中期选举临近，“特朗普交易”会否反噬？

作者：华尔街日报

过去一年，跟随特朗普政府投资上市公司的投资者收获颇丰。但随着中期选举临近，民主党有望夺回至少一个国会议院（参议院或众议院）的控制权，这场由政府背书推动的股价盛宴正面临多重风险——诉讼、国会听证和政治反弹，任何一项都可能逆转相关股票的上涨势头。

8月29日，彭博社报道称，民调显示民主党胜选几率上升，市场策略师警告，一旦民主党掌控参议院或众议院，国会将对政府持股公司展开调查，影响企业品牌和股价。与此同时，一项股东诉讼正在法庭上挑战政府投资英特尔的合法性——若法院裁定《芯片法案》未授予商务部以股权换取补贴的权力，整个政府持股组合的法律基础将被动摇。

市场策略师指出，这些股票的涨幅很大程度上源于消息公布后的短暂飙升，随后大幅回落，表明政府背书带来的价格动能本身就很脆弱。研究公司Veda Partners联合创始人亨丽埃塔·特雷兹直言：“民主党领导的委员会传唤企业高管和政府官员出席听证会，是投资者当下需要关注的风险之一。”

政府投资浪潮：涨幅惊人，但多为昙花一现

特朗普政府实施了一项前所未有的策略：以政府资金换取上市公司股权，将国家资本直接注入私营企业。这一做法迅速点燃市场热情，散户和机构投资者争相押注下一个“政府钦点”的目标。

纸面上的数字相当亮眼。自去年特朗普政府洽谈投资的消息以来，英特尔股价已上涨逾300%；MP Materials自去年7月国防部投资4亿美元以来上涨87%；Trilogy Metals自去年10月美国政府同意收购10%股份以来上涨73%。

然而，这些涨幅的结构令人担忧。Trilogy Metals的股价在消息公布后数日内从2.09美元飙升至10.60美元的高点，随后迅速回落，目前报3.62美元。MP Materials在政府投资后五周内股价飙升逾150%，但自那以来过去一年已下跌近27%。英特尔在6月特朗普宣布苹果将与其合作设计生产半导体后见顶，此后下跌37%，成为同期标普500指数中表现最差的股票之一。

杰富瑞集团华盛顿、可持续发展与转型战略全球主管阿尼凯特·沙阿将这种飙升归因于一种逻辑：“你现在有了一个政府客户和代言人，市场认为这会让你的公司成功。”然而，这种逻辑的可持续性正日益受到质疑。

选举风险：若民主党翻盘，听证会将成新战场

中期选举是悬在这些股票头上最直接的政治风险。民调显示，民主党很可能在至少一个国会议院中赢得多数席位，一旦他们掌控委员会主席职位，调查机器就将启动。

民主党参议员伊丽莎白·沃伦已率先采取行动。她致信商务部长霍华德·卢特尼克，质疑政府投资英特尔的合法性。若民主党赢得参议院，沃伦将成为参议院银行委员会主席，届时她将拥有传唤证人和索取文件的法律权力。

亨丽埃塔·特雷兹表示：“民主党人会尽可能长时间地寻找一切机会攻击总统。”她预计，民主党领导的委员会将传唤企业高管和政府官员到国会山作证，“这对企业品牌和股价构成风险，也是投资者当下最需要关注的问题之一。”

这种政治压力并非没有先例。2009年，布什和奥巴马政府都因政府对通用汽车的投资而遭到共和党人的猛烈批评，并催生了茶党运动。区别在于，当时政府是在救助濒临破产的企业，而特朗普政府是在主动“挑选赢家”——这种逻辑的转变可能改变政治反弹的性质和强度。

法律风险：若诉讼胜诉，整个投资组合恐受冲击

与选举相比，法律风险可能更为深远。目前，一项股东诉讼正在法庭上挑战政府投资英特尔的合法性，其结果可能对整个政府持股组合产生连锁反应。

该诉讼称，《芯片法案》并未授权政府将股权作为发放补贴的先决条件，并指控英特尔董事会将交易定性为“敲诈勒索”，从而违反了受托责任。卢特尼克已提出驳回诉讼的动议，称该安排符合联邦法律，对美国国防工业基础至关重要；英特尔首席执行官陈立武及其他董事会成员也提出了驳回动议。

大西洋理事会地缘经济中心高级主任乔希·利普斯基警告：

“如果法院最终裁定《芯片法案》未授予商务部对英特尔所采取的那种行动的权力，这将对许多此类交易产生广泛影响。”

科罗拉多大学法学教授安·利普顿进一步指出，这样的裁决同样会令商务部使用《芯片法案》资金对其他公司（包括IBM和格芯）的股权投资受到质疑。

西伯特金融公司首席投资官马克·马利克坦率地表达了市场的两难处境。他的公司持有英特尔股票，他表示：

“真正扭转局势的是政府的投资，它也是维持股价的关键因素。如果这个因素消失，接下来会发生什么？这正是我们没有增持的原因。”

 

结构性隐患：政治驱动的价格动能终将回归基本面

在所有风险之上，还有一个更根本的问题：当股价上涨的逻辑是政治性的，而非基于基本面时，这种动能本身就十分脆弱。

HB财富管理公司首席市场策略师吉娜·马丁·亚当斯指出，政府“背书”的风险始终存在。

“它可能对股价产生积极影响，但这在一定程度上可能是投资者追逐政治趋势的结果，这使得价格动能相当脆弱。”

BCA Research地缘政治与美国政治分析主管马特·格特肯将当前局势描述为一条尚未在美国体系内得到充分检验和吸收的“干预主义道路”。“这个过程会有起伏，”他说。

从更宏观的视角看，特朗普政府的策略颠覆了政府干预私营企业的传统逻辑——过去是救助，现在是主动扶持。

这种转变在短期内创造了可观的股价涨幅，但也埋下了政治、法律和市场风险相互叠加的种子。分析师认为，随着中期选举进入倒计时，投资者正在重新评估：这场政府背书的交易究竟能走多远？