Análise de meio de período do setor de semicondutores: quanto tempo mais pode durar a alta?

Autor: XinGPT

O atual mercado de semicondutores lembra, em certa medida, os 24 anos de sucesso da Nvidia. Vamos relembrar o que aconteceu naquela época:

Entre 11 de julho e 5 de agosto de 2024, o preço das ações da Nvidia caiu de aproximadamente US$ 134 para US$ 90,94, uma queda de 33%.

Em termos de notícias, os fatores que desencadearam a queda incluíram rumores sobre a prorrogação do contrato da Blackwell a partir de julho, relatos da investigação antitruste do Departamento de Justiça dos EUA e, finalmente, o aumento da taxa de juros do Banco do Japão em 5 de agosto, que provocou o desmonte de operações de carry trade e uma venda em pânico de ativos de risco globais, criando um ponto de mínima. Em outras palavras, foi uma combinação de "fatores fundamentais mais impactos macroeconômicos sobre a venda de ativos".

De 8 de agosto a 6 de setembro, houve uma recuperação após a forte queda do mercado, juntamente com alguma flexibilização das políticas macroeconômicas; no entanto, não ultrapassou o pico anterior, e o relatório financeiro "excelente, mas imperfeito" da Nvidia desencadeou uma queda.

Posteriormente, em 11 de setembro, a Nvidia anunciou que o Blackwell havia entrado em plena produção e começaria a ser enviado no quarto trimestre. O preço das ações da Nvidia subiu 8% em um único dia. Juntamente com o primeiro corte de 50 pontos-base na taxa de juros pelo Federal Reserve em quatro anos, o preço das ações da Nvidia atingiu um novo recorde histórico em 8 de novembro.

O que podemos aprender com a história?

1. Quais são as características de um pico em fase?

Análise Técnica: Um padrão de topo duplo ou falha em romper o nível de resistência anterior; simultaneamente, o padrão de velas mostra um padrão de engolfo de baixa.

Liquidez excessiva + alta alavancagem: Em junho de 2024, 70% dos gestores de fundos consideravam a compra de ações do grupo Mag7 a operação mais concentrada, enquanto as posições vendidas em ações de pequena capitalização estavam próximas de seus máximos históricos. Todo o mercado estava concentrado no mesmo barco;

Nos cinco dias úteis que antecederam 27 de agosto de 2024, durante outro período de pico para o preço das ações da Nvidia, os investidores de varejo compraram US$ 1,4 bilhão em NVDA, enquanto a Tesla, a segunda com melhor desempenho no mesmo período, registrou compras líquidas de apenas US$ 100 a US$ 200 milhões, uma diferença de quase dez vezes. O ETF NVDL (com posição comprada em NVDA) teve um fluxo líquido de entrada de US$ 3,5 bilhões ao longo do ano, tornando-se repetidamente a ação mais negociada do mercado durante o pregão.

Fundamentos: O relatório de resultados da Nvidia, divulgado em 28 de agosto, superou as expectativas tanto em receita quanto em projeções, mas, devido a uma queda de 3% na margem bruta, o preço das ações caiu quase 7% no pregão estendido.

Portanto, não é difícil constatarmos que as características de um topo de estágio são: os indicadores técnicos exibem padrões de topo, enquanto a situação do capital aumenta a vulnerabilidade (alta concentração, alta alavancagem). Qualquer perturbação nos fundamentos ou nas notícias leva a uma queda imediata no preço das ações.

Na prática, assim que surgirem sinais técnicos de um topo de mercado, e se houver alavancagem excessiva ou concentração no financiamento, as posições devem ser reduzidas imediatamente para mitigar o risco, e uma ordem de venda deve ser emitida assim que uma tendência de baixa for confirmada.

2. Características da parte inferior

Análise Técnica: Em 5 de agosto, o mercado abriu em baixa e fechou em alta, formando um candle de corpo longo com volume de negociação suficiente. Os 553 milhões de ações negociadas representaram o maior volume em um único dia durante esse período, superando todos os dias de negociação anteriores e posteriores. Em 6 de agosto, o mercado fechou acima do corpo do candle do dia anterior, confirmando uma reversão. No dia 7, o mercado recuou, mas não rompeu a mínima anterior.

Esses três dias formaram um sinal técnico de estabilização do fundo do poço.

Vamos confirmar isso ainda mais através do aspecto financeiro: o índice VIX atingiu um recorde histórico naquele dia, chegando a 65 durante o pregão (o terceiro maior da história); o Nikkei caiu 12,4% (a maior queda desde 1987) e o KOSPI caiu 9%, acionando os mecanismos de interrupção de negociação. Todos os indicadores de medo do mercado estavam em níveis altíssimos, o que também significava que a pressão vendedora havia atingido níveis extremos.

Do ponto de vista fundamental, os principais fatores negativos foram o aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão em 31 de julho, o desfazimento de operações de carry trade em ienes e o relatório de empregos não agrícolas dos EUA em julho, com 114.000 vagas, muito abaixo das expectativas. Esses foram fatores macroeconômicos negativos que afetaram o mercado como um todo e não estavam relacionados aos fundamentos da Nvidia.

A recuperação em 6 de setembro seguiu uma lógica semelhante, só que não foi tão extrema quanto a de 5 de agosto.

Também podemos identificar algumas características na parte inferior do mercado. Primeiro, os indicadores técnicos começam a mostrar padrões de formação de fundo, especialmente confirmados pelo volume de negociação. Segundo, a lógica por trás da queda não afeta os fundamentos das operações da empresa; trata-se mais de um evento isolado e um choque de curto prazo para o mercado em geral. Em última análise, empresas excelentes se recuperarão da sobrevenda em termos de preço.