ABD'de yapay zeka hisseleri geri çekildi, piyasalar Fed'in açıklamasını bekliyor

Dün gece uyandığımızda, ABD borsasında yapay zeka anlatısıyla fon toplayan ve fiyat artıran şirketlerin hisseleri geri çekilmeye devam etti.

İster yapay zeka çipleriyle donatılmış sunucularına %15'in üzerinde zam yapan Nvidia, ister yapay zeka altyapısı için yeni hisse ihraç ederek fon toplamaya hazırlanan Alibaba olsun, yapay zeka anlatısıyla fiyat artıran ve fon toplayan şirketler sürekli geri çekilme yaşıyor.

Dün gece ABD borsası kapanışında Nvidia %3 düştü ve 2022'den bu yana üst üste 7. işlem gününde değer kaybetti. Bellek çipleri ve optik iletişim sektörlerindeki, geçmişte her yapay zeka işlem anlatısında düşünmeden yükselen hisseler de dün gece yeniden geri çekildi. SanDisk %6,45, Micron %5,83, SK Hynix %5 düştü.

Piyasanın yapay zeka anlatısına karşı tutumunu anlamak için Alibaba'nın bu seferki deneyimi en iyi başlangıç noktası.

1. Alibaba yapay zekaya 80 milyar HK$ topladı, Hong Kong hisseleri %10 düştü

Alibaba, Hong Kong'da yeni hisse satışı yoluyla toplam 80 milyar HK$ (yaklaşık 10,2 milyar ABD doları) fon toplamayı planladığını ve bu fonu yapay zeka altyapısına yönlendireceğini duyurdu. Bu, Alibaba'nın 2019'da Hong Kong'da listelenmesinden bu yana ilk hisse satışı ve tüm kaynaklarını yapay zekaya yatırıyor.

Yarım yıl önce bu, hisse fiyatını patlatacak olumlu bir haber olurdu. Ancak gerçekte, Hong Kong hisseleri %10 düştü. Kritik anda yönetim devreye girdi: Grup Başkanı Joe Tsai ve CEO Eddie Wu, toplamda yaklaşık 120 milyon HK$ değerinde kendi şirket hisselerini satın alarak durumu zorlukla stabilize etti ve ABD borsasındaki Alibaba hisselerinin daha fazla düşmesini engelledi.

Patronun kendi cebinden para koyarak hisse fiyatını desteklemesi, durumu kontrol altına alması—bu hareket her şeyi anlatıyor.

2. Piyasanın tercihleri tamamen değişti

Yılın ilk yarısındaki yapay zeka işlemleri nasıldı? Kâra bakmadan, nakit akışına bakmadan, sadece hayallere ve kimin daha büyük hayal gücüne sahip olduğuna bakılıyordu. Hikâye yeterince çekiciyse, sermaye değerleme yapmaya hazırdı.

Şimdi bu oyun tarzını kimse satın almıyor. Piyasa mali tabloları incelemeye başladı: gelir tablosu, nakit akışı, ayrıca hissedarlara temettü ve geri alım yapılması gerekiyor. Alibaba'nın 80 milyar HK$'lık hisse satışı haberi çıkınca yatırımcıların ilk tepkisi "yapay zeka altyapısı harika olacak" değil, "yine hisselerimi sulandırıyor" oldu.

Nvidia'nın durumu aynı madalyonun diğer yüzü. Sunuculara %15'in üzerinde zam yapmak, geçmişte tedarik zincirindeki en güçlü olumlu sinyal olarak yorumlanırdı—üst tedarikçinin fiyat artırmaya cesaret etmesi talebin güçlü olduğunu gösterir, bellek üreticileri de bundan faydalanırdı. Ancak şimdi bu haber aynı anda iki korkuyu ateşledi: alt alıcılar yapay zeka donanım maliyetlerinin kontrolden çıkmasından ve yatırım getirisinin baskı altına girmesinden endişe ederken, üst tedarik zinciri şirketlerinin hissedarları şirketin sadece üretimi artırmaya odaklanıp temettüyü unuttuğundan şikayet ediyor.

Aynı hareket, yarım yıl önce olumlu, bugün olumsuz. Değişen şey, piyasanın yapay zeka anlatısına koyduğu kurallar.

3. ABD Hazine Bakanlığı yine piyasayı kurtarmaya çalıştı, piyasa yine inanmadı

Yapay zeka anlatısının zayıflamasının yanı sıra, ABD tahvillerindeki makro baskı da genel piyasayı aşağı çekmeye devam ediyor.

Dün gece ABD Hazine Bakanlığı piyasayı kurtarmayı tekrar denedi: Yetkililer, TGA hesabını—Hazine'nin Fed'deki yaklaşık bir trilyon doların bulunduğu "çek hesabı"—kullanarak doğrudan uzun vadeli tahvil satın alıp getirileri düşüreceklerini belirtti.

Kulağa etkileyici geliyor, ancak piyasa bunun gayet farkında: Bu paranın tamamını tahvil almaya ayırmak imkânsız; hükümetin günlük harcamaları ve vadesi gelen borçların anapara ve faiz ödemeleri buradan karşılanıyor, gerçekte kullanılabilecek miktar o kadar abartılı değil. Bu yüzden tepki oldukça soğuk oldu: ABD tahvil getirileri kısa süreliğine düştükten sonra hızla toparlandı, 30 yıllık getiri hâlâ %5,246 civarındaki yüksek seviyede sabit kaldı.

4. Tüm gözler Cuma günkü Warsh konuşmasında

Maliye politikası araçları art arda başarısız olunca, piyasanın dikkati doğal olarak tamamen Fed'e çevrildi.

Bu Cuma, Fed Başkanı Warsh, Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu'nda konuşma yapacak. Bu, yılın en çok izlenen merkez bankası konuşması olacak: Warsh, bu yıl Mayıs ayında göreve başladığından beri piyasaya neredeyse hiç ileriye dönük yönlendirme sağlamadı; ne söyleyeceği ve nasıl söyleyeceği, her kelimesi kelimesine incelenecek.

Piyasanın en çok bilmek istediği tek soru şu: %2 hedefinin üzerinde seyreden enflasyon ve giderek kötüleşen mali durum karşısında Fed ne yapmayı planlıyor?

Sonuçta, Hazine Bakanı Bessent'in yapabileceği tek şey borç vade yapısını ayarlamak gibi teknik hamleler; enflasyon beklentilerini çıpalama gücüne gerçekten sahip olan tek kurum Fed. Cuma gününe kadar piyasa büyük olasılıkla tedirgin bir yatay seyir izleyecek.

5. Sonuç

Son dönemdeki piyasa hareketlerini bir araya getirdiğimizde, piyasanın aynı anda iki "güven yeniden değerlendirmesi" yaşadığını görüyoruz.

Biri yapay zeka anlatısına yönelik: Hikâye dinlemekten ve hayallere değer biçmekten, defterleri incelemeye ve nakit akışı talep etmeye geçildi. Alibaba'nın hisse satışının satış dalgası yemesi ve Nvidia'nın zam yapmasının paniğe yol açması, aslında aynı sınavın parçası—yapay zeka yatırımlarının getiri oranını gösterin. Bu yeniden değerlendirme bir iki günde bitmeyecek; popüler sektörlerdeki sert dalgalanmalar muhtemelen önümüzdeki dönemde normal olacak.

Diğeri ABD maliyesine yönelik: Hazine iki kez müdahale etti, piyasa iki kez soğuk karşıladı. Teknik geri alımlar ve TGA söylemleri, enflasyon, bütçe açığı ve tahvil ihraç hacminin birlikte yükselttiği getirileri bastıramıyor. Araç kutusundaki seçenekler azaldıkça piyasanın sabrı da inceliyor.

İki yeniden değerlendirmenin kesişim noktası bu Cuma Jackson Hole'da. Warsh'ın tek bir cümlesi, hem yapay zeka hisselerinin değerleme çapasını hem de ABD tahvillerinin faiz çapasını aynı anda belirleyebilir.

Risk uyarısı: Bu makalenin yazarı dışarıdan bir katkıda bulunandır; makaledeki görüşler, analizler ve tahminler yalnızca yazarın kişisel duruşunu temsil eder ve [platform adı]'nın görüşlerini veya fikirlerini yansıtmaz. Makalede yer alan piyasa verileri, şirket bilgileri ve fiyat hareketleri kamuya açık bilgilerden derlenmiştir; BIT, bunların doğruluğunu, eksiksizliğini veya güncelliğini garanti etmez. Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi teşkil etmez ve herhangi bir finansal ürünün alım satımına yönelik bir teklif veya davet oluşturmaz. Piyasada risk vardır, yatırım yaparken dikkatli olunmalıdır; okuyucular bağımsız karar vermeli ve ilgili riskleri kendileri üstlenmelidir.