Küresel Teknoloji Hisseleri Düşüşte: Yükselen Uzun Vadeli Tahvil Getirilerinden Yaklaşan Gıda Krizine Kadar Yeni Bir Stres Testi Başladı

Çarşamba günü küresel finans piyasalarında yaşanan sert başlangıç, yapay zeka ticareti için bir dönüm noktası olabilir.

Asya piyasalarının açılışında, Güney Kore hisse senetleri KOSPI endeksinin yan mekanizmasını tetikleyecek kadar sert bir düşüş yaşadı. Kapanışta, gösterge endeks KOSPI %5,8 oranında düşerken, SK hynix yaklaşık %10, Samsung Electronics ise %8'den fazla değer kaybetti. Japonya'nın Nikkei 225 endeksi %3,16, Çin'in CSI 300 endeksi ise %2,90 düşüşle kapandı.

Satış dalgası, yapay zeka tedarik zincirinin öncülüğünde, ABD'nin üç büyük borsa endeksinin de art arda üçüncü kez düşüş göstermesinin ardından geldi. Philadelphia Yarı İletken Endeksi tek bir seansta yaklaşık %5 düşerken, Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent ve Credo'nun tamamı sert kayıplar yaşadı. Bellek, optik iletişim ve yapay zeka sunucuları - neredeyse yüksek sermaye harcamasıyla ilişkili her şey - ayrım gözetmeksizin satış baskısı altına girdi.

Piyasaları kasıp kavuran fırtına henüz başlangıç aşamasında olabilir ve yine kökeni faiz oranları ve enflasyonda yatıyor.

Uzun Vadeli Hazine Tahvil Getirileri Yükseliyor, Yapay Zeka Sektöründeki Hisse Senetlerinin Değerlemesi Baskı Altında Kalıyor

Son piyasa düşüşünün ardındaki en doğrudan tetikleyici, ABD 10 yıllık ve 30 yıllık Hazine tahvillerinin getirilerindeki keskin artış oldu.

Haziran sonundan bu yana, 30 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi yaklaşık 40 baz puan yükseldi. Salı günü gün içi işlemlerde %5,33'e kadar yükseldikten sonra hafifçe düşerek %5,28'e geriledi ve neredeyse yirmi yılın en yüksek seviyesine yakın seyretti. ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi de daha önce %4,74'ün üzerine çıkmıştı.

Goldman Sachs, tahvil arzından kaynaklanan baskının, ekonomik veriler zayıflasa bile Federal Rezerv'i daha sıkı bir duruş sergilemeye zorlayacak kadar güçlü hale gelebileceğini savundu. Kısa vadeli getiriler, daha zayıf verilere tepki olarak düşebilir, ancak uzun vadeli getiriler aynı anda mali açıklar, Hazine tahvili ihracı, yapay zeka ile ilgili şirketlerin borç satışları ve kalıcı uzun vadeli enflasyon riskleri nedeniyle yükseliyor.

Mantık oldukça basit: Büyük teknoloji şirketlerinin son dönemdeki tahvil ihraç dalgası, sabit gelir piyasalarına önemli bir arz baskısı getiriyor. Goldman Sachs verileri, küresel yapay zekâ ile ilgili borçlanmanın 2026 yılının başından bu yana 500 milyar dolara yaklaştığını ve bunun da ABD doları kredi piyasasında yeni arzın en büyük kaynaklarından biri olduğunu gösteriyor. Amazon, Alphabet ve Meta bu şirketler arasında yer alıyor.

Uzun vadeli tahvil getirilerindeki artış, ABD hisse senedi piyasasındaki yükseliş eğilimi için en büyük risklerden biri haline geldi. 30 yıllık Hazine tahvil getirisi %5'in üzerinde kalırsa veya daha da yükselirse, Federal Rezerv'in karşı karşıya kaldığı politika ikilemi giderek daha karmaşık hale gelecektir.

Riskli varlıklar için bu, işlem yapması çok daha zor bir tema. Teknoloji hisseleri, yapay zeka şirketleri ve kripto varlıkların en çok korktuğu şey tek bir faiz artışı değil, uzun vadeli reel getirilerin sürekli olarak yüksek seyretmesidir. Tahvil piyasası daha yüksek risk tazminatı talep etmeye devam ederse, yatırımcılar gelecekteki kazançların bugünkü değerini düşürecek ve yüksek büyüme potansiyeline sahip varlıkların yukarı yönlü potansiyelini sınırlayacaktır.

Gıda enflasyonu, yeni bir gri gergedan gibi ortaya çıkıyor.

Uzun vadeli verim baskısının ötesinde, El Niño'nun tetikleyebileceği potansiyel bir gıda krizi, küresel piyasalar için giderek daha görünür hale gelen bir diğer gri gergedan tehdidi haline geliyor.

Reuters, 18 Ağustos'ta, orta ve doğu ekvator Pasifik'teki deniz yüzeyi sıcaklıklarının yükselmeye devam etmesinin beklendiğini ve bunun potansiyel olarak tarihi rekorları bile aşabilecek bir "süper El Niño" olayına dönüşebileceğini bildirdi. Kuzey Yarımküre'de sonbahar ve kış aylarında "çok güçlü" bir El Niño'nun meydana gelme olasılığı %90'ın üzerine çıkarken, Ekim ve Aralık ayları arasında tarihsel olarak aşırı bir olayın meydana gelme olasılığı %69'a ulaştı.

Karadeniz tahıl koridorundaki durumun yeniden kötüleşmesi iklim risklerini daha da artırıyor. Reuters, 5 Ağustos'ta Rusya ve Ukrayna'nın son haftalarda Karadeniz'deki tarımsal ihracat altyapılarına ve ticari gemilerine yönelik saldırılarını yoğunlaştırdığını bildirdi. Rusya dünyanın en büyük buğday ihracatçısı, Ukrayna da önemli bir tarım ihracatçısı; bu da çatışmanın küresel emtia taşımacılığına daha fazla baskı uyguladığı anlamına geliyor.

FAO Baş Ekonomisti Maximo Torero, Reuters'e verdiği demeçte, İran ve Ukrayna arasındaki savaşlar, El Niño fenomeni, yüksek petrol fiyatları ve gübre kayıplarının bir araya gelerek yüksek maliyetler ve düşük ürün verimi yarattığını ve dünyanın yeni bir gıda enflasyonu dönemine yaklaştığını söyledi. Ayrıca, emtia fiyatlarındaki artışların perakende gıda fiyatlarına yansımasının genellikle üç ila altı ay sürdüğünü belirtti.

Bu değerlendirme, uluslararası kuruluşlardan ve medyadan gelen son sinyallerle giderek daha tutarlı hale geliyor. FAO verileri, küresel Gıda Fiyat Endeksi'nin Temmuz ayında bir önceki aya göre %0,6 artarak 131,1 puana yükseldiğini gösteriyor. Tahıl, şeker ve bitkisel yağ fiyatlarındaki artış, et ve süt ürünlerindeki düşüşleri dengeledi. Tahıl Fiyat Endeksi aylık bazda %3,4 artarken, şeker fiyatları %5,6 arttı ve Bitkisel Yağ Fiyat Endeksi Haziran 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Gıda krizi henüz tam olarak gerçekleşmedi, ancak yükselen fiyatlar, kırılgan stoklar, ticaret sürtüşmeleri ve siyasi riskler bir araya gelmeye başlıyor. Piyasalar şu anda kriz beklentilerinin arttığı bir aşamada ve üçüncü çeyreğin sonlarından dördüncü çeyreğe kadar olan hasat verileri gerçek testi oluşturacak gibi görünüyor.

Teknoloji Sektöründeki İvme Azalırken, Kripto Paralar Dördüncü Çeyrekte Fırsatlara Bakıyor

BTIG teknik stratejisti Jonathan Krinsky, Çarşamba günü yayınlanan bir raporda, 2026 yılının şimdiden 57 işlem gününde fiyat hareketlerinin piyasa genişliğinden saptığını ve bu sayının yaklaşık otuz yıldır görülen en yüksek toplam olan önceki iki yılla aynı olduğunu belirtti. Yılın henüz Ağustos ortasında olmasıyla birlikte, bu rekorun kırılması neredeyse kesin.

Krinsky, "O güne birçok insanın beklediğinden daha yakınız" uyarısında bulundu. Müzik durduğunda "sandalye" kalmazsa, yatırımcılar nakde geçmek zorunda kalabilir ve bu da piyasaların yaklaşık on aydır görmediği türden geniş çaplı, eş zamanlı bir satış dalgasını tetikleyebilir.

Teknoloji hisseleri ve yapay zeka tedarik zinciri daha temkinli bir değerleme evresine giriyor. Yapay zeka, yarı iletkenler, bellek ve optik iletişim hala uzun vadeli endüstriyel anlatıları koruyor, ancak uzun vadeli tahvil getirileri yüksek kaldığında, piyasalar gelecekteki kazançlara daha düşük bugünkü değerler atfediyor. Buna karşılık, kripto paraların portföy çeşitlendirmesi kaynağı olarak algılanması toparlanmaya başlıyor.

BlackRock Dijital Varlıklar Başkanı Robert Mitchnick, geçtiğimiz ay Bitcoin'e yönelik algıda ince bir değişim yaşandığını ve Bitcoin'in bu yılın başlarında hisse senetlerinden ayrışmaya başladığını belirtti. Aynı raporda, ABD spot Bitcoin ETF'lerinin önceki hafta yaklaşık 853,5 milyon dolarlık net giriş kaydettiği kaydedildi.

Kısa vadede, BTC ve ETH reel faiz oranlarına ve ABD doları likiditesine duyarlı kalmaya devam edecek. Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri yükselmeye devam ederse ve dolar güçlenirse, kripto varlıklar başlangıçta diğer riskli varlıklarla birlikte baskı altına girebilir. Uzun vadeli getiriler gerilerken ETF girişleri devam ederse, dikkatler BTC ve ETH'deki herhangi bir toparlanmanın kalıcılığına kayabilir. Bu arada, gelişmekte olan piyasalar daha yüksek gıda fiyatları ve zayıf para birimleri nedeniyle baskı altına girerse, stablecoin talebi, zincir içi ödemeler ve gerçek dünya varlıkları yapısal olarak daha dirençli temalar haline gelebilir.

Yatırımcılar için, 3. ve 4. çeyrek boyunca özellikle dikkat edilmesi gereken dört gösterge seti şunlardır: ABD gıda TÜFE'si ve enerji fiyatları, 30 yıllık Hazine tahvil getirisi, BTC ve ETH spot ETF'lerine net girişler ve toplam stablecoin piyasa değeri ile zincir içi transfer hacimleri. Enflasyonun reel getirileri yükseltmeyi bırakmasıyla birlikte, kripto piyasasının "yüksek volatilite riskli varlık" ticaretinden "likidite iyileştirme ve portföy çeşitlendirme" ticaretine doğru geçiş yapması daha olası hale gelecektir.