ABD Temmuz PCE Enflasyonu Yüzde 3,7'ye Ulaştı, Fed'e Faiz Sabit Tutma Alanı Sağladı

Orijinal yazar: Zhang Yaqi

Orijinal kaynak: Wallstreetcn

ABD tüketici harcamaları Temmuz ayında beklenmedik şekilde durma noktasına gelirken, önemli bir enflasyon göstergesi ılımlı seyrini korudu ve Federal Rezerv'in faiz oranlarını sabit tutması için ek veri desteği sağladı.

Ticaret Bakanlığı Ekonomik Analiz Bürosu Çarşamba günü yaptığı açıklamada, kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin Temmuz ayında aylık bazda %0,2 arttığını, piyasa beklentisi olan %0,1'in üzerinde gerçekleştiğini ve yıllık artışın %3,7'de sabit kaldığını bildirdi. Gıda ve enerji hariç çekirdek PCE endeksi de aylık bazda %0,2 artarken, yıllık oran %3,3 ile beklentilere paralel seyretti. Bu arada, enflasyona göre düzeltilmiş reel kişisel harcamalar, Mayıs ve Haziran aylarındaki güçlü artışların ardından aylık bazda değişim göstermedi.

Veriler, ABD ekonomisinin yaz başındaki güçlü genişlemenin ardından Temmuz ayında soğuduğunu gösteren son dönemdeki bir dizi ekonomik raporu doğruluyor. Fed yetkilileri için bu rakamlar, faiz artırımlarına ara verilmesi yönündeki gerekçeyi daha da güçlendirecek; ancak çekirdek PCE, Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor ve enflasyonist baskılar tamamen ortadan kalkmış değil.

Piyasa ilgisi şimdi Cuma günü Wyoming, Jackson Hole'da düzenlenecek yıllık merkez bankacıları konferansına çevrildi. Yatırımcılar, Fed Başkanı Warsh'ın konuşmasını, kalıcı enflasyonla nasıl başa çıkılacağına dair son değerlendirmeleri için yakından takip edecek.

Çekirdek Enflasyon Beklendiği Gibi Sabit, Ancak Fed Hedefinin Hâlâ Çok Üzerinde

Çekirdek PCE endeksi Temmuz ayında yıllık bazda %3,3 artarak Haziran ayına göre değişmedi ve beklentilere paralel gerçekleşti; bu da temel enflasyon baskılarının istikrar kazandığına işaret ediyor. Ancak Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan manşet PCE endeksi yıllık bazda %3,7'de kalarak merkez bankasının %2 hedefinden hâlâ önemli ölçüde uzakta.

Kategorilere göre, dayanıksız tüketim malları fiyatları Temmuz ayında düşüş eğilimini sürdürdü ve düşen ham petrol fiyatları da PCE'nin enerji bileşenini aşağı çekti.

Dikkat çeken bir nokta, portföy yönetim hizmetleri maliyetindeki önemli artışın, borsa performansıyla bağlantılı olarak genel fiyatları yukarı iten yapısal faktörlerden biri olmasıydı.

Nominal Harcamalar Artıyor, Reel Satın Alma Gücü Baskı Altında

Nominal kişisel harcamalar Temmuz ayında aylık bazda %0,2, kişisel gelir ise %0,4 arttı; her ikisi de beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti.

Ancak enflasyona göre düzeltilmiş reel harcamalar aylık bazda değişmedi; bu da fiyat baskılarının reel satın alma gücünü aşındırdığını yansıtıyor.

Gelir artışı yıllık bazda genel olarak yavaşladı. Kamu çalışanlarının ücret artışı yıllık bazda %1,4'e gerileyerek Mart 2021'den bu yana en düşük seviyeye indi; özel sektör ücret artışı ise %4,6'dan %3,8'e yavaşlayarak Mart 2026'dan bu yana en düşük seviyeye geriledi.

Gelir artışındaki yavaşlama, tüketicileri daha temkinli olmaya itiyor olabilir—tasarruf oranı Temmuz ayında dört yılın en düşük seviyesinden belirgin şekilde toparlandı.

Jackson Hole Konuşması Odakta

Bu veri tablosu ışığında piyasa ilgisi, Cuma günü Jackson Hole sempozyumunda Warsh'ın yapacağı konuşmaya çevrildi. Yatırımcılar, enflasyonun hedefin üzerinde seyretmeye devam ettiği bir ortamda Fed'in para politikası patikasını nasıl değerlendireceğine dair netlik kazanmayı umuyor.

Mevcut PCE verileri, daha önce açıklanan TÜFE ve ÜFE rakamlarıyla birlikte, enflasyonun hafiflediği ancak tamamen ortadan kalkmadığı bir tablo çiziyor ve Warsh'a bir miktar politika esnekliği sağlıyor. Bu arada, aynı gün açıklanan ayrı bir rapor, ikinci çeyrek GSYİH büyümesinin ilk tahmine göre değişmediğini, ancak ayrıntıların tüketici harcamalarının daha güçlü olduğuna işaret ettiğini ve ekonomik görünüme bir miktar destek sağladığını gösterdi.