A Dor da Precificação Perfeita: As Ações da Samsung Electronics Despencam Mesmo com Lucros Extremos Ainda Não Sendo "Bom o Suficiente"

A bolha no mercado de chips de memória parece estar estourando rapidamente. Depois que as ações do setor de memória foram duramente atingidas na segunda-feira, apesar da ausência de um catalisador negativo claro, os investidores globais em chips agora estão observando atentamente um dos principais indicadores da indústria.

A Samsung Electronics, maior fabricante de memórias do mundo, divulgou seus resultados preliminares do segundo trimestre. Embora os números tenham sido extremamente fortes, ainda assim não atenderam às expectativas excepcionalmente altas dos investidores para uma empresa que já estava com preço "perfeito" no mercado. Após a abertura do mercado de ações coreano, as ações da Samsung caíram acentuadamente, chegando a despencar quase 8% durante o pregão.

Lucro aumenta 18 vezes

De acordo com o relatório preliminar de resultados do segundo trimestre da Samsung Electronics, a empresa registrou um lucro operacional estimado em 89,4 trilhões de won, ou cerca de US$ 58 bilhões, para os três meses encerrados em 30 de junho. Isso representa um aumento de 18 vezes em relação ao ano anterior e superou facilmente a estimativa mediana anterior dos analistas, de 84,2 trilhões de won.

Ao mesmo tempo, a receita da Samsung no segundo trimestre também dobrou, atingindo 171 trilhões de won, um valor ligeiramente acima das expectativas do mercado.

A Dor da Precificação Perfeita

Observadores do setor notam que os investidores tinham expectativas extremamente altas em relação a fabricantes de chips como Samsung e SK Hynix, impulsionadas pela expansão global histórica da infraestrutura de IA. Esse otimismo elevou as margens de lucro dessas empresas a níveis sem precedentes.

No entanto, o mercado começou a questionar se essa onda massiva de investimentos de capital pode continuar. Na semana passada, a Meta enviou um sinal cauteloso sobre seus planos futuros de investimento, gerando preocupações de que as gigantes da tecnologia possam reduzir seus gastos. Isso desencadeou a maior queda em dois dias nas ações de empresas de alta volatilidade desde o início da pandemia. Nesse cenário de cautela, qualquer relatório de resultados que não apresente uma grande surpresa pode se tornar uma desculpa para investidores ávidos por lucro liquidarem suas posições.

Ações de momentum de alta beta são ações que apresentam maior volatilidade do que o mercado em geral e continuam demonstrando um impulso ascendente de curto prazo.

Brian Cho, gestor de portfólio da Causeway Capital Management, gestora global de ativos de ações, afirmou que o mercado agora presta mais atenção em se a geração anual de fluxo de caixa livre das empresas está passando por uma mudança sustentável e significativa. A política de retorno aos acionistas da administração também será um foco importante.

Escassez gera lucros inesperados

A escassez de chips de memória tornou-se um gargalo crucial para o desenvolvimento de IA. Executivos como Jensen Huang, CEO da Nvidia, e Brad Lightcap, COO da OpenAI, já haviam alertado sobre esse problema.

Para priorizar a forte demanda dos data centers, os principais fabricantes de chips direcionaram mais recursos para memórias de alto desempenho. Isso, por sua vez, causou uma grave escassez no fornecimento de memórias tradicionais.

Alguns analistas preveem que a escassez persistirá pelo menos até 2027, conferindo à Samsung, SK Hynix e Micron um poder de precificação significativo.

Segundo dados da empresa de pesquisa de mercado Counterpoint, espera-se que as três gigantes do setor de semicondutores registrem margens operacionais médias em torno de 75% a 80% no segundo trimestre deste ano.

No entanto, a empresa também alertou em seu relatório que algumas pessoas consideram essas margens elevadas como "lucro excessivo". Se essa situação persistir, os fabricantes de chips de memória poderão enfrentar pressão dos órgãos reguladores no futuro.

Competição Intensa

Embora a Samsung Electronics também esteja se beneficiando do boom da IA, o desempenho de suas ações ficou atrás da rival nacional SK Hynix. Como a SK Hynix está mais focada em produtos de memória de ponta que atendem à demanda por computação de IA, suas ações subiram cerca de 260% este ano. Em comparação, após cinco dias consecutivos de perdas na semana passada, o ganho acumulado no ano da Samsung foi de apenas 165%.

Para expandir rapidamente a capacidade produtiva, o Grupo Samsung e o Grupo SK planejam construir duas fábricas de chips cada, no sudoeste da Coreia do Sul, com um investimento total que pode chegar a 800 trilhões de won. O objetivo é dobrar a capacidade de produção de memória da Coreia do Sul em cinco anos. A Samsung anunciou planos de investir mais de US$ 70 bilhões em 2026 para expandir a capacidade de produção e impulsionar a pesquisa e o desenvolvimento tecnológico.

A potencial concorrência da China também merece atenção. Especialistas da indústria coreana observaram que a fabricante chinesa de DRAM ChangXin Memory Technologies está aprimorando sua tecnologia mais rapidamente do que o esperado e reduzindo gradualmente a diferença em relação às suas concorrentes coreanas.

À medida que a ChangXin Memory aumenta sua participação no mercado de memória, os investidores observam se ela poderá, eventualmente, influenciar o sistema global de preços por meio de efeitos de escala. Embora seu impacto real permaneça limitado no curto prazo, para a Samsung Electronics, cuja avaliação já é elevada, tais mudanças no cenário competitivo afetarão inevitavelmente o sentimento do mercado.