公開セールの冷遇、ルールの逆転、市場予測の先行：Infinexは複数の論争に巻き込まれる

元のタイトル: 「Infinex の公開セールに対する冷たい対応が間違いを認める、なぜプロジェクト チームはユーザーのニーズを理解しないのか?」

原著者: ChandlerZ、Foresight News

1月5日、クロスチェーンアグリゲーションDeFiプラットフォームInfinexのINXトークンがSonarで公開販売された際、チームは「販売メカニズムに誤りがあった」ことを公に認め、ルールの3つの重要な調整を発表しました。ユーザー1人あたり2500ドルの投資上限を撤廃し、ユーザーが投資額を自分で決定できるようにする。ランダム割り当てから「最大最小公平配分」に移行し、供給がなくなるまですべての参加者に均等に配分し、超過した寄付金は返金する。パトロン保有者の優先権は維持しつつ、優先配分の具体的な詳細は販売終了後に決定される。

発表の中で、チームは既存のスポンサー、新規参加者、そして公平な分配を同時に考慮しようとした結果、ほとんど誰も参加しなかったことが問題の原因だと説明した。「一般消費者はロックインを嫌い、クジラは上限を嫌い、誰もが複雑なルールを嫌うのです。」

Infinexの販売メカニズム

Infinexは、Synthetixの共同創設者であるケイン・ワーウィック氏が立ち上げた暗号資産プロダクトプロジェクトです。当初は、DeFiの統合エントリー/フロントエンドレイヤーとしての位置付けでしたが、開発を重ねるうちに、Infinexのポジショニングは徐々に非管理型ウォレットのスーパーアプリ、そしてチェーンの抽象化/インテントドリブン型マルチチェーンエクスペリエンスへと収束し、CEXレベルのユーザビリティへの接近をより重視するようになりました。

SonarにおけるInfinexトークンセールは1月3日から6日まで実施され、トークン供給量の5%が提供されます。資金調達額は1,500万ドルから500万ドルに、FDVは3億ドルから9,999万ドルに減額されます。ユーザー登録は12月27日に開始され、セールは1月3日に開始されます。さらに、チームはトークンの2%を追加でUniswap CCAに販売します。

販売ルールのもう一つの重要な部分は、パトロンNFT保有者にトークンを割り当てることであり、別の部分はパトロンNFT非保有者に抽選で配布されます。パトロンNFT1つにつき、保有者はTGEで10万INXトークンを受け取る権利があり、流動性のあるパトロンNFT保有者は保有するパトロンの数に基づいて割り当て権利を受け取ります。

Infinexによると、パトロントークン1枚で2,000ドル、パトロン5枚で15,000ドル、パトロン25枚で最大100,000ドル、パトロン100枚で最大500,000ドルの価値を割り当てることができます。パトロンNFTをお持ちでない方も、別途抽選でこのセールに参加できます。購入枠は1人あたり5,000ドルに制限されており、最低購入金額は200ドルです。

2024年10月、InfinexはPatron NFTの販売を通じて昨年6,770万ドルを調達しました。この調達には、億万長者、シリコンバレーのトップ投資家ピーター・ティール氏のFounder Fund、Wintermute Ventures、Framework Ventures、Solana Ventures、そしてイーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏、Solana共同創設者のアナトリー・ヤコベンコ氏、Aave創設者のスタニ・クレチョフ氏といったエンジェル投資家が参加しました。Infinexは、この資金調達モデルを通じて、ベンチャーキャピタリスト、エンジェル投資家、そしてコミュニティにPatron NFTを販売したと述べています。

さらに、イーサリアム、ソラナ、アービトラム、ベース、ポリゴン、オプティミズムのブロックチェーン全体で、約43,244枚のパトロンNFTが販売されました。月曜日には、これらのNFTはイーサリアムブロックチェーン上で購入者に配布され、現在OpenSeaとBlurのNFTマーケットで購入可能です。

なぜ変更したのか？発売日に調達した資金は10%未満

販売規則に従い、コミュニティは一時的に論争に巻き込まれました。批判の大部分は、「個人投資家向けの公募には1年間のロックアップ期間が設けられる」という事実に集中していました。多くの人は、これは公募に伴う流動性への期待と矛盾すると考えていました。特に、ファンドが迅速な売買戦略を好むマクロ経済環境において、長期のロックアップ期間は当然ながら機会費用を増大させるため、この傾向は顕著でした。

多くの人が、この途方もなく高いFDV（初期投資額）に疑問を呈しました。検証がまだ不十分で、収益とキャッシュフローが安定した定量化可能な期待値を形成していない段階で、このプロジェクトはほぼ6桁、あるいはそれ以上の完全希薄化後評価額で株式公開を実施しました。これは実質的に、参加者に何年にもわたる実行と成長のための費用を前払いすることを要求したのです。

その結果、実際の販売では、InfinexがSonarで初日に開始したトークンセールは40万ドルをわずかに上回り、目標額500万ドルの約8%にとどまりました。今回のINXトークンセールは7日間続き、Polymarketでの公開セールで500万ドルを超える可能性は25%に低下しました。

ルール変更後、関連ウェブページによれば、Infinexの売上高は133万ドルを超え、目標額500万ドルの26.68%を占め、参加アドレスは466、取引件数は合計497件となっている。

ポリマーケットにおける同時期の不審な賭博行為

販売ルール自体をめぐる論争に加え、同時期には予測市場に関連した、より時事的な手がかりもありました。Infinexが個人向け資金調達上限の撤廃と配分メカニズムの調整を正式に発表する前に、Polymarketでこの資金調達基準に関連した先行購入活動が行われていたことに、一部のコミュニティメンバーが気づきました。

@sanyuanVCは、資金調達上限規制の撤廃が正式に発表される前に、Polymarketに合計61,800ドルを投資し、約30,900ドルの浮動利益を得ていたことを発見しました。このアドレスは、200万ドルを超える保守的な賭けには7,000ドルしか賭けていませんでしたが、300万ドルと500万ドルを超えるハイリスクな賭けには51,000ドルを賭けていました。このアドレスも取引履歴のない新規アドレスです。

これを受けて、一部の評論家はインサイダー取引や情報漏洩を推測しているが、まだ決定的な証拠はなく、プロジェクトチームも反応していない。

本稿執筆時点で、PolymarketにおけるInfinexの公開セールにおける総申込額が200万ドルを超える確率は98%に上昇しています。300万ドルを超える確率は93%、500万ドルを超える確率は78%です。このイベントの累計取引額は現在325万ドルに達しています。