Bitcoin %50'nin üzerinde bir düşüşün ardından neden toparlandı?

Makale: Araştırmacı Cheng Mengqi

Editör: Yang Xiuhong

Bitcoin uzun zamandır beklenen güçlü geri dönüşünü gerçekleştiriyor.

Bu yazının yazıldığı sırada, 21 Ağustos itibarıyla Bitcoin fiyatı 78.000 doları aşmış durumda ve 24 saat içinde %9'dan fazla artış gösterdi. Son üç işlem günündeki toplam artış %20'yi geçerek 27 Mayıs'tan bu yana yeni bir fiyat zirvesine ulaştı.

Son 24 saatte diğer kripto paralar da yükseliş gösterdi; Dogecoin %10'un üzerinde, Ethereum ise %7 oranında değer kazandı. Piyasa öncesi işlemlerde kripto para birimiyle ilgili hisseler yükseldi; Strategy %6'nın üzerinde, Coinbase ve Circle ise %4'ün üzerinde artış gösterdi. Coinglass verilerine göre, son 24 saatte dünya genelinde 160.000'den fazla kişi tasfiye edildi ve toplam tasfiye tutarı 1,321 milyar dolara ulaştı; bunun 1,149 milyar doları kısa pozisyonlardan kaynaklanan tasfiye tutarıdır.

Ancak, sadece iki ay önce, kripto para piyasası derin bir kış mevsimindeydi. Ekim 2025'te 126.000 dolarlık tarihi zirvesine ulaştıktan sonra, Bitcoin altı ay boyunca aşağı yönlü bir kanala girdi. Makroekonomik belirsizlikler, gümrük vergisi anlaşmazlıklarının tetiklediği kaldıraç azaltma zincirleme reaksiyonu ve spekülatif pozisyonların tasfiyesi, Bitcoin'in fiyatını adım adım aşağı çekti. Bu düşüşün en düşük noktası, Bitcoin'in kısa süreliğine 60.000 doların altına düşerek yaklaşık 57.000 dolara gerilediği ve 2025'ten bu yana yeni bir dip noktası kaydettiği Temmuz 2026 başlarında yaşandı. Tarihi zirveden maksimum düşüş yaklaşık %54 oldu ve piyasa paniği doruk noktasına ulaştı; birçok yatırımcı "boğa piyasası öldü" dedi ve zincir içi aktivite de donma noktasına düştü.

Piyasa tam umutsuzluğun eşiğindeyken, geleneksel finans sektöründen gelen bir haber sanal varlık piyasasını sessizce değiştirdi. 19 Ağustos'ta ABD Hazine Bakanlığı, uzun vadeli faiz oranlarındaki sürekli artışın neden olduğu likidite baskısını hafifletmek için uzun vadeli Hazine tahvili geri alımlarının üst sınırını 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracağını duyurdu. Bu hamle, 30 yıllık Hazine tahvil getirisini yaklaşık 20 yılın en yüksek seviyesinden aşağı çekti ve riskli varlıklar için likiditenin iyileştiğine işaret etti. Yön değişikliğini sezen yükseliş güçleri toplanmaya başladı ve 19 Ağustos'tan itibaren Bitcoin, sadece üç işlem gününde 64.000 dolar aralığından hızla yükselerek, önemli hareketli ortalama dirençlerini sürekli olarak kırarak 78.000 doların üzerinde bir zirveye ulaştı ve %21'in üzerinde bir sıçrama gösterdi.

Sektör uzmanları bunun hem aşırı pozisyon yapıları tarafından güçlendirilen teknik bir toparlanma hem de makro beklentilerdeki bir değişimden kaynaklanan değerleme düzeltmesi olduğuna inanıyor.

Toparlanmayı Tetikleyen Birden Çok Olumlu Faktör

HashKey Group'tan kıdemli araştırmacı Sun Wei, Caijing'e verdiği demeçte, "Bu sadece haberlere dayalı basit bir piyasa değil; uzun zamandır planlanmış bir kısa pozisyon sıkıştırması" dedi. Son birkaç aydaki oynaklık sırasında, piyasa büyük miktarda kaldıraçlı kısa pozisyon biriktirdi. Fiyat 65.000 doların üzerine çıktığında, kısa pozisyon sıkıştırması çok belirgin hale geldi. Tesadüfen, ABD Hazine Bakanlığı yakın zamanda uzun vadeli Hazine tahvili geri alımlarını genişlettiğini duyurarak uzun vadeli faiz oranları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifletti; ABD Başkanı Trump ise teknoloji liderleri konferansında kripto endüstrisini destekleyen politika sinyalleri verdi. SEC'in yeni düzenleyici muafiyetleri getirmesiyle birlikte, birden fazla olumlu faktör bir araya geldi ve doğrudan panik halinde kısa pozisyonların kapatılmasını tetikledi.

Türev piyasası verileri bu görüşü destekliyor. New Fire Araştırma Enstitüsü tarafından yayınlanan bir rapora göre, 19 Ağustos'ta türev piyasasındaki kısa pozisyon tasfiyelerinin boyutu 1,3 milyar doları aştı. "Zorunlu tasfiye - fiyat artışı - daha fazla tasfiye" şeklindeki bu pozitif geri bildirim mekanizması, Bitcoin'in fiyatını hızla 70.000 doların üzerine çıkardı.

Geriye dönüp baktığımızda, bu sürekli kısa pozisyon tasfiyelerinin birdenbire ortaya çıkmadığını görüyoruz. New Fire Araştırma Enstitüsü, kısa pozisyon sıkışmasının belirtilerinin salgından önce spot piyasada zaten görüldüğünü belirtti. Zincir içi veriler, borsada işlem gören şirketlerde ve kripto para devlerinde geçmişi olan bazı kurumsal fonların 60.000 dolarlık kilit fiyat aralığında yoğun bir şekilde dip avcılığı yaptığını gösteriyor. Bu arada, New Fire Group'un tezgah üstü işlemleri Temmuz ayında toplam işlem hacminde aylık bazda %257'lik önemli bir artış gösterdi. Hem zincir içi hem de tezgah üstü boyutlardan elde edilen veriler, kurumsal fonların spot piyasaya yatırım yapma isteğinin bu yükselişten önce önemli ölçüde arttığını ve sonraki fiyat patlaması için sağlam bir temel oluşturduğunu gösteriyor.

Piyasa yapısı ve dış çevreye ilişkin olarak Sun Wei şu yorumda bulundu: "Dış makroekonomik koşullar kötüleşmediği sürece, 80.000 doların altına hızlı bir düşüş baskısı nispeten sınırlıdır. Önceki düzeltme, büyük miktarda spekülatif fonu ve yüksek kaldıraçlı pozisyonu absorbe etti ve iyileşen likidite beklentileriyle birleştiğinde, fiyatın yukarı doğru hareket etmesine karşı direnç nispeten sınırlıdır."

Kurumlar Bitcoin'in Trendini Tartışıyor

Hızlı toparlanmaya rağmen, Bitcoin'in gelecekteki trendi konusunda piyasada hala görüş ayrılıkları mevcut.

Liquid Capital'in kurucusu Yili Hua, sosyal medyada yaptığı açıklamada, Bitcoin'in 120 günlük ve 200 günlük hareketli ortalamaların üzerinde güçlü bir günlük kırılma gerçekleştirmesi ve haftalık bazda 20 haftalık hareketli ortalamanın üzerinde kalmasıyla ayı piyasası trendinin resmen sona erdiğini belirtti. Geçtiğimiz yıl Bitcoin'in 126.000 dolardan 57.000 dolara düşmesinin döngüsel bir dip noktası oluşturduğuna ve piyasanın tekrar 50.000 dolarlık bir fiyata ulaşmasının zor olduğuna inanıyor. Bununla birlikte, piyasanın önümüzdeki iki hafta içinde yükseliş eğiliminde görünmesine rağmen, belirli bir seviyeye yükseldikten sonra bir geri çekilme yaşanabileceği konusunda da uyararak, kaldıraçlı yatırımcıların uzun pozisyonlarını azaltmalarını ve 2023 yükseliş döngüsü sırasında geri çekilmenin büyüklüğüne dikkat etmelerini önerdi.

Sun Wei ise nispeten temkinli bir tutum sergileyerek, 75.000 ila 80.000 dolar civarındaki direnç seviyesinin bu toparlanma için kilit önem taşıyacağına inanıyor. Mevcut kanıtlar trendin tersine döndüğünü göstermek için yetersiz ve bu toparlanmanın işlem hacmi de önemli ölçüde artmadı. Daha fazla yukarı yönlü hareket için ivme ve olumlu teşviklerin giderek zayıflamasıyla, ikinci bir test olasılığı göz ardı edilemez. Bununla birlikte, ikinci bir test olsa bile, dip noktasının öncekinden daha yüksek olacağı konusunda iyimser olmakta fayda var.

New Fire Araştırma Enstitüsü de raporunda benzer bir görüşe sahip olup, kripto piyasasının hala "yüksek maliyet-performans aralığında" olduğunu ve tamamen anlatı odaklı olmaktan yavaş yavaş kuralların ve likiditenin birlikte hakim olduğu bir aşamaya doğru ilerlediğini belirtiyor. Ekip, piyasanın Mayıs ortasından beri yüksek maliyet-performans aralığına girdiğini sürekli olarak belirtiyor ve bu değerlendirmeyi Temmuz başlarında 63.000 dolar civarında yeniden teyit etti. Ek olarak, kripto para devlerinin dip seviyelerden alım yapması ve patlayıcı işlem hacmi sinyallerinin birleşimi, piyasanın panik satışından uzun vadeli sermaye birikimine doğru yapısal geçişini hızlandırdığını doğruluyor.

Uzun vadede, varlık yönetimi devi BlackRock, son raporunda Bitcoin'in yatırım değerini yineledi. BlackRock, Bitcoin'deki mevcut %50'nin üzerindeki düzeltmenin (126.000 dolardan 57.000 dolara) esas olarak kripto para piyasasındaki kaldıraç azalması ve sermaye akışlarındaki değişikliklerden kaynaklandığına ve uzun vadeli yatırım mantığının bozulduğu anlamına gelmediğine inanıyor. Güncellenmiş 10 yıllık analizi, %60 hisse senedi ve %40 tahvilden oluşan geleneksel bir portföyde, hisse senedi kısmının %1-2'sinin Bitcoin'e ayrılması durumunda, riski yaklaşık olarak korurken getirilerin artırılabileceğine işaret ediyor. Bu arada, artan devlet borcu ve devam eden mali açıklar karşısında, gelişmekte olan küresel bir para birimi alternatifi olarak Bitcoin, itibari para biriminin değer kaybı riskine karşı bir koruma sağlayabilir.

Standard Chartered Bank'ın dijital varlık araştırmaları başkanı Geoff Kendrick ise daha da iyimser bir yaklaşım sergileyerek Bitcoin'in 2026 yılının sonuna kadar 100.000 dolara yükseleceğini öngörüyor ve ABD Hazine Bakanlığı'nın likidite enjeksiyonu önlemlerinin "Bitcoin'in en çok sevdiği haber" olduğunu vurguluyor. Ona göre, sabit arzı olan Bitcoin, parasal gevşeme döneminin doğal bir faydalanıcısı ve şu anda likidite dalgası yükselmeye yeni başlıyor.