Ações globais de tecnologia despencam: de rendimentos de longo prazo em alta a uma iminente crise alimentar, um novo teste de estresse começou.

O início brutal dos mercados financeiros globais na quarta-feira pode se revelar um ponto de virada para o setor de inteligência artificial.

No início do pregão asiático, as ações sul-coreanas despencaram a ponto de acionar o mecanismo de sidecar do KOSPI. Ao final do pregão, o índice de referência KOSPI havia caído 5,8%, com a SK hynix recuando quase 10% e a Samsung Electronics perdendo mais de 8%. O Nikkei 225 do Japão fechou em queda de 3,16%, enquanto o CSI 300 da China caiu 2,90%.

A onda de vendas seguiu-se à terceira queda consecutiva dos três principais índices de ações dos EUA, liderada pela cadeia de suprimentos de IA. O Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu quase 5% em uma única sessão, enquanto Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent e Credo sofreram perdas acentuadas. Memória, comunicações ópticas e servidores de IA — praticamente tudo associado a altos investimentos de capital — sofreram pressão de venda indiscriminada.

A tempestade que assola os mercados pode estar apenas começando e, mais uma vez, suas origens estão nas taxas de juros e na inflação.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo disparam, pressionando o setor de IA (Inteligência Artificial) a apresentar valorização.

O fator mais imediato por trás da recente queda do mercado foi o aumento acentuado dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 e 30 anos.

Desde o final de junho, o rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 30 anos subiu quase 40 pontos-base. Chegou a atingir 5,33% durante o pregão de terça-feira, antes de recuar ligeiramente para 5,28%, permanecendo próximo de seu nível mais alto em quase duas décadas. O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos também havia ultrapassado a marca de 4,74%.

O Goldman Sachs argumentou que a pressão da oferta de títulos pode se tornar forte o suficiente para forçar o Federal Reserve a manter uma postura mais restritiva, mesmo com a deterioração dos dados econômicos. Os rendimentos de curto prazo podem cair em resposta a dados mais fracos, mas os rendimentos de longo prazo estão sendo simultaneamente pressionados para cima por déficits fiscais, emissões de títulos do Tesouro, vendas de dívida por empresas ligadas à inteligência artificial e riscos persistentes de inflação a longo prazo.

A lógica é relativamente simples: a recente onda de emissão de títulos por grandes empresas de tecnologia está adicionando uma pressão substancial de oferta aos mercados de renda fixa. Dados do Goldman Sachs mostram que a emissão global de dívida relacionada à IA se aproximou de US$ 500 bilhões desde o início de 2026, tornando-se uma das maiores fontes de nova oferta no mercado de crédito em dólares americanos. Amazon, Alphabet e Meta estão entre as empresas envolvidas.

A alta nos rendimentos de longo prazo tornou-se um dos maiores riscos para o mercado de ações americano. Se o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos permanecer acima de 5%, ou subir ainda mais, o dilema político enfrentado pelo Federal Reserve se tornará cada vez mais complexo.

Para ativos de risco, este é um tema muito mais difícil de negociar. O que as ações de tecnologia, empresas de inteligência artificial e criptoativos mais temem não é um único aumento da taxa de juros, mas sim rendimentos reais de longo prazo persistentemente elevados. Se o mercado de títulos continuar a exigir maior compensação de risco, os investidores irão desvalorizar o valor presente dos lucros futuros, limitando o potencial de valorização de ativos de alto crescimento.

A inflação alimentar está surgindo como o próximo rinoceronte cinzento.

Além da pressão das safras de longo prazo, uma potencial crise alimentar impulsionada pelo El Niño está se tornando outro obstáculo cada vez mais visível para os mercados globais.

A Reuters noticiou em 18 de agosto que as temperaturas da superfície do mar no Pacífico equatorial central e oriental deverão continuar a subir, podendo evoluir para um evento “super El Niño” que poderá mesmo ultrapassar os registos históricos. A probabilidade de ocorrência de um El Niño “muito forte” durante o outono e inverno do Hemisfério Norte subiu para mais de 90%, enquanto a probabilidade de um evento historicamente extremo entre outubro e dezembro atingiu os 69%.

Os riscos climáticos estão sendo agravados pela deterioração renovada do corredor de grãos do Mar Negro. A Reuters noticiou em 5 de agosto que a Rússia e a Ucrânia intensificaram os ataques nas últimas semanas contra a infraestrutura de exportação agrícola e embarcações comerciais de cada país no Mar Negro. A Rússia é a maior exportadora mundial de trigo, enquanto a Ucrânia também é uma importante exportadora agrícola, o que significa que o conflito está aumentando ainda mais a pressão sobre o transporte global de commodities.

O economista-chefe da FAO, Maximo Torero, disse à Reuters que o mundo está se aproximando de mais uma rodada de inflação alimentar, com as guerras envolvendo Irã e Ucrânia, o El Niño, os altos preços do petróleo e as perdas de fertilizantes se combinando para criar uma mistura de custos mais altos e menores rendimentos agrícolas. Ele também observou que normalmente leva de três a seis meses para que os aumentos nos preços das commodities sejam repassados aos preços dos alimentos no varejo.

Essa avaliação está cada vez mais alinhada com os sinais recentes de instituições internacionais e da mídia. Dados da FAO mostram que o Índice Global de Preços de Alimentos subiu para 131,1 pontos em julho, um aumento de 0,6% em relação ao mês anterior. A alta nos preços de cereais, açúcar e óleos vegetais compensou a queda nos preços de carnes e laticínios. O Índice de Preços de Cereais subiu 3,4% em relação ao mês anterior, os preços do açúcar aumentaram 5,6% e o Índice de Preços de Óleos Vegetais atingiu seu nível mais alto desde junho de 2022.

A crise alimentar ainda não se materializou completamente, mas o aumento dos preços, os estoques frágeis, as fricções comerciais e os riscos políticos começam a convergir. Os mercados encontram-se atualmente na fase de aperfeiçoamento das expectativas de uma crise, sendo que os dados das colheitas do final do terceiro trimestre e início do quarto trimestre provavelmente representarão o verdadeiro teste.

Com o arrefecimento do ímpeto tecnológico, as criptomoedas vislumbram uma oportunidade no quarto trimestre.

O estrategista técnico da BTIG, Jonathan Krinsky, afirmou em um relatório divulgado na quarta-feira que 2026 já registrou 57 dias de negociação em que os movimentos de preços divergiram da amplitude do mercado, igualando os dois anos anteriores como o maior total em quase três décadas. Com o ano ainda em meados de agosto, é quase certo que esse recorde será quebrado.

Krinsky alertou que “estamos mais perto desse dia do que muitas pessoas imaginam”. Se não houver mais “cadeiras” disponíveis quando a música parar, os investidores poderão ser forçados a liquidar suas posições em dinheiro, desencadeando o tipo de venda generalizada e sincronizada que os mercados não veem há cerca de dez meses.

As ações de tecnologia e a cadeia de suprimentos de IA estão entrando em uma fase de avaliação mais cautelosa. IA, semicondutores, memória e comunicações ópticas ainda mantêm narrativas industriais convincentes de longo prazo, mas, quando os rendimentos dos títulos de longo prazo permanecem elevados, os mercados atribuem valores presentes mais baixos aos lucros futuros. Em comparação, a narrativa em torno das criptomoedas como fonte de diversificação de portfólio está começando a se recuperar.

Robert Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, afirmou recentemente que o sentimento em relação ao Bitcoin mudou sutilmente no último mês, acrescentando que o Bitcoin já havia começado a se desvincular das ações no início deste ano. O mesmo relatório observou que os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram entradas líquidas de aproximadamente US$ 853,5 milhões na semana anterior.

No curto prazo, o BTC e o ETH permanecerão sensíveis às taxas de juros reais e à liquidez do dólar americano. Se os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo continuarem a subir e o dólar se fortalecer, os criptoativos poderão inicialmente sofrer pressão, juntamente com outros ativos de risco. Se os rendimentos de longo prazo recuarem, enquanto os fluxos de entrada em ETFs permanecerem persistentes, a atenção poderá voltar-se para a durabilidade de qualquer recuperação do BTC e do ETH. Enquanto isso, se os mercados emergentes sofrerem pressão devido ao aumento dos preços dos alimentos e à desvalorização das moedas, a demanda por stablecoins, pagamentos on-chain e ativos do mundo real poderão se tornar temas estruturalmente mais resilientes.

Para os investidores, quatro conjuntos de indicadores merecem atenção especial durante o terceiro e quarto trimestres: o IPC de alimentos e os preços da energia nos EUA, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 30 anos, os fluxos líquidos para ETFs spot de BTC e ETH e a capitalização total do mercado de stablecoins, juntamente com os volumes de transferência on-chain. Somente quando a inflação parar de pressionar os rendimentos reais para cima é que o mercado de criptomoedas terá maior probabilidade de transitar de um ativo de risco de alta volatilidade para um ativo de melhoria de liquidez e diversificação de portfólio.