Robinhood zincirinin getirdiği trafik, UNI'yi kurtaramadı.

Yazar: CM

Robinhood Chain, Uniswap'ın popülaritesini bir kez daha artırdı. İlk bakışta, komisyon gelirleri Tether ve Circle'dan sonra ikinci sırada yer alarak oldukça önemli görünüyor, ancak birçok yeni yatırımcı UNI'nin aslında ne kadar gelir elde ettiğinden emin değil.

Sonuç olarak, bu durum nadirdir ve pasif AMM'lerin özellikleriyle ilişkilidir.

HyperLiquid ile karşılaştırıldığında, HyperLiquid gelirinin %99'unu token geri alımına harcayabilirken, Uniswap gelirinin büyük bir kısmını likidite sağlayıcılarına (LP'lere) vermek zorundadır.

Bu nedenle, Uniswap Hyper'dan daha fazla komisyon geliri elde etse de, token değerine olan etkileri aynı düzeyde değildir.

Bunun nedeni, Hyper'ın aslında ücretlerini HLP ile paylaşmasına gerek olmamasıdır. Arkasındaki piyasa yapıcılar spread'den kar elde edebilir ve aynı zamanda anlaşma ücreti paylaşımına güvenmek yerine risklerini esnek bir şekilde hedge edebilirler.

Pasif AMM'lerin orijinal tasarımı, herkesin likidite sağlamasını kolaylaştırmaktı. Temel amaç, protokolün kendisinin gelirinden ziyade, likidite sağlayıcılarına ve yatırımcılara hizmet etmektir. Aynı zamanda, geçici kayıpların tamamen korunması mümkün değildir, bu da büyük profesyonel piyasa yapıcıları için elverişli değildir.

Sonuç olarak, LP'nin komisyon gelirinin geçici kayıpları aşması iyi bir sonuç olarak kabul edilir; LP'den token geri alımı için çok fazla komisyon almak imkansızdır.

Şu anda maliyet anahtarının etkinleştirilme oranı yaklaşık 1/6'dır ve bu durum büyük ölçekli LP kayıplarına yol açmamıştır; bu oran zaten sınıra yakındır.

Benim bakış açımdan, Uniswap'ın kendi token'ını çıkarmasına gerek yok. Öncelikli amacı protokolün kendisinden kar elde etmek olmayan, merkeziyetsiz bir buluş. Önemi, blok zinciri var olduğu sürece herhangi bir üçüncü tarafa bağımlı olmadan çalışabilme yeteneğinde yatıyor.

Bu sistemin maliyeti, işlem fiyatının asla optimal olmayacak olması, aşınma ve yıpranmasının her zaman merkezi bir sistemden daha yüksek olması ve geçici kayıpların her zaman kaçınılmaz olmasıdır. Birçok kişi bunun AMM'lerdeki bir hata olduğunu söylüyor, ancak ben öyle düşünmüyorum. Bu sabit bir maliyet; elde ettiğiniz şey, izin gerektirmeyen, kapatılamayan, merkeziyetsiz bir ticaret sistemidir.

Bana göre AMM ve CLOB iki farklı dünyadan geliyor. Tamamen kar amacı güden bir bakış açısıyla, AMM modeli altındaki tokenların değeri çok düşük, ancak bu harika bir icat ve durum böyle.