的收入基础上就亏损了43亿美元。

SpaceX的年收入增长率约为33%，而资本支出每年翻一番。2025年，SpaceX的资本支出为207亿美元，其中约60%投资于人工智能领域。2026年第一季度，该公司已支出101亿美元，其中77亿美元投入人工智能领域。

一旦上市，所有这些债务和支出压力都将转移到公众股东身上。他们还将继承数十亿美元的债务，这些债务源于SpaceX私有化时期的一系列交易，包括与Valor的租赁协议。

招股说明书中有一条条款特别引人注目：一旦火星上居住着 100 万人，马斯克将获得至多 10 亿股额外股份，这些股份已经包含在他足以控制公司的庞大投票权池中。

对于一家多年来一直亏损的公司来说，投资者必须在激进的支出、巨额亏损和完全由内部人士控制的公司治理结构之间做出判断。