3 milyar dolardan fazla kısa pozisyon kapatıldı. Kripto para ayı piyasası gerçekten sona mı erdi?

Yazar: Zhou, ChainCatcher

19 Ağustos'ta kripto para piyasası aniden hareketlendi ve Bitcoin, aylarca süren dalgalanmayı kırarak Mart ayından bu yana en büyük günlük kazancını kaydetti ve yaklaşık %8 artışla 70.000 dolara yaklaştı. Ethereum o gün yaklaşık %20 yükseldi; kripto para hisseleri de güçlü bir performans sergiledi, Strategy yaklaşık %12, Coinbase, Circle ve BitMine ise yaklaşık %10 yükseldi.

Coinglass verilerine göre, o gün ağdaki toplam tasfiye miktarı 2,975 milyar dolara ulaşırken, kısa pozisyonlar 2,7 milyar doları aştı. Bu rakam, geçen yıl 11 Ekim'deki 2,466 milyar dolarlık kısa pozisyon tasfiyesini geride bırakarak, yaklaşık iki yılın en büyük kısa pozisyon sıkıştırması oldu.

Haberin yayına hazırlandığı saat itibariyle, son 24 saatte ağ üzerinden gerçekleşen toplam işlem miktarı 3,38 milyar dolara ulaştı; bunun 3 milyar dolarını aşan kısmı ise kısa pozisyon tasfiyelerinden kaynaklandı. Bitcoin tasfiyeleri yaklaşık 1,76 milyar dolar, Ethereum tasfiyeleri ise yaklaşık 1,16 milyar dolar tutarında gerçekleşti. 

Özetle, piyasa esas olarak iki güç tarafından yönlendirilmektedir.

Düzenleyici cephede, Beyaz Saray, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) olumlu sinyaller göndermeye devam etti. Öte yandan, ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil geri alım programını beklenmedik bir şekilde genişleteceğini açıklamasıyla makro likiditedeki değişiklikler, uzun vadeli getirileri doğrudan düşürdü.

Ancak, zincir içi veriler, piyasanın henüz tamamen sona ermemiş bir teslimiyet aşamasında olduğunu gösteriyor. Kripto para ayı piyasası gerçekten sona erdi mi?

Beyaz Saray sinyal gönderdi.

Dün Trump, Beyaz Saray'daki Roosevelt Odası'nda bir grup düzenleyici kurum yetkilisi ve kripto para birimi ve fintech şirketlerinin yöneticileriyle bir araya geldi. Katılımcılar arasında SEC Başkanı Paul Atkins, CFTC Başkanı Michael Seliger ve Coinbase, Ripple, Gemini, Robinhood, Chainlink, Polymarket, Kalshi, Nasdaq, New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE), Chicago Ticaret Borsası (CME) ve DTCC (Decentralized Trading Corporation of America) temsilcileri yer aldı. Toplantı ayrıca Perşembe günü yapılması planlanan CFTC İnovasyon Danışma Komitesi toplantısı için de bir hazırlık niteliği taşıdı.

Resmi toplantıdan önce, Ticaret Bakanı Howard Lutnick, Coinbase'den Brian Armstrong, Ripple'dan Brad Garlinghouse, a16z Crypto'dan Chris Dixon ve Kraken'den Arjun Seti ile CLARITY Yasası'nın geçmesi için nasıl baskı yapılacağı ve kripto para şirketlerinin ve ilgili işlerin Amerika Birleşik Devletleri'nde nasıl tutulacağı konularını görüşmek üzere küçük bir toplantı gerçekleştirdi.

Trump'ın bu seferki söylemi her zamankinden daha sertti. Hükümetin kripto paralara karşı savaşı tamamen sona erdirdiğini, sektörün hızla büyüdüğünü ve kimsenin onu durduramayacağını iddia etti.

Daha da önemlisi, hükümetin Bitcoin ve diğer kripto varlıklarının büyük ölçekli stoklanmasını, hatta büyük miktarlarda alım satımını zaten görüştüğünü ve bunun ABD doları üzerindeki baskıyı hafifletebileceğine inandığını belirtti. Ancak, belirli uygulama planlarını, finansman kaynaklarını veya zaman çizelgelerini açıklamadı; bu şu anda sadece bir açıklama olup henüz somut bir politikaya dönüştürülmemiştir.

Yasama cephesinde, Kongre'yi CLARITY Yasası'nın adil bir versiyonunu en kısa sürede geçirmeye çağırmaya devam etti. CFTC ile ilgili olarak, Başkan Selig'in, düzenlenmiş bir borsada ilk Bitcoin sürekli vadeli işlem sözleşmesinin listelenmesini onaylama konusunda CFTC'nin yaklaşımına uygun olarak, Hyperliquid'i ABD pazarına uyumlu bir şekilde getirmek için çalıştığını doğruladı. Bu açıklamanın ardından HYPE'ın fiyatı %20'den fazla arttı.

Binance'in kurucusu Changpeng Zhao (CZ), birçok insanın büyük resmi gözden kaçırdığına dikkat çekti; politikalar sadece bir şirkete veya projeye fayda sağlamaz. Sektöre fayda sağlayan bir politika, nihayetinde tüm sektöre fayda sağlayacaktır. KYC doğrulaması gerektirmeyen Hyperliquid gibi platformlar ABD pazarına uyumlu bir şekilde girebilirse, bu tüm sektör için kapıları açacak ve daha fazla Pper DEX ve merkeziyetsiz hizmetin ABD'deki ve hatta küresel olarak kullanıcılara ulaşmasını sağlayarak ABD tüketicilerine daha iyi likidite ve fiyatlar sunacaktır. Bu, sadece Hyperliquid'e değil, Binance dahil diğer platformlara da fayda sağlayacaktır.

Ayrıca, Para Birimi Denetçisi Jonathan Gould, dijital varlıklarla ilgili onay faaliyetlerinin Biden yönetimine kıyasla sekiz kat arttığını ve OMC'nin GENIUS Yasasını destekleyen kuralları Kasım ayına kadar kesinleştirmeyi beklediğini açıkladı.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yeni kurallarına ilişkin ayrıntılar.

Bundan bir gün önce, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), kripto varlıkların düzenlenmesine ilişkin yeni yönetmelikleri resmen önerdi. Yeni yönetmelikler esas olarak token finansmanı için iki muafiyet kanalı açıyor ve bir güvenli liman hükmü içeriyor.

İlk istisna girişim şirketleri için geçerlidir. Bu istisna, projelerin 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası kapsamında kayıt yaptırmadan dört yıl içinde 5 milyon dolara kadar fon toplamasına olanak tanır. Bu yaklaşım, ilke tabanlı bir anlatım açıklaması kullanarak ve mali tablolar gerektirmeyerek giriş engelini düşürür.

İkincisi, A Yönetmeliğine benzer iki kademeli bir yapı izleyen finansman muafiyetidir. 1. Kademe muafiyeti, her 12 ayda bir 20 milyon dolarlık bir finansman üst sınırına sahiptir ve prensipte açıklama, mali durumun tartışılması ve denetlenmemiş mali tabloların sunulmasının yanı sıra sürekli raporlama yükümlülüklerini de gerektirir. 2. Kademe muafiyeti ise her 12 ayda bir 75 milyon dolarlık bir finansman üst sınırına sahiptir ve 1. Kademe muafiyetine benzer şartlara sahiptir, ancak mali tabloların denetlenmesi zorunludur ve sürekli raporlama yükümlülükleri daha katıdır.

Bu teklifteki en kritik mekanizma, güvenli liman hükmüdür. Bir proje tamamlandığında veya temel yönetim faaliyetleri kalıcı olarak sona erdiğinde, ilgili tokenlar yatırım sözleşmesi tanımından çıkarılabilir ve artık menkul kıymet olarak kabul edilmez. Bu muafiyet federal düzeyde uygulanır ve daha önce eyaletlere özgü olan menkul kıymet kayıt gereksinimlerini basitleştirir.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Üyesi Ueda, yeni kuralların, proje ekiplerinin düzenleyici kırmızı çizgileri tahmin etme uygulamasının yerini aldığını ve bunun yerine sabit eşikler ve net koşullar sağladığını düşünüyor.

Şunu belirtmekte fayda var ki, sektördeki birçok avukat bunun düzenlemelerin gevşetilmesi anlamına gelmediğini vurguladı. Sahtekarlık ve manipülasyon karşıtı hükümler yürürlükte kalmaya devam ediyor ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ilgili yasaları uygulamaya devam edebilir. Uyumluluk sürecinin tamamlanması, projeye dahil olan tüm taraflar için yüz binlerce ila milyonlarca dolar arasında uyumluluk maliyetine yol açacaktır.

Şu anda teklif hala istişare aşamasındadır ve istişare süresi, ilgili duyurunun Federal Resmi Gazete'de yayımlandığı tarihten itibaren 60 gün sürmektedir; henüz nihai bir kural haline gelmemiştir.

Yasama sürecindeki engeller nerede?

Kripto varlıkların menkul kıymet mi yoksa emtia mı olarak sınıflandırılması gerektiği henüz belli değil ve nihai karar Şeffaflık Yasası'na bağlı, ancak yasa tasarısındaki ilerleme şu anda iyimser değil. Polymarket'ten alınan veriler, Trump'ın açıklamalarının ardından yasanın bu yıl geçme olasılığının sadece %20'den %23'e hafifçe yükseldiğini gösteriyor.

Senato Çoğunluk Lideri Thune, tartışmayı sona erdirmek ve oylamayı 15 Eylül'e ertelemek için bir önerge sundu. Bu sadece usule ilişkin bir oylama; resmi tartışmaya başlanıp başlanmayacağına karar vermek için 60 oya ihtiyaç var. Cumhuriyetçiler şu anda 53 sandalyeye sahip ve en az yedi Demokrat veya bağımsız senatörün desteğine ihtiyaç duyuyorlar, ancak bu yasa tasarısı üzerindeki nihai oylama değil.

Dolayısıyla 15 Eylül, son değil, çok önemli bir dönüm noktasıdır. Bu engeli başarıyla aşsa bile, yasa tasarısının kendisinde çözülmesi gereken birçok çetrefilli sorun hala mevcuttur.

Geçtiğimiz Cuma günü, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenleştirilmiş inovasyonu muaf tutan bir kuralı geri çekti; bunun nedeni muhtemelen kuralın bu aşamada yürürlüğe konmasının CLARITY Yasası üzerindeki kongre müzakerelerinin hızını bozacağı endişesiydi. Menkul kıymet ticareti firması Securitize'ın başkanı Brett Redfin, kuralın 15 Eylül'deki Senato oylamasından sonra, büyük olasılıkla Ekim ayı başlarında sunulacağını söyledi.

Amerikan Bankacılar Birliği Başkanı Rob Nichols, stablecoin platformlarının etkili bir şekilde faiz ödeyebilmesi durumunda banka mevduatlarının kripto para sektörüne daha hızlı akacağından endişe ederek, tasarıdaki stablecoin ödülleriyle ilgili hükümlerin sıkılaştırılması çağrısında bulundu. Şu anda, etik maddelerin ve Senato Tarım Komitesi'nin metninin tasarının ana metnine dahil edilmesi hala görüşme aşamasında.

GSR'nin baş hukuk müşaviri, mevcut hükümetin güvenli liman ve muafiyet kuralları oluşturması durumunda bile, bir sonraki seçimden sonra yeni bir hükümetin mevcut kuralları geçersiz kılma olasılığının göz ardı edilemeyeceğini belirtti. Bu, yürütme tedbirlerinin kongre yasalarına kıyasla doğasında var olan bir zaaftır.

Borç rekor seviyeye ulaştı, devlet tahvili geri alım hacmi iki katına çıktı

Mevcut durum, ABD federal borcunun toplamda 40 trilyon doları aştığı ve 30 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisinin bir ara %5,3'ü geçerek yaklaşık 20 yılın en yüksek seviyesine ulaştığıdır.

ABD Hazine Bakanlığı, 9 Eylül ile 4 Kasım tarihleri arasında, 10 ila 30 yıllık Hazine tahvillerine yönelik likidite desteği geri alım işlemlerinin tek seferlik limitini en az iki katına çıkararak 2 milyar dolardan 4 milyar dolara yükselteceğini duyurdu.

Açıklamanın ardından, uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin getirileri hızla düştü; 30 yıllık Hazine tahvilinin getirisi yaklaşık 10 baz puan azaldı ve ABD borsası da yükseldi.

Standard Chartered Bank'tan Kendrick, Bitcoin'in bu tür operasyonlardan hoşlandığını, çünkü her zaman hükümetin likidite müdahalesinden fayda sağladığını söyledi.

Xinhuo Grubu'nun baş ekonomisti Fu Peng, ABD ve Japonya'nın son dönemdeki ortak müdahalesinin, Japonya'nın büyük ölçekli ABD Hazine tahvili satış riskini azalttığına ve uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin baskı altına girmesini önlediğine inanıyor. Ardından, ABD Hazine Bakanlığı uzun vadeli tahvil geri alım programının ölçeğini ikiye katlayarak, teminat likidite krizini tetikleyebilecek yükselen borç faiz oranları sarmalını önlemek amacıyla uzun vadeli tahvil getirilerini ve vade primlerini tam olarak düşürdü.

ABD ve Japonya'nın ortak müdahalesi ve sıcak para akışı, kısa vadeli faiz oranlarını baskılarken uzun vadeli faiz oranlarını yapay olarak düşürerek, getiri eğrisinin önemli ölçüde düzleşmesine neden oldu. Bu durum, güçlü nakit akışına sahip büyük teknoloji ve yapay zeka şirketlerinin değerlemelerini destekledi ve yurtdışı arbitraj işlemlerinin cazibesini azalttı.

Strive CEO'su Matt Cole, ABD dolar endeksinin son 45 yıldır aşağı yönlü bir trend izlediğini ve daha büyük ölçekli bir düşüşe yaklaşabileceğini belirtiyor. 2017, 2020-2021 ve 2025 yıllarındaki büyük Bitcoin yükselişlerinin tümüne ABD dolarının önemli ölçüde zayıflaması eşlik etmişti. Cole, ABD dolarının önümüzdeki 3 ila 7 yıl içinde yeni bir çok yıllık düşüşe girebileceğini ve bu tahminin gerçekleşmesi durumunda Bitcoin için makroekonomik ortamın tarihin herhangi bir döneminden daha elverişli olabileceğini öngörüyor.

Forbes, Triffin ikilemini tartışırken benzer bir çerçeve önerdi ve Bitcoin'in sabit arzı ve ulusal kredi garantilerinin olmaması nedeniyle kademeli olarak tarafsız bir rezerv varlığı rolünü üstlenebileceğini savundu. Bu argümanlar 5 ila 7 yıllık bir zaman dilimine odaklanıyor; bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceği henüz belli değil ve kısa vadeli fiyat etkileri sınırlı.

Ancak bu operasyon eleştirilerden de muaf kalmadı. JPMorgan stratejisti Jay Barry ve diğerleri, gerçek bir mali konsolidasyon olmadan piyasaların Hazine'nin eylemlerini güvenilirlik eksikliği olarak algılayabileceği ve bunun da uzun vadeli tahvillerde daha yüksek primlere ve getirilere yol açabileceği konusunda uyardı. ABD ekonomisi tam istihdama yaklaşıyor, ancak hala yaklaşık %6'lık bir mali açığı var; bu da yalnızca geri satın alma anlaşmalarına güvenmenin geçici bir çözüm olduğu anlamına geliyor.

Brookings Enstitüsü araştırmacısı Robin Brooks, bunun borç sorununun temel nedenini ele almaktan ziyade getiri eğrisini manipüle etmeye benzediğini açıkça belirtiyor. BNP Paribas tahminlerine göre, mevcut oranla Hazine, yıllık olarak yaklaşık 128 milyar dolarlık ilgili vadeli tahvili geri satın alabilir; bu da söz konusu vadeli tahvillerin ihraçlarının yaklaşık %30'unu, ancak piyasadaki toplam borcun yalnızca %2,4'ünü temsil eder ve böylece kaldıraç oranını sınırlar.

Araştırma şirketi Bianco Research'ün kurucusu Jim Bianco, geçmişte piyasanın sık sık "Federal Rezerv panik halinde ve tahvil yatırımcıları paniklemeyi bırakabilir" dediğini, şimdi ise "Hazine Bakanı Yellen panik halinde ve tahvil yatırımcıları paniklemeyi bırakabilir" denmesi gerektiğini şaka yollu ifade etti.

Zincir içi ödeme işleminin ilerleyişi nedir? Teslimat aşaması henüz tamamlanmadı mı?

Politikaların ve makro likiditenin etkileri göz önüne alındığında, zincir içi metrikler hangi aşamada?

Glassnode'un raporuna göre, Bitcoin'in zincir içi yapısı hala bir teslimiyet aşamasında. Kısa vadeli yatırımcılar için maliyet tabanı yaklaşık 68.500 dolara düştü; bu da yaklaşık 75.800 dolarlık gerçek piyasa ortalama fiyatının altında. Bu teslimiyetteki gerçekleşmemiş kayıplar yaklaşık %25 olup, önceki teslimiyet döngülerinde tipik olarak görülen %60'ın üzerindeki kayıplardan önemli ölçüde daha düşüktür.

Bu, bu turdaki kayıpların nispeten düşük olduğu, ancak varlıkların daha dağınık olduğu ve bunların tamamen tasfiye edilmesinin daha uzun sürebileceği anlamına geliyor.

Daha önemli bir gösterge ise, şu anda yaklaşık 0,75 olan kar/zarar oranının 90 günlük hareketli ortalamasıdır. Analistler, tarihsel olarak bu göstergenin gerçek satış baskısı tükenmeden önce genellikle 0,5'in altına düştüğünü belirtiyor; henüz bu değerin altına düşmemiş olması, satış baskısının gerçekten dağılmadığını gösteriyor. Bu gösterge 2'nin üzerine çıkana kadar, herhangi bir fiyat sıçraması, trendin tersine dönmesi değil, yerel bir sıçrama olarak değerlendirilmelidir.

Ayrıca analist Murphy, Bitcoin'in ayı piyasasına girdiğinden beri Kısa Vadeli Yatırımcıların Ortalama Maliyet Çizgisini (STH-RP) üçüncü kez zorladığını belirtti. Bu çizgi, boğa ve ayı piyasaları arasındaki ayrım çizgisi olarak kabul edilir. Mantık şudur ki, fiyat bu maliyet çizgisine her yaklaştığında, yeterli güvene sahip olmayan kısa vadeli yatırımcıları çıkışlarını hızlandırmaya teşvik eder. Bu nedenle, ayı piyasalarında fiyatlar genellikle tekrar tekrar yaklaşır, geri düşer ve ardından tekrar yaklaşır; ta ki fiyat tamamen maliyet çizgisini kırıp satış baskısını tüketene kadar. Bu noktada, maliyet çizgisi artık trendin tersine dönmesini engelleyemez.

Ayrıca, ayı piyasasının dibine işaret eden bir başka sinyalden de bahsetti: kısa vadeli yatırımcı maliyet çizgisi uzun vadeli yatırımcı maliyet çizgisinin altına düştüğünde, bu sinyal son on yılda hiç şaşmadı. Ancak, son verilere göre, kısa vadeli yatırımcı maliyet çizgisi (STH-RP) son 7 günde yaklaşık %0,2 değişirken, uzun vadeli yatırımcı maliyet çizgisi (LTH-RP) yaklaşık %0,8 değişti. Bu hızla, bu iki çizginin kısa vadede gerçekten kesişmesi olası görünmüyor.

Ayrıca, ABD spot piyasasındaki gerçek talebi temsil eden Coinbase Premium Endeksi negatif kalmaya devam etti ve pozitife döneceğine dair net bir işaret göstermiyor.

Ancak veriler, 30 günlük sürekli vadeli işlem piyasasındaki yönsel primin son düşüş sırasında önemli ölçüde negatif hale geldiğini, ancak daha sonra keskin bir şekilde toparlanarak pozitif bölgeye geri döndüğünü gösteriyor. Bu, kaldıraçlı uzun pozisyon sahiplerinin uzun pozisyonlarını yeniden oluşturmak için prim ödemeye istekli olduklarını ve spekülatif risk iştahının iyileştiğini gösteriyor. Kripto para korku ve açgözlülük endeksi dünden bu yana 16 puan artarak 62'ye yükselirken, 30 günlük ortalaması sadece 30 seviyesinde.

Bu toparlanmayı nasıl değerlendirmeliyiz?

Yukarıdaki tüm bilgilere dayanarak, daha objektif bir sonuç olarak bu artışın düzenleyici beklentiler, makro likidite işlemleri ve kısa pozisyonların kapatılmasıyla tetiklendiği ve bu faktörlerin birbirlerinin etkisini güçlendirdiği söylenebilir.

Analistler, bu yükselişin piyasadaki aşırı yoğun kısa pozisyonlardan kaynaklandığını ve fiyatlar yükseldikçe, bu pozisyonları kapatmak için yapılan zorunlu alımların yukarı yönlü trendi daha da şiddetlendirdiğini belirtti.

"Tek bir olumlu mum çubuğu bile insanların inançlarını değiştirebilir." Gerçekten de birçok kişi dip noktasının ulaşıldığını veya oluşmakta olduğunu düşünüyor. F2Pool'un kurucu ortağı Wang Chun, ayı piyasasının sona erdiğini açıkça belirtti.

Kantitatif işlemci Killa, Bitcoin'in mevcut modelini 2022 dip noktasıyla karşılaştırdığında, kısa vadede önemli bir geri çekilmenin olası olmadığını, ancak Bitcoin'in önceki dip seviyelerinin üzerinde kalabileceğini ve bu seviyeleri kırmayabileceğini düşünüyor. Bunu doğrulamak için, Bitcoin'in önceki konsolidasyon aralığına geri dönüp dönmediğini ve 4 saatlik ve günlük grafiklerde belirgin zayıflık belirtileri gösterip göstermediğini gözlemlemek gerekir; eğer göstermezse, model geçerliliğini korur.

Kurumsal yatırımcıların iyimserliği de artıyor. Bitwise'ın Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan, kripto para piyasasının gerçek getiri sağlayabilen zincir üstü varlıkları yeniden değerlendirdiğine ve bazı protokollerin değerlemelerinin, getiri sağlama yetenekleri geliştikçe artmasının beklendiğine inanıyor. Bitcoin'in artık olumsuz haberlere duyarlı olmadığını ve ayı piyasasının sonuna yaklaştığını belirtti.

Ayrıca ölçekli bir tahmin de verdi: Wall Street'in dört büyük varlık yönetimi platformu olan Morgan Stanley, Wells Fargo, UBS ve Bank of America, toplamda yaklaşık 20 trilyon dolarlık varlığı yönetiyor. Bu fonların sadece %1 ila %2'sini kripto para sektörüne ayırmak, yüz milyarlarca dolarlık sürekli bir giriş anlamına gelir.

Bitwise Europe'un Ağustos raporunda ayrıca ETP fonlarına girişlerin hızlandığına dair işaretler olduğu, uzun vadeli yatırımcıların arzının yüksek kaldığı, devlet tahvili şirketlerinden gelen talebin ise istikrar kazandığı belirtildi. Grayscale araştırma başkanı Zach Pandl daha önce mevcut ayı piyasasının geleneksel dört yıllık döngüden daha erken dip yapabileceğini ifade etmişti.

Ancak, daha temkinli olan kesimin artık net bir temel mantığı var ve bu mantık şu üç noktada özetlenebilir:

• Zincir içi doğrulama süreci hala devam ediyor; Glassnode'un gerçekleşen kar/zarar oranının 90 günlük hareketli ortalaması henüz 0,5'in altına düşmedi ve 2'nin üzerine de çıkmadı.
• ABD spot talebi henüz toparlanmadı; Coinbase Premium Endeksi negatif kalmaya devam ediyor.
• Hazine'nin geri alım programının güvenilirliği sorgulanabilir; JPMorgan Chase ve Brookings Enstitüsü, programın borç krizinin temel nedenini ele almak yerine yalnızca getiri eğrisini manipüle ettiğinden endişe duyuyor.

Gelecek politika yönüyle ilgili olarak, 15 Eylül'de yapılacak olan Şeffaflık Yasası hakkındaki tartışmayı sona erdirecek oylamaya ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) yeni kurallarının yorum süresi sona erdikten sonra başarıyla uygulanıp uygulanamayacağına dikkat edilmelidir. Bu sinyaller gerçekten ortaya çıkana kadar, iyimser politikalar ve gevşek makro likidite, aşağı yönlü riskleri azaltan ve toparlanma için koşulları iyileştiren unsurlar olarak anlaşılmalıdır; ancak trendin tersine dönmesi hala daha fazla teyit gerektirmektedir.