10.000 đô la SOXL đã tăng lên 131.000 đô la trong 13 tháng, nhưng hầu như không ai nắm giữ nó.

Bài viết của Michael Williams, 247wallst

Mười nghìn đô la đầu tư vào quỹ Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (NYSEARCA:SOXL) vào ngày 27 tháng 5 năm 2025 đã có giá trị khoảng 131.000 đô la sau mười ba tháng, và hầu như không ai bạn biết thực sự nắm giữ nó suốt thời gian đó. Đó là điểm mấu chốt và cũng là vấn đề. Quỹ này đóng cửa ở mức 225,79 đô la vào ngày 26 tháng 5 năm 2026 so với giá mở cửa là 17,24 đô la vào ngày 27 tháng 5 năm 2025, tăng 1.209,99% trong đúng khoảng thời gian một năm mà các tiêu đề báo chí đã trích dẫn. Con số từ đầu năm đến nay cũng gần bằng vậy. SOXL mở cửa năm 2026 ở mức 47,24 đô la và đã tăng 377,96% tính đến ngày 26 tháng 5. Phần lớn sự tăng trưởng này diễn ra trong một vài giai đoạn mạnh mẽ, bao gồm một ngày giao dịch duy nhất vào ngày 26 tháng 5 với mức tăng 18,49% và một tuần tăng 48,65% sau nhiều tháng khó khăn.
 

Nếu bạn sở hữu nó trong suốt thời gian đó, bạn là anh hùng trong nhóm chat của mình. Nếu bạn bán vào tháng 3, điều mà rất nhiều người đã làm, bạn chỉ đứng ngoài quan sát nền kinh tế ảnh chụp màn hình. Câu hỏi thú vị là điều gì đã tạo ra nó và liệu bất kỳ điều kiện nào trong số đó vẫn còn đúng hay không.

Số học, thật đấy.

SOXL là một quỹ ETF đòn bẩy 3x hàng ngày theo dõi Chỉ số Bán dẫn ICE, cùng một rổ chỉ số mà quỹ ETF Bán dẫn iShares không sử dụng đòn bẩy (NASDAQ:SOXX) theo dõi. Vì vậy, cách kiểm tra hợp lý nhất là so sánh trực tiếp. SOXX đã mang lại lợi nhuận 174,11% trong cùng khoảng thời gian từ ngày 27 tháng 5 năm 2025 đến ngày 26 tháng 5 năm 2026. Ba lần 174 là 522, chứ không phải 1.210. Khoảng cách, khoảng 688 điểm phần trăm, mới là điểm mấu chốt. Sự chênh lệch đó phản ánh sự tích lũy của mức độ tiếp xúc 3x hàng ngày trong một loại biến động giá cụ thể, và khi biến động giá không còn thuận lợi, nó sẽ hoạt động theo hướng ngược lại với cùng một sự mạnh mẽ.

10.000 đô la Mỹ trong SOXL vào ngày 27 tháng 5 năm 2025 đã tăng lên khoảng 131.000 đô la Mỹ. Cùng số tiền đó, 10.000 đô la Mỹ trong SOXX đã tăng lên khoảng 27.400 đô la Mỹ. Cả hai đều là những con số đặc biệt. Chỉ có một trong số đó là loại số tiền khiến người ta phải bỏ việc, và chỉ có một trong số đó hoàn toàn có thể là 2.000 đô la Mỹ nếu diễn biến khác đi.

Vì sao đòn bẩy lại hiệu quả lần này?

Để đợt tăng giá này diễn ra như vậy, ba yếu tố phải xảy ra cùng lúc, và cả ba đều đã xảy ra. Yếu tố đầu tiên khá hiển nhiên. Nhu cầu về chất bán dẫn tiếp tục tăng mạnh do chi tiêu vốn cho AI. NVIDIA (NASDAQ:NVDA) đã liên tục thông báo với các nhà đầu tư rằng chi tiêu vốn cho AI sẽ tăng gấp 3 đến 4 lần vào cuối thập kỷ này, và các đơn đặt hàng từ các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn đã chứng thực điều đó cho đến năm 2025 và cả năm 2026. Lợi nhuận từ các cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất trong chỉ số SOXL tiếp tục vượt kỳ vọng và dự báo tăng trưởng cao hơn. Đó chính là câu chuyện của SOXX. Một câu chuyện có thật.

Thứ hai là sự biến động, đó là lý do chính khiến một quỹ đòn bẩy có thể tạo ra con số như 1.210% từ một tài sản cơ sở tăng 174%. Chỉ số VIX trung bình là 18,18 trong mười hai tháng qua và hiện ở mức 16,59, xếp thứ 34,6% trong các chỉ số gần đây. Các quỹ ETF đòn bẩy không thích sự biến động mạnh và thích những chuyển động định hướng ổn định trong điều kiện biến động thấp. Phần lớn giai đoạn mười hai tháng này là do yếu tố thứ hai. Có một sự gián đoạn mạnh, chỉ số VIX đạt đỉnh 31,05 vào ngày 27 tháng 3 năm 2026 với các chỉ số cao từ đầu tháng 3 đến ngày 7 tháng 4, đó là thời điểm xảy ra sự sụt giảm mạnh và nhiều nhà đầu tư đã đầu hàng. Bảy tuần kể từ đó là giai đoạn thuận lợi nhất cho mức độ tiếp xúc gấp 3 lần mỗi ngày, với sự giảm dần từ 25,78 vào ngày 7 tháng 4 xuống còn 16,59 khi cổ phiếu ngành vận tải đường bộ tăng mạnh ở phía bên kia.

Điều thứ ba là sự phục hồi từ mức thấp nhất hồi tháng Ba là rất lớn về mặt phần trăm vì mức đáy quá thấp. SOXL đạt mức 128,32 đô la vào ngày 24 tháng 4 và 225,79 đô la vào ngày 26 tháng 5, tăng 75,96% trong một tháng. Cộng đồng Moomoo lưu ý rằng mức tăng hàng tháng của SOXL trong tháng Tư là khoảng 165%, là tháng tăng trưởng tốt nhất kể từ khi thành lập, được hỗ trợ bởi mức tăng 38% trong tháng Tư của Chỉ số Bán dẫn PHLX, một mức chưa từng thấy kể từ tháng 2 năm 2000. Một quỹ có hệ số nhân gấp 3 lần phục hồi sau đợt giảm mạnh sẽ tạo ra những con số phần trăm vượt trội trên đường phục hồi mà không bao giờ lấy lại được mức cao cũ về mặt giá trị đô la. 100 đô la đầu tư vào SOXL 15 năm trước hiện trị giá khoảng 22.838 đô la, tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 44,22%, và bạn có thể hình dung ra nhiều chu kỳ sụt giảm toàn diện trong khoảng thời gian đó.
 

Kẻ ngốc thực sự là ai?

Gần như tất cả mọi người, trong một thời gian ngắn. Tâm lý trên Reddit đã đảo chiều từ mức 18 (rất bi quan) vào sáng ngày 8 tháng 5 lên 88 (rất lạc quan) vào tối cùng ngày, cùng tuần với đợt tăng đột biến hoạt động lớn nhất trong bộ dữ liệu, với 588 lượt bình chọn và 90 bình luận chỉ trong một cửa sổ wallstreetbets vào lúc 6 giờ chiều ET ngày 8 tháng 5. Một bài đăng bi quan được lan truyền rộng rãi có tiêu đề "Jr. Burry bán khống SOXL" đã xuất hiện cùng tuần mà quỹ này tiến hành những gì nó đã làm. Một người dùng Moomoo, được trích dẫn trong các bản tin tổng hợp, đã đăng "Tôi cứ bán… nhưng nó vẫn cứ tăng! 😢 Tôi có quá sớm không?", đó chính là toàn bộ trải nghiệm của nhà đầu tư cá nhân về đợt tăng giá này trong một câu.

Thị trường quyền chọn cũng cho thấy một câu chuyện tương tự. Khối lượng hợp đồng mở dao động trong khoảng 1,0 triệu đến 1,2 triệu hợp đồng trong suốt tháng Tư và tháng Năm, với những ngày có tỷ lệ quyền chọn bán (put option) cao nhất, đạt 65,77% vào ngày 15 tháng Năm và 59,75% vào ngày 12 tháng Năm. Mọi người đã phòng ngừa rủi ro hoặc bán khống trước đợt tăng giá này, và xu hướng giảm giá tiếp tục diễn ra.

Điều gì phải luôn đúng để điều này tiếp tục xảy ra?

Cái nhìn về phía trước ở đây là một danh sách kiểm tra. Để SOXL tiếp tục hoạt động như hiện tại, ba điều cần phải được duy trì, và bạn có thể theo dõi cả ba điều đó trên điện thoại.

Đầu tiên, chu kỳ đầu tư vốn vào AI phải tiếp tục hấp thụ nguồn cung. Dấu hiệu đơn giản nhất là đầu tư vốn được các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn hướng dẫn trong các cuộc họp hàng quý và quỹ đạo doanh thu trung tâm dữ liệu của các công ty hàng đầu trong danh mục đầu tư. Chương trình của Jim Cramer ngày 26 tháng 5 năm 2026 đã chỉ ra Micron là cổ phiếu tăng đột biến đáng chú ý trong ngày và đặt câu hỏi liệu NVIDIA đã trở thành một công ty tăng trưởng bền vững hay chưa, đó là một câu hỏi đúng nhưng lại là thời điểm sai lầm để cho rằng câu trả lời sẽ luôn là có.

Thứ hai, thị trường cần duy trì ở mức độ ổn định. Với chỉ số VIX ở mức 16,59 và đang có xu hướng giảm, việc tận dụng đòn bẩy đang rất hiệu quả. Bất kỳ sự tăng vọt nào vượt quá mức 20 một cách bền vững, kiểu biến động đã diễn ra từ đầu tháng 3 đến đầu tháng 4, và mức lãi kép hàng ngày tương tự đã tạo ra lợi nhuận 1.210% sẽ bắt đầu trừ vào tài khoản của bạn ngay cả trong những tuần thị trường đi ngang. Hãy theo dõi chỉ số VIX, chứ không phải chỉ số S&P.

Thứ ba, giá hiện tại là giá cố định. SOXL đóng cửa ở mức 225,79 đô la vào ngày 26 tháng 5, sau khi khởi đầu năm ở mức 47,24 đô la. Mức tăng 75% trong tháng tương tự đã đưa quỹ từ 128 đô la lên 225 đô la sẽ đưa giá trị của quỹ lên gần 400 đô la nếu nhà đầu tư mua vào hôm nay, và điều này đòi hỏi sự kết hợp tương tự giữa độ biến động thấp và sức mạnh một chiều của ngành bán dẫn. Bài viết ngày 7 tháng 5 của 24/7 Wall St. đã chỉ ra rằng quỹ này là "một công cụ chiến thuật dành cho các nhà giao dịch năng động do sự suy giảm độ biến động và rủi ro giảm giá đối xứng, khiến nó không phù hợp với các nhà đầu tư mua và nắm giữ", và nhận định đó vẫn không thay đổi chỉ vì biểu đồ trông khác đi.

Cách hiểu trung thực là con số 1.210% là có thật, cơ chế tạo ra nó phụ thuộc vào chính quyền, và chính quyền hiện tại vẫn đang hợp tác. Nếu chỉ số VIX tăng trở lại mức 20 và duy trì ở đó, hoặc nếu một tín hiệu xấu từ cổ phiếu có trọng số lớn nhất trong rổ tiền tệ làm lung lay câu chuyện về chi tiêu vốn của AI, thì cấu trúc tăng/giảm 3 lần mỗi ngày đã tạo ra ảnh chụp màn hình sẽ đảo ngược dự báo. Đó là chỉ báo. Đó là hợp đồng. Bất cứ ai nói với bạn điều ngược lại đều đang bán cho bạn biểu đồ.