A importância da Bitstamp no caso CASHCAT e seu papel nos incidentes envolvendo uso de informações privilegiadas.

Ontem de manhã, eu ainda tinha uma visão "muito otimista" da rede Robinhood. Mesmo depois que a BSC recuperou a maior parte da atenção e liquidez recentes, a rede Robinhood nem sempre esteve em uma posição completamente passiva e defensiva:

- A CASHCAT recuperou-se de uma mínima de US$ 40 milhões em capitalização de mercado e agora ultrapassou os US$ 100 milhões.

A Uniswap lançou sua própria plataforma de lançamento na blockchain Robinhood, marcando a primeira vez que vemos a Uniswap atuar como uma plataforma de lançamento, escolhendo especificamente a Robinhood, e não qualquer outra blockchain.

A $STONKBROKER permaneceu imune à alta promovida pela Robinhood e, apesar da plataforma de lançamento planejada nunca ter sido disponibilizada, essa criptomoeda atingiu repetidamente novas máximas, ultrapassando uma capitalização de mercado de US$ 50 milhões.

Os três eventos acima me permitem oferecer uma interpretação otimista de cada um deles:

A construção da plataforma de lançamento própria da $CASHCAT não é inerentemente um desenvolvimento positivo, especialmente considerando sua baixa capitalização de mercado de US$ 40 milhões. Isso pode ser interpretado de duas maneiras: positivamente, a $CASHCAT poderia usar essa plataforma para competir com a $BONK na Solana; negativamente, a falta de uma recuperação clara no gráfico diário torna incerto se a plataforma de lançamento está realmente impulsionando o mercado ou se é simplesmente uma forma de se desfazer de ações. No entanto, a recuperação iniciada em 3 de agosto e que desde então retornou à marca de US$ 100 milhões em capitalização de mercado indica, pelo menos, que os fundos subjacentes não abandonaram o mercado. A empresa líder ainda tem impulso e uma recuperação no desempenho de mercado da blockchain Robinhood pode ser esperada.

Embora já existam muitas plataformas na rede Robinhood, a entrada da Uniswap nesse mercado é bastante singular. Sabemos que as plataformas de lançamento são lucrativas e que o mercado amadureceu a ponto de a implementação técnica não ser particularmente difícil. No entanto, se a Uniswap pretende entrar no mercado de plataformas de lançamento e obter lucros significativos, por que criar apenas uma plataforma na rede Robinhood? Essa pergunta, por si só, possui um potencial considerável.

Não há muito o que dizer sobre a $STONKBROKER. Seus dados de receita atuais são bastante "peculiares". A plataforma de lançamento ainda nem está online, e o recurso de caixas surpresa de ações (como os cards colecionáveis, em que você paga para ganhar tokens de ações americanas e ter a chance de obter cards raros em pacotes de Pokémon) também não está disponível. O Swap não é amplamente utilizado, mas o esquema Ponzi de NFTs e tokens está em plena expansão, com ambos os tipos de ativos experimentando aumentos de preço. Isso é um tanto semelhante à perspectiva otimista do mercado em geral após a ascensão do $CASHCAT — ainda há capital na blockchain da Robinhood disposto a criar oportunidades.

Na tarde de ontem, quando a Bitstamp listou a negociação spot de $CASHCAT, a lógica teve que ser completamente reavaliada.

A importância da Bitstamp no $CASHCAT é muito maior do que se imagina.

O título desta seção é bastante autoexplicativo. Quando essa notícia foi divulgada, a primeira reação de muitos investidores foi que a Bitstamp era apenas uma corretora pequena e insignificante que a Robinhood havia adquirido e que não causaria nenhum problema.

Todos sabemos que a Robinhood é uma corretora, mas é uma corretora muito diferente.

Os negócios de opções, ações e ETFs da Robinhood operam com base em um "modelo PFOF (Fundo de Fundos Pré-Financiado)". Simplificando, a Robinhood é como um "provedor de comércio eletrônico com transmissão ao vivo" — ela não ganha dinheiro processando os pedidos dos usuários, mas sim com o tráfego gerado.

Vejamos a declaração na página de suporte oficial da Robinhood:

"Quando você compra ou vende ações, ETFs e opções, normalmente enviamos suas ordens para formadores de mercado, que geralmente oferecem preços melhores do que o mercado aberto. Para competir com as bolsas de valores, os formadores de mercado com quem trabalhamos pagam comissões a corretoras como a nossa."

As ordens dos usuários são enviadas aos formadores de mercado, que então realizam as negociações e lucram com a diferença de preço. Os formadores de mercado ganham dinheiro com os usuários, enquanto a Robinhood recebe um "reembolso" dos formadores de mercado — esse é o modelo de negócios da Robinhood.

Até mesmo as criptomoedas listadas no aplicativo Robinhood seguem um modelo semelhante: as ordens dos usuários são encaminhadas aos formadores de mercado, que então as correspondem no mercado de balcão (OTC).

Em junho de 2024, a Robinhood e a Bitstamp chegaram a um acordo preliminar de aquisição por US$ 200 milhões, com a aquisição sendo concluída em junho de 2025. Após a aquisição, embora o principal negócio de criptomoedas da Robinhood ainda opere em um modelo de "geração de tráfego", ela ganhou uma nova linha de negócios, tornando-se de fato uma corretora de criptomoedas independente.

Isso significa que, no mercado de criptomoedas, a Robinhood está começando a competir de verdade com corretoras centralizadas como Binance, OKX e Coinbase. Ela não está mais apenas "ganhando dinheiro com o tráfego", mas começando a processar as ordens de transação por conta própria.

Em 2022 e 2023, a Bitstamp sofreu prejuízos de aproximadamente € 7,5 milhões e € 19,7 milhões, respectivamente. Sua receita foi de apenas US$ 31 milhões em 2022 e meros US$ 8,7 milhões em 2023. A aquisição da Bitstamp pela Robinhood por US$ 200 milhões foi motivada principalmente pelas vantagens de conformidade da empresa. A Bitstamp possui licenças regulatórias da UE, da FCA do Reino Unido, da BitLicense de Nova York e da MAS de Singapura, entre outras, totalizando mais de 50 licenças regulatórias em todo o mundo.

Embora essa corretora possa parecer um tanto "simbólica" em comparação com outras corretoras de criptomoedas no mercado, na verdade ela não é pequena se comparada à escala do principal negócio de criptomoedas da Robinhood.

A listagem nesta exchange tem uma dinâmica semelhante ao modelo de negociação de futuros/spots entre Binance Alpha e Binance. Se uma criptomoeda na rede Robinhood puder ser listada na Bitstamp, a probabilidade de ela ser listada no site principal da Robinhood aumenta significativamente.

Antes desse evento, eu estava preocupado que a rede Robinhood não recebesse mais nenhum evento chamativo no curto prazo. Se Vlad não se envolvesse pelo menos em alguma troca de farpas como Base fez, a rede Robinhood poderia até ficar para trás de Base no curto prazo. Esse evento, no entanto, reverteu drasticamente as expectativas do mercado.

A Robinhood de fato listará seus próprios tokens de blockchain, o que abre um novo canal de listagem para o mercado atual.

Mas o que era para ser uma grande vantagem transformou-se, pelo menos por agora, num completo desastre.

Venda intensa por parte de pessoas com informações privilegiadas

Na noite passada, quando a Robinhood listou o $CASHCAT em seu site principal, todos ainda estavam extasiados por terem comprado a "vida Binance" da Robinhood, com um valor de mercado de pouco mais de US$ 100 milhões. Mas as coisas começaram a dar errado.

Logicamente, com um desenvolvimento positivo tão significativo, não seria irrazoável esperar que a $CASHCAT atingisse um nível muito alto, talvez até mesmo superando sua máxima histórica. No entanto, o resultado foi que não apenas não conseguiu atingir sua máxima histórica de menos de US$ 250 milhões em capitalização de mercado, como, após uma breve alta subsequente à notícia repentina, a $CASHCAT chegou a atingir brevemente US$ 210 milhões em capitalização de mercado antes de começar a cair.

A empresa não conseguiu sequer manter a marca de US$ 100 milhões em capitalização de mercado, que havia conquistado com tanto esforço. O candle diário de 6 de agosto, com um volume de negociação de US$ 103 milhões, deixou uma longa sombra superior:

Neste momento, quase todos concordam com a forte recuperação dos últimos dias — um fator positivo tão significativo, um volume de negociação tão grande, e o resultado é este gráfico diário de velas. Você acredita que não houve "uso de informação privilegiada" envolvido?

Essa tendência certamente representa um duro golpe para a confiança dos jogadores. Claro, ainda é cedo para concluir que o $CASHCAT acabou; o próximo cenário provavelmente será um dos seguintes:

Aproveitando a queda para mudar de mãos, após o ajuste, o mercado voltará a atingir a máxima histórica e todos retornarão à vida normal.

Todas as boas notícias já foram precificadas e o preço está diminuindo gradualmente.

Vlad e representantes da Robinhood interagiram novamente, oferecendo um suporte mais claro e causando flutuações significativas nos preços.

Isso bagunçou tudo completamente; pode-se até argumentar que o lançamento do $CASHCAT no Robinhood nunca deveria ter acontecido ontem. Havia gente demais "vendendo a notícia", destruindo as expectativas do mercado. Essa carta poderia ter sido deixada para o mercado se desenvolver gradualmente antes de ser jogada, mas ao jogá-la de uma vez, tudo fica incerto para os participantes do mercado, que enfrentam os possíveis cenários descritos acima. Não há espaço para um esforço conjunto; tudo o que resta é uma aposta envolta em mistério.

O dilema atual é que, se você acredita que a rede Robinhood está prestes a experimentar uma alta espetacular, não há investimento mais seguro do que $CASHCAT. No curto prazo, a movimentação do seu preço é o indicador mais direto da ação da rede Robinhood, especialmente considerando o mercado atual, onde não comprar a ação líder pode facilmente levar a perdas. Mas, dada a sua movimentação de preço, devemos ser otimistas ou pessimistas? E se realmente não houver continuidade nessa alta?

A batalha em torno do $CASHCAT provavelmente será o assunto mais comentado do mercado em um futuro próximo. Se o $CASHCAT de fato alcançar a tão esperada meta de capitalização de mercado de US$ 1 bilhão, poderemos inaugurar uma era de ouro — haverá muitas oportunidades na rede Robinhood, e a BSC, a Solana e outras empresas também poderão criar muitas oportunidades para reagir.

Que Deus nos abençoe com montanhas de ouro e prata, e que nosso caminho para a prosperidade seja claro.