史上唯一：4年保有で勝率100%の資産

著者：陳小萌

問題を厳密に定義すると：

任意の時点で購入し、4年間保有した場合、最終的な名目総リターンが常に0を上回る。

すると結論は非常に興味深い：

高リスクで自由に取引可能な主要資産の中で、「歴史的なローリング4年で100%の利益」を達成できる資産は、これ以外に存在しない。

しかし、低リスクの債券も含めると、4年物国債、短期債のロールオーバー、定期預金などの手段も達成可能であり、後者の「100%」は全く別物である。

一、S&P 500は達成できない

多くの人は無意識にこう考える：

米国株は4年保有すれば、いずれ儲かるだろう？

実際は全くそうではない。

ニューヨーク大学教授ダモダランが維持する長期データでは、S&P 500のトータルリターンは配当を含み、1928年から2025年までをカバーしている。

非常に典型的な4年ウィンドウをいくつか挙げる。

1929～1932年

年間リターンはそれぞれ約：

• 1929：-8.3%
• 1930：-25.1%
• 1931：-43.8%
• 1932：-8.6%

4年間の複利では：

約-64.8%。

つまり：

100万ドルを投入しても、4年後には約35万ドルしか残らない。

1999～2002年

1999年のネットバブル最後の急騰を含めても：

• 1999：+20.9%
• 2000：-9.0%
• 2001：-11.9%
• 2002：-22.0%

4年間のトータルリターンは依然として約：

-24.4%。

2007～2010年

金融危機を経験：

• 2007：+5.5%
• 2008：-36.6%
• 2009：+25.9%
• 2010：+14.8%

2009年、2010年に猛烈な反発があっても、4年間では依然として：

約-3.2%。

したがって：

S&P 500の長期勝率は非常に高いが、4年で100%に達したことは絶対にない。

二、ナスダック100はさらに不可能

Nasdaqの公式データによると、ネットバブル崩壊時のNasdaq 100：

• 2000：-36.4%
• 2001：-30.8%
• 2002：-38.9%
• 2003：+48.5%

4年目に50%近く急騰しても、この4年間全体の累計は依然として：

約-60%。

またNasdaq公式は、2000年のバブル頂点以降、指数は累計で約83%下落したと指摘している。

したがって、BTCとテクノロジー株のこの点における歴史的パフォーマンスの違いは非常に明確である：

テクノロジー株は、丸4年間のサイクルでも埋められない大きな穴が生じる。

Bitcoinはこれまでのところ、まだない。

三、金も達成できない

金は最も古典的な長期価値保存資産とよく考えられるが、4年でも大きく損をする可能性がある。

例えば1981～1984年、ダモダランのデータによると：

• 1981：-32.6%
• 1982：+15.6%
• 1983：-16.8%
• 1984：-19.4%

4年間の累計：

約-47.7%。

さらに驚くべきことに、ワールド・ゴールド・カウンシル自身の研究によると：

金は1987年11月から1999年8月まで、約12年間の弱気相場を経験し、価格は累計で約48%下落した。

したがって、金は非常に強い長期的な通貨属性を持つが：

4年は決して安全な期間とは言えない。

四、不動産も違う

米国全体の不動産を見ると、特定の幸運に購入した一軒の家ではなく、同様にマイナスの4年サイクルが存在する。

ダモダランのデータでは：

2007～2010年の不動産年間リターンはおよそ：

• 2007：-5.4%
• 2008：-12.0%
• 2009：-3.85%
• 2010：-4.12%

累計で約：

-23.3%。

さらに不動産には視覚的な錯覚がある：

家はBTCや株式のように毎日取引されないため、価格曲線は滑らかに見える。

実際には、毎日公開市場があなたの家に価格を付けたら、不動産の変動は我々が普段感じるよりもはるかに大きいはずだ。

五、長期国債も意外にも達成できない

これはむしろ最も誤解されやすい。

多くの人は言う：

米国債はリスクフリー資産ではないのか？

重要なのは区別すること：

満期まで保有する国債と、長期デュレーションの債券を取引すること。

例えば10年物米国債のトータルリターン：

• 2021：-4.42%
• 2022：-17.83%
• 2023：+3.88%
• 2024：-1.64%

4年間の累計はおよそ：

-19.8%。

原因は2022年からの猛烈な利上げで、旧債券のクーポンが低すぎ、市場価格が暴落したことにある。

したがって：

TLT、10年国債指数、長期債券ファンドは、いずれも「4年必勝資産」ではない。

六、社債も達成できない

Baa社債は同じ2021～2024年に：

• +1.02%
• -15.23%
• +8.74%
• +1.74%

4年間では依然としておよそ：

-5.3%。

したがって、クレジット債も達成できない。

七、では本当に「4年100%の名目利益」を達成できるものは他に何があるか？

ここから別の資産クラスに入る。

第一類：米国短期国債のロールオーバー

3ヶ月物T-Billは非常に典型的な例である。

これは資産価格の上昇で儲けるのではなく：

割引価格で購入 → 満期に額面で償還。

例えば、額面100ドルのT-Billを99.5ドルで購入すると、満期時に米国財務省が100ドルを支払う。

TreasuryDirectもT-Billの仕組みをこう説明している：購入価格は通常額面より低く、満期に額面全額を受け取り、差額が利息となる。

ダモダランによる1928年以降の米国T-Bill年間データは、基本的に常にプラスの名目リターンであり、3ヶ月物T-Billを継続的にロールオーバーすれば、歴史上の任意の完全な4年間も当然プラスリターンとなる。

ただし注意：

これは：

ドル建ての金額が減らないという意味。

意味しないのは：

購買力が減らないこと。

例えばインフレが8%、T-Billのリターンが2%なら、口座残高は増えるが、実質購買力は低下する。

八、4年物定期預金 / CD

今、次のようなものを見つけたと仮定する：

4年物・固定金利4%のCD

そしてあなたが：

• 途中解約しない；
• 銀行が保険対象範囲を超えていない；
• 金利契約が有効である；

ならば4年後には：

名目ドル利益は基本的に購入当日に確定している。

米国FDICは、適格な銀行預金とCDに保険を提供しており、現在の標準限度額は：

預金者一人、銀行一社、所有権カテゴリーごとに25万ドル。

したがって、この種の「4年勝率100%」の本質は：

契約＋信用保護に由来する。

資産価格の上昇ではない。

九、満期が4年以内の米国国債

これも同様である。

例えば今日購入する：

4年後に満期を迎え、満期利回りが4%の米国国債

そして満期まで保有し続ける。

米国政府が正常に支払う限り、途中で債券価格がどう変動しようと全く気にする必要はない。

満期時：

元本＋利息が約定通り支払われる。

したがって、名目リターンは基本的に購入時にロックされる。

しかし購入するのが：

10年物国債で、4年目に売却しなければならない場合

話は別である。

したがって、ここに特に重要な違いがある：

4年満期債券 ≠ 長期債を4年保有すること。

前者はリターンを固定できる。

後者にはデュレーションリスクがある。

十、唯一の真の神——Bitcoin

Strategy社のレポートは、2010年7月から2026年8月までのBTC/USD日足データを使用し、毎日を開始点とするローリング保有期間を統計した。

結果は：

つまり、統計された4,419のローリング4年ウィンドウのうち、最終的に損失となったものは一つもない。

そして歴史的に最悪の4年は：

2021年4月16日 → 2025年4月16日

トータルリターンは依然として：

+32.6%

年率換算でおよそ：

7.3%のCAGR。

まさに無敵～

十一、だから本当に比較すべきはこの表

すると非常に興味深いバーベルが現れる：

4年の名目勝率100%を達成できるのは、むしろ両極端に集中している。

一端は：

極低リスクで契約償還型の資産。

もう一端は：

Bitcoinのような高成長で、本質的に法定通貨の価値を毀損する、依然として貨幣化の初期段階にある資産。

そして中間にある伝統的リスク資産：

株式、金、不動産、長期債は、いずれも達成できない。

十二、しかしBTCの「100%」と国債の「100%」は、価値が全く異なる

これが最も重要な点である。

T-Billの100%

ロジックは：

今日、将来誰かがあなたにいくら借りているかが分かっている。

あなたが主に負うのは米国ソブリン信用リスクである。

BTCの100%

ロジックは全くそうではない。

Bitcoin：

• 発行者がいない；
• 4年後にいくら支払うと約束する者はいない；
• 元本償還がない；
• クーポンがない；
• キャッシュフローがない。

したがって、BTCの4年100%は完全に：

歴史的な市場価格自体が最終的に上昇したことに由来する。

だからこそ、それは特に異常なのである。

十三、最後の投資視点

BTCは、現代の主要リスク資産の中で、「歴史的な任意の4年保有期間でプラスの名目リターンを達成した」記録を最も顕著に持つ資産の一つかもしれない。

しかし、本当に優れているのは「100%」という数字ではない。

70%～90%の暴落を繰り返しながらも、完全なマイナスリターンの4年サイクルを一度も生み出していない。

これは単に「Bitcoinは長期的に上昇する」と言うよりはるかに強力である。

また逆に一つの問題を示している：

持ち続けられるかどうかが、頻繁に売買するよりはるかに重要である。

特にコール売り、レバレッジ、スイングトレード、リターン増強は、本質的にこの非常に稀な長期リターン分布を何らかの方法で変えている。

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