Uma avaliação de 8 bilhões de dólares, dobrando em 8 meses! O que faz o banco Erebor Bank, amigo das criptomoedas, se destacar?

Autora: Chloe, ChainCatcher

Segundo a Bloomberg, o banco digital Erebor, fundado por Palmer Luckey, criador do Anduril, e apoiado pelo investidor bilionário Peter Thiel, está em negociações com investidores para uma nova rodada de financiamento, visando uma avaliação de pelo menos US$ 8 bilhões, aproximadamente o dobro da avaliação da rodada de dezembro passado (US$ 350 milhões captados, avaliação de US$ 4,35 bilhões). O financiamento ainda está em fase inicial e a avaliação não foi finalizada; um porta-voz do Erebor se recusou a comentar sobre as negociações.

Um banco criado há apenas alguns meses que alcançou uma valorização de mercado equivalente à dobrada representa um dos maiores aumentos de valor entre os bancos recém-licenciados nos EUA nos últimos anos, e o que realmente leva os investidores a estarem dispostos a reavaliar suas ações pode ser o rápido crescimento refletido em seus relatórios financeiros.

Que potencial os investidores viram nos relatórios financeiros?

Segundo fontes internas, o volume de depósitos do Erebor saltou de US$ 1,1 bilhão, valor divulgado aos órgãos reguladores no final de março, para aproximadamente US$ 4,05 bilhões em três meses, quase quadruplicando em um único trimestre. Ao mesmo tempo, quase 400 novos clientes foram conquistados, e o banco espera se tornar lucrativo até o final de 2026.

Essa taxa de crescimento também levantou questões sobre se os laços da Erebor com o setor de tecnologia do Vale do Silício e com os círculos de defesa do governo são muito estreitos, com suspeitas de um jogo de "contrabando".

Luckey respondeu diretamente, enfatizando que nenhum do crescimento no trimestre veio de sua própria empresa e que os novos clientes escolheram o Erebor por conta própria. Ele acrescentou ainda que uma parcela significativa da expansão recente se concentra em empresas que estão reconstruindo sua capacidade de produção nos EUA, e o banco, consequentemente, expandiu seus serviços de financiamento de equipamentos, empréstimos para capital de risco e crédito para empresas industriais e de defesa.

Analisando o relatório financeiro do primeiro trimestre, o Erebor possuía ativos totais de US$ 1,703 bilhão, depósitos de US$ 1,098 bilhão e patrimônio líquido de US$ 600,6 milhões, sem empréstimos ou operações de leasing registradas, nem quaisquer outros financiamentos além dos depósitos (fundos federais emprestados, acordos de recompra, outros empréstimos, dívida subordinada, etc., totalizam zero). A estrutura de ativos é fortemente voltada para liquidez: aproximadamente US$ 1,411 bilhão em caixa e depósitos interbancários, e cerca de US$ 275 milhões em títulos e ações disponíveis para venda (dos quais US$ 116 milhões são títulos e US$ 159 milhões são ações).

Além disso, a receita líquida de juros do trimestre foi de apenas US$ 3,36 milhões, com despesas não relacionadas a juros de US$ 10,56 milhões, resultando em um prejuízo líquido de US$ 6,01 milhões; no entanto, tais prejuízos são despesas necessárias para um banco recém-lançado que ainda está amortizando custos de tecnologia, conformidade e operacionais.

Em outras palavras, os investidores estão dispostos a pagar uma avaliação de US$ 8 bilhões não pelo potencial de monetização atual da Erebor, mas pela sua velocidade de crescimento, de US$ 1,1 bilhão para US$ 4,05 bilhões em depósitos, e pela expectativa de que ela possa eventualmente emprestar esses depósitos e desenvolver um negócio de stablecoin.

O fundador não está familiarizado com Wall Street, mas possui uma experiência significativa na área.

Para entender Erebor, é preciso primeiro compreender o modelo recorrente de construção de produtos que está por trás dele.

A trajetória do fundador Palmer Luckey abrange a Oculus VR e a Anduril, com foco consistente em hardware, barreiras regulatórias e indústrias de alto investimento de capital adjacentes a ecossistemas governamentais. Em 2012, ele entrou no mercado de realidade virtual (RV) ainda em seus primórdios, solucionando problemas antigos de latência e rastreamento espacial no setor, e vendeu a Oculus para o Facebook por US$ 2 bilhões em 2014. Seu segundo empreendimento, a Anduril, aplicou a mesma estratégia à indústria de defesa: usar capital de risco privado para desenvolver sistemas de defesa primeiro e, em seguida, vendê-los ao governo como "produtos", em vez de usar os métodos tradicionais de "custo mais margem", estabelecendo assim relações sólidas com o Departamento de Defesa e a comunidade de inteligência. Luckey afirmou que a Erebor "colaboraria com a comunidade de inteligência desde o primeiro dia" para prevenir fraudes, adotando uma postura proativa de conformidade.

No entanto, o próprio Luckey é um forasteiro no setor bancário. A marca Erebor depende em parte da reputação dele e de Thiel, mas o prestígio não pode substituir o desempenho exigido pela regulamentação e pelas operações; uma vez em Wall Street, este banco será inevitavelmente alvo do escrutínio dos padrões das agências reguladoras.

Assim, os verdadeiros operadores são uma equipe com sólida experiência financeira: o presidente Michael Hagedorn vem das operações bancárias regionais do Wells Fargo; o CEO Owen Rapaport tem experiência em conformidade com criptomoedas pela Aer Compliance; o diretor de estratégia Jacob Hirshman esteve envolvido com o negócio de stablecoins da Circle e atuou na Sullivan & Cromwell; o vice-presidente de crescimento Noah Pompan tem experiência na MoonPay. A lista de investidores inclui a 8VC de Joe Lonsdale, o Founders Fund de Thiel, a Lux Capital e fundos associados da a16z.

Fonte da imagem: RootData

Além disso, a Erebor fez uma escolha estratégica fundamental: insistir em obter sua própria licença e ser responsável por seus relatórios financeiros, diferentemente da Mercury e da Brex, que dependem de bancos parceiros. Luckey argumenta que depender de infraestrutura de terceiros expõe a plataforma a riscos de "desativação", pressão política e limitações de produto; somente com uma licença e um balanço patrimonial próprios é possível alcançar a liquidação on-chain prometida, a emissão de stablecoins e o resgate.

Analisando a origem da Erebor, percebe-se que ela está quase inteiramente ligada ao colapso do Silicon Valley Bank (SVB) em 2023. Essa falência deixou muitas startups e investidores de capital de risco sem parceiros bancários da noite para o dia, e os depósitos se tornaram inseguros. Luckey e os investidores acreditam que isso criou um "vácuo estrutural", ou seja, bancos que atendiam especificamente startups desapareceram, enquanto os bancos tradicionais se mostraram muito conservadores ou lentos para atender aqueles que detinham ativos não convencionais (contratos de defesa, hardware de IA, tokens digitais).

A Erebor afirma resolver quatro problemas principais: primeiro, fornecer crédito para ativos tangíveis; os bancos tradicionais são excelentes em empréstimos com garantia em imóveis ou recebíveis, mas têm dificuldade em avaliar "GPUs" ou "pesquisa aeroespacial"; segundo, preencher a lacuna entre o ambiente on-chain e off-chain, permitindo que bancos tradicionais e stablecoins liquidem seus ativos no mesmo balanço patrimonial regulamentado; terceiro, atender às demandas de liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, substituindo o SWIFT e o ACH, que ainda operam com cronogramas de décadas atrás; quarto, fornecer um canal em dólar para empresas internacionais de alto crescimento combaterem o atrito da "desbancarização" que frequentemente enfrentam.

É claro que o potencial operacional dessas alegações apresenta diferentes graus de realidade e marketing, e ainda há espaço para discussão. Empresas apoiadas por capital de risco agora têm opções alternativas, como dívida não bancária e empréstimos DeFi, e alguns bancos tradicionais já haviam começado a mirar em nichos de tecnologia antes do colapso do SVB. Os fundadores da Erebor claramente acreditam que as instituições existentes são insuficientes, e a obtenção de uma licença bancária completa sugere que as agências reguladoras também podem encontrar algum mérito nessa avaliação.

Além disso, os ativos digitais estão no centro da estratégia de longo prazo da Erebor. A empresa planeja processar depósitos e pagamentos em stablecoins lastreadas em dólar, oferecer conversões instantâneas entre moedas fiduciárias e stablecoins e estabelecer um sistema de liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, apoiando gradualmente a emissão e o resgate de stablecoins dentro de uma estrutura regulamentada. Sua licença da OCC (Office of the Comptroller of the Currency) permite explicitamente que a empresa mantenha uma pequena quantidade de criptoativos em seu próprio balanço patrimonial para pagar taxas de transação on-chain, com cartas regulatórias definindo tais ativos como "acessórios" às operações bancárias, o que representa um precedente notável em termos de conformidade.

Em 2 de abril, a Fundação Sui anunciou que a Erebor passou a dar suporte à rede Sui, permitindo que os clientes depositassem e retirassem stablecoins, marcando uma das primeiras evidências públicas de sua conexão entre a infraestrutura bancária regulamentada e os pagamentos on-chain.

No entanto, existe também uma discrepância entre a realidade e as expectativas. Segundo fontes internas, a demanda por empréstimos lastreados em criptomoedas é menor do que as expectativas iniciais do banco. Isso é corroborado pelos relatórios financeiros mencionados anteriormente: o crescimento recente foi impulsionado por empresas que estão reconstruindo sua capacidade produtiva nos EUA, financiando equipamentos e obtendo dívida de risco. Em outras palavras, o Erebor atualmente se assemelha a um híbrido de "defesa + manufatura avançada + criptomoedas", em vez de um banco exclusivamente de criptomoedas.

Considerando o momento e as circunstâncias, será que Erebor escolheu o momento certo para solicitar a licença?

Analisando o processo de licenciamento, o Erebor recebeu aprovação condicional preliminar do OCC em 15 de outubro de 2025, aprovação do seguro de depósitos do FDIC em 16 de dezembro e obteve sua licença definitiva no início de fevereiro de 2026, iniciando oficialmente suas operações em 8 de fevereiro com um capital inicial de aproximadamente US$ 625 milhões (um aumento significativo em relação aos cerca de US$ 275 milhões da fase de aprovação preliminar). Trata-se da primeira licença bancária nacional emitida (de novo) sob o atual governo dos EUA.

Tudo isso ocorreu em um contexto de clara mudança na política bancária dos EUA: sob a liderança do diretor Jonathan Gould, o OCC (Office of the Comptroller of the Currency) expressou uma postura regulatória aberta em relação aos bancos de ativos digitais, e o próprio Gould elogiou essa política como um exemplo de um "sistema financeiro dinâmico e diversificado"; juntamente com o avanço de uma estrutura federal para stablecoins (Lei GENIUS), o cenário jurídico antes nebuloso foi significativamente esclarecido.

Vale ressaltar que as agências reguladoras não abriram completamente as comportas. Para garantir a aprovação, o OCC e o FDIC impuseram condições rigorosas: manter uma alavancagem de Nível 1 de pelo menos 12% durante os primeiros três anos (cerca do dobro do limite de "adequação de capital") e apresentar um compromisso de adequação de capital. Pode-se dizer que a viabilidade da Erebor está parcialmente atrelada ao atual ciclo político; se as posições regulatórias mudarem no futuro, ou se as regras para stablecoins e combate à lavagem de dinheiro se tornarem mais rígidas, toda a sua narrativa, construída sobre "regras favoráveis a tokens", poderá enfrentar dificuldades.

Por fim, de acordo com avaliações da mídia estrangeira, o modelo de Erebor reproduz quase todos os riscos que serviram de lição para a SVB em seu passado.

A instituição atende empresas em estágio inicial, voltadas para a tecnologia, com garantias em ativos não tradicionais, e se concentra em um pequeno número de grandes contas (startups, fundadores, fundos de investimento), em vez de milhares de clientes de varejo; a falência ou retirada de um único cliente (devido à volatilidade do mercado de criptomoedas ou à retirada significativa de capital de risco) pode impactar significativamente a liquidez; agências reguladoras apontam há tempos que a estrutura de clientes "de safra única" do SVB foi um dos fatores que impulsionaram a corrida bancária.

A correlação com criptomoedas torna as questões mais complexas; se uma stablecoin que o banco suporta perder sua paridade, ou se os preços das criptomoedas despencarem, tanto a base de depósitos quanto as garantias de empréstimos podem diminuir simultaneamente. Além disso, existem riscos de reversão de políticas (toda a sua narrativa depende de regras flexíveis para tokens), riscos de execução na construção de sistemas centrais e liquidação on-chain do zero, e a premissa não comprovada de "se as stablecoins serão amplamente adotadas pelos clientes". Por fim, existem riscos políticos e de reputação; as conexões políticas altamente controversas de Luckey, combinadas com a novidade dos "bancos de criptomoedas", podem amplificar a perda de confiança do mercado caso o banco enfrente problemas.

Pode-se dizer que Erebor é um experimento de grande repercussão que ocorre na interseção dos setores bancário, de criptomoedas e de política industrial.

A demanda que a empresa defende junto ao mercado é a lacuna de financiamento após o colapso do SVB e a dificuldade inerente aos pagamentos com criptomoedas; agora, as agências reguladoras a endossaram formalmente, e a equipe possui prestígio tecnológico e experiência em Wall Street. A execução desse novo modelo, a continuidade das posições regulatórias e a demanda genuína do mercado por seus serviços integrados são os pontos-chave sob rigorosa análise de mercado.