百倍恶魔币LAB 即将归零，以下是对整个交易过程的回顾。

作者：周，ChainCatcher

7月14日，曾经备受瞩目的百倍代币LAB在暴跌后迎来了首个解锁日。其价格稳定在0.40美元左右，较一个月前27.48美元的现货高点下跌了约98.5%。

根据CoinAnk 的数据，基于成交量加权估算，过去60 天内建仓的平均成本约为3.33 美元，仅有5.56% 的筹码仍处于盈利状态。即使经历了这次崩盘，那些以0.025 美元预售成本入场的早期参与者，其帐面利润仍然高达数倍。

一种市值一度高达140 亿美元的代币，在短短五周内便从巅峰跌落谷底。对整个过程的回顾表明，这场崩盘或许早在发行之前就已经注定。

创办人第二次代币发行

LAB 定位为多链交易终端，专注于人工智慧交易叙事，由Vova Sadkov 和Mark X 共同创立。

根据公开报道，萨德科夫在进入加密货币产业之前，曾在教育科技和医疗科技领域有创业成功经验。 2024年初，他以Eesee创始人的身份频繁出现在业界播客节目中，探讨游戏化交易如何将数百万用户引入Web3时代。

Eesee 于2024 年4 月在Blast 链上发行了代币ESE。根据RootData 资料显示，仅仅两个月后，即2024 年6 月，Sadkov 便加入了LAB，期间他还参与创立了Memes Lab。报导指出，Eesee 随后停止了开发，整个团队转向了其他项目，ESE 的价格持续下跌，导致投资者蒙受损失。

今年5月10日，Eesee的天使投资人Simon Dedic公开呼吁出售LAB。他指出，同一批创办人一年前刚发行了ESE，而K线图的走势也说明了一切，显示投资者的利益受到了损害。很难说那些迅速放弃专案、转而开始下一轮价值榨取的创办人的行为值得投资。

他透露自己之前曾以天使投资人的身份投资过Eesee，而该项目的投资者也遭遇了类似的欺骗：在TGE（代币发行大会）前夕，所有权条款被修改，并被发放临时退款，以最大限度地利用低流通量和高FDV（最终发行价）的噱头。他甚至断言LAB（LAB）是一个正在酝酿中的巨大骗局，希望有人能在遭受损失之前获利退出。

RootData数据显示，共同创办人Mark X已被列为离职人员。根据ZachXBT调查，此人自1月以来一直在公开的Telegram群组中招揽LAB的场外交易买家。

然而，这段历史并没有阻止LAB获得巨额融资。根据RootData数据显示，2025年10月9日，也就是TGE大会召开前五天，LAB完成了500万美元的融资，投资人包括Lemniscap、OKX Ventures、GSR、Animoca Brands、Amber Group、Cypher Capital、KuCoin Ventures、Gate Ventures、MEXC Ventures、Selini Capital、BadTV、Ball、Ball、BadTV、Bador Ventures） VC，共十四家机构。

其中，OKX Ventures、KuCoin Ventures、Gate Ventures 和MEXC Ventures 均为交易所投资部门，这些交易所后来将LAB 上线交易。

疫情爆发前的链上囤货

2025年10月14日，LAB作为币安钱包的第40次代币发行（TGE）独家上线，Gate也于当日开启现货交易。根据Bubblemaps数据显示，先前的预售仅面向313名参与者，共筹集资金143万美元。

LAB 上线后并未引起太多关注。 12 月，其价格一度跌至0.074 美元的低点，并在接下来的几个月里一直低于1 美元。在此期间，团队一直宣称进行代币回购和通货紧缩。根据Lookonchain 的监控数据，该团队于2025 年10 月从Binance Alpha、Bitget 和PancakeSwap 回购了超过2,090 万枚LAB，价值约235 万美元。

在静默期，链上囤币活动悄悄进行。根据ZachXBT 的追踪数据显示，2026 年3 月至4 月期间，多个地址累计向Bitget 存入超过2.26 亿枚LAB，分散在五个钱包中，每个钱包持有3000 万至6000 万枚LAB，相关的gas 供应地址集中在4 月23 日。

时机在五月初到来。 5月2日，LAB宣布其行动应用程式即将上线，该产品先前已在TGE路线图中有所承诺。消息公布当天，股价飙涨161.7%至1.80美元，盘中一度触及2.20美元，24小时交易量成长超过12倍。市场涨势并未就此止步，五天内累计涨幅超过500%，FDV迅速扩张至60亿美元。

然而，市场普遍认为，仅凭行动应用程式上线的消息不足以推动此轮市场活跃。根据Coinglass 数据显示，5 月3 日至4 日，LAB 的日交易量高达60 亿至80 亿美元，而全网未平仓合约总额仅为1 亿至3 亿美元，交易量与未平仓合约量的比率超过25 倍，远高于代币3 至8 倍的正常范围。

负面调查导致销量翻四倍

5 月14 日，链上调查员ZachXBT 发布了一项冗长的调查，估计内部人士控制了LAB 95% 以上的供应量。

调查指出，LAB专案团队没有揭露清晰完整的代币分配计划，且在不同的第三方平台上显示的流通供应量数据存在差异。

自1 月以来，联合创始人Mark 一直在公开的Telegram 群组中招揽场外交易买家，报价中包含40% 到80% 的折扣，其中80% 的折扣需要受让方多次发布支持该项目才能解锁。

图片来源：ZachXBT

此外，BVI空壳公司The Lab Management Ltd的一份贷款协议草案显示，Sadkov作为董事签署了一份月利率为7.5%的贷款协议，违约条款规定以LAB股票按市场价格偿还，并且合约中借款人的钱包地址与之前执行公开回购的地址相同。

调查也显示，公开拍卖参与者的锁定期被团队单方面从三个月延长至九个月，仅透过电子邮件通知参与者。根据TGE的时间表，九个月的锁定期恰好在七月中旬到期。因此，这些参与者完全错过了五月至六月的整个上涨行情，在解锁时，他们只能持有暴跌后的剩余股票。

然而，市场对这项调查的反应却出乎意料。 LAB价格在调查结果公布后仅回落约10%，随后继续上涨，现货价格在6月初一度高达27美元，合约综合价格也达到约19美元的峰值，比调查结果公布时翻了四倍。

1万美元就能撼动市场，避险者将遭受挤压

这项指向骗局的详细调查并没有打破价格，这与LAB 的市场结构直接相关。

根据Coinglass 的数据，在5 月的暴涨行情中，LAB 的未平仓合约量一直维持在4 亿至7 亿美元的高位，而现货交易量却无法支撑如此巨大的交易量。定价权几乎完全集中在合约市场，而现货市场因交易量太小，难以承受压力。

数据显示，6月1日至3日，LAB的未平仓合约一度飙升至约8.2亿美元，随后暴跌至2亿至4亿美元，而股价却保持高位，可供平仓的空头部位几乎耗尽。 6月下旬，LAB在持仓量显著减少的情况下再次创下新高。

值得注意的是，西蒙·德迪克(Simon Dedic) 于5 月31 日发出警告。当时，LAB 在一周内翻了一番，FDV 达到86 亿美元，他观察到PancakeSwap 上的流动性非常薄弱，以至于1 万美元的买单可能会将价格推高70% 以上。

他怀疑一些可疑的做市商正在吸引散户投资者接管市场，然后撤回流动性，这表明只有透过中心化交易所的合作才能实现如此大规模的操作，因为持续的价格上涨需要免手续费帐户；否则，成本将难以承受。

他也特别点名批评了Gate、KuCoin 和Bitget，批评这些领先的平台为了短期收入而助长此类活动，损害了它们自身的产业地位。

在这波上涨狂潮中，试图押注下跌的职业玩家遭到了系统性的挤压。 DeFi协议PiggyBank表示，它在5月初透过场外交易中介以约80%的折扣购入了价值102,500美元的锁定LAB代币。在低价购入现货的同时，它也在永续合约市场建立了等值的空头部位。

这是一种常见的套利做法，现货和空头部位相互抵消，利润来自买入折扣加上永续市场中的融资利率。

问题出在融资利率。永续合约依靠融资利率来拉动合约价格向现货价格靠拢。当现货价格持续高于合约价格时，空头就必须持续向多头支付费用。

PiggyBank指出，LAB的现货价格被人为地抬高，利率一度被压缩至年化负17,000%，相当于每小时负2%左右。结果，他们的空头部位每小时都在亏损，对冲策略完全失去了经济意义。

PiggyBank最终被迫以约9美元的价格平仓空头头寸，损失了47.6万美元。平仓本身相当于买入，进一步推高了股价，此后LAB股价飙升至27美元。

这种原本看似稳定的套利最终导致PiggyBank的三条产品线蒙受损失，其中包括名义上属于低风险稳定币金库储户的产品。随后，PiggyBank只能对受影响的用户进行补偿。

48小时内暴跌90%

7月3日，LAB股价暴跌至约5.7美元，随后强劲反弹，7月6日重回16美元上方，未平仓合约规模也回升至3.5亿美元。这是崩盘前的最后一次上涨。

7月6日至8日，LAB价格在48小时内从约17美元暴跌至约1.25美元，跌幅近90%，市值蒸发超过50亿美元。这次清算浪潮主要集中在币安的永续合约市场；值得注意的是，币安仅提供LAB永续合约，并未上线现货交易。

专案团队回应称，团队并未出售代币，出售压力来自大型外部市场参与者和独立交易公司，同时宣布销毁1% 的代币，路线图保持不变。

然而，根据链上数据追踪显示，7月10日至11日期间，一个最初由LAB团队资助的实体向Aster存入了1840万枚LAB代币（约合1830万美元），并在链上将其出售，导致Aster价格再次下跌54%，至0.55美元。该实体先前曾在4月从LAB团队获得超过1.96亿枚LAB代币。

抛售潮持续，撤资路径也变得更加隐密。追踪资讯显示，7月13日，同一实体从Bitget提取了1790万枚LAB代币（约720万美元），随后将其重新存入KuCoin。不久之后，其中500万枚LAB代币被转出，并透过Aster平台立即抛售，导致价格下跌约35%，从0.34美元跌至0.22美元。 ZachXBT认为，该实体在他上次披露资讯后修改了链上指纹，以掩盖资金来源。

销毁的承诺确实兑现了。 7月14日，LAB官方声明称已完成总计2,268.3万枚LAB代币的回购，占流通供应量的7.27%，直接将其从公开市场移除。同时，迄今规模最大的销毁行动也已完成，总供应量从10亿枚减少至9.9亿枚，销毁后价格反弹至0.40美元左右。

流通供应情况不明

回顾过去，出现了一个更根本的问题：截至目前，LAB 专案团队尚未公开清晰完整的代币分配计划，并且在不同的第三方平台上显示的流通供应量数据存在差异。

此前，大多数媒体将7 月14 日称为LAB 的首次解锁，但CoinLaunch 页面显示，投资者股份的每月释放从4 月开始。

目前，CoinLaunch 追踪的分配计画涵盖了投资者份额和空投份额，另有7.08 亿份数据不可用。

关于持仓分配，根据RootData的实体标签数据，可识别的持仓总量约为1200万枚LAB，不到流通供应量的4%，其中Gate一家就持有1180万枚。主流做市商Wintermute仅持有7,084枚LAB，价值约2,000美元。

ZachXBT 在调查中指出，该团队知道解锁时间，做市商知道他们的持仓，场外交易买家知道他们的锁定期，似乎每个人都掌握了私有信息，而散户投资者只能看到价格。

警告失败后

这次崩盘也暴露了链上调查的限制。 ZachXBT 从5 月到7 月一直在发出警告，但最终未能阻止任何人。加密货币评论员Weituo 批评说，他每次公开谴责代币操纵行为，实际效果反而吸引了更多空头进入市场，为操纵者的清算提供了燃料。

PiggyBank 的损失证实了这一说法，因为5 月份标记的地址集群与7 月份Aster 的抛售完全吻合，这使其成为该调查最有力的链上验证。

值得注意的是，LAB并非个案。 ZachXBT指出，类似的策略先前曾被用于一系列代币，包括RAVE、RIVER、SIREN、MYX和SKYAI。这些案例的框架高度相似：低流通量、协调钱包内资金的累积、部署到BNB链、透过币安Alpha进入合约市场，然后利用杠杆清算完成清算，唯一的区别在于操纵的速度。

有些交易所会先制造看似即将见顶的横盘市场，引诱空头入场，然后利用负融资利率迫使他们平仓，例如MYX。另一些交易所则会利用极低的流通量，从上线到高峰一气呵成，例如COAI。 LAB 遵循前者，并在此基础上，以人工智慧交易为噱头，为其价格飙升披上了一层外衣。换句话说，这并非失败的项目，而是经过反覆验证、可复制的获利模式。

一个更大的问题指向交易所。大规模操纵行为的检测的确困难重重，在没有司法文件的情况下冻结资产也缺乏依据，但Alpha级上市、被列入黑名单以及永续合约管道等因素共同营造了一种虚假的安全感。

散户的愤怒主要集中在这一点上。西蒙·德迪克（Simon Dedic）虽然批评了做市商，但他更直接地将矛头指向了那些配合并允许此类活动发生的平台。一些社群用户也指出，通常情况下，交易所如果发现专案操纵行为，会发出警告并没收相关利润，但LAB的操纵行为能够持续如此之久，令人怀疑平台是否也是受益者之一。

更普遍的观点是，交易所标榜的市场中立性在明显的控制面前，已经变成了散户投资者的隐形收获，而所谓的上市审查现在看来更像是空谈。