A quota de mercado cai a pique 60%: será que a Hyperliquid conseguirá recuperar com o HIP-3 e os Builder Codes?

Título do artigo original: Situação de crescimento hiperlíquido
Autor do artigo original: @esprisi0
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: A Hyperliquid já dominou o mercado de derivados descentralizados, mas a sua quota de mercado caiu drasticamente no segundo semestre de 2025, chamando a atenção do setor: terá atingido o seu auge ou está a posicionar-se para a fase seguinte? Este artigo analisa as três fases da Hyperliquid: desde o seu domínio absoluto, com uma quota de mercado que atingiu os 80%, passando pela transformação estratégica e pela aceleração da concorrência, que levaram a uma perda de fôlego para 20%, até um ressurgimento centrado no HIP-3 e nos Builder Codes.

Segue abaixo o texto original:

Nas últimas semanas, as preocupações com o futuro da Hyperliquid têm aumentado. A perda de quota de mercado, o rápido crescimento da concorrência e o mercado de derivados cada vez mais saturado levantaram uma questão crucial: o que está realmente a acontecer nos bastidores? A Hyperliquid atingiu o seu pico ou a narrativa atual está a ignorar sinais estruturais mais profundos?

Este artigo analisará cada ponto individualmente.

Fase Um: Domínio Absoluto

Desde o início de 2023 até meados de 2025, a Hyperliquid atingiu continuamente máximos históricos em métricas-chave e aumentou de forma constante a sua quota de mercado, graças a diversas vantagens estruturais:

O mecanismo de incentivo baseado em pontos atraiu uma quantidade significativa de liquidez; a sua vantagem de pioneirismo no lançamento de novos contratos perpétuos (como $TRUMP, $BERA) tornou a Hyperliquid a plataforma mais líquida para novos pares de negociação e a preferida para negociações pré-listagem (como $PUMP, $WLFI, XPL). Para não perder as tendências emergentes, os traders foram obrigados a migrar para a Hyperliquid, elevando a sua vantagem competitiva ao máximo; entre todas as DEXs de contratos perpétuos, tinha a melhor experiência de UI/UX; as taxas eram mais baixas do que as das exchanges centralizadas (CEX); foi introduzida a negociação spot, desbloqueando novos casos de utilização; integração com Builder Codes, HIP-2 e HyperEVM; alcançou zero tempo de inatividade mesmo durante quedas significativas do mercado.

Como resultado, a quota de mercado da Hyperliquid cresceu continuamente durante mais de um ano, atingindo os 80% em maio de 2025.

Dados sobre o volume de negociação de contratos perpétuos e a quota de mercado fornecidos pela @artemis

Nesta fase, a equipa da Hyperliquid estava significativamente à frente de todo o mercado em termos de inovação e velocidade de execução, sem qualquer produto verdadeiramente comparável em todo o ecossistema.

A ascensão da segunda fase "Liquidez AWS" e a aceleração da concorrência.

Desde maio de 2025, a quota de mercado da Hyperliquid caiu drasticamente, de cerca de 80% para perto de 20% do volume de negociação no início de dezembro.

Market share da HyperliquidX (Fonte de dados: @artemis)

Esta perda relativa de impulso em relação aos concorrentes pode ser atribuída a diversos fatores:

Mudança estratégica de B2C para B2B

A Hyperliquid não se focou num modelo puramente B2C, como lançar a sua própria aplicação móvel ou implementar continuamente novos produtos de contrato perpétuo, mas optou por uma estratégia B2B, posicionando-se como a "AWS da Liquidez".

Esta estratégia focou-se na construção de infraestruturas essenciais para utilização por programadores externos, como os Builder Codes para o frontend e o HIP-3 para o lançamento de novos mercados perpétuos. No entanto, esta transformação transferiu fundamentalmente a responsabilidade da implementação para terceiros.

No curto prazo, esta estratégia não apresentou o desempenho ideal para atrair e reter liquidez. A infraestrutura ainda estava numa fase inicial, a adoção é demorada e os programadores externos ainda não possuíam as capacidades de distribuição e a credibilidade que a equipa principal da Hyperliquid tinha construído ao longo do tempo.

Os concorrentes aproveitaram a oportunidade do período de transição da Hyperliquid.

Ao contrário do novo modelo B2B da Hyperliquid, os concorrentes mantiveram a integração vertical completa, o que lhes permitiu acelerar significativamente o lançamento de produtos.

Como não precisavam de delegar a execução, estas plataformas mantiveram o controlo total sobre os lançamentos de produtos, ao mesmo tempo que aproveitaram a confiança já conquistada dos utilizadores para se expandirem rapidamente. Como resultado, tornaram-se mais competitivas do que eram na primeira fase.

Isto traduz-se diretamente em crescimento da quota de mercado. Os concorrentes agora não só oferecem todos os produtos na Hyperliquid, como também estão a lançar características que a HL ainda não lançou (por exemplo, a Lighter a lançar mercados à vista, ações perpétuas e forex).

Incentivos e "liquidez mercenária"

A Hyperliquid passou mais de um ano sem executar qualquer programa oficial de incentivos, enquanto os seus principais concorrentes continuam ativamente envolvidos. A Lighter, líder recente em volume de negociação (cerca de 25%), ainda está em período de geração de tokens (TGE).

Market share da @Lighter_xyz (Fonte: @artemis)

No espaço DeFi, a liquidez é mais mercenária do que em qualquer outro lugar. Uma parcela significativa do volume que flui da Hyperliquid para a Lighter (e outras plataformas) é provavelmente motivada por incentivos, associados aos jogos de airdrop. Tal como acontece com a maioria das DEX perpétuas que realizam TGEs (Eventos de Liquidação Temporária), espera-se que a quota de mercado da Lighter desça após o TGE.

Fase 3 do HIP-3 e a Ascensão dos Códigos de Construção

Como já foi referido anteriormente, a construção da "AWS da liquidez" não é a estratégia ideal a curto prazo. No entanto, a longo prazo, esta abordagem posiciona a Hyperliquid para se tornar potencialmente um centro nevrálgico das finanças globais.

Embora os concorrentes tenham replicado a maioria das características atuais do Hyperliquid, a verdadeira inovação ainda emana do próprio Hyperliquid. Os programadores que trabalham com o Hyperliquid beneficiam da especialização de domínio, o que lhes permite criar estratégias de desenvolvimento de produtos mais direcionadas numa infraestrutura em constante evolução. Em contrapartida, protocolos como o Lighter, que mantêm uma integração vertical completa, enfrentarão limitações ao otimizar o desenvolvimento de múltiplas linhas de produtos em simultâneo.

O HIP-3 ainda está numa fase inicial, mas o seu impacto a longo prazo já começa a ser visível. Os principais participantes incluem:

@tradexyz lançou ações perpétuas

A @hyenatrade implementou recentemente um terminal de negociação para a USDe.

Estão a surgir mercados mais experimentais, como o @ventuals, que oferece exposição pré-IPO, e o @trovemarkets, para mercados especulativos de nicho, como os ativos Pokémon ou CS:GO.

Até 2026, espera-se que o mercado HIP-3 capte uma parte significativa do volume total de negócios na Hyperliquid.

Volume de negociação HIP-3 (por construtor)

O principal fator que impulsiona o Hyperliquid de volta à liderança é o efeito sinérgico do HIP-3 e dos Builder Codes. Qualquer interface integrada no Hyperliquid pode aceder imediatamente a todo o mercado HIP-3, oferecendo aos utilizadores um produto único.

Por conseguinte, os programadores têm um forte incentivo para listar os seus produtos em mercados HIP-3, uma vez que estes mercados podem ser distribuídos em qualquer frontend compatível (como Phantom, MetaMask, etc.) e aceder a fontes de liquidez totalmente novas. Isto cria um ciclo virtuoso perfeito.

O desenvolvimento contínuo do Builder Codes deixa-me mais otimista em relação ao futuro, tanto em termos de crescimento das receitas como de crescimento do número de utilizadores ativos.

Receita dos Códigos de Construção (fonte de dados: @hydromancerxyz)

Utilizadores ativos diários dos códigos de construtores (fonte de dados: @hydromancerxyz)

Atualmente, os Builder Codes são utilizados predominantemente por aplicações nativas de criptomoedas (como o Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). No entanto, prevejo que uma nova categoria de superaplicações construídas em Hyperliquid surja no futuro, com o objetivo de atrair uma base de utilizadores totalmente não nativa de criptomoedas.
 

É provável que este se torne um marco fundamental para a Hyperliquid, à medida que avança para a próxima fase de escalabilidade, que será também o foco do meu próximo artigo.