Jackson Hole Küresel Merkez Bankaları Sempozyumu Başlıyor: Fed Başkanı Warsh'ın İlk Konuşması Büyük Sınav!

Fed Başkanı Warsh'ın yapacağı konuşma, yalnızca özlü iletişim tarzı için kritik bir sınav olmakla kalmayacak, aynı zamanda küresel piyasaların ABD'nin gelecekteki faiz patikasını anlaması için temel bir pencere haline gelecek.

Perşembe akşamı yerel saatle, dünyanın dört bir yanından merkez bankası başkanları, ekonomistler ve finans gazetecileri Wyoming, Jackson Hole'da bir araya geldi. Kansas City Fed Başkanı Schmid'in ev sahipliğinde düzenlenen bu yıllık ekonomi zirvesi, karşılama konuşmaları ve akşam yemeğiyle başladı.

Pekin saatiyle Cuma günü 22:00'de Fed Başkanı Warsh, dünyanın en önemli merkez bankasının başına geçtiğinden bu yana ilk önemli konuşmasını yapacak. Bu toplantı, Warsh'ın özlü iletişim tarzı için büyük bir sınav olarak görülüyor.

Wall Street, yeni başkanın enflasyonu %2 hedefine geri döndürme sözünü nasıl yerine getireceğini yakından izliyor. Piyasalar ayrıca, mevcut huzursuz piyasa duyarlılığını yatıştırmak için ABD ekonomisinin görünümüne ilişkin daha net ileriye dönük yönlendirme sağlamasını umuyor.

Warsh, gelecekteki faiz patikasına ilişkin somut yönlendirme vermeyi şimdiye kadar reddetti. Federal fon vadeli işlem sözleşmelerinin son fiyatlamasına göre, yatırımcılar Fed'in Eylül toplantısında faiz artırma olasılığını yaklaşık %36 olarak görüyor.

İç Anlaşmazlıklar ve Tahvil Piyasası Baskısı İç İçe

Dünyanın dikkatle izlediği bu konuşmanın arka planında, Fed içinde ciddi politika ayrılıkları yaşanıyor. Temmuz ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, faizlerin sabit tutulduğu resmen açıklansa da karar alıcılar arasında belirgin bir görüş ayrılığı ortaya çıktı.

O dönemde oy hakkına sahip üç üye, 25 baz puanlık faiz artışını açıkça destekleyerek karşı oy kullandı. Ayrıca, oy hakkı olmayan en az iki üye de para politikasının sıkılaştırılmasını desteklediğini açıkça belirtti.

Şu anda Fed karar alıcıları, mevcut faiz seviyesinin enflasyonu bastırmak için yeterli olup olmadığı konusunda yoğun bir tartışma yürütüyor. Bu iç anlaşmazlık, piyasanın politika tutarlılığına olan güvenini daha da zayıflatıyor.

İç görüş ayrılıklarının yanı sıra Warsh, tahvil piyasasından gelen büyük dış baskıyla da başa çıkmak zorunda. Son haftalarda, ABD hükümetinin borçlanma ihtiyacının artması ve teknoloji şirketlerinin fon rekabetini yoğunlaştırmasıyla ABD uzun vadeli Hazine tahvili getirileri yükselmeye devam etti.

Piyasanın Warsh'ın enflasyonu kontrol altına alma kararlılığına ilişkin şüpheleri, tahvil piyasasındaki satış dalgasını daha da şiddetlendirdi. Bu karmaşık likidite sorununa yanıt olarak ABD Hazine Bakanı Bessent, geçen hafta uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri için bir geri alım programı açıkladı.

Bu kısa vadeli zorluklarla karşı karşıya kalan Warsh, merkez bankasının uzun vadeli çerçevesini de yeniden şekillendirmeye çalışıyor. Temmuz ayında, küresel merkez bankalarının karşılaştığı "büyük sorunları" ele almak istediğini açıklamış ve veri toplama ve analizden dış iletişime ve bilançoya kadar temel politikaları kapsamlı bir şekilde yeniden gözden geçirmek üzere beş özel çalışma grubu kurmuştu.

Finansal İnovasyon ve Öncü Akademik Çalışmalara Odaklanma

Bu yılki Jackson Hole sempozyumunun ana teması "Finansal İnovasyon ve Ödemeler ile Para Politikası Üzerindeki Etkileri" olarak belirlendi. Bu öncü konu etrafında, dört önemli akademik makale Cuma ve Cumartesi günleri katılımcıların yoğun tartışmasına sunulacak.

Cornell Üniversitesi'nden Eswar Prasad, Circle'dan Gordon Liao ve Arizona Eyalet Üniversitesi'nden Tony Zhang ile birlikte finansal inovasyon ve uluslararası para sistemi üzerine bir makale sunacak. Stanford Üniversitesi'nden Darrell Duffie, tokenleştirilmiş finans ve merkez bankalarının sınırları konusundaki araştırma sonuçlarını paylaşacak.

Kaliforniya Üniversitesi Berkeley'den Christine Parlour, Michigan Üniversitesi'nden Uday Rajan ve Massachusetts Teknoloji Enstitüsü'nden Haoxiang Zhu, stablecoin risklerini birlikte ele alacak. Princeton Üniversitesi'nden Markus Brunnermeier ise "Yapay Zeka ve Finansın Cesur Yeni Dünyası" başlıklı makalesiyle kapanış sunumunu yapacak.

Bu zirve, çok sayıda uluslararası önemli politika yapıcıyı bir araya getirdi. İngiltere Merkez Bankası Başkanı Bailey ve Kore Merkez Bankası Başkanı Shin Hyun-song'un katılımı teyit edildi. Avrupa Merkez Bankası Yönetim Kurulu Üyesi Schnabel, Cuma sabahı makale tartışmalarında konuk olarak yer alacak.

Cuma günü ayrıca ödeme inovasyonunda uluslararası deneyimler üzerine bir panel düzenlenecek. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) Genel Müdürü Pablo Hernández de Cos, Uluslararası Para Fonu (IMF) Başkanı Kristalina Georgieva ve OECD Baş Ekonomisti Stefano Scarpetta aynı platformda görüş alışverişinde bulunacak.

Gelişmekte olan piyasa temsilcileri de dikkat çekiyor. Arjantin Merkez Bankası Başkanı Santiago Bausili, Şili Merkez Bankası Başkanı Rosanna Costa ve Kolombiya Merkez Bankası'ndan Olga Lucía Acosta katılımcı listesinde yer alıyor.

Akademik temsilciler arasında, Warsh'ın bilanço özel çalışma grubu üyesi ve Chicago Üniversitesi profesörü Raghuram Rajan, Cumartesi günkü oturumda tartışmacı olarak görev alacak. Aynı çalışma grubunun bir diğer üyesi olan Harvard Üniversitesi profesörü Karen Dynan'ın da toplantıya katılması bekleniyor.

Eski Fed Başkanı Powell, görev süresi sona erdikten sonra geleneği bozarak yönetim kurulu üyesi olarak kaldı. Dikkat çeken bir diğer nokta ise, resmi listede bu zirveye katılmayan tek Fed karar alıcısının kendisi olması.