ステーブルコインとラテンアメリカからの送金：誤解されている1,740億ドル規模の市場

著者：クラウディア

編集：Jiahua、ChainCatcher

最近では、どのフィンテック企業の事業計画書にも必ず同じ記述がある。「ラテンアメリカは次の大きなビジネスチャンスだ。ステーブルコインは国境を越えた決済におけるキラーアプリだ。」

しかし、彼らに実際の送金チャネルの規模を尋ねたり、自国通貨ではなくドルを希望するユーザーの割合を尋ねたり、メキシコのデジタル化率が25％であるのに対し、コロンビアは50％を超えている理由を尋ねたりすると、ほとんどの場合、沈黙が返ってくるでしょう。

私はブラジル、メキシコ、アルゼンチン、コロンビア、ペルーの現地チームと6ヶ月間協力し、現地調査を行いました。ユーザーへのヒアリング、競合他社の分析、社内のピアツーピア、カード、決済データの分析、そして公開レポートにおけるあらゆる前提条件のストレステストを実施しました。

これが私たちの実際の調査結果です。現場の開発者として、この記事を書くのに6ヶ月かかりましたが、この分野で何が起こっているのかを包括的に理解するのに役立つことを願っています。ほとんどのフィンテック企業がこの市場を読み違えていることがお分かりいただけるでしょう。記事の最後には、この市場の可能性についても概説していますので、ぜひご活用ください。

メキシコはピークを迎え、中央アメリカは急成長を遂げている。

2025年までに、ラテンアメリカへの送金総額は、2024年の1,610億ドルから増加し、過去最高の約1,740億ドルに達すると予想されている。これは、同地域のGDPの約2.5%に相当する。

メキシコは11年ぶりに4.5%減の618億ドルとなった。一方、中米は好調で、グアテマラ：+15%、ホンジュラス：+19%、エルサルバドル：+18%、コロンビア：+13%、ドミニカ共和国：+10%となっている。

これは偶然の変動ではない。米国の移民政策によって引き起こされた構造的な変化である。中米からの移民は、強制送還のリスクを避けるため、より頻繁に、より多額の送金を本国に行っている。

メキシコは、より成熟した、書類もきちんと整理された移民人口を抱えており、パニックに駆られた送金行動は見られていない。現在出現している「ホット」な送金チャネルは、ほとんどのフィンテック企業が最適化しようとしているターゲットチャネルではない。

詳細なデータ内訳は以下のとおりです。メキシコ：約618億ドル（4.5%減）中央アメリカ：約550億ドル（20%超増）南アメリカ：約360億ドル（11%増）カリブ海：約210億ドル（9%増）

興味深いデータとして、2027年までに、国境を越えた決済取引（貿易＋B2C＋送金）の総額は3000億ドルを超える見込みである。

あまり議論されていない構造的事実として、ラテンアメリカでは資金流入と資金流出の比率が16対1にも達する。資金流入は1,740億ドルであるのに対し、資金流出は約100億ドルにとどまる。上位5つの資金源はすべて米国発である。

アメリカ→メキシコ

米国 → グアテマラ

米国 → ドミニカ共和国

米国 → エルサルバドル

米国 → ホンジュラス

誰もがこれらの市場を巡って競争している。未開拓の分野は、米国以外の送金チャネルである。

ベネズエラ → コロンビア → スペイン → エクアドル / コロンビア / ドミニカ共和国 → アルゼンチン → ボリビア / スペイン → コスタリカ → ニカラグア

これらのチャネルは比較的小規模だが、米国ライセンスを保有する送金事業者（MTO）によるサービス提供はほとんどなく、仮想通貨決済ネットワークの影響もほとんど受けていない。

2026年に防御的なチャネルを見つけたいなら、ここに注目すべきです。特に、2025年夏に可決された米国の1％の送金税（送金者の約半数に影響）が、取引量をデジタルチャネルや米国以外のチャネルへと押し上げ始めるからです。

対象ユーザーは仮想通貨トレーダーではない

ほとんどのフィンテック企業は、25歳の仮想通貨トレーダー向けに製品を開発している。これは間違ったターゲット顧客だ。

現地調査に基づくと、ラテンアメリカにおける送金利用者の実態は以下のとおりです。

年齢：40歳から60歳。毎月実家に送金している。

金額：月額131ドルから648ドルで、収入の6％から23％を占める。

受取人：半数以上が母親に送金している。3分の1が父親に送金している。

資金の使途：80％は食費、住居費、交通費などの生活費に充てられます。次いで医療費、そして教育費と貯蓄に充てられます。

これは家族にとって命を救うお金です。では、これは製品にとって何を意味するのでしょうか？

リスク許容度はほぼゼロ。機能性よりも信頼性が重要。シンプルなプロセスが不可欠。入金→確認→送金、それだけで十分。

スペイン語とポルトガル語は必須要件であり、「あれば良い」というものではありません。WhatsAppやモバイルファーストのソリューションは、常にウェブベースのソリューションよりも優れたパフォーマンスを発揮します。

もしあなたの製品が、ニュージャージー州に住む50歳の工場労働者に、ホンジュラスにいる母親に300ドルを送金する前に30秒以上考えさせるようなものなら、あなたは既に負けている。

仮想通貨業界は、間違ったユーザー層をターゲットに最適化することに5年間を費やしてきた。ラテンアメリカの個人送金利用者は「自己管理」を望んでいない。彼らが求めているのは、送金されたお金が安全に届いたかどうかを知ることだけだ。

ラテンアメリカでは、ステーブルコイン自体が商品である。

以下のデータは、すべてのフィンテック企業の戦略を再構築するはずです。特に断りのない限り、すべてのデータはBitsoの2025年暗号通貨ランドスケープレポート（1,000万人以上の個人ユーザー）およびChainalysisの2025年暗号通貨地域レポートからのものです。

アルゼンチン：USDCとUSDTが仮想通貨購入の70%以上を占める。完全なデジタルドル化が実現。ビットコインの影響はごくわずかで、約8%にとどまる。（Bitso 2025）

コロンビア：ステーブルコインは仮想通貨購入額の約52％を占め、前年比2ポイント増加した。ペソ安とコロンビアドル銀行口座の最低預金額が5,000ドルであることから、ステーブルコインは唯一利用可能なドルとなっている。（Bitso 2025）

メキシコ：ステーブルコインは仮想通貨購入の約40％を占め、昨年から増加している。主にUSDTが占めており、その主な要因は米国からの送金ルートからの資金流入である。（Bitso 2025）

ブラジル：2つの数字は異なる事実を示している。ステーブルコインは購入額の約34％を占め（ビットコインは約22％）、ラテンアメリカで最もバランスの取れた小売市場となっている。

しかし、システムレベルで見ると、中央銀行の報告によると、仮想通貨取引量の約90%はステーブルコインに関連している。ユーザーが購入する資産は多岐にわたるが、資金の流れは米ドル建てである。（Bitso 2025; Chainalysis 2025、中央銀行データを引用）

ラテンアメリカ全域：2025年までに、ステーブルコインは暗号資産購入全体の40％を占め、同地域で初めてビットコイン（18％）を上回る見込みです。過去3年間（2022年7月から2025年6月まで）の暗号資産の累計取引額は約1兆5000億ドルです。（Bitso、Chainalysis）

機関レベルでは、Fireblocksがラテンアメリカの機関を対象に行った調査によると、71%の機関が国境を越えた決済にステーブルコインを使用しており、これは世界で最も高い割合である（世界平均は49%）。（Fireblocks 2025年ステーブルコイン状況報告書）

このデータには2つの解釈方法があり、どちらも正しく、区別する価値がある。

アルゼンチンでは、取引所で購入される資産の70%以上がステーブルコインです。これは、個人消費におけるドル化の完全化を示す行動指標と言えます。人々はUSDCやUSDTを貯蓄口座として利用しているのです。

ブラジルでは、ステーブルコインが取引量の約90%を占めています。これは資金の流れを示す指標であり、ユーザーがフロントエンドでビットコインや現地通貨を使用している場合でも、ブラジルの暗号通貨決済ネットワークを流れる資金の大部分は米ドル建てであることを示しています。

これらは異なる物語を語っている。アルゼンチンはドルを求めるユーザーを、ブラジルはドル建てで運営されているシステムをそれぞれ表している。どちらも同じ結論に至るが、製品への影響は異なる。

なぜこのようなことが起こっているのか？それは、ラテンアメリカのユーザーが仮想通貨を愛しているからではない。彼らは、銀行が解決できない3つの課題、すなわちインフレヘッジ（アルゼンチン、ベネズエラ）、資本規制（アルゼンチン、ブラジル）、そして安価で迅速な国境を越えた資産移転に対応しているのだ。

欧米のフィンテック企業が見落としている点だが、ラテンアメリカではステーブルコインの残高そのものがキラーアプリケーションとなる。ユーザーはステーブルコインを取引に「使用」してから現地通貨に換金することを望んでいないのだ。

彼らはドルを保有したいのだ。取引は単なる副産物に過ぎない。

これは、WiseやRemitlyが開発している製品とは根本的に異なります。そして、これが、ラテンアメリカにおけるフィンテックの次の段階を制するのは、送金を管理する者ではなく、日々の残高を管理する者になる理由でもあります。

今後10年間で勝利を収めるのは誰か？

ラテンアメリカの送金市場には、現時点で絶対的な勝者は存在しない。1610億ドル規模のこの市場は、以下の6種類のプレーヤーによって分割されている。

銀行（シティバンク、バンコロンビア、BAC）：信頼性とインフラは整っているが、コルレス銀行システムに依存しているため、処理速度が遅くコストも高い。

従来の送金事業者（ウエスタンユニオン、マネーグラム、リア）：ブランドと代理店ネットワークを持っているが、コストが高く、物理的な拠点の負担が大きい。

通信会社や小売業者（M-Pesa、Tigo、Walmart、7-11）：流通チャネルは持っているが、ネイティブなデジタルプラットフォームではない。

デジタル送金事業者（Wise、Remitly、Xoom）：使い勝手は良く、コストも低いが、信頼性とブランド認知度はやや低い。

仮想通貨プラットフォーム事業者（Bitso、Strike、Felix Pago）：高速でコストもほぼゼロだが、信頼性に欠け、規制リスクに直面する。

インフラサービスプロバイダー（TerraPay、Thunes、Loop、dLocal）：B2B向けのサービス提供能力は備えているが、小売向けのブランドは不足している。

市場を誰が獲得しているのか不明な場合は、市場シェアの変化を見てみましょう。米国・中南米・カリブ海回廊（2020年～2024年）では、以下のようになります。

ウエスタンユニオン：29％ → 16.8％（急落）

Remitly：14% → 22.7%（純粋なデジタルプラットフォームが優勢）

マネーグラム：7％ → 9.9％（固定）

その傾向は明らかだ。ウエスタンユニオンのような従来の送金事業者はこの競争で劣勢に立たされている一方、デジタルファーストのプラットフォームが従来の企業から急速に市場シェアを奪い取っている。

Bitsoだけでも、ステーブルコイン決済ネットワークを利用した米国とメキシコ間の資金フローの約10%を処理している。Felix Pagoは、WhatsAppを介して10億ドルを超えるUSDCからSPEIへの取引を仲介した。

今後10年間の勝者は、デジタルユーザーエクスペリエンス、低コスト、信頼性、そして基盤となるステーブルコイン決済ネットワークという4つの要素の組み合わせとなるだろう。

銀行は5％、仮想通貨ネットワークはわずか2％の手数料を取る

ラテンアメリカへの送金にかかる平均コスト：送金額の約6.0%。最も高いのはパラグアイで11.9%、最も安いのはエルサルバドルで3.9%。現金送金：平均約6.21%、デジタル送金：平均約5.11%。

米国からメキシコへの実際の状況を見てみましょう（300ドル、2025年12月時点）：

データから容易にわかるように、銀行は為替レートのスプレッドから約3～5％の利益を得ています。手数料が「0ドル」と表示されていても、銀行は為替レートから利益を搾取しているのです。

仮想通貨決済ネットワークは、総コストを1～2%未満に抑えます。毎月300ドルを送金する移民にとって、これは家族に直接送金する取引ごとに5～8%の節約になることを意味します。1年間で累積すると、これは1か月分の食料品代に相当します。

これが参入ポイントです。さらに、米国以外のチャネルでは、この利点はより顕著になります。

ベネズエラとコロンビアを結ぶルートは、域内送金ルートの中で最も人気が高く、2021年には23億5000万ドルに達すると推定されている。従来の銀行の著しく高騰した為替レートを考慮する前でも、手数料は1～3％にもなることがある。

従来型のコスト構造が最も劣悪なチャネルこそ、ステーブルコインが最初に変革を起こしている場所である。だからこそ、ベネズエラは規制枠組みが導入される何年も前から、ピアツーピアのステーブルコイン取引へと移行していたのだ。

同じ大陸、5つの規制規則

「ラテンアメリカ進出」に関するほとんどの事業計画は、この地域を単一の国として扱っている。しかし、実際はそうではない。多くのフィンテック企業がこの地域への進出に失敗する最大の理由は、規制環境にある。さらに、2025年以降、ほとんどの人が考慮に入れていない新たな要因が浮上している。

この地図上で最も大きな変化が見られるのは、ラテンアメリカではなく、アメリカ合衆国である。

「ビッグ・ビューティフル・ビル」の一部として、現金送金に対する1％の連邦税が2025年夏に可決され、送金者の約半数が影響を受ける。デジタル決済ネットワークや暗号通貨決済ネットワークによる送金は、ほぼ免除されている。

これは、過去10年間で米国政策によってステーブルコイン送金業界に与えられた最大の規制上の恩恵である。各州が独自の税金を引き上げるべきだという提案も出回っている。現金からデジタルへの移行は、まさに強制的に加速されたと言えるだろう。

この地図を見れば、ラテンアメリカにおける賢明な段階的拡大戦略が明らかになるだろう。

まず、コロンビアとアルゼンチン：より迅速な手続きと、より緩やかな規制介入。

ブラジルとメキシコで同時に進出し、ライセンスを受けた現地パートナーを通じて参入する：スピードは遅いが、防御的な戦略をとる。

ピアツーピアのステーブルコインネットワークを通じてベネズエラに進出する：需要は既に自然に発生しているので、需要のある場所へ行けばよい。

多くの事業拡大計画でよくある間違いは、「ブラジルが最大規模だから」という理由だけでブラジルから始めることです。ブラジルは確かに最大規模ですが、同時に最も難しい市場でもあります。まずは、より容易な市場で現地の決済ネットワークに関する実践的な経験を積み、その後、正式なライセンスを取得したパートナーと共にブラジル市場に参入すべきです。

米国の影響力を過小評価してはならない。この1％の税制は、静かに地図を塗り替えるような政策変更である。

12ヶ月以内に、現金による送金の割合は急激に減少するだろう。その頃には、デジタル決済ネットワークや仮想通貨決済ネットワークを支配する者たちが、今日とは全く異なる新たな市場を掌握しているはずだ。

成功する技術スタックとはどのようなものか？

様々な角度から6ヶ月間観察した結果、勝利を収めることができる技術アーキテクチャは以下のとおりです。

現地決済ネットワークとの統合：Pix（ブラジル）、SPEI（メキシコ）、PSE（コロンビア）、CVU/CBU（アルゼンチン）。

スケーラブルなステーブルコインの流動性：USDTとUSDC、豊富なオーダーブック、最小限のスプレッド、現地通貨（ブラジルレアル／メキシコペソ／アルゼンチンペソ／コロンビアペソ）への迅速な換金。これは基本的な基準であり、参入障壁ではありません。

カードレイヤー：受取人は通常、受け取ったドルをただ受け取るだけでなく、使いたいと考えているため、ステーブルコイン残高にカードを追加することで、送金商品を日常的な金融商品へと変えることができます。

これは、VisaとBridgeによるステーブルコインカードの展開、NubankによるUSDCの統合、そして地域におけるカード会社とフィンテック企業の連携の波といった方向性を示している。

付加価値/利回り層：受取人が消費せずに保有する送金部分。USDCで4～6%の利回りを提供することで、地域内のあらゆる現地貯蓄口座を上回る収益を上げています。これは、ほとんどの企業がうまく統合できない部分です。

信頼性とミニマルな体験：一度の本人確認（KYC）手続き、現地語対応、そして55歳の方でも簡単に使えるインターフェース。最終的に成功する製品は、機能が最も多いものではなく、最もシンプルなものなのです。

つまり、ここでは閉じたループが確認できます。入金 → 送金 → 受取人がUSDCを保有するか、現地の決済ネットワークを通じて現地通貨に交換 → カードで支払うか、残高利回りを得る。

これは銀行にはできないことです（銀行はステーブルコイン決済ネットワークを持っていません）。従来の送金業者にもできません（ウォレット／カード技術スタックを持っていません）。純粋な暗号資産取引所にもできません（ローカル決済との統合がありません）。そして、純粋なデジタル銀行にもできません（国境を越えた暗号資産の流動性を持っていません）。

この機会を捉えようと準備を進めている企業は、あらゆる方向から集まり、中央で収束しつつある。最初に完全なアーキテクチャを構築した企業が、日々の均衡を勝ち取るだろう。

信頼はテクノロジーよりも10倍重要だ

まず、ラテンアメリカを単一市場として扱うのをやめましょう。ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、コロンビアなど、各国にはそれぞれ異なるライセンス、異なる決済ネットワーク、異なるステーブルコイン、そして異なるマーケティング戦略が必要です。

この分野で成功する企業は、地域別ではなく、特定の国に合わせた技術スタックを運用している。「ラテンアメリカへの事業拡大」をロードマップ上の単一のプロジェクトとして扱うのは、このチームが十分な準備をしていないことを示している。

第二に、ステーブルコインの普及は既に始まっています。「ユーザーがデジタルドルを保有するかどうか」という議論は終わりました。あなたの製品が存在するかどうかに関わらず、ユーザーは既に大量のデジタルドルを保有しているのです。

残る問題は、ユーザーが残高をどこに預けるかだ。取引所、ウォレット、デジタル銀行、それともカードに紐づいた口座か。日々の残高を把握できるサービスがユーザーを獲得するだろう。それ以外は、単なる一時的な取引に過ぎない。

第三に、ボトルネックは技術ではなく信頼です。小売送金における暗号通貨決済ネットワークを成功させる鍵は、受取人の母親でさえ信頼できるブランドです。

これは技術的な問題ではなく、マーケティングの問題です。この分野のフィンテック企業のほとんどは、過剰な技術開発に注力する一方で、マーケティングが不十分です。地域に根ざした人材、現地の言語、そして地域社会との連携は、優れた技術よりも常に優れた成果をもたらします。

実際、ラテンアメリカは「次の大きなチャンス」ではありません。現在、ステーブルコイン主導の国境を越えた決済分野で最大のチャンスであり、皆が米国に注目している間に、2年間静かに発展してきました。

この地域で今後10年間を勝ち抜くフィンテック企業は、地域決済ネットワーク、ステーブルコインの流動性、信頼性、そしてクローズドループ経済（送金→保有→支出→収益）を組み合わせた企業となるだろう。

私がこれまで見てきた、ラテンアメリカのビジネスを売り込むチームのほとんどは、これらの要素のうち1つか2つしか持ち合わせていません。すべてを兼ね備えているチームはごくわずかです。

そこにこそギャップが存在する。そしてそこにこそチャンスがあるのだ。