Trump'ın en büyük oğlunun fonu yatırımı 300 milyon dolar artırıyor, Polymarket'in sermaye oyunu

Yazar: Zhou, ChainCatcher

WSJ haberlerine göre, Trump'ın en büyük oğlu Donald Trump Jr., ortak olarak görev yaptığı yatırım fonu 1789 Capital aracılığıyla tahmin piyasası platformu Polymarket'e yaklaşık 300 milyon dolar yatırım yapacak.

Bu finansman, 1789 Capital liderliğindeki 1 milyar dolarlık yeni finansman turunun bir parçası. İşlem başarıyla tamamlanırsa, Polymarket'in değerlemesinin yaklaşık 21 milyar dolara ulaşması bekleniyor. 1789 Capital daha önce Polymarket'e yaklaşık 200 milyon dolar yatırım yapmıştı ve bu turdan sonra en büyük hissedarlardan biri olması bekleniyor.

1789 Capital'in Geçmişi ve Bugünü

1789 Capital, Ekim 2022'de yatırım bankacıları Omeed Malik, Rebekah Mercer ve girişimci Chris Buskirk tarafından kuruldu; Malik başkan olarak görev yapıyor.

Malik, Colgate Üniversitesi ve Emory Üniversitesi Hukuk Fakültesi'nden mezun oldu. Kariyerinin başlarında şirket avukatı olarak çalıştı, ardından MF Global'e geçti ve daha sonra Bank of America Merrill Lynch'e katılarak emtia aracılık işinden sorumlu oldu.

2018 başlarında Malik, astlarından gelen suçlamalar nedeniyle soruşturma geçirdikten sonra ayrıldı ve ardından bankaya karşı iftira ve ayrımcılık iddiasıyla 100 milyon dolarlık tahkim talebinde bulundu. Bank of America, o yılın Temmuz ayında milyonlarca dolar olduğu açıklanmayan bir tutar ödeyerek anlaşmaya vardı ve taraflar olaylarla ilgili kesin bir açıklama yapmadı.

Daha sonra Malik, butik yatırım bankası Fawakhari Partners'ı kurdu, muhafazakar yeni medya projelerine yatırım yaptı ve bir SPAC'ın başkanlığını yaptı. Kendi anlatımına göre, siyasi duruşu hükümetin COVID-19 salgınına verdiği tepkiden duyduğu memnuniyetsizlik nedeniyle değişti ve yatırım anlatısı giderek ESG ve DEI'ye karşı dönmeye başladı.

2024 seçimlerinden sonra Trump Jr., 1789 Capital'e ortak olarak katıldı ve fonun büyüklüğü hızla genişledi.

2025 başlarında büyüme öz sermaye fonu yaklaşık 150 milyon ila 200 milyon dolar arasındaydı, o yılın Eylül ayında 1 milyar doları aştı ve Aralık sonunda 2 milyar dolara ulaşarak yeni yatırımcılara kapatıldı. Mayıs 2026'ya gelindiğinde yönetilen varlıklar yaklaşık 3,5 milyar dolara yükseldi ve 2025 başından bu yana yaklaşık 17 kat büyüdü.

Fon, geniş bir sektör yelpazesine yatırım yapıyor. Yapay zekada Cerebras, Groq, Perplexity, Databricks ve Crusoe; savunma ve askeri alanda Anduril, Hadrian ve Vulcan Elements; tüketici alanında e-ticaret platformu GrabAGun, e-sigara markası Juul ve PublicSquare; uzayda SpaceX ve Axiom Space yer alıyor ve ayrıca Musk'ın Neuralink, X ve xAI finansmanlarına da katıldı.

CNN'e göre, Trump'ın ikinci döneminin başlamasından sonraki ilk 500 günde, 1789 Capital'in yatırım yaptığı on savunma, havacılık ve yazılım şirketi federal sözleşmelerden ve hibelerden 1,6 milyar doların üzerinde gelir elde etti. 1789, portföy şirketleri için federal sözleşmeleri hükümetle hiç görüşmediğini belirtti. Trump Jr.'ın tarafı ise yatırım yaptığı veya danışmanlık yaptığı şirketler ile federal kurumlar arasında bağlantı kurmadığını ifade etti.

En dikkat çekici vakalardan biri Vulcan Elements. Ağustos 2025'te 1789 Capital, şirketin değerlemesi yaklaşık 200 milyon dolar iken yatırım yaptı. Üç ay sonra Pentagon şirkete 620 milyon dolarlık kredi verdi ve Ticaret Bakanlığı 50 milyon dolarlık hibe ekledi; bu da şirketin değerlemesinin yaklaşık 2 milyar dolara fırlamasına neden oldu. Senatör Elizabeth Warren ve diğerleri, bu işlemin ciddi çıkar çatışmaları içerdiğini iddia eden bir mektup imzaladı.

Polymarket, bu kurumun kaçınamadığı bir diğer isim. Ocak 2025'ten bu yana Trump Jr., Kalshi'ye ücretli stratejik danışman olarak hizmet ediyor ve yaklaşık 300.000 dolar değerinde şirket hissesi aldı. Ağustos 2025'te, 1789 Capital'in Polymarket'e yatırım yaptığı dönemde Polymarket danışma kuruluna katıldı.

İki şirket doğrudan rakip ve o her ikisinin de masasında oturuyor. Sözcüsü, bunun Kalshi'deki rolünü değiştirmeyeceğini belirtti. Bu arada Trump Medya Grubu, kendi tahmin ürünü Truth Predict'i Truth Social'a yerleştirmeyi planlamış ve Wall Street'e Truth API sağlamayı görüşmüştü.

Fortune'a göre, şu anda Donald Trump Jr. veya Trump ailesinin hükümet içeriden bilgilerini ticaret için kullandığına dair kamuya açık bir kanıt bulunmasa da, başkanlık kamu bilgileri, piyasa ticareti ve aile iş çıkarlarının iç içe geçmesinden kaynaklanan potansiyel çıkar çatışmaları dışarıdan dikkat çekiyor.

Değerleme Çılgınlığı, Gelir Gizemi: Polymarket'in Sermaye Oyunu

Polymarket'in değerleme sıçramaları neredeyse her zaman bir düzenleyici veya sermaye olayını takip ediyor.

2022'de Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu, platformun kayıtsız bir türev borsası işlettiğine karar vererek 1,4 milyon dolar para cezası uyguladı ve ABD kullanıcılarını engellemesini istedi. Platform daha sonra denizaşırı operasyonlara geçti ve olay sözleşmelerini zincir üstü stablecoin'lerle sonuçlandırdı.

2024 ABD seçimleri bir dönüm noktası oldu; siyasi bahis Polymarket'i küresel bir görüş piyasasına dönüştürdü ve o yılın dördüncü çeyreğinde işlem hacminde önemli bir artış yaşandı.

Temmuz 2025'te Adalet Bakanlığı ve CFTC, platform hakkındaki soruşturmayı kovuşturma yapmadan sonuçlandırdı. Aynı ayın 21'inde Polymarket, lisanslı borsa ve takas kuruluşu QCEX'i satın almak için 112 milyon dolar yatırım yaparak ABD pazarına geri dönmek için kabuk kaynakları elde etti. 26 Ağustos'ta 1789 Capital stratejik yatırım yaptığını duyurdu ve Trump Jr. aynı anda danışma kuruluna katıldı.

Ekim 2025'te New York Borsası'nın ana şirketi Intercontinental Exchange, yatırım öncesi değerlemesi yaklaşık 8 milyar dolar olmak üzere 2 milyar dolara kadar yatırım yapmayı taahhüt etti. 25 Kasım'da CFTC, ABD kuruluşunun vadeli işlem aracılık aracı modeliyle faaliyet göstermesine izin veren revize edilmiş bir atama emri yayınladı. Düzenleyici kapı açıldıktan sonra geleneksel finans büyük ölçekte girmeye başladı.

Mart 2026'da Intercontinental Exchange 600 milyon dolar daha yatırım yaptı. Şirket, ihraç edilen hisselerin yaklaşık %22'sine denk gelen yaklaşık 1,6 milyar dolarlık kümülatif holding açıkladı ve en büyük kurumsal hissedar oldu (son zamanlarda payını artırmaya devam edebileceğini belirtti). Nisan 2026'daki bir finansman turu D.E. Shaw ve G Squared gibi kurumları dahil ederek değerlemeyi yaklaşık 15 milyar dolara çıkardı. Şimdi 1789 Capital, yaklaşık 1 milyar dolarlık yeni bir tura liderlik ediyor, yaklaşık 300 milyon dolar katkıda bulunuyor ve yatırım sonrası değerleme 21 milyar dolara bakıyor; bu turdan sonra da en büyük hissedarlardan biri olacak.

Hızla yükselen değerlemenin arkasında, gelir rakamları kopuk bir hikaye anlatıyor. Polymarket, Ocak 2026'da yatırımcılardan ücret almaya başladı; üçüncü taraf platformu Sacra'nın yıllık gelir projeksiyonu yaklaşık 1 milyar dolar iken, zincir üstü veri platformu DefiLlama yıllık geliri yaklaşık 162 milyon dolar olarak tahmin etti; bu yaklaşık 8 kat fark demek. 21 milyar dolarlık değerlemeye göre, fiyat-satış oranı için ilkini kullanmak yaklaşık 21 kat, ikincisini kullanmak ise 130 kata yakın olur.

Veri platformu Artemis, Ekim-Aralık 2024 arasında tahmin piyasasının neredeyse tamamen Polymarket'in pazarı olduğunu gösteriyor. Bu yıl durum tersine dönmeye başladı; Dünya Kupası toplam piyasa haftalık işlem hacmini yaklaşık 17 milyar dolara çıkardı ve etkinlik sonrası haftalık 10 milyar doların üzerinde kaldı, ancak artan hacim esas olarak rakip Kalshi'ye aktı.

Ağustos ayına gelindiğinde, Kalshi'nin spor dışı işlem hacmi yaklaşık 24,9 milyar dolar iken, Polymarket yalnızca yaklaşık 1,5 milyar dolara sahipti; Polymarket'in kripto kategorisindeki payı bir yıl içinde yaklaşık %80'den yaklaşık %10'a düştü. Ancak siyasi bahis, Polymarket'in kalesi olmaya devam ediyor ve sürekli olarak yaklaşık %90 pazar payını koruyor.

ABD uyumluluk lisanslarını yeniden kazandıktan sonra bile, Polymarket'in iş odağı denizaşırı kalmaya devam ediyor. Zincir üstü veriler, 30 Ağustos haftasında uluslararası kullanıcılardan elde edilen ücret gelirinin yaklaşık 1,4 milyon dolar katkı sağladığını, ABD kullanıcılarının ise yaklaşık 610.000 dolar katkıda bulunduğunu gösteriyor; uluslararası kullanıcılar %70'in üzerinde paya sahip ve işlem hacmi yapısı da kabaca benzer.

Daha da önemlisi, tahmin piyasası artık iki şirketin gösterisi değil. İşlem hacimleri büyüdükçe, merkezi borsalar ve zincir üstü protokoller de araya giriyor; bu da Polymarket'in her iki taraftan da baskı altında olduğu anlamına geliyor.

Coinbase, yılın başında ABD kullanıcılarına tahmin piyasalarını açtı ve emirleri Kalshi'nin uyumlu hattı üzerinden yönlendirdi; bunun en hızlı başlatılan yeni ürünlerden biri olduğunu iddia etti. Robinhood, olay sözleşmelerini aracılık uygulamasına daha önce yerleştirdi; önce trafiği Kalshi'ye yönlendirdi, ardından kendi lisanslı borsası Rothera'yı hazırladı. Crypto.com OG'yi başlattı, Gemini Predictions'ı tanıttı ve Interactive Brokers'ın ForecastTrader'ı ile Webull da benzer ürünleri listeledi. Trafik girişi, kripto yerel web sitelerinden zaten fon hesabı olan aracı kurumlara ve borsalara kayıyor.

Zincirin diğer tarafında da parçalanma yaşanıyor. Base üzerindeki Limitless, 15 dakikalık ve saatlik kripto kısa vadeli işlemler yapıyor ve aylık işlem hacmi bir noktada milyar dolara ulaştı. BNB Chain üzerindeki Opinion ve Predict.fun, sırasıyla makro temaları ve Binance cüzdan trafiğini yakalıyor. Myriad medyaya gömülüyor, Azura ise düzinelerce ön uç için piyasa yapıcı altyapı sağlıyor ve Hyperliquid, HIP-4 ile sonuç sözleşmelerini kendi emir defterine entegre ediyor.

Sermaye akın ediyor, alan giderek kalabalıklaşıyor ve bu da çıkış konusunu daha acil hale getiriyor. Sermaye çıkış yolları esasen token ihracı ve halka arz yoluyla. Geçen yıl Polymarket yöneticileri token ve airdrop olacağını kamuoyuna açıkladı; ana şirket Blockratize, bu yıl Şubat ayında POLY ve $POLY ticari markalarını tescil ettirmek için başvurdu ve ICE'nin işbirliği duyurusu da gelecekteki tokenizasyon düzenlemelerinden bahsetti, ancak belirli ihraç zaman çizelgeleri ve airdrop kuralları henüz kesinleşmedi.

Şu anda şirket halka arz izahnamesi sunmadı ve J.P. Morgan, düzenleyici riskler nedeniyle geçen yıl Polymarket ile bankacılık işbirliğini sonlandırdı, ancak banka şirketle hala birden fazla iş etkileşimi sürdürdüğünü ve gelecekteki halka arz aracılığına katılmayı düşündüğünü belirtti.