富达警告：比特币熊市或未结束

富达在第四季度加密市场展望中表示，比特币、以太坊及多种山寨币录得自2025年末以来最强劲的月度正收益。仅8月第三周，比特币涨幅就超过25%。

据富达数据，同期以太坊上涨34.1%，Solana上涨28%。此轮上涨之前，6月至8月中旬市场活动相对低迷。

然而，富达警告称，此次反弹可能既是持续复苏的开端，也可能只是熊市延续中的暂时性行情。

比特币熊市面临11月周期考验

部分投资者正将2026年11月视为可能的市场底部时期，依据是比特币历史性的四年周期。比特币上一次主要熊市底部出现在2022年11月。

若按大致相同的时间间隔推算，下一个潜在底部可能在2026年11月前后。富达强调，历史周期从未严格遵循精确的四年时间表，无法可靠地识别市场转折点。

该公司表示，比特币可能已在7月触底，也可能再次下跌，在11月或更晚时候形成另一个低点。

富达称：“尽管近期价格走高，但无法保证熊市已经结束。”

富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper表示，采用历来呈波浪式发展，有助于维持市场周期。他认为，较长的持有期通常比试图精准抄底更为有用。

这一观点仍是基于历史表现的观察，并不表明比特币将重演早期周期或继续上涨。

波动率转变或释放复苏信号

富达指出，比特币从低波动率向急剧上行扩张的转变，可能是卖方力量衰竭的信号之一。

Kuiper表示，6月至8月中旬，数字资产波动率相对较低。富达的分析将比特币等资产置于其历史区间的较低端，即“价值”端。

随后的反弹与以往部分熊市尾声附近出现的波动模式相似。比特币快速突破80,000美元后，回落至79,250美元附近。

这一技术解读并不构成新熊市的确认，而是表明比特币上涨速度过快，增加了上涨后出现盘整的可能性。

Kuiper还指出，此前可能对价格构成压力的事件，包括硬件钱包安全事件以及《CLARITY法案》相关延迟，均未逆转8月的反弹。

Kuiper称，这种韧性“可能进一步强化”加密货币接近底部的论点，但他并未确认底部已经形成。

加密货币价格走弱期间采用仍在继续

富达表示，在早前市场下跌期间，数字资产采用保持韧性。稳定币交易量、代币化现实世界资产以及机构参与持续增长，即便整体市值走弱。

该公司将网络采用指标比作评估传统企业时使用的基本面指标。交易活动的上升可以证明持续使用，但并不保证代币价格上涨。

在比特币8月反弹之前，机构投资产品也呈现出混合配置格局。7月，以太坊基金吸引的资金超过比特币基金。

比特币交易所交易基金需求随后在8月恢复。富达将更强劲的机构采用列为可能支撑新一轮牛市的因素之一，其他因素还包括监管变化、货币政策以及新的区块链用例。

美国政策决定仍是第四季度关键催化剂

美国监管日程可能在第四季度带来两大考验。《CLARITY法案》在5月以15比9的两党投票结果获得参议院银行委员会推进后，目前仍在参议院待决。

一项程序性投票定于9月15日举行，需要60票才能推动该法案进入辩论阶段。该立法将把数字资产监管职责在SEC与CFTC之间进行划分。然而，法案能否通过仍不确定，进一步修订可能还需众议院再次审议。

该法案目前面临中期选举前紧张的国会时间表。

另外，SEC于8月18日提出《加密资产监管条例》。拟议框架将为符合条件的加密投资合约设立两项证券注册豁免。

SEC的正式提案将允许符合条件的发行在四年内最高募集500万美元，或在12个月内最高募集7500万美元，但须满足特定条件。公众意见征询截止日期为10月20日。

拟议的豁免将重塑代币融资。该提案并非最终版本，可能在公众反馈后发生变化。

这些政策进程、货币环境以及机构参与可能影响比特币第四季度的走向。但没有任何一项能确认熊市已经结束，价格走势和采用数据将继续检验8月反弹的成色。