O regresso triunfal da L2? As três flechas do renascimento da Arbitrum e a chave para quebrar o impasse.

Embora o Optimism tenha sido o primeiro TGE L2, o Arbitrum foi o verdadeiro pioneiro da onda L2. No primeiro semestre de 2023, os grandes investidores coreanos transmitiam em direto as negociações de contratos na GMX, os entusiastas do DeFi utilizavam o Yield Farming, uma espécie de mecanismo de puzzle semelhante ao Lego, e as comunidades de base uniam-se para promover criptomoedas que eram memes antigos de gatos e cães. O Arbitrum foi um dos setores mais vistosos na primavera de 2023.

No entanto, este ecossistema florescente chegou a um fim melancólico após o épico TGE e o airdrop do token nativo da Arbitrum, o ARB.

Olhando para trás, a partir de Novembro de 2025, existem três razões principais para esta situação:

--As enormes externalidades positivas geradas pelo épico airdrop da Arbitrum foram aproveitadas pelos concorrentes ZkSync, Starknet e Linea;

Nessa altura, o modelo de negócio principal do nível Rei L2 não era natural e orgânico, nem benigno e autossustentável. Em vez disso, dependia fortemente da falsa prosperidade criada pela industrialização dos agricultores enviados de paraquedas.

--Os airdrops foram distribuídos em excesso aos programadores do ecossistema, a maioria dos quais estava bem disfarçada de aproveitador de airdrops de alto nível. Após receberem os airdrops, a maioria destes programadores manteve-se passiva, enquanto alguns usaram as suas grandes quantidades de ARB para votar por mais ARB na governação da DAO.

A melhor solução para estes problemas é o tempo.

Após quase 30 meses de desenvolvimento, a Arbitrum Foundation acredita que chegou o momento certo e lançou o DeFi Renaissance Incentive Program (DRIP) para revitalizar o ecossistema Arbitrum.

A primeira ação da Arbitrum Foundation foi aproveitar os incentivos ARB do primeiro trimestre do DRIP para subsidiar os rendimentos dos protocolos de empréstimo DeFi (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo, etc.) no ecossistema, atraindo utilizadores on-chain com dinheiro real.

De acordo com os dados do painel da Dune (https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols), o DRIP aumentou o montante total de fundos disponíveis para empréstimo em DeFi de 1,38 mil milhões de dólares para 1,67 mil milhões de dólares no primeiro trimestre, e o saldo de empréstimos de 967,52 milhões de dólares para 1,17 mil milhões de dólares.

No entanto, entre as quotas de mercado de nível 2 dos protocolos de empréstimo DeFi mencionados, a quota da Arbitrum aumentou apenas de 3,09% para 3,75%. Em contrapartida, a participação da Base cresceu de 5,04% para 6,64% no mesmo período.

Isto demonstra que, em termos de atratividade de plataformas de empréstimo DeFi on-chain como a Degen, os subsídios em dinheiro real são ainda algo menos atrativos do que a expectativa de airdrops com potencial para um crescimento explosivo.

A segunda estratégia da Fundação Arbitrum é incubar um novo Protocolo Variacional PerpDEX e Perps Etéreos acoplados ao ecossistema.

A Arbitrum mantém uma relação próxima com a Hyperliquid na PerpDEX, semelhante à relação anglo-americana. A Hyperliquid intermediou 4,59 mil milhões de dólares em USDC para a Arbitrum, representando 69,08% do fornecimento total de USDC da Arbitrum.

No entanto, os 4,59 mil milhões de dólares em USDC contribuem para a receita da Arbitrum apenas sob a forma de taxas de transferência de gás; a geração de outras receitas de elevado valor e externalidades positivas é captada pela Hyperliquid.

Neste novo ambiente onde o PerpDEX reina supremo, o ecossistema Arbitrum necessita do seu próprio PerpDEX. O mecanismo OLP do Protocolo Variacional tem o potencial de recriar a glória do GLP, outrora dominado pelo GMX.

A terceira estratégia da Arbitrum Foundation é a sua profunda integração com a Robinhood para promover agressivamente a tokenização das ações americanas.

Atualmente, os ativos ponderados pelo risco (RWA) da Arbitrum totalizam 1.026,53 milhões de dólares, compostos principalmente por títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, dívida europeia tokenizada e ações americanas tokenizadas (EXOD). Existem 615 ativos RWA, principalmente ações americanas tokenizadas emitidas pela Robinhood.

Devido às atuais restrições regulatórias, a estrutura de ações americanas tokenizadas consiste na custódia off-chain de SPVs e pools de liquidez em CEX/DEX. Isto acarreta problemas como liquidez insuficiente, estatuto jurídico incerto e dependência de entidades centralizadas para compensação e liquidação nesta fase.

Mas, quer se trate do rápido impulso da Arbitrum vs Robinhood para a tokenização das ações americanas ou da nova narrativa da Solana sobre o Mercado de Capitais Interno (ICM), ambos apontam para uma visão de futuro estabelecida pelo Projeto Crypto da SEC: a completa blockchainização da infraestrutura financeira global.

Em síntese, as três vertentes da Arbitrum Foundation — o programa DRIP, a incubação da Variational e a aposta na tokenização das ações americanas — estão focadas no presente e visam o futuro.

Desta vez, a Fundação Arbitrum está mesmo a preparar alguma coisa.