อย่ามองแค่ CPI! Goldman Sachs ชี้ 2 ตัวเร่ง AI สัปดาห์หน้าสำคัญกว่า อาจจุดชนวนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฝั่งหางขวา
wallstreetcnขณะที่นักลงทุนหุ้นสหรัฐฯ กลั้นหายใจรอข้อมูลเงินเฟ้อ Lee Coppersmith นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs กลับมองไปอีกทางหนึ่ง เขามองว่าในสัปดาห์ที่จะถึงนี้ AI ต่างหากคือตัวแปรหลักที่จะกำหนดทิศทางตลาด
การเปิดตัวโมเดลเรือธงใหม่ Astra ของ OpenAI, การประชุมเทคโนโลยี Communacopia+ ของ Goldman Sachs (OpenAI จะขึ้นเวทีวันอังคาร เวลา 9.30 น. ตามเวลาแปซิฟิก) และระดับสถานะการลงทุนที่ถูกบีบอัดอย่างหนัก ร่วมกันสร้างภาพตลาดแบบ "สปริงอัดแรง" Coppersmith ระบุในรายงานวิจัยล่าสุดว่า ตลาดมีสามเส้นทางให้เดิน ได้แก่ ข้อมูลเงินเฟ้อ, การเปิดตัว Astra ของ OpenAI และการที่ราคาสินทรัพย์แบบ "Goldilocks" ซึ่งฝังการคาดการณ์การเติบโตในแง่ดีไว้สูงแล้วจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ เส้นทางใดเส้นทางหนึ่งก็เพียงพอที่จะเขย่าตลาดได้
ในเชิงโครงสร้างตลาด เลเวอเรจสุทธิของเฮดจ์ฟันด์กลยุทธ์ long/short หุ้นพื้นฐานสหรัฐฯ อยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 4 ของปีที่ผ่านมาเท่านั้น ความผันผวนโดยนัยของเซมิคอนดักเตอร์ (VXSMH) ดิ่งจากราว 65 ในเดือนกรกฎาคมเหลือ 36 เกือบลดลงครึ่งหนึ่ง และพอร์ตโมเมนตัม long/short หุ้นเทคโนโลยีของ Goldman Sachs ยังคงลดลงราว 50% จากจุดสูงสุดปลายเดือนมิถุนายน ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในสัปดาห์ที่ดัชนี straddle option พุ่งขึ้น 500% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดตั้งราคาความผันผวนไว้ต่ำผิดปกติ แต่กลับเผชิญตัวเร่งหนาแน่นในเวลาเดียวกัน
สถานะการลงทุนเบาบางมาก ตลาดออปชันประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไป
โครงสร้างสถานะการลงทุนในปัจจุบันเปิดพื้นที่เหลือเฟือสำหรับการเคลื่อนไหวของตลาด จากข้อมูลภายในของ Goldman Sachs เลเวอเรจสุทธิของกลยุทธ์ long/short หุ้นพื้นฐานสหรัฐฯ อยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 4 และเลเวอเรจรวมอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 27 แตกต่างอย่างมากจากเมื่อสองเดือนก่อน แม้จะมีการกลับเข้าซื้อบ้างในช่วงนี้ แต่สถานะโดยรวมยังเบามาก
ตลาดออปชันก็สะท้อนกระบวนการลดความเสี่ยงนี้เช่นกัน ความผันผวนของเซมิคอนดักเตอร์ถูกรีเซ็ตครั้งใหญ่ VXSMH ลดจากราว 65 ในเดือนกรกฎาคมเหลือ 36 กลับสู่ระดับต้นปี 2026 อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้เปลี่ยนเป็นขาลง ความเบ้เฉลี่ยของออปชัน put/call ของหุ้นใน S&P 500 ยังอยู่ใกล้จุดต่ำสุดในรอบเกือบสามปี นั่นหมายความว่า ตลาดออปชันบีบช่วงผลลัพธ์โดยนัยให้แคบลง แต่แทบไม่ได้ตั้งราคาความเสี่ยงขาลงเลย
Coppersmith มองว่าภายใต้พลวัตเช่นนี้ การถือครองความเสี่ยง "หางขวา" ผ่านออปชันมีความคุ้มค่าสูง สถานะเบา ความผันผวนที่ถูกบีบอัด และตัวเร่งหนาแน่น ประกอบกันเป็นโครงสร้างผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่ไม่สมมาตร
ตัวเร่ง AI มาหนาแน่น Goldman Sachs มองบวกต่อรายจ่ายลงทุน
ในสัปดาห์ที่จะถึงนี้ เรื่องเล่า AI จะถูกทดสอบอย่างเข้มข้น การประชุมเทคโนโลยี Communacopia+ ของ Goldman Sachs รวบรวมบริษัทจดทะเบียนและไม่จดทะเบียน 40 แห่ง ประเด็นหลักมุ่งเน้นการใช้จ่าย AI ผลตอบแทน และภูมิทัศน์การแข่งขันในปี 2027 และระยะยาวกว่านั้น ทีมวิจัยของ Goldman Sachs ยังคงมุมมองบวกต่อรายจ่ายลงทุน AI โดยคาดว่าความต้องการด้านการประมวลผลจะเกินอุปทานต่อเนื่องไปจนถึงปี 2028
ขณะเดียวกัน พอร์ตโมเมนตัม long/short หุ้นเทคโนโลยีของ Goldman Sachs ลดลงสะสมราว 50% จากจุดสูงสุดปลายเดือนมิถุนายน แม้การดีดตัวเกือบ 7% ในวันศุกร์ก็ไม่สามารถพลิกแนวโน้มขาลงได้ นี่เป็นต้นทุนที่แพงสำหรับนักลงทุนที่พยายามจับจังหวะการหมุนเวียน sector ในช่วงนี้ Coppersmith ชี้ว่าความเจ็บปวดนี้คือโอกาส เพราะการกลับเข้าซื้อไม่ใช่เรื่องง่าย จึงเกิดเลเวอเรจสุทธิที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 4 และความผันผวนเซมิคอนดักเตอร์ที่ลดลงครึ่งหนึ่ง
ในระดับรายชื่อหุ้น Micron และ SanDisk เริ่มแสดงสัญญาณทะลุแนวโน้มขาลงระยะสั้น หลังปรับฐานตลอดฤดูร้อน
เงื่อนไขมหภาค "Goldilocks" เปราะบาง การมองบวกต่อการเติบโตถูกตั้งราคาเต็มที่แล้ว
แม้สถานะการลงทุนจะเบา แต่พื้นที่ขาขึ้นในระดับมหภาคมีจำกัด ทีมวิจัยของ Goldman Sachs ชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของความอยากเสี่ยงต้องอาศัยอัตราดอกเบี้ยขาลงมากกว่าการคาดการณ์การเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น ปัจจุบัน องค์ประกอบการเติบโตของดัชนีความอยากเสี่ยงของ Goldman Sachs ใกล้แตะเพดานของช่วงหลังโควิดแล้ว ขณะที่องค์ประกอบนโยบายการเงินยังติดลบ
สถานการณ์ "Goldilocks" ในอุดมคติคือ ช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งดันราคาพลังงานลง ประกอบกับเงินเฟ้อสหรัฐฯ ชะลอลงอีก แต่ในเมื่อการคาดการณ์การเติบโตในแง่ดีถูกฝังอยู่ในสินทรัพย์หลายประเภทแล้ว หากการเติบโตออกมาต่ำกว่าคาดหรือเกิดแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ พื้นที่กันชนก็เหลือจำกัดมาก
พลวัตของกำไรและการประเมินมูลค่าก็น่าจับตาเช่นกัน
ปีนี้ กำไรของกลุ่มเทคโนโลยีได้รับการหนุนจากรายจ่ายลงทุน AI และกำไรทางบัญชีจากการลงทุนในตราสารทุนเป็นหลัก ความเต็มใจของนักลงทุนที่จะให้มูลค่าสูงขึ้นแก่กำไร AI ที่มีลักษณะเป็นวัฏจักรมากขึ้นเรื่อยๆ ลดลงต่อเนื่อง และเลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นในระบบนิเวศ AI ยิ่งเพิ่มแรงกดดัน ทีมกลยุทธ์ของ Goldman Sachs คาดว่าอัตราส่วน Sharpe ของหุ้นจะลดลงในอนาคต แต่หากอัตราดอกเบี้ยลดลงพร้อมกับการเติบโตที่ยังยืดหยุ่น จะช่วยฟื้นการประเมินมูลค่า โดยเฉพาะเมื่อการใช้งาน AI ขยายจากโครงสร้างพื้นฐานไปสู่สถานการณ์ที่กว้างขึ้น
แนวคิดป้องกันความเสี่ยง: Long AI ฐานกว้าง Short S&P ที่ไม่ใช่ AI
ในด้านการป้องกันความเสี่ยง Coppersmith ให้กรอบการดำเนินงานที่ชัดเจน การป้องกันขาลงของดัชนี S&P 500 ที่ไม่ใช่ AI (SPXXAI) ให้ convexity ที่น่าดึงดูดอย่างยิ่ง ดัชนีนี้แข็งแกร่งต่อเนื่องในช่วงสองเดือนที่นักลงทุนถูกบังคับให้หมุนออกจาก AI และยังอยู่ที่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หากเงินทุนไหลกลับเข้าสู่ AI จะเผชิญแรงกดดันในทิศทางตรงกันข้าม
การเทรดแบบ pair trade: Long ดัชนี AI ฐานกว้าง (GSTMTAIP) และ Short SPXXAI ในมุมมองของ Coppersmith มีการประเมินมูลค่าที่น่าดึงดูดในปัจจุบัน
เนื้อหานี้จัดทำขึ้นโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อแจ้งข้อมูลและให้ความรู้เท่านั้น และไม่ถือว่าเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ BTCC แต่อย่างใด BTCC ใช้ความพยายามอย่างเต็มที่ แต่ไม่สามารถรับประกันความจริงแท้ ความถูกต้อง หรือความเป็นต้นฉบับของเนื้อหาข้างต้นได้