Tokenize Mevduatlar Ödemelerden Önce Banka Kredilerini Yeniden Şekillendirebilir

Tokenize mevduatlar genellikle daha hızlı bir ödeme teknolojisi olarak çerçevelenir. Dallas Fed araştırma makalesi daha az belirgin bir riske işaret ediyor: banka parası daha hızlı hareket ederse, bankaların uzun vadeli kredileri finanse etmek için daha az alanı olabilir.

25 Ağustos tarihli makalede ekonomistler Rosie Levy ve Srini Ramaswamy, tokenize mevduatların büyük ölçekte benimsenmesinin müşteri fonlarının bankalarda kalma süresini kısaltabileceğini ve mevduatları faiz oranlarına daha duyarlı hale getirebileceğini savundu. Her iki etki de bankacılığın temel işlevlerinden birini zayıflatır: kısa vadeli mevduatları daha uzun vadeli varlıkları finanse etmek için kullanmak.

Tahminleri büyük. Mevduatların ortalama ömründe %10'luk bir azalma, ABD bankalarının toplam vade dönüşüm kapasitesini 10 yıllık eşdeğer bazda yaklaşık 580 milyar dolar azaltabilir. Mevduat faiz duyarlılığında %10'luk bir artış, dört yıllık ağırlıklı ortalama mevduat ömrü varsayımıyla bankaların süre riski iştahını yaklaşık 700 milyar dolar azaltabilir.

Makale, tokenize mevduatların mutlaka bu ölçeğe ulaşacağını iddia etmiyor. Ulaşmaları halinde ne olabileceğini soruyor.

Tokenize Mevduatlar Aslında Nedir?

Tokenize mevduatlar, blok zinciri altyapısında temsil edilen banka mevduatlarıdır.

Stablecoin'lerden farklıdırlar. Bir stablecoin genellikle rezerv tutan bir ihraççıya karşı bir alacaktır. Tokenize mevduat, ticari bir bankaya karşı bir alacak olarak kalır ve düzenlenmiş bankacılık sistemi içinde yer alır. Ayrıca, ihraççıya ve hesap yapısına bağlı olarak faiz ödeyebilir.

Bu ayrım önemlidir. Tokenize mevduatlar banka mevduatlarının yerini almak için tasarlanmamıştır. Yeni bir formattaki mevduatlardır.

Soru, bu formatın parayı hareket ettirmeyi kolaylaştırması durumunda ne olacağıdır.

Tokenize mevduatların yaygın olarak kullanılabilmesi için, onları ihraç eden bankanın ötesinde dolaşabilmeleri gerekir. Bu nedenle büyük bankalar, tokenize banka parasının tek bir bankanın kapalı sistemi içinde kalmak yerine katılımcı kurumlar arasında hareket edebildiği konsorsiyum ve paylaşılan ağ modellerini araştırıyor.

Daha Hızlı Mevduatlar Kredi Kapasitesini Neden Zayıflatabilir?

Bankalar, yasal koşulların önerdiğinden daha istikrarlı olan mevduat davranışına güvenir.

Vadesiz mevduatlar her an çekilebilir, ancak pratikte birçok bakiye uzun süre bankalarda kalır. Bankalar bu davranışı, mevduatların bilançoda ne kadar süre kalacağını tahmin eden ağırlıklı ortalama ömür (WAL) ile modeller.

Mevduatlar ayrıca düşük faiz duyarlılığına sahip olma eğilimindedir. Piyasa faizleri yükseldiğinde, bankaların müşteri bakiyelerini korumak için mevduat faizlerini birebir artırması her zaman gerekmez. Bu, mevduatlara daha uzun vadeli yükümlülüklere benzer özellikler kazandırır.

Bu iki özellik, bankaların ipotekler, işletme kredileri ve sabit faizli krediler dahil olmak üzere daha uzun vadeli varlıkları finanse etmesine olanak tanır.

Tokenizasyon her iki özelliği de zayıflatabilir.

Mevduatlar bankalar arasında anında hareket edebilirse, daha yüksek getiri arayan müşteriler bakiyelerini daha hızlı kaydırabilir. Akıllı sözleşmeler veya yapay zeka aracıları bu aramayı otomatikleştirirse, para daha da faiz duyarlı hale gelebilir. Bir zamanlar yapışkan fonlama gibi davranan mevduat bakiyeleri, daha çok mobil toptan para gibi davranmaya başlayabilir.

Levy ve Ramaswamy'nin odaklandığı risk budur. Federal Rezerv H.8 verilerini kullanarak, ABD ticari bankalarının 15 Temmuz itibarıyla yaklaşık 25,7 trilyon dolar varlık tuttuğunu tahmin ettiler. Farklı varlık sınıflarına varsayılan süreler uygulayarak, yaklaşık 7,03 trilyon dolarlık 10 yıllık eşdeğer süre riski hesapladılar.

Mevduatlar bu riskin çoğunu destekliyor. Araştırmacılar, bankaların süre riskinin yaklaşık 5,8 trilyon dolarının, yani kabaca %80'inin mevduatların süre özellikleri tarafından desteklendiğini tahmin etti.

Tokenizasyon bu istikrarı azaltırsa, bankalar fonlama karışımlarını değiştirmedikçe uzun vadeli varlık tutma kapasiteleri azalır.

Maliyet Krediye Kayabilir

Bankalar, mevduatları daha fazla vadeli borçla değiştirerek kredi kapasitesini koruyabilir. Ancak bu, ekonomiyi değiştirir.

Toptan borç genellikle mevduatlardan daha pahalıdır. Bankalar daha fazla krediyi vadeli borçla finanse ederse, bilançoları banka dışı finansal firmalara daha çok benzemeye başlar. Bu, hane halkı ve işletmeler için kredi maliyetlerini artırabilir.

Etki eşit dağılmaz. Büyük bankalar, daha yüksek fonlama maliyetlerini absorbe etme veya daha düşük spreadlerle uzun vadeli borç ihraç etme konusunda daha iyi olabilir. Küçük bankalar, özellikle tokenize para mevduatları kurumlar arasında daha mobil hale getirirse, daha fazla baskıyla karşılaşabilir.

Bu nedenle makale, ödeme teknolojisinin ötesinde önem taşıyor. Tokenize mevduatlar, geleneksel banka kredilerini destekleyen ucuz ve istikrarlı fonlama tabanını azaltırken takas hızını artırabilir.

Likidite İhtiyaçları da Artabilir

Vade dönüşümü sorunun yalnızca bir parçasıdır. Likidite bir diğeridir.

Bankalar, para çekme taleplerini ve likidite karşılama oranı gibi düzenleyici gereklilikleri karşılamak için yüksek kaliteli likit varlıklar tutar. Stres testlerinde farklı mevduat kategorilerine farklı çıkış varsayımları uygulanır. Nakit yönetimi veya takas ilişkilerine bağlı fonlar gibi operasyonel mevduatlar, müşterilerin bunları hızlı hareket ettirme olasılığı daha düşük olduğu için daha istikrarlı kabul edilir.

Tokenize transferler bu varsayımları değiştirebilir.

Para bankalar ve platformlar arasında gerçek zamanlı hareket edebilirse, mevduat çıkışlarını tahmin etmek zorlaşabilir. Sistemdeki toplam mevduat düşmese bile, bireysel bankalar bakiyelerde daha keskin dalgalanmalar görebilir.

Buna yanıt olarak bankalar daha fazla rezerv ve ABD Hazine tahvili tutabilir. Bu varlıklar likittir, ancak krediler için daha az bilanço kapasitesi bırakır.

Araştırmacılar, Brezilya'nın Pix sistemini bir karşılaştırma olarak gösterdi. Pix 2020'de başlatıldı ve ücretsiz, 7/24 bankalar arası transferlere olanak tanır. 2026'nın ilk çeyreği itibarıyla yaklaşık 200 milyon aktif kullanıcısı ve aylık yaklaşık 650 milyar dolarlık işlem hacmi vardı.

Brezilya düzenleyici verilerini kullanan 2025 tarihli bir çalışma, daha yoğun Pix kullanımının bankaların likit varlıklara, özellikle devlet tahvillerine olan talebini artırdığını ve kredi aracılığını azalttığını buldu. Bankalar ayrıca kalan kredilerin kompozisyonunu daha yüksek getirili kategorilere kaydırdı.

Pix, tokenize mevduatlarla aynı değildir, ancak daha hızlı para hareketinin banka bilançolarını nasıl etkileyebileceğini gösterir.

ABD Bankaları Rayları Zaten İnşa Ediyor

Tartışma teorik değil.

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup ve Wells Fargo, The Clearing House aracılığıyla paylaşılan bir tokenize mevduat ağı geliştiriyor. Proje, 2027'nin ilk yarısında lansmanı hedefliyor ve çok uluslu kurumsal müşterilerle başlaması bekleniyor.

Potansiyel kullanım alanları arasında programlanabilir hazine operasyonları, gerçek zamanlı likidite yönetimi ve sınır ötesi ödemeler yer alıyor. BNY, HSBC, PNC, Santander, TD Bank, Truist ve U.S. Bank dahil olmak üzere bir düzineden fazla kurum projeyi destekledi.

JPMorgan ve Citigroup zaten kendi blok zinciri tabanlı ödeme sistemlerini işletiyor. Paylaşılan bir ağ, tokenize banka parasının katılımcı kurumlar arasında hareket etmesine izin vererek daha ileri gider.

Wells Fargo da ayrı hareket ediyor. Banka, bu sonbaharda kurumsal ve ticari müşteriler için tokenize mevduat başlatmayı planlıyor ve seçili müşteriler için ABD doları - İngiliz sterlini işlemleriyle başlıyor. 2027'de daha fazla müşteriye, ülkeye ve para birimine genişlemeyi planlıyor.

Teklif açık: müşteriler, düzenlenmiş bankacılık sisteminden ayrılmadan fonları 7/24 taşıyabilir, programlayabilir ve takas edebilir.

SWIFT ve Project Agora Sınır Ötesi Modelleri Test Ediyor

SWIFT de blok zinciri tabanlı takasa doğru ilerliyor. Temmuz ayında finansal mesajlaşma ağı, blok zinciri defterini dağıtıma aldı ve 17 banka, 7/24 sınır ötesi takaslar için tokenize mevduat ödemelerini test etmeye hazırlanıyor.

HSBC, Citi, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS ve Standard Chartered, ilk kullanıma dahil olan kurumlar arasındaydı. Sistem, mevcut uyumluluk, kredi ve risk kontrollerini korurken gece ve hafta sonu ödemelerini desteklemek üzere tasarlandı.

Merkez bankaları, Uluslararası Ödemeler Bankası ve Uluslararası Finans Enstitüsü'nün ortak girişimi olan Project Agora aracılığıyla ilgili modelleri test ediyor.

Kore Merkez Bankası, Temmuz ayında Project Agora kapsamında tokenize rezerv transferi testlerini tamamladı. Testler altı para birimini kapsadı: Kore wonu, ABD doları, euro, İngiliz sterlini, İsviçre frangı ve Japon yeni.

KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank ve Hana Bank dahil olmak üzere Güney Kore bankaları katıldı. Testler, tek para birimli takaslar, çift para birimli takaslar, ödemeye karşı ödeme döviz işlemleri ve aynı finansal grup içindeki transferler dahil olmak üzere 17 ödeme senaryosunu kapsadı.

Bir yurt içi testte Kore Merkez Bankası, tokenize rezerv fonları kullanarak 20 milyon won'u bankalar arasında transfer etmek için NongHyup Bank ve Shinhan Bank ile çalıştı.

Bu projeler, tokenize banka parasının kavramdan altyapıya ne kadar hızlı geçtiğini gösteriyor.

Blok Zinciri Hızı Her Zaman Takas Kesinliği Değildir

Token hareketi ile tam takas arasında hala yasal ve operasyonel bir boşluk var.

Bir token, blok zincirinde saniyeler içinde hareket edebilir. Altta yatan ödeme, mülkiyet hakkı veya yasal talep hala bankalara, saklayıcılara, takas sistemlerine ve düzenleyici kayıtlara bağlı olabilir.

Bu ayrım tokenize mevduatlar için önemlidir. Token, finansal ilişkinin tamamı değildir. Düzenlenmiş bir bankacılık yapısı içindeki bir alacağı temsil eder.

Token, arkasındaki yasal veya operasyonel sistemden daha hızlı hareket ederse, yeni riskler ortaya çıkabilir. Bankaların hala kredi riskini, uyumluluk kontrollerini, likidite taleplerini ve kesinlik kurallarını yönetmesi gerekir.

Bu nedenle tokenize mevduatlar sadece bir yazılım yükseltmesi değildir. Banka yükümlülüklerinin zamanlamasını değiştirirler.

Ödünleşim: Hız ve Bilanço İstikrarı

Tokenize mevduatlar, banka parasını daha hızlı, daha programlanabilir ve kurumsal hazine operasyonları için daha kullanışlı hale getirebilir. Ayrıca, fonları bankacılık sisteminin dışına taşımadan blok zinciri takası sunarak bankaların stablecoin'lerle rekabet etmesine yardımcı olabilir.

Ancak Dallas Fed makalesi ödünleşimi vurguluyor.

Tokenize mevduatları çekici kılan aynı özellikler - anında hareket, programlanabilirlik ve daha kolay getiri karşılaştırması - mevduatları daha az istikrarlı hale getirebilir. Mevduatlar daha kısa ömürlü ve daha faiz duyarlı hale gelirse, bankaların daha fazla likit varlık tutması, daha fazla vadeli fonlamaya güvenmesi ve uzun vadeli kredi kapasitesini azaltması gerekebilir.

Bu, tokenize mevduatların bankalar için kötü olduğu anlamına gelmez. Etkilerinin tasarıma bağlı olduğu anlamına gelir.

Büyük kurumsal müşterilere hizmet veren kapalı bir ağın mevduat istikrarı üzerinde sınırlı etkileri olabilir. Otomatik getiri yönlendirmeli geniş bir tüketici ve kurumsal ağın çok daha büyük etkileri olabilir.

Politika yapıcılar için soru, tokenize mevduatların ödemeleri modernize edip edemeyeceği değil. Muhtemelen edebilirler. Daha zor soru, daha hızlı banka parasının onlarca yıldır ABD kredi yaratımını destekleyen bilanço varsayımlarını değiştirip değiştirmediğidir.