Bitwise Advisorとのインタビュー：家を買うのではなく、ビットコインを買え。

編集・翻訳：Deep Tide TechFlow

ゲスト：ジェフ・パーク氏（Bitwiseコンサルタント）

司会：ケビン・フォロニエ

ポッドキャスト提供元： When Shift Happens

原題：住宅購入が最悪の投資である理由 - Bitwise Advisor - ジェフ・パーク | E167

放送日： 2026年4月16日

要点のまとめ

Bitwiseの顧問を務めるベテランマクロ戦略家のジェフ・パーク氏は、現在の金融システムは若者にとって意味を失っていると確信している。特に住宅費の高騰や、人工知能が一世代分の仕事を奪う可能性を考えると、その思いは強い。同氏は、不動産は本質的に価値が下がる資産である一方、ビットコインは究極の金融安全資産であると主張する。さらに、人工知能の急速な発展が、世界的にビットコインの普及を飛躍的に加速させるだろうと予測している。

彼は、「Occupy AI」がZ世代とアルファ世代にとって重要な転換点になると提唱した。この時、両世代は金融危機時にミレニアル世代が経験したような「啓示の瞬間」を通して、ビットコインの可能性に気づくだろう。そして、この過程を通して、デジタル資産と投資の本質についてより深い理解を得ることになる。

さらに、ジェフは不動産トークン化の可能性について非常に楽観的だ。彼は、トークン化には既存の金融システムを根本的に変革し、一般の人々により公平な投資機会を提供する力があると信じている。

このセクションでは、これらの重要な出来事がデジタル資産と投資に対する私たちの理解にどのような影響を与えてきたか、そしてそれらがもたらす可能性のある広範な影響について考察します。

主要な見解の要約

不動産と富に関する真実

• 「住宅価格が上昇している理由は、住宅自体の価値が上がったからではなく、米ドルが下落しているからだ。住宅は減価償却資産であり、税法には20年から30年かけて減価償却費を控除できることが明確に規定されている。住宅が減価償却資産であることは、以前から周知の事実だ。」
• 「マンハッタンの平均住宅価格は、過去10年間で実際には上昇しておらず、横ばい状態が続いています。本当に増加しているのは、資産の保管手段として利用されているペントハウスです。それらは実質的に居住されておらず、富裕層のバランスシート上の単なる数字に過ぎません。」
• 「今年、アメリカで住宅ローンを申請する人の平均年齢は59歳です。これは初めての住宅購入ではなく、3軒目、4軒目の住宅購入です。そして、こうした人々は、初めて住宅を購入したい25歳の若者たちと競合しているのです。」
• 「ニューヨークでは、賃貸が経済的に正しい選択です。持ち家だと、税金、管理費、維持費、住宅ローン保険料、火災保険料を支払わなければなりません。純利回りは2％未満、場合によっては1％未満です。それなら、そのお金をマネーマーケットファンドに投資した方がましでしょう。」
• 「メンテナンス不要、物理的なスペースも不要、毎年課税される必要もなく、政府に資産として登録された後に没収される心配もない、より良い資産保管方法が登場しました。それがビットコインです。」

AIと「AI占拠運動」について

• 「AIほど破壊的な技術はかつて存在せず、労働力を完全に代替する可能性を秘めている一方で、企業に記録的な利益をもたらす可能性も秘めている。アマゾンは3万人を解雇したが、株価は過去最高値を記録した。これはまさに『自由意志による価格暴落』の最も明白な例だ。」
• 「AIは人間から自律的な意思決定能力を奪いつつある。歴史上のあらゆる技術革新――電気、飛行機、郵便――は人間の能力を増幅させてきたが、AIは人間にとって『仕事そのもの』を直接的になくしてしまう可能性を秘めている。」
• 「AIの本質は、最終的にはあなたのすべてのデータを一元化し、収集し、そしてそれを使ってあなたに取って代わることです。私のデータがモデルをより賢くするのに役立っているのなら、何らかの形で報酬を得る必要があります。そして理論的には、この報酬メカニズムを実現できるのは暗号通貨だけです。」
• 「どの世代にも、ビットコインを発見するきっかけとなる覚醒の瞬間が必要だ。ミレニアル世代の覚醒は金融危機だったが、Z世代とアルファ世代の覚醒はAI占拠運動になるだろう。彼らは、AIとの雇用競争という個人的な苦痛の中でビットコインを見出すことになるだろう。」
• 「AIとビットコインは、エネルギー消費という共通の核心的な論理を共有しています。AIの負の外部性に異議を唱えるのであれば、同じエネルギー消費によって得られる希少資産のもう一方の側面がビットコインです。ビットコインを選ぶことで、あなたの意思表示ができます。」

投資の枠組みと論理に関して

• 「バリュー投資の根幹をなす前提、つまりあらゆるものをリスクフリーレートで評価するという考え方は、米国自身の信用力が問われている現状によって崩れつつある。この前提を取り除けば、世界はより明確に見えてくるだろう。真に価値を決定づけるのは、それが割安かどうかではなく、イデオロギーなのだ。」
• 「あなたのお母さんは、あなたが思っている以上に投資について詳しいんですよ。彼女は、最も価値のあるものは時に実物の中に存在することを知っています。例えば、エルメスのバッグは、過去20年間、S&P500指数を常に上回るパフォーマンスを示してきました。」
• 「分散投資は決して時代遅れではありません。視野を広げ、世界の流動性サイクルと真に相関関係のない資産、例えば金、美術品、高級ワインなどを探す必要があるということです。これらの資産の背後にある論理は、S&P500指数が6800ポイントであろうと6200ポイントであろうと、全く関係ありません。」
• 「私が本当に興味を持っているのは、ブラックロックのマネーマーケットファンドのトークン化ではなく、高級ワインやヨットといった、一般の人々が100ドルで株式を所有できるようなロングテール資産です。トークン化における真のチャンスはそこにあるのです。」
• ビットコインを保有することで得られるであろう上昇の可能性について考えるのではなく、ビットコインを保有しない場合にどのような下落リスクにさらされるかを考えてみてください。ビットコインを保有しないということは、実質的にビットコインを空売りしているのと同じです。
• 「もし2つの資産だけを選ばなければならないとしたら、ビットコインは間違いなくそのうちの1つでしょう。ビットコインは、世界の資本市場における他のあらゆる資産との相関性が最も低く、最も独立した資産だからです。もう1つは、米ドルを基盤とし、収益を生み出すことができる資産です。」

社会と未来について

• 「アメリカの最大の強みであり、同時に最大の弱みでもあるのは、人口の多様性だ。これは実際、東側からの攻撃経路として知られている。多様性こそがこの国を滅ぼすだろう。」
• 「上の階も下の階も、そして路上にいる人々も、皆同じ愛国心に駆り立てられ、自分の運命を自分でコントロールできないのだと気づいた時、何とも言えない奇妙な感覚を覚える。」
• 「私は子供たちに『練習すれば完璧になる』とは言いません。練習は完璧を目指すためではなく、進歩のためだと教えています。完璧なものなど存在しません。ビットコインでさえそうですが、進歩はしています。私たちがすることはすべて、その理想を追い求めるためです。」

ジェフが早期に経験した通貨切り下げ

司会のケビン：先ほど、子供の頃に通貨切り下げを経験したとおっしゃっていましたが、そのことについてお話いただけますか？

ジェフ・パーク：

私はアメリカと韓国の両方で育ち、小学校時代の一部を韓国で過ごしました。1997年のアジア通貨危機は韓国滞在中に経験しました。世界を震撼させ、私に深い印象を残した危機です。当時私はまだ小学2年生か3年生でしたが、国全体が奇妙な一体感に包まれているように感じました。上階も下階も、通りの向こう側も、誰もが同じ愛国心で結ばれ、自分たちではどうすることもできない運命に立ち向かっていたのです。それは不思議な感覚でした。国の通貨の価値が下がることで、これほどまでに人々が団結できるとは。多くのアメリカ人にとって、最も近い例はおそらく9.11同時多発テロでしょう。あの国家的なトラウマは、アメリカとは何か、アメリカが何を象徴しているのかを皆で考えるきっかけとなりました。通貨の価値下落もまた、同じような結束を生み出す可能性があるのです。

1997年の経験は私にとって大きな衝撃でしたが、同時に、国民が主権危機に毅然と立ち向かい、自国の利益を守るために立ち上がった時の国家の力強さを目の当たりにしました。もう一つ鮮明に覚えているのは、韓国政府が国庫を補充し、IMFの救済融資の返済を支援するために、国民全員に金の寄付を求めたことです。米国ではIMFは中立的な機関のように聞こえるかもしれませんが、多くの新興国では非常に政治的な意味合いを持ち、疑念や軽蔑の目で見られ、政治的な動機があるとさえ考えられています。私はごく早い段階でこうした側面を目の当たりにし、これらの経験が、20年後の仮想通貨への私の旅を何らかの形で予見していたのではないかと考えることがあります。

ジェフ・パークとは誰ですか？

司会のケビン：それで、あなたはどなたですか？

ジェフ・パーク：

私はジェフ・パークですが、ある意味で、様々な力が融合した存在だと考えています。一方では、アメリカで育った韓国系アメリカ人として、根底に東洋的な考え方を持っているため、グローバル化によってもたらされた繁栄であれ、それが生み出す社会的な緊張であれ、東洋と西洋の物語の架け橋となることができると思っています。他方では、世代的な観点から見ると、私は2008年に社会人になりました。卒業後の最初の仕事はモルガン・スタンレーで、まさに世界金融危機の最前線でした。

しかし同時に、この世に真に不滅なものなど何もないこと、そして学校で学ぶことの多くがそれほど確固たるものではないことを、すぐに悟ることになる。これは謙虚な気持ちにさせられるが、同時に、自分なりの思考法を築くためのモチベーションにもなり得る。この経験を通して、私はある世代の縮図を体現するようになった。金融危機の最中に社会に出たミレニアル世代として、制度や仲介者に対する深い不信感を抱き、ソーシャルネットワーク、様々な職業、そして生活のあらゆる側面において、管理されない自律的な解決策を渇望するようになったのだ。

多様性は、アメリカ合衆国において、どのように利点と弱点の両方をもたらすのでしょうか？

司会のケビン：あなたは子供の頃に通貨切り下げを経験し、2008年に社会人になった時には金融システムの幻想が崩壊するのを目の当たりにしました。そして今、私たちは世界の金融の中心地であるニューヨークにいます。物価はとんでもなく高いです。私はスイス出身でシンガポールに住んでいますが、どちらも物価が安いわけではありませんが、それでもここはとんでもなく高いと感じます。一般の人々がどうやって生活しているのか、本当に理解できません。これらはすべて、あなたが子供の頃に経験したことと関連していますが、今はより切迫した状況になっています。私たちは何を目にしているのでしょうか？そして、私たちは何をすべきなのでしょうか？

ジェフ・パーク：

アメリカの最大の強みであり最大の弱みは、その多様な人口構成にある。この多様性は、アメリカの人口構造と社会構造全体に浸透している。アジアの評論家がアメリカ帝国の衰退を予測するのをよく耳にするが、その核心的な主張は、多様性がアメリカを滅ぼすというものだ。私も子供の頃、よく耳にした。この傾向は、韓国と中国、そして韓国とアメリカの地政学的関係において微妙に現れており、今やアメリカ国内の政治運動にも完全に表れている。問題の核心は、これほど多様な人口構成では、真の国家的な結束を築くのが難しいということだ。韓国では、はるかに単純だ。私たちは皆韓国人であり、共通の歴史的基盤を共有し、植民地支配を経験してきた。こうした共通の苦難が、国民を一つにまとめる力となっている。一方、豊かで複雑な歴史を持つアメリカでは、「私たちは皆、共に犠牲を払ってきた」と誰もが感じられるような、明確な共通点を見出すのは難しい。韓国では徴兵制が敷かれており、階級や学歴に関係なくすべての男性が兵役に就くことが義務付けられています。これはイスラエルと同様に、社会的な均質性を生み出す上で重要な役割を果たしています。一方、アメリカでは、誰もが共有する「アメリカ体験」とは何なのか、と問われるかもしれません。これは答えるのが難しい質問です。アメリカの政治はしばしば左右、階級、そして若者と高齢者といった分断線を描きますが、私はこうした側面は本質から目を逸らすためのものだと考えています。真の核心的な問題は、若い世代の国民的結束の欠如であり、まさにそれが最も貴重でありながら、最も構築が難しいものなのです。

今日、破綻した金融システムに見られるもの

司会のケビン：現在の金融システムの何が問題なのでしょうか？

ジェフ・パーク：

私たちは、完全に制御不能で崩壊した金融システムの兆候を目の当たりにしています。人々は、社会レベルで起きていることを説明するために「K字型経済」という言葉を使います。K字型経済とは、資産インフレによってあるグループが莫大な経済的繁栄を享受する一方で、別のグループの市民は下降線をたどっている状況、つまり不況に陥っている状況を指します。彼らは失業しており、仕事を見つけることができません。この2つのグループ間の格差は拡大しており、それがK字型の意味するところです。つまり、一方の線は上昇し、もう一方の線は下降しているのです。

「K型システム」は不動産市場にどのように反映されているのか？

ジェフ・パーク：

ニューヨークでは、不動産という資産クラスを通してこの傾向を見ることができます。ニューヨーク市の不動産の平均価格が過去10年間で実際には上昇しておらず、横ばい状態が続いていることを知れば、驚かれるかもしれません。この驚きは、ニューヨークの不動産市場が驚異的なブームを迎えているという数々の報道、特に目を見張るようなタワーや超高層ビル、そして中国やロシアの資本が住宅開発に参入しているという報道に起因しています。しかし、それは全くの誤りというわけではありません。

不動産市場で見られるのは、K字型経済とも言える現象です。価値の保存手段としての需要に牽引される超高級物件が、非常に好調なパフォーマンスを示しています。これらの物件は実際に居住されるものではなく、資産を保全するために人々がバランスシート上で購入する資産であり、このセグメントは特に好調です。例えば、7年前に2000万ドルのペントハウスを所有していたとしたら、今では3000万ドルのペントハウスと交換できるでしょう。つまり、利益が出ているということです。

しかし、もしあなたが普通の住宅、つまり実際に住んで家族を養い、都市に何らかの生産的な経済貢献をすることを目的とした住宅を購入する場合、価格がいわゆる「手頃な価格帯」に近い場合、そうした住宅は実際にはパフォーマンスが悪化したり、横ばい状態が続く可能性があります。

マンハッタンでは、100万ドルを超える価格で販売されるアパートに贅沢税が課せられています。しかし、今日のニューヨークでは、100万ドルではスタジオアパートしか買えないかもしれません。この税金は、100万ドルのアパートがまさに贅沢品だった約30～40年前に制定されました。インフレ率に連動していないため、政府は当然、課税対象を拡大するようなインフレ調整は行いません。そのため、現在では中古市場で取引されるほぼすべてのアパートがこの贅沢税の対象となっています。

都市の経済活動に大きく貢献する住宅の価格は下落するか、横ばい状態が続いている。ニューヨークという都市自体が矛盾を抱えている。同じ場所で二つの人生の物語が繰り広げられる都市なのだ。シンガポールやスイスから来た人なら、誰もが全く異なる経験をする可能性があることに気づくだろう。私の見解では、これらすべては良質な資産の不足の兆候である。

不動産問題は今に始まったことではない。資本主義の衰退を論じる際、多くの人が不動産を非難する。なぜなら、土地は本質的に希少だからだ。土地が希少であるのと同様に、物理的な空間を中心に形成されるコミュニティも希少である。マンハッタンの不動産価格が高いのは、人々が商業的に活気のある地域で、互いに近接した場所で働きたいと願うからだ。こうした社会的要素が加わると、社会的な力が集中するため、土地の価値は歴史的な水準を上回る。人類の文明は、このことを繰り返し証明してきた。ある場所が活動の中心地となる限り、その土地は繁栄するのだ。

アメリカの問題点は、世界金融システムを運営する上で、我々が莫大な特権を持っていることだ。ドルはアメリカ最大の輸出品だとよく言われるが、それは事実であるものの、代償を伴う。その代償とは、海外資金が最終的にアメリカ国内に戻り、アメリカの資産に投資されなければならないということだ。これが貿易赤字と資本収支黒字の相関関係である。アメリカが貿易赤字を維持するためには、必然的に、海外資本がアメリカの資産に継続的に流入する必要がある。これがドルの仕組みなのだ。

あなたは事実上、アメリカ資産のための人工的な市場を作り出しているのです。海外投資家は資金を預ける場所を必要としており、それが非常に困難な環境を生み出しています。なぜなら、その市場は私とは何の関係もなく、あなたが実際にニューヨークに住んでいるかどうか、あるいは私たちがこの経済にどれだけの生産性をもたらしているかなど、全く関係がないからです。それは居住者としての私たちのコスト構造に基づいて価格設定されているのではなく、国家の価値貯蔵手段としてのアメリカ資産に基づいて価格設定されているのです。不動産市場に異なる動機が存在する場合、価格設定の問題は必然的に発生します。

不動産投資初心者は、どのように考えるべきでしょうか？

司会のケビン：30歳か35歳で、ある程度貯金があり、妥当な投資をしたいと考えている人は、どう考えるべきでしょうか？ニューヨークのワンルームマンションの頭金さえギリギリ払えるかもしれないのに、ワンルームマンションは既に100万ドルもすると言われています。理論的には100万ドルは希少で贅沢な金額のはずですが、そうではなく、2000万ドルのペントハウスを買わなければならないとおっしゃっています。

私たちの親世代が提唱した「家を買う、不動産を買う」という道は、私たちの世代にも依然として当てはまるのだろうか？

ジェフ・パーク：

不動産は、私たちが本当に考えるべきは住宅価格の上昇ではなく、米ドルの価値下落であることを示す好例です。基本的に、住宅は維持管理が必要であり、資本支出の一種です。設備は故障し、修理が必要になり、住宅ローン税、固定資産税、その他様々な維持管理費用が発生します。住宅を購入した後も、多額の資本投資が続きます。住宅は時間の経過とともに価値が上がるのではなく、減価償却され、継続的な修理が必要になります。したがって、住宅は本質的に減価償却資産です。実際、米国の税法では、住宅は相当な期間にわたって減価償却されると明記されており、不動産投資家は20年から30年にわたって減価償却費の税額控除を申請できます。つまり、不動産が減価償却資産であることは、以前から知られていたのです。

では、なぜ物価は上昇し続けているのでしょうか？第一に、米ドルが継続的に下落しているからです。第二に、人々は不動産を主要な貯蓄手段として利用します。なぜなら、不動産は経済生産性と結びついているからです。例えば、子供を良い学校に通わせたい場合、公立学校は通常学区制になっているため、入学するには相当な固定資産税を支払う必要があります。したがって、住宅所有は多くの社会的機能と結びついており、これらの機能がインフレ率に合わせて住宅価格を継続的に押し上げているのです。

問題は、人口構造と移動様式の変化という2つの側面から生じています。米国市場を見ると、今年住宅ローンを申請するアメリカ人の平均年齢は59歳で、これは憂慮すべき数字です。この59歳の人々は、おそらく初めての住宅購入ではなく、2軒目、3軒目、あるいは4軒目の住宅を購入しようとしているのでしょう。そして、この層は、あなたが言及した初めての住宅購入を希望する25歳の人々と直接競合しているのです。

私たちが直面している住宅問題は、非常に特殊な世代間の問題です。住宅を資産の貯蔵庫として捉える考え方と、家族が真に落ち着いて次世代を育てたいという社会的なニーズは、完全に相反しています。多くの若者は、住宅所有が手の届かないものであるために、人生の旅路で立ち止まっています。資本管理という側面もあります。ニューヨークの税金が高すぎるため、ますます多くのニューヨーカーがテキサス州オースティンに移住しているという話を聞きます。しかし、その結果はどうでしょうか？オースティンの住民もまた、住宅価格が自分たちの地域市場ではなく、ニューヨークの経済基準に再び連動させられていることに不満を抱いており、新たな住宅購入危機を生み出しています。これは資本管理の問題であると同時に、世代間の流動性移転の問題でもあります。これらの側面はどちらも、政策立案者が調整できる手段です。米国はかつて、流動性移転を実験するために50年ローンを提案しました。しかし、これは社会が直面する最大の問題の一つ、つまり若者が住宅を購入する余裕がないという問題のほんの始まりに過ぎません。

司会のケビン：合理的な一般人の視点から言うと、数年間働いて、恋人ができ、結婚して子供ができたら、おそらく家が必要になるでしょう。でも、長年の給料と努力を注ぎ込んだものなので、賢明な投資であってほしいとも思います。ところが、あなたはこうした投資のほとんどは良い投資ではなく、悪い投資だとおっしゃるのですね。では、私が30歳か35歳で、10万ドル、20万ドル、あるいは50万ドルを貯金していて、住宅ローンを申し込める場合、どうすればいいのでしょうか？

ジェフ・パーク：

まさにそれが問題なのです。ニューヨークに移住してくる人によく言うのですが、ニューヨークは基本的に借り手市場であり、経済的には賃貸の方が得策です。なぜなら、持ち家の場合、税金、光熱費、維持費、住宅ローン保険、火災保険など、すべてを支払う必要があり、最終的には収益が食いつぶされてしまい、利回りは2%未満、運が良ければ2%、場合によっては1%未満になることもあるからです。そうなると、マネーマーケットファンドに投資して3.5%の利回りを得た方がましです。それでも1%未満の利回りを受け入れる唯一の理由は、住宅価格が上昇することを期待しているからであり、つまり、この投資方法は結局、住宅価格の上昇に賭けているに過ぎないのです。

少なくともニューヨークでは、若者にとって賃貸は経済的に賢明な選択肢です。しかし、家族を持つと私の考え方は変わります。子供ができると、安定性が何よりも重要になります。子供がどの学校に通うのかを確実に決め、今後15年間の計画を立てる必要があるからです。この安心感と確実性にはそれなりの費用がかかるため、覚悟が必要です。しかし、もはや経済的な判断だけではありません。その段階で家を買うのは、価格が上がるからではなく、家族を築き、安定した社会保障が必要だからです。これが、若者が子供を持つことにますます消極的になっている理由でもあると思います。経済的には、子供をどうしても持たなければならない状況になるまでは、賃貸が常に最適な解決策です。そして、子供ができると、もう賃貸はできなくなり、このサイクル全体が崩壊します。子供を望まないか、子供はいるものの、そのプレッシャーに耐えられないかのどちらかです。

もう一つよく聞かれる選択肢は、前の世代が亡くなり、財産が相続されるのを待つというものです。これはアジア、特に日本で顕著であり、韓国でも同様の問題が発生しています。つまり、莫大な富がベビーブーマー世代の手に集中しているのです。この富はいずれ相続されるでしょうが、時間差が生じます。ベビーブーマー世代は長生きする一方で、ミレニアル世代は成長し、資産価格はそれに合わせて下落しないからです。この時間差が、若者と高齢者の間に大きな摩擦を生み出しています。

人々は現在の住宅投資危機にどのように対処すべきでしょうか？

司会のケビン：つまり、両親が60代か70代で亡くなって私に財産を残してくれるまで待つか、別の方法を見つけるかのどちらかですね。25歳、30歳、35歳の人にとって、他に何か選択肢はあるのでしょうか？

ジェフ・パーク：

確かに、不動産よりも優れた資産保管方法があります。この資産は維持管理が不要で、物理的なスペースも取らず、修理も不要で、毎年課税されることもなく、いかなる理由であれ政府に没収されるリスクもありません。それがビットコインです。私にとってビットコインが重要なのは、不動産の抱える問題点を直接的に解消してくれるからです。言い換えれば、かつてニューヨークで4000万ドルのペントハウスを購入した人は、資産を保全する必要があり、5000万ドルを移動させる必要があり、そして歴史的に見て5000万ドルを簡単に移動させる方法を知らなかったからです。今ではビットコインを直接購入できます。年間サービス料を支払う必要も、差し押さえを心配する必要もありません。理論的には、米国の財産権には様々な可能性があり、ある日、特定のリストに載るべきだと判断された場合、資産が没収される可能性があります。ビットコインはこうした心配を解消してくれます。

これは、この資金が不動産市場に流入しなくなることを意味します。資金の流入が止まれば、住宅需要曲線はリセットされ、住宅価格は下落し、若者が住宅を購入できるようになるでしょう。もちろん、住宅価格の上昇を継続的に保護しようとする巨大な政治的仕組みが存在します。なぜなら、住宅所有は富をもたらし、アメリカンドリームの根幹をなす社会契約だからです。ビットコインは、この仕組みに根本的に挑戦しているのです。

ビットコインの普及にとって最大の試練は、より多くの人々がビットコインを不動産などの他の資産と比較して主要な貯蓄手段と認識し、社会全体にとってウィンウィンの関係であると結論づけることだと私は考えています。短期的には住宅価格の下落という痛みを伴うかもしれませんが、価値の保存手段としては、今日の不動産制度よりも効率的で、差別もはるかに少ないのです。

住宅価格が高騰している根本的な理由は、住宅そのものの価値が上がったからではなく、米ドルが下落している一方で、人々は生産性の高い場所に集まる傾向があるからだ。資本主義の自然法則は、強い者がさらに強くなるというものだ。この緊張状態は、はけ口がなければいずれ崩壊するだろう。私たちはすでにニューヨークでそれを目の当たりにしている。資本主義世界の象徴ともいえるこの街から、予想外にも強い左派寄りの市長が誕生したのだ。こんな日が来るとは、誰も予想できなかっただろう。

スマートインベスターフレームワーク分析

司会のケビン：あなたの記事「賢明な投資家の衰退とイデオロギー的な投資家の台頭」についてお話を聞かせてください。賢明な投資家とは何でしょうか？なぜその地位は失墜したのでしょうか？

ジェフ・パーク：

「賢い投資家」とは、ウォーレン・バフェットやベンジャミン・グレアムといった投資家の手法を説明するために私が借用した枠組みです。かつてバリュー投資について語られるとき、それは非常に具体的な意味を持っていました。つまり、キャッシュフローが比較的割安な銘柄を購入し、成長株よりも株価収益率が低い銘柄を購入し、利益の再投資よりも配当に重点を置く、というものです。要するに、それは「割安」という一言に集約されます。

私の主張は、この時代は終わった、いや、とっくに終わっているということです。なぜなら、今日世界で最も好調な資産を見てみると、割安さが良いリターンにつながっていないからです。本当に好調なのは、まさに私が先に挙げたペントハウスのような希少なものなのです。賢明な投資家の枠組みは、学校で教えられる多くの前提に基づいていますが、私はそれらの前提が今や完全に崩れ去ったと考えています。

基本的な前提の一つは、すべての資産はリスクフリーレートで価格付けされなければならないというものです。リスクフリーレートとは国債利回りのことで、これはすべての価格設定モデルの基礎であり、資本資産価格モデル（CAPM）、割引キャッシュフロー（DCF）、株式リスクプレミアムの要となっています。しかし、リスクフリーレートに対する私たちの理解は変化しており、そのため60/40ポートフォリオはますます効果が薄れてきています。米国債と株式市場の相関関係が高まっているのは、「リスクフリー」という基本的な概念が問われているからです。なぜでしょうか？それは、米国の信用力が問われているからです。

「リスクフリーレートがすべての資産価格の基準となる」という前提を取り除けば、世界はより明確になる。人々は今日、イデオロギー的な重みを持つものを本当に何に求めているのか？「割安さ」を超えた価値創造の原動力とは何なのか？私はこれを「イデオロギー的投資家」と呼ぶ。文化、AI、地政学が人々の投資イデオロギーにどのように影響を与えるか――これらは、ヘッジすべきノイズではなく、真の価値創造メカニズムなのである。

イデオロギー的な投資家は何をするのか？

司会のケビン：イデオロギー投資家は具体的にどのように活動するのでしょうか？

ジェフ・パーク：

イデオロギー的な投資家は、将来について多くの時間を費やして考えますが、過去のモデルは前提が書き換えられているため、それを教えてくれません。そのため、外部に目を向ける必要があります。このような市場で優位に立つにはどうすればよいでしょうか？資金の流れ、流動性パラダイムの変化、そして様々な資産の買い手がどこから来ているのかを深く考察する必要があります。また、資産操作の可能性と、それから距離を置く方法についても考慮する必要があります。したがって、ほとんどの人が教えてくれないような方法で、特定の状況から抜け出すことができる投資フレームワークを構築する必要があるのです。

簡単な例を挙げると、母親は何が価値のあるものかを直感的に理解しています。彼女たちは、最も価値のあるものは時に実物の世界に存在することを知っています。例えば、唯一無二のジュエリーや、20年以上にわたりS&P500指数を常に上回るパフォーマンスを示してきたエルメスのバッグなどがそうです。最高級のアート作品もまた、従来の株式投資の範疇には入らないものの、資産分散の手段として活用できる資産です。こうした投資パラダイムに対する母親の洞察力は、従来のファイナンシャルアドバイザーから教育を受けた人々のそれをはるかに凌駕しています。

ファイナンシャルアドバイザーは、「株式と債券を60対40の割合で購入し、もう少し資金があればプライベートエクイティ、プライベートレンディング、ベンチャーキャピタルに投資しなさい」と言うでしょう。しかし、これらは本質的にはすべて同じものです。リスクフリーレートとマクロ経済サイクルに基づいた、同じグローバルな裁定取引に結びついているのです。本当に必要なのは、完全に独立した資産プール、つまり真の分散投資です。

この枠組みにおいて、仮想通貨とビットコインは有用な代替手段となります。なぜなら、少なくともビットコインETFが登場するまでは、これらの投資家は株式市場から独立しており、ビットコインの価格変動は株式市場の浮き沈みとは無関係だからです。主流の資産が登場する前に、個人投資家にはこうした機会を探求し、そこから利益を得るチャンスがまだたくさんあると私は考えています。仮想通貨、金、エルメスのバッグ、ポケモンカード、スニーカー…これらはほんの一例です。

富の創造におけるデータの重要な役割

ジェフ・パーク：

プロダクトマーケットフィットがまだ見出されていないもう一つの重要な資産クラスはデータです。あなたのデータは非常に価値のあるものですが、ほとんどの人はそれを収益化する方法を理解していないため、無料で提供してしまっています。私の世代であるミレニアル世代は、Facebookの成長期に、そのコストを意識することなく、知らず知らずのうちにデータを提供していました。しかし、若い世代はより意識が高く、クリエイターエコノミーを理解し、データ流通プロセスにおける仲介者としての役割を担い、そこから利益を得る方法を知っています。したがって、データは将来的に資産クラスになり得ると私は考えており、すべての個人が自分が何を持っているのか、そしてそれをどのように収益化できるのかを認識する必要があると考えています。

予測市場はその典型的な例であり、爆発的な成長が見込まれる巨大な資産クラスだと私は考えています。JPモルガンのファイナンシャルアドバイザーは、予測市場での賭け方を教えてくれることはまずありません。なぜなら、それはプロらしくない行為だと考えているからです。しかし、10年後には必ず多くの人が予測市場で賭けるようになるだろうと私は確信しています。予測市場で利益を上げるために必要なデータは極めて非公開であり、他の金融市場とは全く異なり、その収益も他の市場とは無関係だからです。他の市場は金融操作が横行していることを知っている若者は、ますますこの方向へと進んでいくでしょう。彼らは、そのような操作されたゲームには参加したくないのです。これが、仮想通貨が存在する理由、ビットコインが成功した理由、DeFiが存在する理由、人々が予測市場で取引する理由、スポーツ賭博がDraftKingsやRobinhoodが注目する分野になった理由、そして2倍レバレッジETFが人気を集めている理由です。これらはすべて一つのトレンドであり、個人がより大きな自由と自律性を求めて、グローバルな裁定取引に支配された操作された資産の世界から離れつつあることを示しています。

ジェフはポートフォリオの分散化をどのように考えているのか？

司会のケビン：ラウル・パルはこの番組で、分散化は終わった、すべては過剰な通貨供給と法定通貨の価値下落に尽きる、だから彼は仮想通貨に全財産を投じた、と述べていました。これについてどう思いますか？この考えに基づいて、どのように個人ポートフォリオを構築していますか？

ジェフ・パーク：

私は彼の意見に賛成する部分と反対する部分があります。反対する理由は、彼の視野が狭いからです。彼が分散投資は不要だと言うとき、もし彼が同じ取引の異なる側面を見ていて、それらの取引にグローバルな流動性という共通点があるならば、彼は完全に正しく、私も全面的に同意します。しかし、視野を広げて、同じ国境を越えた資本の流れによって操作されていない投資可能な資産群を想像できるならば、分散投資には価値があるのです。

昨年私が提唱した「積極的ポートフォリオ理論」では、株式、債券、プライベートエクイティ、新規株式公開といった従来の概念に当てはまらない25種類の資産を挙げました。金もその一つで、今年はようやくチャンスが巡ってきたように思います。アメリカ人は金愛好家を笑うかもしれませんが、私の文化的な視点からすると、アジアでは金は非常に重要な資産クラスです。私の家族は今でも家族の集まりで愛情表現として金を贈ってくれますが、これは富の蓄積に関するアジアの文化的理解に根ざしています。金は真に独創的でかけがえのない価値の保存手段なのです。

金に加えて、最高級の美術品も優れた分散投資ツールです。希少性が高く、文化的価値が高く、複利で時間とともに価値が上昇し、株式市場の変動とは全く無関係です。 2008年と2009年の最高の取引のいくつかは美術品市場で行われました。高級ワインもその一例です。数量が限られており、消費可能で、儚いものであるため、特に富を蓄えるためにワインを取引するという慣習があります。しかし、トークン化に関しては、私が非常に楽観的なことが1つあります。トークン化が私の期待どおりに機能すれば、アポロプライベートエクイティファンドやブラックロックマネーマーケットファンドのトークン化には興味がありません。これらはすでにある程度うまく機能しており、トークン化はわずかな改善をもたらす可能性があります。本当のチャンスは、最高級ワインやヨットの小さな部分のようなロングテール資産にあります。

トークン化は投資分野に何をもたらしたのか？

司会のケビン：つまり、ワインボトルやヨットをトークン化して、何百万ドルも持っていない人でも100ドルや1000ドルで小さな部分を購入できるようにするということですか？

ジェフ・パーク：

確かに、歴史的に見ると、これらの資産は入手が困難で、極めて高度な専門知識とキュレーション能力が求められる上、こうしたニーズに応える確立されたチャネルも存在しないため、人々はアクセスできませんでした。しかし、億万長者に尋ねれば、彼らはこのように投資していると答えるでしょう。それには理由があります。ヨットは優れた資産保全資産であるため、依然として非常に人気が高いのです。問題は、参入障壁が高すぎて、一般の人々には手の届かないものになっていることです。トークン化は、こうした代替資産を真に民主化する可能性を秘めています。私が生きているうちに、「積極的なポートフォリオ」が真に根付くのを目にすることを願っています。あなたと私が腰を据えて、40%という型破りな配分について議論できるようになり、それがもはやRobinhoodやE-Tradeが購入を推奨するようなものではなくなることを願っています。

投資は今や一般の人々にとって手の届かないものになっているのだろうか？

司会のケビン：では、一般の人はどうでしょうか？私の妹は35歳で、ごく普通の仕事をしていて、投資のために貯金をしたいと思っていますが、こういった複雑なことは彼女には理解できません。彼女はどうすればいいでしょうか？

ジェフ・パーク：

先日、興味深い統計を目にしました。2005年には、大学卒業後に株式口座を開設したアメリカ人はわずか5～10%程度でした。現在ではその割合がほぼ半数にまで上昇しています。これは、過去20年間で若者の金融意識が高まった、あるいは少なくとも意識を高めようとするようになったことを意味します。実際に成功するかどうかは別問題ですが、彼らは私たちの世代よりも早く金融に関心を持ち、学び始めています。これは称賛に値することであり、適切なツールと選択肢が与えられれば、私は楽観的に考えています。

スニーカーやポケモンのトレーディングカードを交換している若者もたくさん見かけます。人によっては面白いとか、ちょっと尖っていると思うかもしれませんが、文化的に言えば、これこそまさに若者がやるべきことだと思います。彼らはNvidiaやPalantirを盲目的に追い求めるのではなく、様々な方法で富の分散化を考えているのです。もちろん、「数字が上がる一方」のゲームも楽しめますが、若者は自分たちなりのゲームをすることもできます。そして、もし彼らが自分たちのゲームをうまくプレイできるなら、それ自体が計り知れない力となるでしょう。

ジェフはなぜ「AI占拠運動」を提案したのか？

司会のケビン：これまで通貨切り下げ、それが世界や私たちの世代にもたらす問題、資産価格がいかに非合理的になったか、そして住宅購入がいかに困難になったかについて話してきました。しかし今、AIがそれに加わっています。AI自体は素晴らしいものですが、多くの人が職を失う原因にもなっています。あなたは「Occupy AI」という記事を書きました。あなたは2008年に社会人になり、金融危機を経験し、当時ウォール街占拠運動がありました。あなたの記事のタイトルは「Occupy AI」でした。まずウォール街占拠運動とは何かを説明していただけますか？それから「Occupy AI」について説明していただけますか？

ジェフ・パーク：

ウォール街占拠運動の記憶は非常に鮮明です。なぜなら、それはニューヨーク市の中心部で実際に起こった出来事だったからです。怒れる大衆が集まり、野営し、正義を求めました。彼らが正義を求めたのは、ウォール街に騙され、搾取されたと感じていたからです。この運動は、サブプライム住宅ローン危機と、銀行が法的にも道徳的にも自らの過ちに対して責任を取っていないという感覚から始まったのです。つまり、最終的には道徳的な運動だったと言えるでしょう。銀行が責任を取らずにこのようなことをするのを、どうして許せるのか、という問いかけだったのです。

司会のケビン：彼らは具体的にどんなことをしたのですか？

ジェフ・パーク：

サブプライム危機とは、端的に言えば、無謀なリスクテイクによって莫大な利益を得たにもかかわらず、すべてが崩壊した後も何の責任も問われなかった事例である。「利益は私有化され、損失は公表された」。納税者は、歪んだ、不均衡なインセンティブメカニズムの代償を支払わされた。そして、銀行だけでなく、格付け機関も共犯者だった。格付け機関は発行体から資金提供を受けており、当然ながら高い格付けを与える傾向があったため、以前は住宅を購入できなかった人や信用力の低い人が住宅ローンを組んで家を購入できるようになった。誰もが見て見ぬふりをしたが、経済的に持続不可能なシステム全体が、最終的に崩壊した。

AIとの関連性はここにある。それは、かつて階級闘争だったものが、AIもまた階級闘争となるということだ。なぜなら、私の見解では、AIほど破壊的な技術はかつて存在しなかったからだ。AIは労働力を完全に代替する可能性を秘めていると同時に、企業が記録的な利益を上げることを可能にする。私たちは、より極端なK字型経済を目にすることになるだろう。企業の収益性は、売上高の増加ではなく、コストの低下によって上昇し続ける。そして、このいわゆる「コスト低下」によって職を失うのは、まさに人々なのである。

自由意志の崩壊の価値

司会のケビン：あなたの記事の中で、アマゾンが3万人の従業員を解雇した一方で、株式市場は過去最高値を記録したと書いていました。これは「自由意志の価格の崩壊と自己決定の価値の急上昇」を最も分かりやすく表したものです。

ジェフ・パーク：

ほとんどの人に働く理由を尋ねると、お金を稼ぐためだと答えるでしょう。しかし、私たちは皆、もっと高い目標を持っています。生産的でありたい、社会に貢献したい、子供たちの模範になりたい、地域社会のために何か意義のあるものを築きたい、そして私たちの目標は単にお金を稼ぐことだけにとどまらないのです。

人間の生活の根本的な目的は生産的であることであり、これを失うことは経済的な問題だけでなく、根深い心理的な問題にもつながります。AIに関する議論における最大の盲点は、大規模な言語モデルの波が、人間から自律的な意思決定能力や積極的な参加・貢献能力を奪い、多くの人がまだ気づいていない自由意志の喪失感を生み出していることです。私たちは、電気、自動車、鉄道といった歴史的な技術革命について語ります。これらの技術は人間の能力を増幅させました。私たちは今も働いており、技術は私たちの能力を増幅させています。しかし、AIのある側面は、仕事そのものを完全に消滅させる可能性があり、ほとんどの人が「AI実装のトップレベルの管理者」に急成長できるわけではありません。私たちは長い間このことを知っています。たとえその仕事が原理的には自動化可能であっても、社会は有意義な仕事をする人を必要としています。なぜなら、それが社会を機能させているからです。この加速する代替こそが、真に恐ろしい課題なのです。

さらに憂慮すべきは、AIデータセンターへの連邦政府の資金提供をめぐる現在の議論で、これは生死に関わる問題として捉えられている。つまり、我々がやらなければ中国がやるから、とにかく投資しなければならないというわけだ。このように投資が制限されると、人々はもはやそれを合理的に評価できなくなる。全人間の労働力が35兆ドルの価値があり、AIがその10%を代替できるとしたら、AIは今日3.5兆ドルの価値があるのだろうか？これらの数字はばかげているように思えてくる。そして政府は、まさにその投資が代表する人々を代替する投資を救済しなければならない。政府の役割が社会の調和のとれた好循環を維持することであるならば、人々が自分たちの代替となる計画を支持することは想像できない。だからこそ、AI占拠運動は必然的に起こるのだ。ウォール街占拠運動の課題は、相手が誰であるかが分かっているということだ。スーツを着てエルメスのネクタイをしているのが分かる。彼らは敵だ。そしてAIは定義上、無形のものであり、プラットフォーム上に存在する。 MetaやNvidiaと関連していると言えるかもしれないが、誰もその構造を真に「所有」しているわけではない。皆、「我々はプラットフォームを提供するだけであり、何が起きても責任はない」と言う。AIも同じ問題を抱えているが、プラットフォームが独自の生命を持つようになったため、より深刻な問題となっている。

「AIによる支配」という瞬間は、Z世代とアルファ世代をビットコインへとどのように駆り立てるのだろうか？

司会のケビン：記事の最後に、ウォール街占拠運動によってミレニアル世代がビットコインの熱烈な支持者になったと書かれていましたが、あなた自身もその一人だったそうですね。AI占拠運動は、Z世代とアルファ世代をビットコイン信奉者にするだろうと。その点について簡単に説明していただけますか？

ジェフ・パーク：

ビットコインを知るには、誰もが目覚めの瞬間を必要とします。ビットコインが人々の生活に静かに浸透していくとは思いません。もしかしたらそういうこともあり得るかもしれませんが、通常は啓示の瞬間が必要です。多くのミレニアル世代にとって、この啓示は金融危機を背景に起こりました。なぜなら、彼らは根本的に「お金は見た目とは違う」ということに気づいたからです。私たちは何十年にもわたる量的緩和、量的引き締め、そしてさらなる量的緩和を経験してきました。これが今の世代に響いているのです。

司会のケビン：まず、金融危機の最中にビットコインが発明されました。非常に賢い人々、あるいは一人か数人の人々が、既存のシステムは破綻しているから何か新しいものが必要だと考えたのです。二つ目は、新型コロナウイルス感染症の流行で、無謀な紙幣増刷によって、これが全く不合理だと多くの人が気づいたことです。そして今、あなたはZ世代とアルファ世代にとって、それはAI占拠運動になると言っていますね。

ジェフ・パーク：

私の経験では、Z世代とα世代は通貨の価値下落をそれほど気にしていません。彼らが私たちほど気にしていないというわけではありませんが、彼らは既に非常に不利な立場に置かれており、ある意味絶望的な状況にあります。社会保障制度は救済可能だと信じているミレニアル世代もまだいますが、私たちはこの問題をベビーブーマー世代と結びつけがちです。Z世代とα世代は、全てが既に崩壊していることを知っており、自分たちにはその恩恵が及ばないことも、自分たちで解決できる問題ではないことも理解しています。

つまり、通貨の価値下落は彼らを目覚めさせるような出来事にはならないだろう。さらに悪いことに、ブラックロックやブリッジウォーターのような機関投資家がビットコインを採用したことで、彼らにとってビットコインはますます疑わしいものとなった。「これはもはや私のゲームではない。老人のゲームであり、私たちのお金ではない」と彼らは言うだろう。このように、この層にとってビットコインはますます二極化しているのだ。

AIは成功すると信じています。なぜなら、私がFacebookを実際に使いこなし、その長所と短所を理解した最初の世代の一人だったように、今の若い世代も大学卒業と同時にAIと共に生活し、就職を巡ってAIと競争することになるからです。社会全体の問題点に気づくには、彼らにとって非常に個人的な問題でなければなりません。AIムーブメントは主に若者の反発から生まれるでしょう。そして、これは彼らがビットコインを理解するだけでなく、願わくば暗号通貨全体の精神を再発見するきっかけとなるはずです。

他の全てが失敗に終わった時、ビットコインこそが解決策となる。

司会のケビン：ウォール街占拠運動、通貨切り下げ、そしてビットコインは、法定通貨の切り下げに対するヘッジ手段であることは理解しています。しかし、なぜ今の世代は、ビットコインがどのように問題を解決できるかを理解するために、AI占拠運動やAIを利用するのでしょうか？あるいは、業界が言うように、ビットコインは救命ボート、つまり他のすべてを諦めた時に助けてくれるものなのでしょうか？

ジェフ・パーク：

なぜなら、彼らはビットコインが、ウォール街占拠運動後もミレニアル世代が争奪し続けている従来の資産よりも優れた価値保存手段であることに気づくだろうからだ。ウォール街占拠運動は依然として住宅危機、住宅価格の危機である。そこには代替効果が働いており、若者はそう簡単には引き込まれないと思う。

さらに、AIとビットコインに共通点があるとすれば、それはエネルギー消費です。どちらもエネルギー資産だからです。もしあなたが行動で意思表示をし、AIによって生み出される特定の負の社会的力学や外部性を支持したくないと言うのであれば、同じコインの裏側として、エネルギーは希少な財、つまりビットコインを生産するために使われるという点があります。

今ビットコインの話をしているところで、若い世代が暗号通貨やサイファーパンクの精神を蘇らせ、活性化してくれることを願っています。そうすれば、単なる価値の保存手段にとどまらず、この世代はピアツーピア通貨メカニズムの壮大な使命を真に担うことができるでしょう。その目的は価値の保存だけではなく、AIとの戦いにおける分散化の必要性を中心に据え、あらゆる面で再活性化していくのです。ミレニアル世代にとっても、分散化は会話の話題であって、必ずしも身近なものではありません。なぜなら、私たちも多くの中央集権的な仲介機関の中で生活し、その恩恵を受けているからです。しかし、次に、こうした動きに最初から反対する投資家グループが現れるでしょう。分散化はもはや単なる会話の話題ではなく、彼らにとって究極の生活の権利となるのです。

AI分野において分散化が重要な理由

司会のケビン：AI時代において、分散化がそれほど重要な理由は何ですか？

ジェフ・パーク：

なぜなら、AIの本質は究極的にはあなたのデータをすべて一元化し、収集し、そしてそれを使ってあなたに取って代わることだと私は考えているからです。分散型の取り組みによって、情報提供に対する権利や何らかの報酬が得られると考えるのであれば、それこそが分散型AIが抱える問題の一部なのです。

私はAIについて悲観的だと言っているわけではありません。AIは社会に大きなプラスの影響を与えると心から信じています。重要なのは、技術進歩の恩恵を、貢献した人々が共有できる仕組みが必要だということです。現状では利益が極めて集中している一方で、消費は個人レベルで行われ、何の報酬も得られていません。データ帰属の問題が解決されれば、AIの未来は明るいでしょう。私のデータがモデルの精度向上に貢献しているなら、何らかの形で報酬を受け取るべきです。そして理論的には、帰属特性を持つ暗号通貨だけがこれを実現できるのです。

司会のケビン：だからこそ、分散型AI企業や分散型コンピューティングパワープロジェクトの存在は意義深いのです。多くのプロジェクトは単にAIブームに乗って利益を得ようとしているだけかもしれませんが、その理念自体は否定されるべきではありません。なぜなら、それはこの巨大な問題に対する真の解決策の一つになり得るからです。

ジェフ・パーク：

批評家の視点から言えば、暗号通貨業界には確かに多くの不正が存在するが、それでも理想は実現可能だという信念を持ち続ける必要がある。なぜなら、そうすることで私たちはより大きな使命と交わることができるからだ。

今からビットコインに投資するのは遅すぎるでしょうか？

司会のケビン：これは今日のビットコインにとって何を意味するのでしょうか？Z世代やミレニアル世代など多くの人は、ビットコインが12万ドル、10万ドル、あるいは7万ドルの間で変動している現状は、一般の人にとって依然として高価だと考えているでしょう。彼らは「ビットコインは高すぎる、チャンスを逃してしまった、これが私の唯一の命綱だ」と言うかもしれません。あなたはどう思いますか？

ジェフ・パーク：

多くの人がこの問いについて考え始めるべきだと思います。ビットコインを保有していないとどうなるのか？上昇の可能性にばかり目を向けるのではなく、ポートフォリオにビットコインがないことで被る下落リスクを考慮する方が重要です。言い換えれば、ビットコインを保有しないということは、実質的にビットコインを空売りしているのと同じです。資産形成効果はさておき、法定通貨の価値が前例のないペースで下落している現状を踏まえても、ビットコインを保有することは常に有益です。そして、歴史は繰り返し、こうした通貨のリセットは周期的なものであることを示しています。

ドル覇権の歴史――ブレトン・ウッズ体制から1971年、そしてニクソン・ショックまで――を研究すれば、私たちが現在享受しているドル覇権という幻想は、財政赤字の効果的な管理に依存していることが明らかになります。そして、私たちは制御不能な道を突き進んでいます。このような状況下では、世界的な裁定取引サイクルに耐えうる何らかの資産を保有することを検討する必要があります。ビットコインはその最も有望な選択肢の一つです。

人々はもっと積極的にビットコインを投資ポートフォリオに組み込むべきだ。

司会のケビン：先ほど、下振れリスクを考慮することについてお話されました。しかし、CIOとして、分散投資や投資フレームワークについてお話されていますね。個人投資家にとって、ビットコインをポートフォリオの大きな部分を占めるようにして、単に防御的な姿勢を取るのではなく、より積極的なアプローチを取ることは意味があるのでしょうか？

ジェフ・パーク：

仮想通貨業界で、資産の大部分をビットコインで構成している人を何人も知っています。彼らは「ダンベル」戦略を採用しています。つまり、一方の端に大量のビットコイン、もう一方の端にマネーマーケットファンドを置き、その間のリスクを最小限に抑えるというものです。私は、この2つの資産をある程度分散させることで、資本配分の自由度を広げることができると今でも信じています。人々は、単純な2つの資産からなるダンベル型戦略よりも、より幅広い分散投資を追求すべきです。しかし、もし2つの資産だけを選ばなければならないとしたら、ビットコインは必ずそのうちの1つになります。ビットコインは、世界の資本市場において、他のすべての資産との相関性が最も低く、最も直交性の高い資産だからです。2つ目の資産としては、ドル建てで収益を生み出す資産を選びます。例えば、私は将来、ゼロ金利環境に戻ると考えています。

多くの人が懐疑的であることは承知していますが、グローバルな裁定取引が継続するためには、金利の低下だけがシステムを維持できる唯一の方法です。そうであれば、30年物米国債は現在、大きな投機機会を提供しています。金利の低下は債券価格の上昇につながるからです。これは私が米国に賭けている理由でもあります。私は米国が最終的に勝利し、その独創性によって解決策を見出すと信じています。米ドル、ステーブルコイン、ドル建て資産は依然として世界の主要な準備資産です。ですから、私は長期米国債にロングポジションを取っています。これが私の米国に対する見解です。

ジェフは、AIが「支配する」未来に向けて、どのように子供たちを準備させているのか。

司会のケビン：あなたは2人のお子さんがいて、ビットコインの考え方をお持ちですね。AI占拠運動が起こりうる未来の世界で、お子さんたちをどのように育て、将来に備えさせますか？

ジェフ・パーク：

ビットコインは私に多くのことを教えてくれたし、多くの人にも教えてくれた。知識はいくらあっても足りないし、物事を完全に理解することは決してできない。あらゆる攻撃の可能性に対して、私たちは常にオープンで謙虚な姿勢を保つべきだ。なぜなら、この問題は技術的にも社会的にも、いかなる個人、いかなるモデル、いかなる論文よりもはるかに大きなものだからだ。

つまり、これは生きた実験であり、成功するには柔軟な考え方を持ち続ける必要があるのです。私はこの精神を子供たちに伝えようと最善を尽くし、お金やビットコインの進化といった文脈と結びつけて、彼らが困難に立ち向かう力を身につけられるようにしています。「練習すれば完璧になる」という諺がありますが、私は子供たちにこう言いたいのです。 「練習は完璧を目指すためではなく、進歩するためのものだ」と。

完璧なものなど存在しない。ビットコインでさえも例外ではない。こうしたものは、経験的な測定によって定義される完璧さのレベルに達することは決してないだろうが、改善されていく。人生におけるあらゆる努力は、その理想を追い求めるためのものだ。私はビットコインの理念を子供たちの日常生活に取り入れようと努めているが、ノードやフォークといった議論に巻き込むつもりはない。もう少し大きくなってからなら話は別だが。