Dünyanın en değerli teknoloji şirketi olan Apple, Haziran çeyreğinde ilk kez 100 milyar doları aşan gelir elde etti.

Apple, 30 Temmuz'da son mali çeyrek raporunu yayınladı. Şirketin geliri ilk kez 109,4 milyar dolara ulaştı ve Apple bunu şimdiye kadarki en güçlü Haziran çeyreği olarak nitelendirdi. Şirketin basın açıklamasına göre, iPhone, Mac ve Hizmetler iş kollarının tümü aynı dönem için rekor seviyelere ulaştı.

Analiz edilmesi gereken asıl nokta, farklı büyüme oranlarını gösteren iki eğridir. Gelir yıllık bazda %16,4 artarken, hisse başına kazanç (EPS) %28,7 arttı. İlki Apple'ın daha fazla satış yaptığını gösterirken, ikincisi gümrük vergisi iadesini de içeriyor. Apple'ın aynı gün yayınladığı kazanç basın bültenine göre, bu iade brüt kar marjı ve hisse başına kazanç açıklamasında ayrı olarak belirtilmişti.

100 milyar eşiğini nasıl aştılar?

Grafikteki son mavi çubuk, önceki dört Haziran çeyreğine kıyasla belirgin bir farkı gösteriyor. Apple buraya düz bir yükseliş trendiyle gelmedi. Gelir, 2023 mali yılında hafif bir düşüş yaşadıktan sonra yıldan yıla hızlandı. Apple'ın konsolide mali tablolarına göre, bu çeyreğin büyüme oranı beş çeyrek arasında en hızlısı.

Apple'ın 2026 mali yılı 3. çeyrek finansal raporuna göre, 109,4 milyar dolarlık rakamın önemi sadece yuvarlak bir sayı eşiğini aşmaktan ibaret değil. Bu rakam, genellikle "yeni ürün durgunluğu" olarak nitelendirilen Apple'ın çeyreğini, geleneksel bir zirve sezonuna yaklaşan bir ölçeğe taşıdı. Bu ölçek, insanların Haziran çeyreğinin Apple'ın mali yılı içindeki yeri hakkındaki sezgilerini de değiştiriyor.

Gelir artışı sadece bir pazarda yoğunlaşmadı. Apple'ın bölgesel verileri, beş bölgenin çift haneli büyüme kaydettiğini gösteriyor. Avrupa, mutlak olarak en büyük artışı sağlarken, Büyük Çin, Avrupa ile birlikte yıllık bazda en yüksek büyüme oranına sahip oldu. Bu bölgeleri birlikte ele aldığımızda, Apple'ın bu çeyrekteki büyümesi, yalnızca Amerika kıtası pazarına dayanmış olsaydı elde edeceğinden daha geniş kapsamlıydı.

iPhone'da kademeli büyümeyi kim tetikledi?

Apple'ın bu çeyreğe ait konsolide finansal tablolarına göre, şirket geçen yılın aynı dönemine göre 15,4 milyar dolar daha fazla gelir elde etti. Grafikteki en uzun mavi çubukla gösterilen bu gelirin neredeyse üçte ikisi yalnızca iPhone satışlarından kaynaklanıyor. Bu durum, bu çeyreğin gelir raporunun önceki Haziran çeyreklerine göre daha hızlı bir şekilde yayınlanmasının nedenini açıklıyor.

Hizmetler ve Mac'ler de geri planda kalmadı. Hizmetler, gelirde en büyük ikinci artışı sağlarken, Mac'ler de onu yakından takip etti. Sadece iPad'ler düşüş gösterdi. Yatay çubuklar, Apple'ın bu çeyrekte rakamlarını artırmak için tek bir ürün kategorisine güvenmediğini açıkça gösteriyor; sadece iPhone'un katkısı olağanüstü güçlüydü.

Bu ayrım çok önemli. Eğer büyüme sadece hizmetler iş kolundan kaynaklansaydı, okuyucular şirketin donanım fiyat dalgalanmalarını kademeli olarak azalttığını görürlerdi. Mevcut kombinasyon ise iki motorun aynı anda hızlanmasına benziyor: donanım daha uzun bir büyüme alanı sağlarken, hizmetler yüksek kar marjlı kısmı doldurmaya devam ediyor. Apple'ın kazanç raporuna göre, iPhone, Mac ve hizmetler bu çeyrekte Haziran ayına ait kendi çeyrek rekorlarını kırdı.

Ürün bazlı analizlerin ötesinde, bölgesel analizler de bir başka açıklama katmanı sunuyor. Apple'ın bu çeyrek için bölgesel analizine göre, Avrupa en büyük mutlak gelir artışını gösterirken, Büyük Çin'in geliri yıllık bazda %22,4 oranında büyüdü. Bu iki pazardaki değişiklikler, iPhone'un en büyük büyüme kaynağı olduğu gerçeğini değiştirmiyor, ancak "büyüme nereden geliyor" sorusunun cevabının artık sadece bir bölgeyle sınırlı olmadığı anlamına geliyor.

Hizmetler, kazanılan her doların anlamını daha da artırır.

Apple'ın konsolide finansal tabloları, haber başlıklarında nadiren görülen bir ayrıntı içeriyor: ürün ve hizmetlerin satış maliyetlerini ayrı ayrı gösteriyor. Bu, gelir ötesinde brüt kârın daha ayrıntılı bir analizine olanak tanıyor.

Apple'ın üç aylık mali raporuna göre, hizmetler şirketin gelirlerinin yalnızca %28,1'ini oluştururken, brüt kârın %42,4'ünü sağlıyor. Basitçe ifade etmek gerekirse, Apple'ın sattığı her 100 yuan gelir için hizmetler %30'dan daha az bir paya sahipken, brüt kârın neredeyse yarısını elinde tutuyor.

Hizmetler için brüt kar marjı %75,6 iken, ürünler için bu oran %40,1'dir. Hizmetler, daha fazla cihaz satılsa bile tüm şirketi destekleyen sağlam bir temel oluşturmaktadır. Bu yapı aynı zamanda, yeni gelire en büyük katkıyı sağlamasa da, hizmet gelirlerinin finansal tabloların vazgeçilmez bir parçası olmasının nedenini de açıklamaktadır. Apple'ın konsolide finansal tablolarına göre, her iki oran da ilgili gelirlerin satılan malların maliyetinden çıkarılmasıyla elde edilmektedir.

Bu çeyrekteki brüt kar artışının büyük çoğunluğu hala ürün işinden kaynaklandı. Apple'ın konsolide finansal tablolarına göre, brüt kar artışının %77,2'sini ürün satışları oluşturdu. Bu durum, önceki grafikte gösterilen iPhone ve Mac satışlarındaki toparlanmayla ilgili; hizmetler donanımın yerini almadı ve donanım satış hacmi arttığında daha yüksek kar marjlarına olanak sağladı.

Bu geri ödeme kâr eğrisinde ne gibi bir değişikliğe yol açtı?

Apple, basın bülteninde, gümrük vergisi iadelerinin bu çeyrekte brüt kar marjını yaklaşık 2 puan artırdığını ve hisse başına kazancı (EPS) 0,11 dolar yükselttiğini açıkladı. Bu rakamlar ana finansal tabloda ilk bakışta kolayca fark edilmese de, kar büyümesinin algılanma biçimini değiştirmeye yetiyor.

Apple tarafından açıklanan etkiyi yaklaşık olarak çıkardığımızda, bu çeyrek için hisse başına kazançtaki yıllık büyüme oranı yaklaşık %21,7'dir. Bildirilen rakam, bu yaklaşık rakamdan yaklaşık 7 puan farklılık göstermektedir. Grafikteki açık mavi çubuklar Apple'ın GAAP dışı metrikleri değildir; bunlar yalnızca basın bülteninde zaten verilen geri ödemelerin etkisini bildirilen rakamlardan çıkarmaktadır.

Bu ayrışma Apple'ın işletme performansını ortadan kaldırmadı. Geri ödemeler düşüldükten sonra bile, hisse başına kazanç (EPS) geliri geride bıraktı. Sadece iki şeyi birbirinden ayırdı: birleşik iPhone, Mac ve hizmet işletmelerinin sağladığı büyüme ve tek seferlik geri ödemelerin kar eğrisine eklediği eğim.

Apple'ın mali raporunun ana hatları artık net: donanım pazarındaki toparlanma büyümeyi yeniden hızlandırıyor, hizmetler her bir dolar geliri daha da değerli kılıyor ve bir geri ödeme, insanlara kâr eğrisinin okunmadan önce ayrıntılı olarak incelenmesi gerektiğini hatırlatıyor.