MiCA Avrupa'da USDT'ye karşı sert önlemler alıyor... ama başka kimse umursamıyor.

USDT, Avrupa'daki düzenlenmiş platformlardan kayboluyor, ancak bunun Tether'e olan küresel talebi zayıflattığına dair çok az işaret var.

Avrupa'nın Tether'in USDT'sine yönelik baskısı yeni bir aşamaya giriyor.

Revolut, Avrupa'daki kullanıcılara 31 Ağustos'tan sonra USDT'yi listeden çıkaracağını bildirdiğinde, Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemesinin gerekliliklerine uyum sağlamak amacıyla dünyanın en büyük stablecoin'ine erişimi kısıtlayan Avrupa platformlarının uzun listesine bir yenisi daha eklendi.

MiCA'nın stablecoin kuralları 2024'ten beri kademeli olarak uygulanıyor ve AB genelindeki geçiş dönemi 1 Temmuz'da sona erdi; bu da platformlar üzerinde kurallara uymayan token'ları piyasadan çekme konusunda daha fazla baskı oluşturuyor.

Ancak Artemis Analytics'e göre, Tether'ın büyük bir pazardan dışlanmasının USDT faaliyetlerinde büyük bir değişime yol açacağına dair çok az işaret var. Araştırma ve veri sorumlusu Alex Weseley, Magazine'e şunları söylüyor:

“Veriler, Avrupa'da MiCA'nın yürürlüğe girmesinden doğrudan kaynaklanabilecek USDT arzında veya talebinde gözle görülür bir değişiklik olduğunu göstermiyor… MiCA, büyük bir işlem yeri veya zincir geçişini tetiklemedi.”

Peki Tether'a olan talep neden bu kadar iyi durumda?

Stablecoinler finansal altyapı haline geliyor.

USDT talebinin dirençli kalmasının nedenlerinden biri, dolar stablecoin'lerinin dünyanın diğer bölgelerinde sadece alım satım veya tasarruf için kullanılmamasıdır.

Örneğin, uzun zamandır dolar biriktirme ve serveti geleneksel finans sisteminin dışında saklama takıntısı olan Arjantin'de, gerçek ABD dolarına erişim üzerindeki kısıtlamalar hafifletilmiş olsa bile, stablecoin faaliyetleri büyümeye devam etti.

MiCA dönüm noktalarında zincir bazında USDT arz payı. Kaynak: Artemis.

Arjantinli kripto para ve finansal hizmetler platformu Lemon, 2025 yılında toplam 9,3 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirdi; bu da bir önceki yıla göre %60'lık bir artış anlamına geliyor. İşlem yapan kullanıcı sayısı %70 artarak yaklaşık 1,8 milyona ulaşırken, stablecoin işlem hacmi de yıllık bazda %45 arttı.

Bu da stablecoin'lerin sadece dolara erişimdeki kısıtlamaların yarattığı boşluğu doldurmaktan öteye geçtiğini, insanların para transferi ve harcama biçiminin bir parçası haline geldiğini gösteriyor.

Lemon'ın iş ve planlama müdürü Ignacio Gimenez, dergiye şunları söylüyor:

“USDT ve diğer dolar sabit kripto paralarının rolü değişiyor. Gördüğümüz şey, sabit kripto paraların değer saklama aracı olmaktan çıkıp finansal altyapı haline gelmesidir.”

Ona göre stablecoin faaliyetleri "artan bir şekilde sadece tasarruflardan ziyade ödemeler, sınır ötesi transferler ve küresel finansal hizmetler tarafından yönlendiriliyor" ve Arjantinli kullanıcıların PIX aracılığıyla Brezilya'da peso kullanarak ödeme yapabileceğini, yurtdışından dolar veya euro alıp bunları USDC olarak hesaplarına yatırabileceğini veya banka dolarları ile dijital dolar bakiyeleri arasında geçiş yapabileceğini ekliyor.

Bu durum, düzenlenmiş borsalarda hangi tokenların mevcut olduğuna bakarak stablecoin talebini ölçmeyi zorlaştırıyor.

MiCA, Avrupa giriş kapısını değiştiriyor.

Lemon'ın deneyimi, Latin Amerika'nın en büyük ekonomilerinden birinde kullanıcı davranışında bir değişimi vurguluyor ve gelişmekte olan pazarların da bu trendi izlemeye başladığına dair işaretler var.

Artemis verileri, Binance Smart Chain'deki günlük kullanıcı sayısının Haziran 2024'te yaklaşık 318.000'den Temmuz 2026'da 1,56 milyona yükseldiğini, Tron'daki günlük kullanıcı sayısının ise %44 artarak yaklaşık 908.000'e ulaştığını gösteriyor. Bu zincirler, düşük işlem ücretleri nedeniyle günlük stablecoin kullanıcıları tarafından tercih ediliyor. Weseley şöyle diyor:

"Bu, Avrupa'ya özgü bir geçişten ziyade küresel ve gelişmekte olan pazarlarda kullanımın genişlemesi gibi görünüyor ve veri zincirinde MiCA zamanlamasına bağlı net bir kırılma yok."

Bu, MiCA'nın önemsiz olduğu anlamına gelmiyor: Kesinlikle Avrupa'da düzenlemeye tabi platformların sunabileceği stablecoin'leri değiştiriyor ve blok içindeki stablecoin piyasasını yeniden şekillendiriyor.

MiCA dönüm noktalarında zincir bazında günlük aktif USDT adresleri. Kaynak: Artemis.

Kripto para finansal altyapı şirketi WeFi'nin CEO'su ve kurucu ortağı Maksym Sakharov, düzenlemelerin öncelikle kullanıcıların dolar stablecoin'lerine erişim biçimini değiştirdiğini, ticaret, ödemeler veya sınır ötesi transferler gibi temel talebi ortadan kaldırmadığını söylüyor. Dergiye verdiği demeçte şunları belirtiyor:

“Kullanıcılar bir stablecoin'i yalnızca düzenlenmiş bir platformda mevcut olduğu için seçmezler. Onu seçmelerinin nedeni, karşı tarafların onu kullanması, likiditenin yüksek olması ve birçok piyasada işe yaramasıdır.”

Bazı platformlar için bu geçiş, MiCA son tarihinden çok önce başladı. OKX Avrupa CEO'su Erald Ghoos, OKX'in yaklaşık iki yıldır Avrupalı kullanıcılara USDT sunmadığını, bu nedenle son MiCA son tarihinin önemli bir fark yaratmadığını söylüyor.

Avrupa'nın alternatiflerinin dolar sorunu var.

Belki de Avrupa'daki daha büyük soru, Avrupalı kullanıcıların bunun yerine neyi benimseyeceğidir. Dolar cinsinden sabit kripto paralar güçlü bir avantaja sahip çünkü kripto piyasası her zaman doları birincil ölçüt olarak kabul etmiştir.

MiCA öncesi ve sonrası dönemde, işlem zincirlerine göre USDT transfer hacminin dağılımı. Kaynak: Artemis.

Ghoos, bunun yakın zamanda küresel olarak değişmesini beklemediğini ancak euro cinsinden stablecoin'lere olan kurumsal ilginin arttığını söylüyor. Şöyle diyor:

"Kurumsal oyuncuların EUR cinsinden daha fazla stablecoin oluşturmaya ilgi gösterdiğini görüyoruz ve bu gelişmeyi izlemeye değer."

Perakende kullanıcılar için, euro cinsinden stablecoin'ler, işlemlerden para birimi dönüştürme gibi ek sürtünmeleri ortadan kaldırarak pratik bir anlam ifade edebilir. Ancak MiCA, düzenlenmiş Avrupa geçitleri aracılığıyla hangi ürünlerin sunulacağını belirleyebilse de, doların küresel kripto piyasalarındaki rolünü değiştiremez.